800元股價，1萬億市值，貴州茅臺開啟A股“千元時代”還需要多久？

每經(jīng)編輯 郭鑫

圖片來源：每經(jīng)記者 陳祺欣 攝

“看你飛遠(yuǎn)去，看你離我而去，原來你生來就屬于天際，每一滴淚水，都向你流淌去，倒流回最初的相遇。”

800元的股價，1萬億的市值，A股股王——貴州茅臺（SZ.600519）創(chuàng)歷史新高之后，極限到底在哪里？

3月18日，貴州茅臺一掃之前連續(xù)數(shù)次沖上萬億市值而隨即回落的“魔咒”，收盤大漲4.22%，報810.09元/股，市值達(dá)到10176億元。

在今日盤中貴州茅臺股價創(chuàng)出歷史新高之后，便有股民喊出“4位數(shù)的股價”。到底貴州茅臺能否開啟A股的“千元時代”呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為您梳理當(dāng)前市場看多貴州茅臺的六大邏輯。

邏輯一：股價創(chuàng)歷史新高市盈率卻大幅下降

首先，以基本面切入點(diǎn)。從貴州茅臺上市以來的市盈率來看，其市盈率的高點(diǎn)出現(xiàn)在2007年10月16日，當(dāng)時高達(dá)99.87倍。從近5年的數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺的市盈率高點(diǎn)出現(xiàn)在2018年1月15日，當(dāng)時的市盈率為40.71倍，當(dāng)時也正是貴州茅臺股價第一次創(chuàng)歷史新高，市值沖破萬億大關(guān)的時間節(jié)點(diǎn)。

而現(xiàn)在，貴州茅臺股價已然超過彼時788元的高點(diǎn)，動態(tài)市盈率卻下降到30.86倍，較去年1月15日的市盈率高點(diǎn)降幅達(dá)24%。若按照當(dāng)時的市盈率作為參考標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前貴州茅臺的股價仍有20%的上漲空間。

若放在更長的周期看，當(dāng)前貴州茅臺的市盈率居于整個歷史市盈率中樞中軌附近，距離上軌仍有較大的上行空間。

2019年1月1日下午貴州發(fā)布公告稱，經(jīng)公司初步核算，2018年度生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸；2018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入750億元左右，同比增長23%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤340億元左右，同比增長25%左右。

若以公告340億元的凈流潤作為核算基準(zhǔn)，貴州茅臺的每股收益約27.06元。若按照白酒板塊平均37倍市盈率來估算，貴州茅臺的股價將達(dá)到1000元。

從市凈率（PB）來看，貴州茅臺的市凈率高居白酒板塊第二位，凈資產(chǎn)收益率也居于整個白酒板塊第二位。

邏輯二：滬股通持股遠(yuǎn)未達(dá)到“限購”標(biāo)準(zhǔn)

作為貴州茅臺股價上升的重要推手，北上資金是一股不得不提的絕對力量。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，2019年以來，貴州茅臺總成交金額為1547億元，其中滬股通成交600億元，占期間總成交總金額近40%。

截至3月15日收盤，滬股通共持有貴州茅臺近1.2億股，占流通A股比例為9.55%，持股市值超930億元，為北上資金第一大重倉股，即便此前因“買爆”而被“限購”的大族激光，深股通的持股市值也僅在80億元。

按照交易所規(guī)則——境外持股比例達(dá)28%將暫停接受該股票買盤，同時結(jié)合去年三季度QFII持有貴州茅臺的數(shù)據(jù)，當(dāng)前，外資如果要達(dá)到28%的“限購”紅線，還有很大的空間。

而除了北上資金之外，從貴州茅臺三季報的十大流通股東數(shù)據(jù)來看，無一減持，證金公司和社保基金悉數(shù)增持。

邏輯三：MSCI年內(nèi)將提高A股權(quán)重至20%

3月1日，MSCI公布對進(jìn)一步增加A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的咨詢結(jié)果， 決定將A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%。

MSCI公布擴(kuò)容方案，分析師預(yù)計將對A股市場帶來的增量資金在5000億左右。按照當(dāng)前納入MSCI指數(shù)的A股，貴州茅臺仍為第一大權(quán)重股，此番權(quán)重逐步提高至20%，勢必會增加外資對于貴州茅臺的配置。

而據(jù)摩根士丹利預(yù)計，2019年A股的外資流入量將達(dá)700億~1250億美元。未來十年，預(yù)計每年都會有約1000億~2200億美元的外資流入。

邏輯四：分析師一致看好茅臺

貴州茅臺一直被機(jī)構(gòu)高調(diào)唱多已經(jīng)不是什么新鮮事，2017年時已經(jīng)有券商喊出900元的目標(biāo)價。據(jù)統(tǒng)計，2018年共有40家券商發(fā)布了143份與貴州茅臺相關(guān)的研報，而這143份研報無一唱空。

其中尤以茅臺“第一吹鼓手”中金公司最為堅定，2018年中金公司分析師邢庭志共發(fā)布了9份貴州茅臺研報，而且全部唱多，在前6份研報中，中金公司高喊925元目標(biāo)價。隨著貴州茅臺三季報公布，由于業(yè)績低于市場預(yù)期，中金公司下調(diào)貴州茅臺目標(biāo)價，但仍維持在900元高位，隨后的3份研報中金公司將目標(biāo)價從925元下調(diào)至900元。

