中國(guó)高凈值人群投資需求正發(fā)生積極變化 投資理念更加成熟

　　2018年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了不平凡的一年。這一年中，需求、企業(yè)投資、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)變等多個(gè)周期疊加，中美貿(mào)易摩擦也是一大關(guān)鍵詞。在此背景下，投資市場(chǎng)的悲觀情緒相對(duì)占據(jù)了主導(dǎo)。然而從今年春節(jié)之后開始，A股行情的火熱，仿佛一夜之間激起了人們的樂觀情緒。

投資市場(chǎng)在今年能有起色嗎？投資者又怎樣看待今年的市場(chǎng)，如何配置資產(chǎn)？從一些高凈值人群的觀點(diǎn)中，我們或許能夠找到更多參考。

3月21日，在2019諾亞財(cái)富高端財(cái)富白皮書發(fā)布會(huì)暨諾亞慈善信托基金捐贈(zèng)儀式上，諾亞財(cái)富第四次發(fā)布《2019高端財(cái)富白皮書》，以高達(dá)1724份超高凈值客戶提交的有效調(diào)查問卷以及詳實(shí)的數(shù)據(jù)分析結(jié)果，揭開了中國(guó)高凈值人群財(cái)富投資的面紗。

財(cái)富管理行業(yè)將出現(xiàn)頭部效應(yīng)

回顧過(guò)往，諾亞財(cái)富創(chuàng)始人、董事局主席兼CEO汪靜波表示，中國(guó)40年的改革開放經(jīng)歷了很多，既有高增長(zhǎng)，同時(shí)也經(jīng)歷過(guò)陣痛，在此期間，資本市場(chǎng)不停地變化。作為財(cái)富管理行業(yè)從業(yè)者看來(lái)，2018年和之前的2017年、2016年明顯不同。

汪靜波提到，在2018年需求方面出現(xiàn)了明顯的周期，手機(jī)、家用電器、汽車等多種消費(fèi)品企業(yè)的同比增速明顯下滑，市場(chǎng)暫時(shí)告別了高速增長(zhǎng)的時(shí)代。民營(yíng)企業(yè)2018年流動(dòng)性問題明顯增多，今年還將會(huì)有超萬(wàn)億元規(guī)模之多的債券到期。

過(guò)去民營(yíng)企業(yè)通過(guò)負(fù)債做大資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)做大規(guī)模的模式已經(jīng)難以為繼了，因?yàn)樨?fù)債期限越來(lái)越短、成本更高了，企業(yè)盈利和流動(dòng)性難以覆蓋。在金融市場(chǎng)，P2P和一些財(cái)富管理公司出現(xiàn)問題，本質(zhì)也是類似的。

汪靜波表示，過(guò)去某些企業(yè)只要承諾或暗示剛兌，資金就會(huì)不斷涌入，一年就能做到幾百億元的規(guī)模。但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨、行業(yè)崩盤時(shí)，這些都不能幸免地倒下。她強(qiáng)調(diào)，投資要回歸常識(shí)，投資不是存款，市場(chǎng)不存在長(zhǎng)期的保證收益，沒有辦法保證100%盈利，投資是可以把錢交給專業(yè)的人，但專業(yè)的人不一定確保100%賺錢，是盡量讓盈利的概率更高。

從諾亞的角度，汪靜波認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，有助于落后產(chǎn)能的加速出清。而隨著中國(guó)的GDP增速放緩，各行業(yè)的市場(chǎng)份額會(huì)向頭部企業(yè)持續(xù)集中，財(cái)富管理行業(yè)也是如此，諾亞也繼續(xù)在2018年保持了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

高凈值人群投資更理性資產(chǎn)配置分散化

從投資人的角度來(lái)看財(cái)富管理的話，根據(jù)諾亞財(cái)富公布的《2019高端財(cái)富白皮書》，中國(guó)高凈值人群的投資偏好正在發(fā)生積極的變化。高凈值人群的投資收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好“合理化”；投資理念“成熟化”；投資偏好“股權(quán)化”；資產(chǎn)配置“分散化”。

