“豬概念股”飛起來了，風口來自哪里？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

上周前四天累積的上漲戰(zhàn)果，在一天之內(nèi)被全部抹去。3月8日，開年以來一路高歌猛進的A股市場遭遇“百點突襲”。面對金融板塊聯(lián)手砸盤，前一天剛剛站上3100點的上證綜指，直接跌落至3000點以下，收盤下跌4.4%，創(chuàng)下5個月以來最大單日跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，3月8日收盤，28個申萬一級行業(yè)指數(shù)有27個下跌，農(nóng)林牧漁指數(shù)成為僅存的一抹紅色。雖然這一輪行情中，電子、通信、金融等板塊輪流表現(xiàn)、出盡風頭，但并不妨礙農(nóng)業(yè)股默默發(fā)光。截至3月8日收盤，申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)較2018年末上漲44.85%，累計漲幅僅次于計算機行業(yè)指數(shù)的46.43%。

農(nóng)林牧漁板塊內(nèi)部，是“豬概念股”在充當中流砥柱。3月8日這一天，在接近3200只個股下跌的情況下，依然有天邦股份、新五豐、天康生物等5只“豬概念股”漲停，龍頭股正邦科技接近漲停。年初至今，正邦科技累計上漲231.07%，漲幅足以在3000多只A股股票中排到前十位。除此以外，益生股份、新五豐、天邦股份、唐人神等股價均實現(xiàn)翻倍。23只豬產(chǎn)業(yè)股票中，今年共有19只跑贏上證綜指；豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計上漲66.41%。

2019年以來，A股市場演繹以估值修復(fù)為主要特征的上漲行情，估值修復(fù)具有普遍性，截至3月8日，申萬28個一級行業(yè)指數(shù)全部實現(xiàn)正收益。然而，躋身漲幅榜前列的板塊，無不是有著外力的加持。5G概念風生水起，電子和通信板塊自是炙手可熱。A股量價齊升，券商板塊直接受益。“豬概念股”飛起來了，風又來自哪里？

“站在風口上，豬都可以飛起來。”這句創(chuàng)投圈的經(jīng)典名言，如今在A股市場上照進現(xiàn)實。以正邦科技等為代表的一批“豬概念股”不僅飛起來了，而且飛得很高。這僅僅是因為估值修復(fù)，還是有別的推手？

有業(yè)界人士認為，始于2015年的這一輪“豬周期”已提前結(jié)束，“豬概念股”躁動或是因為“聞”到了新一輪“豬周期”的味道。

供應(yīng)減少驅(qū)動豬價加速上漲

歷史上，農(nóng)業(yè)股持續(xù)上漲通常離不開一個宏觀背景——通脹，漲價為農(nóng)業(yè)股上漲提供最直接的動力。

國家統(tǒng)計局剛剛公布了2月物價數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點；CPI環(huán)比上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。不少機構(gòu)表示，通脹仍舊溫和，但豬價環(huán)比由跌轉(zhuǎn)升，若豬價拐點提前出現(xiàn)，將構(gòu)成后續(xù)通脹的重大風險。

3月以來，豬價上漲加快。據(jù)豬場動力網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月以來，全國外三元生豬均價重回6元/斤上方，豬價上漲初現(xiàn)苗頭。3月6日，全國統(tǒng)計范圍內(nèi)的28個省份(自治區(qū)、直轄市)的外三元生豬價格出現(xiàn)2019年以來的首次全面上漲。隨后的3月7日和8日，全國豬價持續(xù)全線走高，上漲勢頭不斷加快。截至3月8日，全國外三元生豬均價已逼近7元關(guān)口，重慶、四川率先破“8”。

“進入3月，全國豬價漲速加快，最近幾日豬價幾乎以每天1元/千克的速度往上走，局部地區(qū)日漲幅甚至達到2元/千克。”芝華數(shù)據(jù)高級畜牧分析師姚桂玲告訴記者，截至3月8日，芝華數(shù)據(jù)收集的主要產(chǎn)銷區(qū)外三元生豬均價已至14.05元/千克，較上月同期上漲17.5%，較去年同期上漲22.2%。

價格波動歸根到底是供需關(guān)系變化的結(jié)果。我國是豬肉消費大國，消費量大致占到全世界的一半。然而，國泰君安證券研報指出，豬肉需求相對穩(wěn)定且剛性，消費量波動幅度很少超過5%，價格波動受供給側(cè)主導。當下處于豬肉消費淡季，豬價逆勢上漲更加指向供給側(cè)。

