科創(chuàng)板究竟怎么搞？易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)這3點(diǎn)，還解答了9大細(xì)節(jié)問(wèn)題（附解讀）！

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 今日15點(diǎn)30分，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿、副主席李超、副主席方星海，上交所理事長(zhǎng)黃紅元等介紹了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的有關(guān)情況。 從易會(huì)滿正式上任后一個(gè)月內(nèi)的一系列舉措來(lái)看，科創(chuàng)板這項(xiàng)事關(guān)今后中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重大改革無(wú)疑是他工作的重心所在。在他任職后僅第四天，即1月30日晚間，證監(jiān)會(huì)和上交所就出臺(tái)了一系列科創(chuàng)板規(guī)則文件的征求意見(jiàn)稿。 2月20日至21日，易會(huì)滿圍繞設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制有關(guān)問(wèn)題，帶隊(duì)赴上海聽(tīng)取市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)制度規(guī)則的意見(jiàn)建議，并調(diào)研督導(dǎo)上交所相關(guān)改革準(zhǔn)備工作。 那么隨著科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)行將結(jié)束，相關(guān)規(guī)則的完善工作進(jìn)展得如何？首批科創(chuàng)板企業(yè)何時(shí)將亮相？對(duì)于這些當(dāng)前市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題，易會(huì)滿掛帥的證監(jiān)會(huì)及上交所有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在下午的發(fā)布會(huì)上做了詳細(xì)介紹。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在發(fā)布會(huì)上，易會(huì)滿對(duì)科創(chuàng)板作了三點(diǎn)重要說(shuō)明：一是設(shè)立科創(chuàng)板的主要目的是增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容性，更好服務(wù)具有核心技術(shù)，有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)；二是設(shè)立科創(chuàng)板是深化資本市場(chǎng)改革的具體舉措，這一次不僅僅是新設(shè)一個(gè)板塊，更重要的是堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則，發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立健全以信披為中心的股票發(fā)行上市制度，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)；三是科創(chuàng)板將堅(jiān)持嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步的原則，細(xì)化安排，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，形成各市場(chǎng)之間平衡，確保科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)啟動(dòng)實(shí)施。 設(shè)立科創(chuàng)板的三點(diǎn)說(shuō)明 今日下午，證監(jiān)會(huì)表示，從去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)從七方面推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展。其中第一條便與科創(chuàng)板有關(guān)：“持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。全力落實(shí)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革……” 在今日的新聞發(fā)布會(huì)上，易會(huì)滿在開(kāi)場(chǎng)白中坦言： “設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是黨中央國(guó)務(wù)院交給我們的重大改革任務(wù)，對(duì)于支持科技創(chuàng)新、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革和加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)具有重要戰(zhàn)略意義。