科創(chuàng)板“50+2”門檻細(xì)節(jié)明確 19項風(fēng)險提示最關(guān)鍵

什么樣的投資者能參與科創(chuàng)板，上交所進(jìn)一步明確。 19日，上交所向各家券商下發(fā)了《關(guān)于科創(chuàng)板投資者教育與適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》（簡稱《通知》），明確了個人投資者的參與門檻，包括了申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券；和參與證券交易24個月以上。 關(guān)鍵點一：50萬、2年交易經(jīng)驗這樣計算 《通知》要求，各家券商要制定科創(chuàng)板股票投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)工作制度，對投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理。參與科創(chuàng)板股票交易（含發(fā)行申購）的投資者應(yīng)當(dāng)符合上交所規(guī)定的適當(dāng)性管理要求，券商不得接受不符合投資者適當(dāng)性條件的投資者參與科創(chuàng)板股票交易。 券商為個人投資者開通科創(chuàng)板股票交易權(quán)限的，個人投資者應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 一是申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）； 二是參與證券交易24個月以上； 三是上交所規(guī)定的其他條件。 機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，上交所可根據(jù)市場情況對上述條件作出調(diào)整。券商為個人投資者開通科創(chuàng)板股票交易權(quán)限前，應(yīng)當(dāng)對個人投資者是否符合投資者適當(dāng)性條件進(jìn)行核查，具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)包括了： 證券賬戶及資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)的認(rèn)定： 一是可用于計算個人投資者資產(chǎn)的證券賬戶，應(yīng)為中國結(jié)算開立的證券賬戶，以及個人投資者在券商開立的賬戶。中國結(jié)算開立的賬戶包括A股賬戶、B股賬戶、封閉式基金賬戶、開放式基金賬戶、衍生品合約賬戶及中國結(jié)算根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立的其他證券賬戶?？捎糜谟嬎銈€人投資者資產(chǎn)的資金賬戶，包括客戶交易結(jié)算資金賬戶、股票期權(quán)保證金賬戶等。 二是中國結(jié)算開立的證券賬戶內(nèi)，可計入個人投資者資產(chǎn)的資產(chǎn)包括：股票（包括A股、B股、優(yōu)先股、通過港股通買入的港股和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票）、公募基金份額、債券、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理計劃份額、股票期權(quán)合約（其中權(quán)利倉合約按照結(jié)算價計增資產(chǎn)，義務(wù)倉合約按照結(jié)算價計減資產(chǎn)）、上交所認(rèn)定的其他證券資產(chǎn)。 三是在券商開立的賬戶內(nèi)，可計入個人投資者資產(chǎn)的資產(chǎn)包括：公募基金份額、私募基金份額、銀行理財產(chǎn)品、貴金屬資產(chǎn)等。 四是資金賬戶內(nèi)，可計入個人投資者資產(chǎn)的資產(chǎn)包括：客戶交易結(jié)算資金賬戶內(nèi)的交易結(jié)算資金、股票期權(quán)保證金賬戶內(nèi)的交易結(jié)算資金（包括義務(wù)倉對應(yīng)的保證金）、上交所認(rèn)定的其他資金資產(chǎn)。 五是計算個人投資者各類融資類業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)時，應(yīng)按照凈資產(chǎn)計算，不包括融入的證券和資金。投資者應(yīng)當(dāng)遵守證券賬戶實名制要求，不得出借自己的證券賬戶，不得借用他人的證券賬戶。 參與證券交易經(jīng)驗的認(rèn)定：包括了個人投資者參與A股、B股和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票交易的，均可計入其參與證券交易的時間。相關(guān)交易經(jīng)歷自個人投資者本人一碼通賬戶下任一證券賬戶在上交所、深圳證券交易所及全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)生首次交易起算。首次交易日期可通過券商向中國結(jié)算查詢。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 關(guān)鍵點二：風(fēng)險揭示書這19項內(nèi)容投資者必須明白 《通知》要求，券商應(yīng)當(dāng)對個人投資者的資產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力和誠信狀況等進(jìn)行綜合評估，并將評估結(jié)果及適當(dāng)性匹配意見告知個人投資者。券商應(yīng)當(dāng)對上述評估結(jié)果和告知情況進(jìn)行記錄、留存。 券商還要應(yīng)當(dāng)根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險揭示書必備條款》，制定《科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險揭示書》，提醒投資者關(guān)注投資風(fēng)險。 