深交所問華寶股份：符合公司長遠利益嗎?

每經(jīng)記者 曾劍 胥帥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

華寶股份（300741，SZ）一“派”成名！引發(fā)了市場各方面的高度關(guān)注。對于上市公司此番舉動，有投資者拍手叫好，憧憬股價走勢；有人遺憾自己沒有持股；也有投資者質(zhì)疑公司通過這種方式向控股股東輸送了資金。

3月13日，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部向華寶股份下發(fā)了關(guān)注函，要求公司對分紅方案是否符合公司長遠利益進行解釋。

對此，有接近華寶股份的人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司所在的香精行業(yè)較為穩(wěn)定，經(jīng)營波動不太大，所以更多的是選擇向股東進行分配。

深交所下發(fā)關(guān)注函

3月12日晚，華寶股份披露公司2018年度利潤分配預(yù)案為每10股派息40元，共計派送現(xiàn)金24.64億元，但實際上，公司去年凈利潤還不到12億元。而如果上市公司順利派送現(xiàn)金24.64億元，華寶股份控股股東將分得19.98億元（未考慮稅費）。

華寶股份分紅方案一出，頗受外界關(guān)注，交易所也于13日迅速下發(fā)了關(guān)注函。

深交所指出，華寶股份曾在招股書中表示，公司制定了通過自身內(nèi)生性增長和收購兼并外延式增長雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，而實施這一戰(zhàn)略需要投入較大額的自有資金，公司計劃使用6.49億元募資補充流動資金。不過，公司此番卻拿出占母公司未分配利潤97.91%的現(xiàn)金進行分配。

鑒于上述情況，深交所要求華寶股份詳細說明分配預(yù)案的確定依據(jù)，是否符合公司長遠發(fā)展的戰(zhàn)略，分紅的原因與招股書披露的募集資金補流的必要性是否前后矛盾，是否存在將募集資金間接用于利潤分配的情形。

華寶股份于去年3月上市，對于使用募集資金補充流動性的必要性，華寶股份曾在招股書中表示：“公司多年來一直將收購兼并和行業(yè)整合作為企業(yè)跨越式發(fā)展的重要舉措，未來公司將繼續(xù)尋找適合的、優(yōu)質(zhì)的收購目標企業(yè)，通過橫向和縱向并購整合完善和拓展產(chǎn)業(yè)布局，進一步做大做強，最終提升公司在國際上的競爭力，進入國際香精行業(yè)前列?！?/p>

此次，深交所在關(guān)注函中還要求公司“核實說明高比例分紅是否有利于保護中小投資者利益”。

華寶股份在上市前高喊自己需要募集資金來補充流動資金用于擴張，現(xiàn)在卻大手筆進行利潤分配，這難免讓外界有質(zhì)疑之聲。

前述接近華寶股份的人士向記者表示，此次公司分紅與其賬上現(xiàn)金流有關(guān)，這是公司有史以來現(xiàn)金流最高的一年。

截至2018年年末，華寶股份貨幣資金余額61.17億元。扣除募集資金余額后，公司貨幣資金余額為46.99億元。

市場質(zhì)疑的另外一點在于，華寶股份為何不利用現(xiàn)金進行外延式并購，提升公司業(yè)績。公司該人士回應(yīng)稱：“華寶股份所在的香精行業(yè)較為穩(wěn)定，經(jīng)營波動不太大，所以上市公司更多的是選擇向股東進行分配?！?/p>

從歷史數(shù)據(jù)來看，華寶股份的確有派現(xiàn)的傳統(tǒng)。上市后不久，華寶股份于去年7月實施了“10股派2元(含稅)”的分紅方案。而在2015年、2016年，華寶股份均在年度內(nèi)兩度分配股利。其中，公司于2015年合計分配現(xiàn)金4296.01萬元，2016年公司兩次分別分配16.04億元、18.01億元的利潤。

支持方：有合理合規(guī)之處

針對華寶股份高額派現(xiàn)的舉動，記者采訪了一些上市公司人士，部分觀點認為，通過合理合法的方式獲取公司經(jīng)營紅利無可厚非。一位上市公司董秘告訴記者，從華寶股份的情況來看，公司的經(jīng)營還算平穩(wěn)，賬上也有資金，“只要現(xiàn)金流沒問題，分紅就沒問題”。