前期，我們已經(jīng)發(fā)布了實(shí)施意見(jiàn)，上交所正根據(jù)征求意見(jiàn)情況對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行完善，證監(jiān)會(huì)的兩個(gè)辦法明天將結(jié)束征求意見(jiàn)。總的看，各項(xiàng)工作進(jìn)展比較順利。下一步，我們將繼續(xù)扎實(shí)細(xì)致做好準(zhǔn)備工作，推動(dòng)這項(xiàng)重大改革有效落實(shí)落地?！?對(duì)涉及設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的幾個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題，易會(huì)滿做了具體說(shuō)明： “第一設(shè)立科創(chuàng)板的主要目的是增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容性，更好服務(wù)具有核心技術(shù)，有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)。 第二設(shè)立科創(chuàng)板是深化資本市場(chǎng)改革的具體舉措，這一次不僅僅是新設(shè)一個(gè)板塊，更重要的是堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則，發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立健全以信披為中心的股票發(fā)行上市制度，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。 第三設(shè)立科創(chuàng)板將堅(jiān)持嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步的原則，細(xì)化安排，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，形成各市場(chǎng)之間平衡，確?？苿?chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)啟動(dòng)實(shí)施?！?此外，易會(huì)滿還表示將統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革：“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是一項(xiàng)重大的制度創(chuàng)新，對(duì)資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革都是重大推動(dòng)，需要堅(jiān)決落實(shí)穩(wěn)步推進(jìn)。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板都是資本市場(chǎng)重要組成部分，科創(chuàng)板主要在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了很多制度創(chuàng)新，在很多方面有很多突破，所以，科創(chuàng)板不是一個(gè)簡(jiǎn)單的一個(gè)板塊的增加，核心在于制度創(chuàng)新。證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真綜合評(píng)估改革創(chuàng)新的效果，統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革?！?細(xì)節(jié)問(wèn)題的九大關(guān)鍵問(wèn)答 在發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)、上交所的領(lǐng)導(dǎo)還回答了市場(chǎng)關(guān)注的諸多科創(chuàng)板和注冊(cè)制的細(xì)節(jié)問(wèn)題。 1、設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革在更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用方面有哪些具體體現(xiàn)？ 證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示：首先，除了證監(jiān)會(huì)和上交所要更好地履行自己的職責(zé)，實(shí)際上更多的是需要各市場(chǎng)參與方能夠齊心協(xié)力，共同把創(chuàng)新的事情真正做好。比如說(shuō)發(fā)行人要充分地信息披露。 其次，是保薦人、投行機(jī)構(gòu)，這次發(fā)行的最大特點(diǎn)是在定價(jià)、承銷和現(xiàn)有的其他板不一樣的，定價(jià)能力、銷售能力是考驗(yàn)一家投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這方面我們也擔(dān)心現(xiàn)有的境內(nèi)投行機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備還不是太豐富，如何提升這方面的能力，需要券商、投行機(jī)構(gòu)做充分準(zhǔn)備。這是最重要的市場(chǎng)化的因素。 