根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險揭示書必備條款》規(guī)定，風(fēng)險揭示書必須列明至少19大條款。 主要內(nèi)容包括： 一是科創(chuàng)板企業(yè)所處行業(yè)和業(yè)務(wù)往往具有研發(fā)投入規(guī)模大、盈利周期長、技術(shù)迭代快、風(fēng)險高以及嚴(yán)重依賴核心項目、核心技術(shù)人員、少數(shù)供應(yīng)商等特點，企業(yè)上市后的持續(xù)創(chuàng)新能力、主營業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性、公司收入及盈利水平等仍具有較大不確定性。 二是科創(chuàng)板企業(yè)可能存在首次公開發(fā)行前最近3個會計年度未能連續(xù)盈利、公開發(fā)行并上市時尚未盈利、有累計未彌補(bǔ)虧損等情形，可能存在上市后仍無法盈利、持續(xù)虧損、無法進(jìn)行利潤分配等情形。 三是科創(chuàng)板新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏等堅持市場化導(dǎo)向，詢價、定價、配售等環(huán)節(jié)由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)。科創(chuàng)板新股發(fā)行全部采用詢價定價方式，詢價對象限定在證券公司等七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，而個人投資者無法直接參與發(fā)行定價。同時，因科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術(shù)新、前景不確定、業(yè)績波動大、風(fēng)險高等特征，市場可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價難度較大，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價波動的風(fēng)險。 四是初步詢價結(jié)束后，科創(chuàng)板發(fā)行人預(yù)計發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，將按規(guī)定中止發(fā)行。 五是科創(chuàng)板股票網(wǎng)上發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤?、申購單位、投資風(fēng)險特別公告發(fā)布等與目前上交所主板股票發(fā)行規(guī)則存在差異，投資者應(yīng)當(dāng)在申購環(huán)節(jié)充分知悉并關(guān)注相關(guān)規(guī)則。 六是首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權(quán)，不受首次公開發(fā)行股票數(shù)量條件的限制，即存在超額配售選擇權(quán)實施結(jié)束后，發(fā)行人增發(fā)股票的可能性。 七是科創(chuàng)板退市制度較主板更為嚴(yán)格，退市時間更短，退市速度更快；退市情形更多，新增市值低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、上市公司信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷導(dǎo)致退市的情形；執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)，明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力，僅依賴與主業(yè)無關(guān)的貿(mào)易或者不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易維持收入的上市公司可能會被退市。 八是科創(chuàng)板制度允許上市公司設(shè)置表決權(quán)差異安排。上市公司可能根據(jù)此項安排，存在控制權(quán)相對集中，以及因每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量等情形，而使普通投資者的表決權(quán)利及對公司日常經(jīng)營等事務(wù)的影響力受到限制。 九是出現(xiàn)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》以及上市公司章程規(guī)定的情形時，特別表決權(quán)股份將按1:1的比例轉(zhuǎn)換為普通股份。股份轉(zhuǎn)換自相關(guān)情形發(fā)生時即生效，并可能與相關(guān)股份轉(zhuǎn)換登記時點存在差異。投資者需及時關(guān)注上市公司相關(guān)公告，以了解特別表決權(quán)股份變動事宜。 十是相對于主板上市公司，科創(chuàng)板上市公司的股權(quán)激勵制度更為靈活，包括股權(quán)激勵計劃所涉及的股票比例上限和對象有所擴(kuò)大、價格條款更為靈活、實施方式更為便利。實施該等股權(quán)激勵制度安排可能導(dǎo)致公司實際上市交易的股票數(shù)量超過首次公開發(fā)行時的數(shù)量。 十一是科創(chuàng)板股票競價交易設(shè)置較寬的漲跌幅限制，首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，其后漲跌幅限制為20%，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注可能產(chǎn)生的股價波動的風(fēng)險。 