白皮書調(diào)研結(jié)果顯示，高凈值人群的實(shí)物房產(chǎn)在資產(chǎn)中的占比要小得多，金融資產(chǎn)占比則高得多。諾亞財(cái)富調(diào)研顯示，大多數(shù)的諾亞客戶投資實(shí)物房地產(chǎn)在個(gè)人家庭總資產(chǎn)中的占比介于11%到30%之間。

從諾亞財(cái)富的歷次調(diào)研來(lái)看，高凈值人群對(duì)股權(quán)類資產(chǎn)（包括二級(jí)市場(chǎng)、私募股權(quán)等）的配置比例在不斷上升。私募股權(quán)作為跨周期資產(chǎn)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向上、新經(jīng)濟(jì)興起的背景下尤其受到高凈值人士的青睞，超過(guò)一半的投資者計(jì)劃增持。

資產(chǎn)配置方面，雖然大多數(shù)高凈值人士對(duì)實(shí)物房產(chǎn)市場(chǎng)看法謹(jǐn)慎或偏悲觀，但對(duì)股權(quán)投資形式的房地產(chǎn)基金的配置偏好在顯著上升。而隨著房地產(chǎn)熱度的不斷消減，中國(guó)的高凈值人群，正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行分散投資。在配置產(chǎn)品上，高凈值人群最青睞的海外資產(chǎn)是類固收、私募股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)。

白皮書提到，理財(cái)觀念的成熟和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)，讓越來(lái)越多的投資者對(duì)收益目標(biāo)的規(guī)劃變得更合理。相比以前的調(diào)研，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各類資產(chǎn)長(zhǎng)期回報(bào)，大多數(shù)人滿意的收益目標(biāo)區(qū)間是10%~15%。另一方面，整體來(lái)看，高凈值人群能容忍的投資組合最大本金損失幅度相比以往上升。

二級(jí)市場(chǎng)方面，投資者也更加認(rèn)識(shí)到了配置的必要性和重要性。越來(lái)越多的投資者能站在更長(zhǎng)的時(shí)間尺度上看待其配置價(jià)值。這體現(xiàn)在，盡管2018年股市表現(xiàn)很差，但接近一半的人對(duì)未來(lái)三年的股市樂觀。因此，盡管過(guò)去幾年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)好時(shí)差，但計(jì)劃未來(lái)增持的人數(shù)占比在持續(xù)增加。

價(jià)值投資長(zhǎng)期有效 投資要重視質(zhì)量

從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，近幾十年來(lái)，股市指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)超過(guò)房?jī)r(jià)的上漲。近期，國(guó)內(nèi)A股的持續(xù)上漲也引起了市場(chǎng)的關(guān)注，但漲幅居前較多的都是業(yè)績(jī)較差的公司股票。這激起了市場(chǎng)的爭(zhēng)議。

諾亞財(cái)富首席研究官夏春認(rèn)為，價(jià)值投資仍然是非常有用的。對(duì)價(jià)值的理解，普通人認(rèn)為足夠便宜就是價(jià)值，價(jià)值是好的東西比較便宜。但是好的東西如果漲得多了，普通人可能就不敢下手。

夏春表示，價(jià)值投資并不是如此，學(xué)術(shù)意義上來(lái)看，價(jià)值投資要買好公司股票，哪怕并不便宜，因?yàn)殚L(zhǎng)期會(huì)帶來(lái)回報(bào)。投資更應(yīng)該結(jié)合價(jià)值和質(zhì)量的概念，如果只是買便宜的，持有一兩個(gè)月可能還不錯(cuò)，但低質(zhì)量資產(chǎn)也大概率會(huì)帶來(lái)很大的傷害。

另外值得一提的是，此次白皮書發(fā)布之際，諾亞財(cái)富同時(shí)公布了自己的首個(gè)家族慈善信托。諾亞的慈善信托是由捐贈(zèng)人向諾亞公益基金會(huì)定向捐贈(zèng)，并由諾亞公益基金會(huì)作為委托人設(shè)立慈善信托，通過(guò)諾亞的慈善信托實(shí)現(xiàn)慈善資金和慈善事務(wù)的綜合管理，憑借專業(yè)財(cái)富管理能力，根據(jù)捐贈(zèng)人意愿，動(dòng)態(tài)管理慈善項(xiàng)目，確保每一筆善款都更好地用于慈善用途，實(shí)現(xiàn)捐贈(zèng)人的慈善愿望。文/亞青