第三個(gè)，除投行外的會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、律師事務(wù)所等等中介機(jī)構(gòu)，如何加強(qiáng)職業(yè)操守，能夠?yàn)槭袌?chǎng)參與方提供公平、公開(kāi)、專業(yè)、客觀的服務(wù)。試點(diǎn)注冊(cè)制，我們需要非常好的外部法律環(huán)境，所以我們進(jìn)一步推進(jìn)《證券法》等相關(guān)法律的修訂，進(jìn)一步提高違法違規(guī)成本，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。 又比如說(shuō)市場(chǎng)化推進(jìn)要建立嚴(yán)格的退市制度，這在實(shí)施細(xì)則中都有明確規(guī)定。如果把這幾個(gè)因素都解決好、提高好，那就能夠把我們金融的軟環(huán)境、軟實(shí)力提高到一個(gè)新的水平，尤其是市場(chǎng)的各相關(guān)參與方，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)脫胎換骨的變化。 解讀： 有大型投資集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，雖然目前國(guó)內(nèi)券商投行在執(zhí)行科創(chuàng)板項(xiàng)目的能力建設(shè)上普遍還有待增強(qiáng)。但在初期，綜合實(shí)力更強(qiáng)的頭部券商的機(jī)會(huì)會(huì)更大，未來(lái)在特定領(lǐng)域有專長(zhǎng)的中小券商也有機(jī)會(huì)。 2、注冊(cè)制與現(xiàn)行核準(zhǔn)制究竟有什么區(qū)別？ 證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制與現(xiàn)行核準(zhǔn)制有五個(gè)方面的區(qū)別：第一，硬條件上有所放寬，如盈利條件的放寬。第二，要實(shí)行更嚴(yán)格的信息披露，這是注冊(cè)制的核心內(nèi)容，主要審核放在上交所，審核人員對(duì)報(bào)送材料要嚴(yán)格問(wèn)詢，從專業(yè)角度把關(guān)，更加追求真實(shí)準(zhǔn)確完整。第三，更市場(chǎng)化的發(fā)行承銷機(jī)制，新股發(fā)行定價(jià)中要發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的投研能力，建立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的詢價(jià)機(jī)制。第四，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，大幅提高違法違規(guī)成本，對(duì)信披違法違規(guī)行為等出重拳。第五，更健全的配套措施，建立良好的法制環(huán)境，更強(qiáng)調(diào)工作的系統(tǒng)性協(xié)同性，采取更豐富的手段提高監(jiān)管能力。 解讀： 上海某資深保代向記者表示，實(shí)行注冊(cè)制是以誠(chéng)信為前提的，而這幾個(gè)方面都是為建立市場(chǎng)誠(chéng)信所必須要實(shí)行的措施。 而就目前來(lái)看，面對(duì)科創(chuàng)板帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，不少投行亟待轉(zhuǎn)型。某資深投行人士向記者指出，從近期上交所召集各保薦機(jī)構(gòu)座談的情況來(lái)看，科創(chuàng)板今年上半年可能就要落地，但現(xiàn)在保薦機(jī)構(gòu)還是在傳統(tǒng)的思維方式下。不過(guò)科創(chuàng)板對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)也確實(shí)不小，未來(lái)如果有幾單科創(chuàng)板項(xiàng)目通過(guò)了審核，但是市場(chǎng)上卻發(fā)不出去，將會(huì)有損投行的聲譽(yù)，以后就很難拿到項(xiàng)目了。 3、在實(shí)行注冊(cè)制后，未來(lái)科創(chuàng)板的上市門檻是否會(huì)明顯降低？ 證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，科創(chuàng)板還是有嚴(yán)格的相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和相應(yīng)程序，不是說(shuō)隨便誰(shuí)想上市就可以上市的。同時(shí)科創(chuàng)板注重市場(chǎng)機(jī)制，市場(chǎng)機(jī)制就包括了市場(chǎng)的約束，只要市場(chǎng)各方，包括中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人、投資者等等，當(dāng)然也包括監(jiān)管部門的我們?cè)趦?nèi)，各方歸位盡責(zé)，相信科創(chuàng)板不會(huì)出現(xiàn)大水漫灌的局面。 解讀： 有資深投行人士向記者表示：“目前我們了解到的投行業(yè)內(nèi)的反饋是，由于上市條件比較嚴(yán)格，不會(huì)有太多的公司符合條件，預(yù)計(jì)第一批科創(chuàng)板公司數(shù)量有限，今年科創(chuàng)板大概能上幾十家公司?！