十二是科創(chuàng)板在條件成熟時將引入做市商機(jī)制，請投資者及時關(guān)注相關(guān)事項。 十三是投資者需關(guān)注科創(chuàng)板股票交易的單筆申報數(shù)量、最小價格變動單位、有效申報價格范圍等與上交所主板市場股票交易存在差異，避免產(chǎn)生無效申報。 十四是投資者需關(guān)注科創(chuàng)板股票交易方式包括競價交易、盤后固定價格交易及大宗交易，不同交易方式的交易時間、申報要求、成交原則等存在差異?？苿?chuàng)板股票大宗交易，不適用上交所主板市場股票大宗交易中固定價格申報的相關(guān)規(guī)定。 十五是科創(chuàng)板股票上市首日即可作為融資融券標(biāo)的，與上交所主板市場存在差異，投資者應(yīng)注意相關(guān)風(fēng)險。 十六是科創(chuàng)板股票交易盤中臨時停牌情形和嚴(yán)重異常波動股票核查制度與上交所主板市場規(guī)定不同，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注與此相關(guān)的風(fēng)險。 十七是符合相關(guān)規(guī)定的紅籌企業(yè)可以在科創(chuàng)板上市。紅籌企業(yè)在境外注冊，可能采用協(xié)議控制架構(gòu)，在信息披露、分紅派息等方面可能與境內(nèi)上市公司存在差異。紅籌公司注冊地、境外上市地等地法律法規(guī)對當(dāng)?shù)赝顿Y者提供的保護(hù),可能與境內(nèi)法律為境內(nèi)投資者提供的保護(hù)存在差異。 十八是紅籌企業(yè)可以發(fā)行股票或存托憑證在科創(chuàng)板上市。存托憑證由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行,代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益。紅籌公司存托憑證持有人實際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益雖然基本相當(dāng),但并不能等同于直接持有境外基礎(chǔ)證券、投資者應(yīng)當(dāng)充分知悉存托協(xié)議和相關(guān)規(guī)則的具體內(nèi)容，了解并接受在交易和持有紅籌公司股票或存托憑證過程中可能存在的風(fēng)險。 十九是科創(chuàng)板股票相關(guān)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件（以下簡稱法律法規(guī)）和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，可能根據(jù)市場情況進(jìn)行修改，或者制定新的法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，投資者應(yīng)當(dāng)及時予以關(guān)注和了解。 同時，《風(fēng)險揭示書》應(yīng)當(dāng)以醒目的文字載明：本《風(fēng)險揭示書》的揭示事項僅為列舉性質(zhì)，未能詳盡列明科創(chuàng)板股票交易的所有風(fēng)險，投資者在參與交易前，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀有關(guān)法律法規(guī)和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則等相關(guān)規(guī)定，對其他可能存在的風(fēng)險因素也應(yīng)當(dāng)有所了解和掌握，并確信自己已做好足夠的風(fēng)險評估與財務(wù)安排，避免因參與科創(chuàng)板股票交易遭受難以承受的損失。 投資者在本《風(fēng)險揭示書》上簽字，即表明投資者已經(jīng)理解并愿意自行承擔(dān)參與科創(chuàng)板股票交易的風(fēng)險和損失。 券商為投資者開通科創(chuàng)板股票交易權(quán)限前，應(yīng)當(dāng)要求投資者簽署《科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險揭示書》。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 關(guān)鍵點三：券商需通過營業(yè)部、微信等開展投資者教育 《通知》要求券商應(yīng)當(dāng)制定本公司科創(chuàng)板投資者教育工作制度，統(tǒng)籌組織分公司、證券營業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)開展投資者教育工作，并根據(jù)投資者的不同特點和需求，對科創(chuàng)板投資者教育工作的形式和內(nèi)容作出具體安排。券商需按照上交所要求，及時向投資者轉(zhuǎn)發(fā)或推送上交所提供的有關(guān)科創(chuàng)板投資者教育的相關(guān)資料。 同時，券商還要通過公司官方網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號等互聯(lián)網(wǎng)平臺，實體及互聯(lián)網(wǎng)投資者教育基地，營業(yè)場所的投資者園地、公告欄，交易系統(tǒng)客戶端及客服中心電話或短信等交易服務(wù)渠道，向投資者全面客觀介紹參與科創(chuàng)板股票交易的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則和主要交易風(fēng)險，提示其關(guān)注科創(chuàng)板上市公司披露的信息、科創(chuàng)板股票在退市制度安排和漲跌幅限制等交易制度上與上交所主板市場存在的差異事項，審慎參與科創(chuàng)板股票交易。 關(guān)鍵點四：券商總部要配備科創(chuàng)板培訓(xùn)講師 《通知》要求，券商應(yīng)當(dāng)在總部配備科創(chuàng)板業(yè)務(wù)培訓(xùn)講師。