另有一位董秘表示，現(xiàn)金分紅并非高送轉(zhuǎn)，理論上講不低于最低分配比例是合規(guī)的。不過，該董秘也指出：“一下子拿這么多出來分，是否會對公司的長期經(jīng)營有影響的確比較受關(guān)注?！?/p>

一位上市公司高管向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，高比例分紅也在一定程度上說明監(jiān)管層重視分紅有了效果，通過分紅讓投資者分享公司經(jīng)營紅利，發(fā)掘上市公司的投資價值。“要是都賺了錢，卻不分紅，那公司的估值再高也沒啥意義。”其還表示，“在成熟的資本市場，只要在規(guī)則內(nèi)辦事，市場都會認可?！?/p>

但也有董秘認為，對于上市公司而言，現(xiàn)金分紅只是回報股東的方式之一。真正的關(guān)鍵還是要把公司主業(yè)做好，這樣股價上行有支撐，而且現(xiàn)金分紅也更有底氣，對股東的回報更好。

對于華寶股份的高分紅舉措，一些市場人士也是持贊成態(tài)度。“如果是送轉(zhuǎn)股，股價套現(xiàn)減持才能賺錢。但分紅不一樣，公司通過正常經(jīng)營獲得的利潤，是真金白銀，是合情合理的。”西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳表示。

上述接近華寶股份的人士稱，在未上市前，公司賬上的未分配利潤是24億元，大股東也可以在上市前對此進行分配，但其并沒有這樣做，而是在上市后同股東一起分配。對于大股東在此次分配中“拿錢多”的問題，該人士表示：“大股東持股比例高是客觀事實?！?/p>

反對方：一次性分完不太好

有支持聲，亦有反對聲?！拔捶峙淅麧櫴情L期利潤積累下來的，可以作為閑置資產(chǎn)部分，但這樣一次性分光可能不太好?！币晃毁Y深注冊會計師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。他還指出，因為股利是現(xiàn)金，一般是用銀行存款支付，一次性有這么高的流水，外界很難不擔(dān)心其資金鏈是否能夠承壓。

“上市公司一般有分紅計劃，這會與生產(chǎn)經(jīng)營計劃相權(quán)衡。這就需要關(guān)注在建項目多不多，由此可以觀察公司是否有強烈的資金需求?！币徊辉妇呙纳鲜泄径貙Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示，如果在建項目多，資金需求量大，那么在這一基礎(chǔ)上的高分紅會擠壓整體現(xiàn)金流。

而翻查華寶股份年報可以看到，因為募集資金項目建設(shè)的投入，去年末在建工程為7667萬元，是2017年末的26倍左右。

“一般情況下，分紅是在考慮企業(yè)營運需求、投資需求、減少銀行借款（從而節(jié)約財務(wù)費用）、現(xiàn)金儲備后，看看還能剩余多少資金，然后確定一個合適的分紅比例?！鄙钲谀扯匾脖硎?，如果不考慮前面的需求而分紅太多，有可能造成企業(yè)營運資金缺乏，從而需要舉債，增加財務(wù)費用，“有重大的投資并購機會也可能抓不住，畢竟兜里有錢好辦事?！?/p>

在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，華寶股份的分紅舉措有值得商榷之處?！吧鲜泄痉旨t應(yīng)該是有規(guī)律的，投資者可以預(yù)期的，不應(yīng)該一次性分掉?！倍切聦τ浾弑硎荆蠊P股利分配完之后，公司相應(yīng)凈資產(chǎn)會下降，資產(chǎn)存量會減少，這會造成新老投資者的不公平待遇。

針對外界有聲音認為華寶股份去年IPO是“為了上市而上市”，上述接近華寶股份的人士稱，相比港股而言，A股的估值更高，融資也更便利?！癆股的市盈率這么高，哪個公司不愿意回到A股來上市呢？”其同時表示，回到A股上市，也可以更好地規(guī)范公司治理，樹立公司品牌形象。

此外，外界也對華寶股份實控人過去在港股市場的資本運作方式存在較多質(zhì)疑。