边€有某大型券商投行高級(jí)經(jīng)理指出：“從我們現(xiàn)在掌握的情況來(lái)看，第一批科創(chuàng)板公司的門檻比較高，需要公司有較高科技含金量?！?4、科創(chuàng)板的具體落地工作進(jìn)展如何？ 證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，對(duì)下一步科創(chuàng)板具體落地，社會(huì)各界貢獻(xiàn)了很多好的意見(jiàn)和建議，下一步重點(diǎn)有幾項(xiàng)工作需要做： 一是制度規(guī)則體系。前期已經(jīng)公開(kāi)征求意見(jiàn)了一部分，這些現(xiàn)在到了收尾階段，我們會(huì)根據(jù)社會(huì)各方意見(jiàn)盡快修改后正式發(fā)布。除了公開(kāi)征求意見(jiàn)的制度和規(guī)則之外，還有一部分配套的規(guī)則，包括證監(jiān)會(huì)還有配套的規(guī)則、指引，上交所也有一系列配套的規(guī)則、指引，它們是專門針對(duì)具體的問(wèn)題和事情的。這個(gè)過(guò)程中希望社會(huì)各界、市場(chǎng)各方繼續(xù)貢獻(xiàn)你們的智慧，使我們的制度規(guī)則體系能夠更完整、合理、有效。 二是技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備。包括上交所、登記結(jié)算公司以及證券公司各方的技術(shù)準(zhǔn)備，現(xiàn)在在有序和緊鑼密鼓地推進(jìn)。 三是市場(chǎng)組織工作。除了交易所下一步正式接受申請(qǐng)，對(duì)相關(guān)申請(qǐng)上市的企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的審核之外，還有后續(xù)的詢價(jià)、定價(jià)、配售等一系列相對(duì)復(fù)雜的工作。證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)和督促相關(guān)機(jī)構(gòu)和各方，大家努力做好工作，使得科創(chuàng)板能夠按照預(yù)期比較平穩(wěn)地落地。 解讀： 科創(chuàng)板的制度有不少創(chuàng)新，相應(yīng)的交易技術(shù)系統(tǒng)也須調(diào)整，那么現(xiàn)在證券公司的準(zhǔn)備工作進(jìn)展得如何了呢？華鑫證券信息技術(shù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人日前向記者表示：“我公司的科創(chuàng)板技術(shù)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利。科創(chuàng)板上線涉及我公司交易系統(tǒng)、賬戶系統(tǒng)、客戶終端等系統(tǒng)的改造，目前公司已安排專人負(fù)責(zé)各系統(tǒng)的升級(jí)改造等相關(guān)工作，并制定了系統(tǒng)上線計(jì)劃，以保障各系統(tǒng)的順利上線?！?5、針對(duì)科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則的意見(jiàn)征求和修改工作進(jìn)展如何？ 上交所理事長(zhǎng)黃紅元指出： 我們回收了將近4萬(wàn)份個(gè)人投資者的問(wèn)卷調(diào)查，收到的意見(jiàn)建議500多份。總體來(lái)看大家對(duì)交易所規(guī)則的全面性和系統(tǒng)性給予了充分肯定，認(rèn)為這些規(guī)則反映了市場(chǎng)對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的總體預(yù)期，也認(rèn)為整個(gè)規(guī)則體現(xiàn)了市場(chǎng)化、法治化的導(dǎo)向，從發(fā)行、上市、交易、退市、信息披露各個(gè)環(huán)節(jié)深化“注冊(cè)制改革”，也體現(xiàn)了科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制要服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，提升資本市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容度和對(duì)支持關(guān)鍵核心技術(shù)的支持力。 投資者提的意見(jiàn)我們分析下來(lái)都很務(wù)實(shí)、很中肯，聚焦的方面有這樣幾個(gè)：比如說(shuō)希望發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)要進(jìn)一步細(xì)化，適當(dāng)公開(kāi)；證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)和交易所的審核如何高效銜接；投資者門檻是不是適當(dāng)；未上市紅籌企業(yè)準(zhǔn)入的條件以及交易機(jī)制的平衡性；“老股減持”的寬嚴(yán)相濟(jì)；如何吸引更多的中長(zhǎng)期資金參與這個(gè)市場(chǎng)；進(jìn)一步提高造假欺詐上市違法行為的成本等。 