機(jī)構(gòu)詳解震蕩緣由：回調(diào)或是“上車(chē)”機(jī)會(huì)

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本周以來(lái)，當(dāng)A股市場(chǎng)焦點(diǎn)還集中在上證綜指能否站穩(wěn)3100點(diǎn)時(shí)，指數(shù)震蕩突然加劇，并一度失守3000點(diǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始滋生恐慌情緒。但一些基金人士卻頗為淡定，他們認(rèn)為，震蕩加劇主要是受到外圍因素影響，不必過(guò)于恐慌。市場(chǎng)回調(diào)反而能為投資者提供“上車(chē)”優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)。

A股不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌

本周一，A股三大股指齊跌。周二，市場(chǎng)繼續(xù)走低，滬指下探失守3000點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)2997.1點(diǎn)，跌幅1.51%。昨日早盤(pán)，指數(shù)高開(kāi)后再度跌破3000點(diǎn)，此后又大幅反彈，呈現(xiàn)“V”形走勢(shì)。

對(duì)于滬指的反復(fù)震蕩，諾德基金楊雅荃解釋稱(chēng)，近期A(yíng)股市場(chǎng)回調(diào)主要是受到了外圍市場(chǎng)的影響。美債近日出現(xiàn)了期限利差倒掛現(xiàn)象，歷史上，短期債券與長(zhǎng)期債券收益率倒掛往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退期，市場(chǎng)由此開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入下行期，美股也在上周五率先大跌。受美股下跌的影響，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，A股本周一大幅低開(kāi)，且外資呈現(xiàn)大幅流出狀態(tài)。

楊雅荃還認(rèn)為，A股短期或只是調(diào)整，并不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌。她從多個(gè)維度來(lái)解釋?zhuān)?/p>

其一，從歷史看，美債期限利差倒掛并不能代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退期。1980年以來(lái)，期限利差出現(xiàn)過(guò)3次倒掛，分別是1989年、1998年、2006年，而期限利差首次倒掛后，貨幣政策將迎來(lái)寬松，美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往不會(huì)立馬進(jìn)入衰退期，資本市場(chǎng)甚至受益于寬松帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，直至確認(rèn)經(jīng)濟(jì)衰退，資本市場(chǎng)才會(huì)開(kāi)始反映企業(yè)盈利下行。因此，美股走勢(shì)尚需等待后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確認(rèn)，現(xiàn)在就開(kāi)始趨勢(shì)性下跌的概率并不大。

其二，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的情況下，政策上加大減稅降費(fèi)力度，有利于激活民間投資和消費(fèi)。外圍因素的積極變化也有利于穩(wěn)定出口。

其三，從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，目前資本市場(chǎng)地位得到顯著提升，制度改革正在加速，有利于構(gòu)建穩(wěn)定、健康的市場(chǎng)環(huán)境，增強(qiáng)市場(chǎng)參與者的信心，促進(jìn)投資交易活躍。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，受到近期美股連續(xù)調(diào)整的影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩調(diào)整。事實(shí)上，滬指站上3000點(diǎn)之后，多空分歧一直在加大，市場(chǎng)震蕩也成為常態(tài)。但這并不代表這輪行情的結(jié)束，而僅是市場(chǎng)上漲過(guò)程中的正常震蕩。

優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍存投資機(jī)會(huì)

短期震蕩加劇，市場(chǎng)恐慌情緒開(kāi)始滋生，但基金人士認(rèn)為，短期回調(diào)或是“上車(chē)”的好機(jī)會(huì)。

匯豐晉信首席宏觀(guān)及策略師閔良超表示，未來(lái)如果全球股市同步進(jìn)入避險(xiǎn)模式，A股市場(chǎng)可能也會(huì)跟隨回調(diào)。但回調(diào)反而能為投資者提供“上車(chē)”優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)。

在配置方向上，海富通基金經(jīng)理陶意非看好5G、房地產(chǎn)、教育行業(yè)等業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的龍頭個(gè)股機(jī)會(huì)。工銀瑞信基金認(rèn)為，隨著A股逐步進(jìn)入年報(bào)、季報(bào)披露季，市場(chǎng)對(duì)盈利的關(guān)注可能再次成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要線(xiàn)索。