私募也坐不住了！兇猛加倉11%，僅用1個月！

圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著行情的凌厲上漲，壓抑許久的多頭情緒徹底爆發(fā)。目前不少私募已滿倉操作，全面看多。“這是老天爺賞飯吃，必須加倉。”華東一知名趨勢派私募向記者表示。

而華潤信托近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年2月底，CREFI指數(shù)(華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù))成份基金的平均股票倉位為68.88%，較1月末上升10.99%，至此，今年以來私募平均加倉達17.69%。

在持倉比例一直較高的百億級私募陣營里，淡水泉投資、景林資產(chǎn)、星石投資、凱豐投資等產(chǎn)品年內(nèi)平均收益紛紛超過15%。私募表示，市場最壞的時候大概率已經(jīng)過去，短期內(nèi)市場格局不會改變。在操作上，有的私募明確表示會延續(xù)高倉位的配置風(fēng)格，主動進攻；也有的表示會采用對沖手段，做好風(fēng)險控制。

2月私募繼續(xù)加倉10.99% 不少已滿倉操作

2月市場呈單邊上漲態(tài)勢，全月上證綜指上漲13.79%，創(chuàng)業(yè)板上漲25%。而操作靈活的私募機構(gòu)更是積極加倉。數(shù)據(jù)顯示，2月末，私募的平均股票倉位為68.88%，相較于1月末上升10.99%，是2016年4月以來私募最大加倉。值得注意的是，1月私募剛加倉6.7%，這意味著今年以來私募平均倉位已增加近20%。

具體來看，股票持倉超過五成的成分基金比例為78.64%，較1月末上升16.88%。

滬深300指數(shù)成分股最受青睞，平均配置比例為52.18%，較1月末上升3.12%。

對此，不少私募告訴記者，早已滿倉操作，積極進攻春季行情。

智誠海威總經(jīng)理冷國邦坦陳，目前倉位已經(jīng)打滿，雖然后市可能會根據(jù)市場的走勢、凈值的波動做一些調(diào)整，但預(yù)計主要還是高倉運作。“市場做擇時確實是比較難的，我們從去年下半年開始就覺得一定會有一波行情上來，由于政策面的改善，包括中美關(guān)系、政府對資本市場和金融的重視，去年超跌導(dǎo)致的整個市場估值在一個比較低的區(qū)域之內(nèi)等，市場一直在等一個契機。所以整體倉位在一月初時就已經(jīng)加滿了。”不過他也表示，短期的上漲速度確實超出他的預(yù)期，后續(xù)可能會在行業(yè)配置、結(jié)構(gòu)方面做一調(diào)整。

明達資產(chǎn)也透露，2月的是高倉位運作，主動進攻，主要因為市場出現(xiàn)了以下積極變化：

一是政策環(huán)境繼續(xù)回暖。月中公布的天量社融數(shù)據(jù)反應(yīng)出釋放流動性的力度較大，政策環(huán)境的變化顯著改善了投資者情緒，對提升投資者信心產(chǎn)生了重要的積極作用。

二是外圍環(huán)境穩(wěn)定。中美貿(mào)易談判取得重要的進展，對于貿(mào)易前景的改善預(yù)期進一步得到了修復(fù)，顯著緩解投資者擔(dān)憂。

三是政策證實先于經(jīng)濟證偽發(fā)生。我們在2月的月報中認為宏觀經(jīng)濟將會在政策證實和經(jīng)濟證偽的交替中前行，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑未出現(xiàn)證偽的過程中，政策寬松已經(jīng)提前得到證實，市場給予積極反應(yīng)，我們也主動進行了相應(yīng)的進攻性操作。

而對于后市操作，明達資產(chǎn)表示會繼續(xù)積極主動。“我們會延續(xù)高倉位的配置風(fēng)格，進行積極主動的配置。堅持價值投資的理念，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，做好中長期配置。在此期間，我們?nèi)匀粫e極的做好風(fēng)險控制。”

華南一老牌價值派私募則告訴記者，相較于去年四季度，目前已經(jīng)降倉，但總體倉位仍中上偏高，同時還配合股指對沖。不過他強調(diào)，對后市還是看好的，市場向下的空間并不大，對沖主要是想讓業(yè)績穩(wěn)妥一些。

后市依舊樂觀 但雞犬升天的行情不會持續(xù)太久

對于目前市場的凌厲上行，不少投資者對行情的可持續(xù)性表示擔(dān)憂。對此，星石投資認為，當(dāng)前市場的部分擔(dān)憂并不具備導(dǎo)致市場發(fā)生大幅調(diào)整的壓力，部分是市場化行為，與市場長期趨勢相關(guān)性不強。不過，由于市場短期積累了較高的漲幅，不排除會震蕩盤整。

但星石投資認為，壓制市場的4大利空已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)向6大利好：

政策從去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，中美貿(mào)易談判進展順利，美聯(lián)儲加息縮表或停止，民企信心得到恢復(fù)。四大因素驅(qū)動了股票估值體系分母端流動性和風(fēng)險偏好的改善，這是開年以來修復(fù)性上漲的內(nèi)在邏輯。