我們當(dāng)前正在組織專業(yè)人員對(duì)這些意見(jiàn)進(jìn)行分析評(píng)估，下一步在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌指導(dǎo)下我們會(huì)做必要修改，然后履行報(bào)批程序后，很快會(huì)公布實(shí)施。 此外，交易所層面還有一些不需要公開(kāi)征求意見(jiàn)的配套實(shí)施細(xì)則或者指引，我們也抓緊在行業(yè)征求意見(jiàn)，接下來(lái)會(huì)按照“急用先行”的方式分批分步地發(fā)布。 解讀： 有大型券商投行人士向記者反應(yīng)，目前關(guān)于科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的保薦工作相關(guān)細(xì)則還不夠完善，例如信息披露的具體要求還不太明確，希望能盡早出臺(tái)相關(guān)細(xì)則。以前IPO招股說(shuō)明書動(dòng)輒大幾百頁(yè)，充斥著各種財(cái)務(wù)、法務(wù)信息，而科創(chuàng)板最大的特色就是發(fā)行、定價(jià)市場(chǎng)化，所以科創(chuàng)板招股書的信息披露規(guī)則也應(yīng)調(diào)整。希望交易所能對(duì)科創(chuàng)板招股書的格式準(zhǔn)則有一定指引，讓科創(chuàng)板的招股書更符合科創(chuàng)板投資人的閱讀需求。 6、交易所是否已經(jīng)有科創(chuàng)板上市企業(yè)的“首批名單”？ 上交所理事長(zhǎng)黃紅元指出，一段時(shí)間以來(lái)，財(cái)經(jīng)報(bào)道的熱點(diǎn)話題是“首批名單”，我負(fù)責(zé)任地告訴大家目前沒(méi)有“首批名單”。交易所確確實(shí)實(shí)還是做了很多摸底了解工作，通過(guò)證券公司，各地方政府的金融局、證監(jiān)局了解了科創(chuàng)企業(yè)的儲(chǔ)備情況。總體來(lái)看，按照科創(chuàng)板的定位和準(zhǔn)入條件，以及這些企業(yè)自身的意愿，后備的科創(chuàng)板可以上市的企業(yè)數(shù)量還是比較適當(dāng)?shù)摹?從這些企業(yè)的準(zhǔn)備來(lái)看也是有快有慢，我們有一個(gè)基本判斷，可能不太會(huì)出現(xiàn)大批量的集中申報(bào)。從這些企業(yè)的地理分布來(lái)看，北京、長(zhǎng)三角、珠三角，武漢、成都、西安這些科技企業(yè)集中的城市數(shù)量比較多。從行業(yè)分布來(lái)看，新一代的信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造、新材料這些領(lǐng)域的企業(yè)相對(duì)多一點(diǎn)。這些企業(yè)總體的特征是研發(fā)投入比較大，成長(zhǎng)性比較好。 解讀： 上述大型投資集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，公司手上基本能符合科創(chuàng)板上市條件的公司有不少，但不會(huì)力爭(zhēng)讓所有的企業(yè)都集中在首批上市，還需要觀察科創(chuàng)板開(kāi)板后的市場(chǎng)運(yùn)行情況。 7、上交所自身在科創(chuàng)板的籌備工作做得如何了？ 上交所理事長(zhǎng)黃紅元表示，上交所正抓緊相關(guān)準(zhǔn)備，還有不少工作，主要涉及到幾個(gè)方面： 第一，完善組織保障?？苿?chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制交易所內(nèi)部也做了機(jī)構(gòu)調(diào)整，已經(jīng)設(shè)立了上市審核中心，其下還會(huì)有專業(yè)化的按照職能分配的二級(jí)部門，設(shè)立科創(chuàng)板專門的公司監(jiān)管部以及企業(yè)培訓(xùn)部。此外，在規(guī)則發(fā)布以后，將抓緊組建上市委員會(huì)和科創(chuàng)板的咨詢專家委員會(huì)。 第二，要不斷提升專業(yè)人員在審核和監(jiān)管方面的能力。以前交易所沒(méi)有在這方面直接參與股票審核，所以我們抽調(diào)了一些專業(yè)人員。過(guò)去有些同志參與過(guò)證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核工作，有點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)；有的同事做過(guò)債券發(fā)行的預(yù)審核；還有同事在公司監(jiān)管中采取問(wèn)詢式監(jiān)管。我們還從市場(chǎng)上招聘了一些專業(yè)人士，包括有證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的律師、會(huì)計(jì)師以及投行和投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員。當(dāng)前我們這方面的工作主要做兩件事，一個(gè)是培訓(xùn)，我們請(qǐng)了科技行業(yè)的專家和創(chuàng)投行業(yè)的投資專家，幫助增進(jìn)對(duì)科技行業(yè)的理解。另一方面我們的同志組成小組專門收集了港交所以及美國(guó)SEC對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的審核案例，從中希望找到一些好的做法。 