不過2019年初始，中金公司話風(fēng)有所轉(zhuǎn)變。1月22日中金公司發(fā)布其今年來首份貴州茅臺相關(guān)研報，邢庭志將貴州茅臺的目標(biāo)價下調(diào)至860元，打破之前的900元定律。

但在2月25日中金公司再次發(fā)布的貴州茅臺研報中，邢庭志重新上調(diào)貴州茅臺目標(biāo)價至900元。邢庭志表示，茅臺長期成長邏輯依然明確，大眾高端消費(fèi)是主要支撐點(diǎn)，認(rèn)為茅臺未來3年的主要增長點(diǎn)是直接提價和適度放量，預(yù)計未來3年公司營收增速可以保持15％~20％。維持對茅臺盈利預(yù)測不變，但因?yàn)槭袌銮榫w偏向積極，所以上調(diào)目標(biāo)價。

除了中金以外，另有多家券商表達(dá)了對貴州茅臺的認(rèn)同，華泰證券、東興證券、招商證券、太平洋證券等此前都給予貴州茅臺“買入”評級。經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計，今年以來，有超過30家券商發(fā)研報唱多貴州茅臺。

邏輯五：風(fēng)格切換白馬股迎來春天？

回首此輪牛市的行情，市場持續(xù)走高，低價股陣營“牛股”頻現(xiàn)。以東方通信為首的爆炒股，竟然出現(xiàn)了罕見的10倍股行情。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年底，股價在5元以下的股票高達(dá)970只，截至3月18日，這一數(shù)量驟降至524只，降幅達(dá)46%。

海通證券研究報告認(rèn)為，由于市場修復(fù)初期有不少資金入場，導(dǎo)致權(quán)重股拉升行情傳導(dǎo)至其他題材股，賺錢效應(yīng)凸顯之下，眾多中小投資者入場又催化了行情發(fā)酵。

分析認(rèn)為，隨著低價股的拉升，獲利盤豐厚，對于一些脫離基本面的“炒小炒差”行為，投資者要提高警惕。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著行情的火熱，監(jiān)管層對于場外配資的查處力度也在加強(qiáng)。本月初，中證協(xié)召集符合外部接入條件的券商舉行了專題會議，主要內(nèi)容為券商外部接入和嚴(yán)禁配資。3月7日，廣東證監(jiān)局召集轄區(qū)相關(guān)證券營業(yè)部負(fù)責(zé)人座談；3月8日上午，浙江證監(jiān)局召開轄區(qū)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控管理座談會，會議內(nèi)容均涉及嚴(yán)禁場外配資。

3月15日，兩市震蕩反彈，但連日調(diào)整的題材股并未出現(xiàn)較大反彈，熱點(diǎn)題材股出現(xiàn)明顯降溫。而本輪反彈以來，創(chuàng)業(yè)板指走勢一直顯著強(qiáng)于上證指數(shù)，而在3月13日調(diào)整之后，創(chuàng)業(yè)板指走勢開始明顯弱于上證指數(shù)。

今日，以貴州茅臺為標(biāo)桿開始帶動整個消費(fèi)板塊集體反攻。

國泰君安證券研究所所長黃燕銘表示，游資主導(dǎo)市場風(fēng)格狀態(tài)在接下來的一段時間里仍將延續(xù)，但在行情后期將會出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從游資主導(dǎo)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變?yōu)楣贾鲗?dǎo)投資風(fēng)格，但這需要過一段時間才會出現(xiàn)。目前行情還沒有走完，市場后續(xù)阻力有限，未來指數(shù)有望突破3200點(diǎn)，突破需要依靠周期板塊的發(fā)力，而在突破3200點(diǎn)以后，市場仍有空間。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從市場風(fēng)格看,牛市第一階段上漲階段是價值搭臺，成長唱戲，而回撤階段也是價值股先跌，成長股隨后，針對回撤，控制倉位是一方面，結(jié)構(gòu)上要找漲幅小，機(jī)構(gòu)配置少的板塊，如銀行。牛市的第二階段是全面爆發(fā)期，信號是基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)。全面爆發(fā)期中主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)由于業(yè)績更好，戴維斯雙擊的乘數(shù)效應(yīng)更強(qiáng)。

邏輯六：A股時隔27年未現(xiàn)千元股

800元股價的貴州茅臺，已然是A股20多年來的最高股價。然而，這并非A股歷史上的最高股價。

1992年5月25日，當(dāng)時的真空電子盤中一度漲至2587.50元（不復(fù)權(quán)，下同）。當(dāng)時這只個股的發(fā)行價就高達(dá)365元，一年半的時間里，股價連翻6倍。此后，真空電子更名為云賽智聯(lián)，目前仍在A股上市，但當(dāng)下股價只有8元。

而A股歷史的最高價屬于飛樂股份。同樣是1992年5月25日，飛樂股份盤中漲至3550.00元，成為A股難以逾越的最高紀(jì)錄。此后，飛樂股份更名為中安消，如今則變成了"ST中安"，股價更是只剩2元。

若未來貴州茅臺股價能夠突破千元，將會創(chuàng)造A股27年的歷史，這必將寫下A股歷史上濃墨重彩的一筆。

貴州茅臺的極限到底在哪里？股價到達(dá)1000元還要多久？我們拭目以待。

貴州茅臺股價到底能到哪里？歡迎下方留言。

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