全球大型投資集團(tuán)看上家紡 凱雷投資擬折價攬入羅萊生活10%股權(quán)

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

全球最大的私人股權(quán)投資基金之一凱雷投資集團(tuán)（The Carlyle Group）瞄準(zhǔn)了A股，擬折價收購羅萊生活（002293，SZ）10%股權(quán)。

截至去年底，凱雷投資集團(tuán)擁有343只投資基金，資產(chǎn)管理規(guī)模約為2160億美元。凱雷投資一直關(guān)注中國市場，曾相繼投資了京東物流、螞蟻金服等頭部企業(yè)。外資如此大手筆入股家紡板塊上市公司，似不多見。有分析認(rèn)為，家紡板塊目前估值低、成長性好，或是引發(fā)外資關(guān)注的原因。 

接盤方是全球最大私人股權(quán)投資基金之一

羅萊生活第三大股東和第四大股東欲轉(zhuǎn)讓手中股權(quán)，接盤方竟然是全球最大的私人股權(quán)投資基金之一凱雷投資集團(tuán)。

羅萊生活3月18日晚公告稱，凱雷投資集團(tuán)管理的CA Fabric Investments（以下簡稱CA）與公司股東石河子眾邦股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱石河子眾邦）及薛駿騰簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。石河子眾邦將其持有的5000萬股股份轉(zhuǎn)讓給CA，占羅萊生活總股本的6.63%；薛駿騰將其持有的2544萬股股份轉(zhuǎn)讓給CA，占羅萊生活總股本的3.37%。轉(zhuǎn)讓完成后，CA將持有羅萊生活7544萬股股份，占羅萊生活已發(fā)行總股本的比例為10%。

此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格為9.62元/股，較今日（3月19日）11.55元/股的收盤價折價16.71%。

CA是由凱雷投資集團(tuán)管理，后者是全球知名的投資機(jī)構(gòu)。截至2018年12月31日，凱雷投資集團(tuán)擁有343只投資基金，資產(chǎn)管理規(guī)模約為2160億美元。作為全球私募巨頭，凱雷的標(biāo)簽是“投資界的總統(tǒng)俱樂部”，美國前總統(tǒng)喬治·布什等曾擔(dān)任凱雷顧問。在募資過程中，凱雷投資曾請到投資界最負(fù)盛名的喬治·索羅斯，成為凱雷的有限責(zé)任合伙人。

事實(shí)上，凱雷投資集團(tuán)對中國市場一直情有獨(dú)鐘，曾投資了京東物流、閱文集團(tuán)、螞蟻金服等頭部企業(yè)。一直以來，凱雷投資集團(tuán)將投資重點(diǎn)放在了醫(yī)藥保健、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、科技與商業(yè)服務(wù)等，類似羅萊生活服飾消費(fèi)方面的投資倒是少見。

不過，少見也不等于沒有。更早之前，凱雷投資集團(tuán)早在2008年7月，投資歌力思（603808，SH）1.5億元。歌力思是凱雷投資集團(tuán)在中國女裝品牌中的首家投資企業(yè)。自2015年上市以來，其凈利潤增速穩(wěn)定保持在15%以上。

羅萊生活屬于服飾消費(fèi)板塊的家紡范疇，那么凱雷投資集團(tuán)看中它什么？ 

家紡板塊具低估值優(yōu)勢

在權(quán)益變動公告中，羅萊生活僅簡單表示：“（凱雷投資集團(tuán)）認(rèn)同羅萊生活的發(fā)展戰(zhàn)略，看好羅萊生活未來的發(fā)展前景。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管紡織服裝行業(yè)去年凈利潤總體增速有所下滑，但細(xì)分領(lǐng)域有所分化，高端男女裝、童裝、箱包、家紡子行業(yè)表現(xiàn)較好，維持較高景氣度。此前，羅萊生活披露了2018年業(yè)績快報，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.2億元，同比增長22.47%。業(yè)績增長原因是銷售收入增長。廣發(fā)證券研報稱，2019年公司春夏訂貨會增長10%，預(yù)計線下業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長。

“家紡空間是很大的，類似三件套的基礎(chǔ)產(chǎn)品到臥室生活方式的轉(zhuǎn)型升級，家紡品類可以從床上用品到穿著用品和臥室生活的多元品類化布局。”上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄表示，羅萊家紡向羅萊生活方式轉(zhuǎn)型升級就是看中這個空間，引來凱雷投資的參與，說明是這種趨勢使然。

不過其進(jìn)一步表示，羅萊家紡向羅萊生活的轉(zhuǎn)型，家紡品類的品牌、產(chǎn)品、門店、用戶體驗(yàn)等和生活方式是有極大的差異性。這意味著品牌定位、產(chǎn)品定位、渠道定位、消費(fèi)者定位等都會發(fā)生改變，由此帶來的就是原有的供應(yīng)鏈管理體系與運(yùn)營管理方式都需要重新調(diào)整。

“其實(shí)家居家紡這塊一直處于市場低估狀態(tài)，PEG一直處于較為低估（的）水平。”西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳對記者表示，所謂PEG，是指用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度，是用來衡量上市公司股票估值的一項(xiàng)指標(biāo)。通常而言，PEG在1附近，公司股票相對而言是被低估了。譬如富安娜（002327，SZ），2016年、2017年凈利潤增速在9%以上，公司動態(tài)市盈率接近15倍；羅萊生活的PEG則小于1。

“像過去幾年，家居家紡這類上市公司股價跌幅都比較大。羅萊生活去年下跌了40.14%，富安娜下跌了26.37%，水星家紡去年跌了33.97%。”王琳補(bǔ)充道，然而家紡板塊并不像股價表現(xiàn)那么悲觀，相關(guān)上市公司的增速比較類似消費(fèi)股，每年凈利潤上漲較為穩(wěn)健，估值的安全邊際較高。

有分析師表示，目前家紡行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化問題尚未完全解決，在激烈的市場競爭中，公司庫存壓力可能加重，或被動陷于價格戰(zhàn)，從而影響公司盈利能力。但這同樣存在一個機(jī)遇，即成長性較好的頭部企業(yè)可以擴(kuò)充市場份額。

“外資投資特別看重行業(yè)價值，特別是那些處于有反轉(zhuǎn)趨勢的行業(yè)。譬如前幾年外資投資的水井坊、華新水泥等。”另一位前資深私募投資經(jīng)理對記者表示，當(dāng)然這并不意味著外資受讓股份，公司股價就會上漲，仍需警惕風(fēng)險。從股價表現(xiàn)來看，今日（3月19日）利好公布后，羅萊生活股價在短暫沖高后明顯回落。