但更重要的是，兩會宣布了增值稅減稅計劃，能夠激發(fā)制造業(yè)活力；同時，賦予金融新使命為高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)，以科創(chuàng)板為代表，資本市場正在經(jīng)歷一輪市場化的改革，將更好的為新經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。這兩大利好是驅(qū)動分子端業(yè)績企穩(wěn)回升的重要動力。

“對新經(jīng)濟降成本和新經(jīng)濟融資的實質(zhì)性支持是本輪復(fù)興牛市開啟的基礎(chǔ)，由此，我們繼續(xù)看好代表新經(jīng)濟發(fā)展方向的、以科技類別為核心的成長股。”

此外，據(jù)記者了解，景林資產(chǎn)認為市場最壞的時候大概率已經(jīng)過去，近期多重利好疊加帶來的情緒修復(fù)，帶動市場短期快速增長。在其看來，市場最近反彈是對中美關(guān)系緩解，流動性寬松的一種估值修復(fù)。不只是中國，全球資本市場都同步反彈。如果觀察18年和19年最大的不同，就是18年全球流動性逐漸緊縮，而19年目前的趨勢是逐步寬松的過程。

不過景林資產(chǎn)強調(diào)，在估值和情緒修復(fù)之后，還是要精選行業(yè)和公司，雞犬升天的行情不會持續(xù)太久。

冷國邦則認為近期市場有一定的非理性和泡沫，“尤其是不少妖股每天漲停，因為此前超跌就爆炒，雞犬升天，要警惕這種風(fēng)險。”不過他從市場情緒分析，行情并不會馬上結(jié)束，但會出現(xiàn)分化。“火燒起來了，也不大可能能馬上滅掉。所以后市行情，可能不會馬上結(jié)束，但會越來越理性，會逐漸地開始分化，更理性更健康。一定要關(guān)注估值的基本面和估值的合理性。”

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明達資產(chǎn)也表示對市場總體樂觀。在明達資產(chǎn)看來：

大半年的市場低迷之后，市場快速好轉(zhuǎn)，在情緒面、資金面、配置面、風(fēng)險面都會有一個轉(zhuǎn)換和累積的過程，短期市場可能會出現(xiàn)高波動，正是這種可能出現(xiàn)的短期高波動會盤活中長期的市場，必然會進一步吸引中長期資金的進入。有活力、有韌性是未來個時期資本市場的基本形態(tài)。

對于下階段的投資策略，我們的基本判斷是：政策環(huán)境趨暖進一步證實，經(jīng)濟下行證偽進一步延后，市場活躍度會大幅提升，具備良好的配置價值。

經(jīng)濟下行證偽進一步延后。3月開始陸續(xù)進入開工季，可能會有許多高頻數(shù)據(jù)對經(jīng)濟預(yù)期產(chǎn)生擾動，經(jīng)濟下行的判斷可能會需要更長久的要素來進行驗證。我們會密切觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，重點關(guān)注經(jīng)濟下行的幅度。

政策證實和經(jīng)濟證偽仍然是未來觀察宏觀經(jīng)濟和市場的一個主線。從目前的情況來看，政策環(huán)境趨暖已經(jīng)并將進一步證實，這是今后一個時期影響市場的主要因素。經(jīng)濟方面，如果經(jīng)濟更加糟糕，政策可能會更加寬松，資本市場仍然受益；如果經(jīng)濟下滑低于預(yù)期，對資本市場進一步形成正面支撐。如果經(jīng)濟顯著好于預(yù)期，我們可能會從風(fēng)險角度進行操作調(diào)整。

科技、消費等龍頭企業(yè)備受青睞

據(jù)記者了解，科技、消費等龍頭企業(yè)備受績優(yōu)私募青睞。

具體來看，記者了解到景林資產(chǎn)看好消費，服務(wù)，科技，和一些龍頭的金融企業(yè)。景林資產(chǎn)認為，認為隨著外資持續(xù)的進入，投資者結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。絕大部分行業(yè)進入龍頭公司整合和獲取市場份額的階段，這種格局在可預(yù)測的未來是不會改變的。在其看來，無論是基本面角度還是流動性角度，龍頭公司的機會是顯著的。

星石投資表示，今年布局以科技為核心的弱周期成長股，具體來說有四條主線：

已經(jīng)具備全球競爭優(yōu)勢的先進制造業(yè)，比如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；

受益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的智能制造，比如工業(yè)機器人、新一代通信、5G、云計算、人工智能等；

兼具消費屬性和科技屬性的行業(yè)，比如醫(yī)藥生物；

其他一些弱周期的成長類科技股。

冷國邦也告訴記者，主要關(guān)注與科創(chuàng)板相關(guān)的方向，具體主要兩類：一類是科技類的，包括新一代創(chuàng)新技術(shù)、新能源、新材料，醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保；第二類主要是大消費。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，2月末私募平均配置比例最高的三個行業(yè)為“食品、飲料與煙草”、“材料II”和“制藥、生物科技與生命科學(xué)”，配置比例分別為14.29%、10.41%和8.23%。

而持倉增幅最大的三個行業(yè)分別為“材料II”、“保險II”和“技術(shù)硬件與設(shè)備”，分別增持1.14%、1.13%和0.98%。而“媒體II”、“耐用消費品與服裝”和“房地產(chǎn)II”則為私募分基金持倉減幅最大的三個行業(yè)。