培訓(xùn)講師在參加上交所組織的培訓(xùn)后，承擔(dān)培訓(xùn)公司內(nèi)部工作人員的職責(zé)，面向公司總部及分支機(jī)構(gòu)工作人員開展業(yè)務(wù)培訓(xùn)。 同時，券商要通過公司官方網(wǎng)站、手機(jī)APP、營業(yè)場所的投資者園地、公告欄等多種渠道向投資者公示投訴渠道和處理流程，妥善處理糾紛，引導(dǎo)投資者依法維護(hù)自身權(quán)益。券商要完整記錄投資者投訴受理、調(diào)查和處理的過程，并形成紙面或者電子檔案。券商應(yīng)當(dāng)建立重大投訴或交易糾紛的報告和后續(xù)處理的持續(xù)跟蹤機(jī)制。 上交所可以采用現(xiàn)場和非現(xiàn)場的方式對券商落實科創(chuàng)板投資者教育與適當(dāng)性管理工作相關(guān)規(guī)定的情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，券商應(yīng)積極做好相關(guān)配合工作。對違反科創(chuàng)板投資者教育與適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定的券商，上交所可根據(jù)《上海證券交易所券商管理規(guī)則》《上海證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》等規(guī)則，對其采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 關(guān)鍵點五：投資者門檻會否影響流動性？ 50萬+24個月的投資者門檻，在科創(chuàng)板設(shè)立初期征求意見時就引發(fā)了市場大討論。 根據(jù)上交所測算，50萬元資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗的適當(dāng)性要求是比較合適的。現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比超過70%，總體上看，兼顧了投資者風(fēng)險承受能力和科創(chuàng)板市場的流動性。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，實施投資者適當(dāng)性制度，并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門之外，不符合投資者適當(dāng)性要求的中小投資者可以通過公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。上交所此前表述，科創(chuàng)板的投資門檻并不一定一成不變，未來可能會隨著后市的發(fā)展作出適當(dāng)?shù)母淖儭?《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》指出，應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的50%優(yōu)先向公募產(chǎn)品(包括為滿足不符合科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求的投資者投資需求而設(shè)立的公募產(chǎn)品)、社?；稹B(yǎng)老金、根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》設(shè)立的企業(yè)年金基金(簡稱企業(yè)年金基金)和符合《保險資金運(yùn)用管理辦法》等相關(guān)規(guī)定的保險資金(以下簡稱保險資金)配售。 同時，對網(wǎng)下投資者進(jìn)行分類配售的，同類投資者獲得配售的比例應(yīng)當(dāng)相同。公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。 事實上，公募基金在科創(chuàng)板配套規(guī)則征求意見期間就開始密集申報科創(chuàng)板基金。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至上周末，已經(jīng)有17家基金公司上報了29只相關(guān)主題基金。具體來看，博時基金、景順長城、中信保誠、南方基金等17家基金公司上報的29只相關(guān)主題基金中，有2只股票型基金，其余均為混合型基金產(chǎn)品。其中有8只為3年封閉的產(chǎn)品，華夏、易方達(dá)、南方、招商、富國等頭部基金公司不僅申報了開放式產(chǎn)品，也均申報了封閉3年的科創(chuàng)板產(chǎn)品。 同時，目前仍有基金公司在準(zhǔn)備中，產(chǎn)品申報提速之勢明顯。 關(guān)鍵點六：科創(chuàng)板本周迎首批申報企業(yè)，投資者可關(guān)注 上海證券交易所科創(chuàng)板上市審核系統(tǒng)3月18日正式運(yùn)營，當(dāng)天已有多家券商遞交了科創(chuàng)板企業(yè)的上市申請，有的券商申報數(shù)還不止1家，但由于上交所核對文件需要時間，18日不會公布首批科創(chuàng)板受理企業(yè)名單。按照“五個工作日內(nèi)”的規(guī)定，首批受理企業(yè)或在本周內(nèi)出爐。 首批企業(yè)可以看出科創(chuàng)板接收企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，以及符合要求的高新企業(yè)質(zhì)地，包括后續(xù)的審核進(jìn)度、估值標(biāo)準(zhǔn)、中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)情況、二級市場表現(xiàn)等，均有一定的借鑒意義，投資者可關(guān)注。 來源：券商中國（ID：quanshangcn）記者：程丹