對于這一輪豬價上漲，業(yè)內(nèi)人士有一個共同的感受——豬少了。

據(jù)姚桂玲介紹，前期生豬大量且提前出欄導致目前豬源減少，利好豬價上漲。而隨著豬價上漲，養(yǎng)殖戶普遍壓欄惜售。“眼下條件有利于養(yǎng)殖戶壓欄：一是目前存欄豬重量并不大；二是近期飼料原料價格下降，飼料成本壓力不大。”姚桂玲稱，眼下養(yǎng)殖企業(yè)議價能力增強，提價較為順暢。

“養(yǎng)殖戶預(yù)計豬價要漲，惜售情緒很濃，收購價不過兩三日就漲了兩塊多(每斤)，現(xiàn)在已經(jīng)漲破八塊。”華東一屠宰企業(yè)人士如是說。河南某屠宰場人士也稱，豬不好收，收購價甚至半個小時一調(diào)。

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新一輪“豬周期”是否提前啟動

豬為什么少了？這里不得不提到“豬周期”。

“豬周期”，指的是豬價因為供需不均衡而產(chǎn)生的周期性變動。由于豬肉需求相對穩(wěn)定，“豬周期”的根源在供給側(cè)。養(yǎng)殖戶根據(jù)利潤信號，對生豬存欄進行調(diào)整，進而引起了豬價的周期性波動。2008年以來，幾乎是每4年就出現(xiàn)一次豬價高峰。

2015年下半年開始隨著生豬存欄量下降，生豬養(yǎng)殖進入新一輪周期，2016年隨著行業(yè)繼續(xù)去產(chǎn)能，豬價達到周期高點，2017年、2018年豬價持續(xù)下行。根據(jù)中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)公布的22省市生豬平均價格數(shù)據(jù)，2018年5月生豬價格一度跌至10元/千克，較本輪“豬周期”高點下跌超過50%。

由于豬價持續(xù)回落，生豬產(chǎn)業(yè)新一輪去產(chǎn)能也在悄然進行。通常來說，隨著產(chǎn)能去化逐步到位，豬價終將開啟新的反彈。“按照養(yǎng)殖周期來看，2015年以來超強豬周期，應(yīng)該持續(xù)到2019年年中甚至可能到2020年。”姚桂玲告訴記者。

然而，突如其來的疫情打亂“豬周期”進程。中金公司報告指出，始于2018年8月的相關(guān)疫情對生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的影響，無異于一場“供給側(cè)改革”。

姚桂玲稱，面對疫情帶來的高風險，不管是豬場還是散戶，恐慌出欄情緒很普遍。很多養(yǎng)殖戶搶在春節(jié)前的消費旺季將生豬出欄，導致豬價在2019年1月創(chuàng)出近三年新低。不過，到了2月，隨著全國豬源減少，豬價陸續(xù)開始轉(zhuǎn)為上漲。她判斷，受相關(guān)疫情影響，2015年以來的“豬周期”已提前結(jié)束。

“2019年豬價可能面臨較大漲幅。從節(jié)奏說，2019年2月之前豬價可能都處于下跌態(tài)勢，但一旦進入3月，豬價將迅速上漲。”中金公司在2018年12月發(fā)布的一份報告曾做出這一“神預(yù)測”。這份報告認為，疫情加劇生豬去產(chǎn)能，構(gòu)成2019年豬價的關(guān)鍵邏輯，而在生豬養(yǎng)殖規(guī)?；内厔菹?，這一次產(chǎn)能可能被壓縮得更多，因此豬價上漲可能持續(xù)更久。

姚桂玲也稱，新一輪“豬周期”可能比以往更強。2015年以來這輪豬周期導致生豬產(chǎn)能整體下降，而疫情的出現(xiàn)加重了局部地區(qū)的產(chǎn)能去化。由于疫情有效控制尚需時日，去產(chǎn)能過程不會很快結(jié)束，豬價有望迎來一輪較長的景氣周期。

也有業(yè)內(nèi)人士認為，豬價是否迎來新一輪漲價潮還存在不確定性。良運期貨資產(chǎn)管理部總監(jiān)王偉民并不認為新一輪豬價上漲周期已經(jīng)到來。首先，當前豬價絕對水平仍低，漲幅和漲勢也沒有超過歷史均值；其次，豬價反彈將提振養(yǎng)殖企業(yè)補欄熱情；最后，隨著居民生活水平提高，豬肉消耗量增長已開始放緩。

近期豬價大范圍上漲是否可持續(xù)，或許有待觀察。但對于“豬概念股”來說，包括姚桂玲和王偉民在內(nèi)的不少人士都認為，近期一些“豬概念股”漲幅太大，估值有透支的嫌疑，最好的介入時機已經(jīng)過去。