曹中銘：科創(chuàng)板須對(duì)不符合定位的企業(yè)說“不”

曹中銘

3月29日，上證所披露了第四批獲受理的9家科創(chuàng)板企業(yè)名單。至此，前四批受理企業(yè)達(dá)到28家。從行業(yè)屬性看，28家企業(yè)中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)10家，專用設(shè)備制造業(yè)7家，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)4家，醫(yī)藥制造業(yè)3家，“硬科技”特征顯著。

前三批獲受理企業(yè)名單公布后，由于他們“名不見經(jīng)傳”，所以引發(fā)了市場(chǎng)的爭(zhēng)議。但第四批名單則大為不同，像中微公司與傳音控股，都是大家耳熟能詳?shù)拿餍瞧髽I(yè)。其中傳音控股被稱為“非洲之王”，2018年手機(jī)出貨量達(dá)1.24億部。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，其全球市場(chǎng)占有率達(dá)7.04%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四，非洲市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%，排名第一。中微公司主要從事高端半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)界公認(rèn)的后起之秀。兩家明星企業(yè)的加盟，也將進(jìn)一步增大市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板的想象空間。

隨著科創(chuàng)板的設(shè)立，中國(guó)資本市場(chǎng)搭建起了滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板及區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的多層次架構(gòu)。相對(duì)于滬深主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板，設(shè)立科創(chuàng)板將進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力?？苿?chuàng)板更加包容性的上市制度，是創(chuàng)業(yè)板等所不能比擬的。

實(shí)際上，當(dāng)初在設(shè)立創(chuàng)業(yè)板時(shí)，也主要面向創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型、科技型企業(yè)。不過，隨著創(chuàng)業(yè)板規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在創(chuàng)業(yè)板掛牌的企業(yè)，也逐漸偏離了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型、科技型企業(yè)的定位，變得五花八門。比如創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股養(yǎng)豬企業(yè)溫氏股份，該公司與創(chuàng)業(yè)板的定位根本不相符，但也能在創(chuàng)業(yè)板上市。此外，在創(chuàng)業(yè)板上市的還有水泥建材、文教休閑類公司。這些上市公司既不屬于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)，也不屬于科技型企業(yè)。也因?yàn)槿绱?，?chuàng)業(yè)板給市場(chǎng)的感覺更像是“大雜燴”。

顯然，科創(chuàng)板不能重走創(chuàng)業(yè)板的老路，對(duì)于不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，都要堅(jiān)決說“不”。否則，就不可能將科創(chuàng)板打造成“中國(guó)版納斯達(dá)克”。在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)，須擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性，而且應(yīng)該屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。如果企業(yè)與上述定位不相符，都應(yīng)該將其擋在科創(chuàng)板的大門之外。

在上證所披露的前四批企業(yè)名單中，少數(shù)受到質(zhì)疑的企業(yè)，與其是否符合科創(chuàng)板定位有關(guān)。其中，研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入的比例高低，又成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在首批公司中，江蘇北人在招股書中披露了其近3年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例，2016年、2017年、2018年分別是4.78%、4.32%、3.07%，研發(fā)投入占比呈逐年下滑趨勢(shì)。

另一方面，該公司所處行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)。市場(chǎng)因此質(zhì)疑其“科創(chuàng)含量”不足。第四批公司中，同樣存在研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入占比偏低的現(xiàn)象，像木瓜移動(dòng)只有0.71%，傳音控股也不過3.14%，如此低比例的投入，如何能做到科技創(chuàng)新能力突出？此外，木瓜移動(dòng)只是一家營(yíng)銷公司，真的適合在科創(chuàng)板掛牌嗎？

基于當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)，以及科創(chuàng)板受到市場(chǎng)的重視程度，再加上科創(chuàng)板的“科創(chuàng)”定位，科創(chuàng)板企業(yè)整體估值或?qū)⒏哂趧?chuàng)業(yè)板，這無形中也會(huì)激發(fā)企業(yè)到科創(chuàng)板上市的沖動(dòng)。因此，上證所在對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行審核、問詢時(shí)，審核從嚴(yán)的原則不能丟，以防止不符合科創(chuàng)板定位的偽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與偽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)蒙混過關(guān)，進(jìn)而損害科創(chuàng)板的利益。

不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)說“不”，受理企業(yè)的信息披露才是最核心、最關(guān)鍵和最重要的要素。只有受理企業(yè)能夠做到及時(shí)、準(zhǔn)確、完整和真實(shí)地披露信息，市場(chǎng)與上證所審核部門對(duì)其才會(huì)有全面、客觀的認(rèn)識(shí)，是否適合在科創(chuàng)板上市也就一目了然。從這個(gè)意義上講，強(qiáng)化受理企業(yè)的信息披露監(jiān)管是不可或缺的。

（作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論員）