中金：預(yù)計(jì)全年科創(chuàng)板公司數(shù)量150家左右 募資多至1000億

圖片來源：攝圖網(wǎng) 科創(chuàng)板關(guān)注度已從“規(guī)則”轉(zhuǎn)向“投資” 3月初“2+6”制度規(guī)則正式出臺后，市場對科創(chuàng)板的關(guān)注度已轉(zhuǎn)向以下三個(gè)方面：1）各類投資者（公募基金、保險(xiǎn)、銀行、信托、QFII等）如何參與科創(chuàng)板投資，機(jī)遇和潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里；2）未來有望陸續(xù)登陸科創(chuàng)板的企業(yè)；3）需要上交所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等另行規(guī)定的制度細(xì)則。 科創(chuàng)板投資細(xì)節(jié)初探：五種參與方式 時(shí)間表、發(fā)行節(jié)奏、詢價(jià)機(jī)制預(yù)估。我們維持對上半年之前或迎來首批科創(chuàng)板上市公司、全年科創(chuàng)板上市公司數(shù)量150家左右、全年預(yù)計(jì)募資500-1000億元的判斷不變。詢價(jià)機(jī)制方面，在10%高價(jià)剔除、保薦機(jī)構(gòu)跟投、發(fā)行價(jià)格高于詢價(jià)均值需提前提示風(fēng)險(xiǎn)、綠鞋、漲跌幅放開等機(jī)制作用下，出現(xiàn)超高估值、超高募集資金額等現(xiàn)象的可能性在下降。 不同類型的投資者可以考慮以下五種參與科創(chuàng)板投資的方式：1）作為戰(zhàn)略投資者形式參與科創(chuàng)板IPO申購；2）作為網(wǎng)下投資者詢價(jià)參與科創(chuàng)板IPO：基于初步假設(shè)，粗略估算平均申購獲配比例將從目前的0.02%升至0.1%-0.2%；3）作為網(wǎng)上投資者參與申購：基于初步假設(shè)，粗略估算網(wǎng)上中簽率將從目前的0.04%升至0.1%-0.15%；4）上市后在二級市場參與；5）其他模式，如參與再融資等。 網(wǎng)下參與科創(chuàng)板新股申購收益率預(yù)估。目前距科創(chuàng)板首批公司掛牌還有一段時(shí)間，較多細(xì)則也尚未明確，我們基于較為粗略的假設(shè)（全年募資額、網(wǎng)下投資者數(shù)量、戰(zhàn)略配售比例等），對不同類型的網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板的可能收益情況做情景假設(shè)分析。如果詢價(jià)機(jī)制的實(shí)際效果符合我們當(dāng)前預(yù)期，對5億元左右的產(chǎn)品而言，我們粗略估算A類（公募、社保、養(yǎng)老金）、B類（保險(xiǎn)、企業(yè)年金）、C類受限產(chǎn)品（基金專戶、保險(xiǎn)及券商資管產(chǎn)品等）、C類非受限產(chǎn)品（QFII、財(cái)務(wù)公司、信托等）的網(wǎng)下申購科創(chuàng)板新股年化收益率較為集中的區(qū)域分別為0-1.43%、0-1.19%、0-0.95%、0-1.12%。規(guī)模越小，對應(yīng)產(chǎn)品的年化收益率越高。 需要注意的是這些測算所隱含的假設(shè)具有較強(qiáng)的不確定性，不排除測算結(jié)果會(huì)與實(shí)際情況有明顯偏離，僅供投資者參考。我們還會(huì)在后續(xù)隨著各項(xiàng)進(jìn)展的推進(jìn)來更新我們的判斷。風(fēng)險(xiǎn)方面，1）注冊制改革背景下交易所更為注重信息的充分性、一致性和可理解性，企業(yè)情況將更多由投資者自行判斷并承擔(dān)相應(yīng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下需更為注重基本面選股；2）中期關(guān)注績差股潛在的流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。 未來有望陸續(xù)登陸科創(chuàng)板的企業(yè) 即日起持續(xù)關(guān)注擬注冊科創(chuàng)板公司，目前已有近20家企業(yè)擬申請科創(chuàng)板上市。上交所在3月18號正式開放受理審核科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請文件，按規(guī)定企業(yè)申請注冊后，上交所在5個(gè)工作日內(nèi)需要給出是否受理的回復(fù)，并且在受理的同時(shí)公布企業(yè)初步招股書。目前已經(jīng)有近20家企業(yè)擬申請科創(chuàng)板上市。根據(jù)此前上交所理事長介紹[1]，目前科創(chuàng)板儲(chǔ)備企業(yè)中，區(qū)域方面北京、長三角、珠三角、武漢、成都、西安等儲(chǔ)備企業(yè)較多。行業(yè)方面新一代的信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造、新材料這些領(lǐng)域的企業(yè)相對較多。