科創(chuàng)板是A股而立之年的重大制度變革

每經(jīng)記者 李偉    每經(jīng)編輯 余冬梅

A股在即將而立之年的時刻，終于迎來一場真正意義上的制度變革。雖然，這個制度變革僅僅是在增量部分的科創(chuàng)板。

圖片來源：視覺中國

但是，這已經(jīng)是很了不起的一步了。

修改后的《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》主要有以下內(nèi)容：明確科創(chuàng)板試點注冊制的總體原則，規(guī)定股票發(fā)行適用注冊制；以信息披露為中心，精簡優(yōu)化現(xiàn)行發(fā)行條件，突出重大性原則并強調(diào)風險防控；對科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核流程做出制度安排，實現(xiàn)受理和審核全流程電子化，全流程重要節(jié)點均對社會公開，提高審核效率，減輕企業(yè)負擔；強化信息披露要求，壓實市場主體責任，嚴格落實發(fā)行人等相關主體在信息披露方面的責任，并針對科創(chuàng)板企業(yè)特點，制定差異化的信息披露規(guī)則；明確科創(chuàng)板企業(yè)新股發(fā)行價格通過向符合條件的網(wǎng)下投資者詢價確定；建立全流程監(jiān)管體系，對違法違規(guī)行為負有責任的發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、保薦人、證券服務機構以及相關責任人員加大追責力度。

在這幾點內(nèi)容中，注冊制是中心。其余的制度設計包括信息披露、上市審核流程公開等等都是圍繞注冊制的中心而來。因此，注冊制已經(jīng)正式在A股市場成為現(xiàn)實。

A股從29年前誕生開始，就面臨諸多先天不足的問題：股權分置、發(fā)行審批、信息披露、交易制度、退市制度、投資者保護等等。而在股權分置問題解決了以后，作為A股最大的制度性障礙的發(fā)行審批制，遲遲得不到改革。這十多年曾經(jīng)數(shù)次發(fā)起的注冊制改革，也均以各種因素而夭折。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

A股市場的發(fā)行審批制度，造成了一系列的市場畸形現(xiàn)象。

首先造成了在發(fā)行審批環(huán)節(jié)的嚴重的權利尋租現(xiàn)象。許多與發(fā)行審批環(huán)節(jié)有關聯(lián)的各路人馬成為奔走各方的掮客，形成各種各樣的腐敗現(xiàn)象，嚴重損害市場的公正。

其次，由于發(fā)行審批制度人為造成企業(yè)上市作為一種極其稀缺的資源和財富放大器，導致一些企業(yè)為了上市不惜弄虛作假，造成欺詐上市橫行市場，嚴重損害了投資者利益。而發(fā)行審批制度也人為造成了A股市場獨有的IPO堰塞湖現(xiàn)象。

最后，審批上市還間接導致了新股上市的惡炒和爆炒，所謂的中簽如中彩的新股財富效應。而無一例外的是，爆炒過后，新股都是一地雞毛而收場。

在科創(chuàng)板實施發(fā)行上市的注冊制以后，這些問題都可以逐漸消除。讓新股上市成為一種真正的市場行為，也讓市場更加理性。

由于A股的特殊性，本次科創(chuàng)板注冊制的這種以增量改革的路徑，來打破發(fā)行上市制度的堅冰，無疑是有益的。

因此，A股在而立之年迎來的這一次重大制度性變革，對A股的意義異常重大。也算是給A股的一個成人禮吧。