第三，主要是業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)。為配套科創(chuàng)板專門建設(shè)了一個(gè)審核系統(tǒng)，交易機(jī)制方面做的一些調(diào)整也涉及到交易系統(tǒng)的改造，此外在行情、業(yè)務(wù)系統(tǒng)方面也有一些建設(shè)，這方面的工作在抓緊推進(jìn)。下一步，我們還要組織全行業(yè)全市場(chǎng)的聯(lián)調(diào)聯(lián)試，保證盡快上線。 解讀： 近日，上交所發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布科創(chuàng)板建設(shè)市場(chǎng)參與者接口規(guī)格說(shuō)明書技術(shù)開(kāi)發(fā)稿的通知》，這份通知對(duì)接口的變更包括了7項(xiàng)內(nèi)容。對(duì)此，上述華鑫證券信息技術(shù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人向記者指出，本次接口改動(dòng)較以往的變化主要在市價(jià)訂單上。上交所原有“最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷”和“最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)”兩類市價(jià)訂單，在此基礎(chǔ)上本次變更增加了“以本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)”和“以對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)”這兩種市價(jià)訂單申報(bào)方式，給投資者提供了更多的市價(jià)訂單類型選擇。 8、何時(shí)將迎來(lái)科創(chuàng)板首家上市公司？ 上交所理事長(zhǎng)黃紅元表示：目前不太好估計(jì)第一家科創(chuàng)板公司什么時(shí)候能上，因?yàn)樯婕暗囊蛩睾铜h(huán)節(jié)還比較多。下一步，在規(guī)則公布以后，交易所將啟動(dòng)科創(chuàng)板上市受理工作。但第一家公司掛牌上市還取決于企業(yè)的準(zhǔn)備情況，投行還要做一些盡調(diào)工作，還有申報(bào)材料的準(zhǔn)備，然后才是交易所的審核。我估計(jì)各個(gè)方面都會(huì)積極加快推進(jìn)。 解讀：市場(chǎng)究竟何時(shí)能迎來(lái)科創(chuàng)板企業(yè)上市掛牌的第一次敲鐘？雖然目前市場(chǎng)各方的預(yù)測(cè)不盡相同，但時(shí)間范圍大體上相近。此前中金公司曾預(yù)計(jì)，在征求意見(jiàn)稿截止日期后的一兩周之內(nèi)，科創(chuàng)板的系列正式規(guī)則將有望發(fā)布，具體時(shí)間可能在今年“兩會(huì)”前后。在此基礎(chǔ)上，上交所開(kāi)始受理企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)，預(yù)計(jì)首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市最快將在年中左右。 而上述資深投行人士則認(rèn)為，在科創(chuàng)板正式的規(guī)則文件出臺(tái)后，相應(yīng)的配套細(xì)則也會(huì)出來(lái)。正常的話，預(yù)計(jì)交易所會(huì)在今年4月份開(kāi)始收科創(chuàng)板公司的IPO材料，慢的話則要到5月份，首家科創(chuàng)板上市公司將有較大概率在今年7月敲鐘。如果企業(yè)用年報(bào)報(bào)材料，招股書的有效期可以延長(zhǎng)到7月31日，所以各方應(yīng)該會(huì)推動(dòng)科創(chuàng)板上市時(shí)間表往這個(gè)方向走。 9、在市場(chǎng)化之后，科創(chuàng)板企業(yè)的估值究竟如何確定？ 證監(jiān)會(huì)副主席李超指出，對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的估值，從世界各國(guó)來(lái)講實(shí)際都是難題，到底是估高了，還是估低了？其他資本市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)上市以后大漲的局面，同樣也出現(xiàn)過(guò)上市以后紛紛跌破發(fā)行價(jià)的情況，這都表明對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的估值本身是一個(gè)難題。這些年社會(huì)各界特別是投資行業(yè)普遍重視科技創(chuàng)新型企業(yè)的投資，所以在一級(jí)市場(chǎng)上實(shí)際上部分出現(xiàn)了估值的泡沫。這次科創(chuàng)板我們更加需要發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，而不是靠證監(jiān)會(huì)、上交所去判斷它的價(jià)值和估值，而且在發(fā)行環(huán)節(jié)買賣雙方有詢價(jià)、路演這一系列的制度性安排，希望能夠通過(guò)這些安排，市場(chǎng)的約束機(jī)制能夠促使科創(chuàng)企業(yè)的估值更加合理。當(dāng)然這有賴于市場(chǎng)各方共同努力，才能達(dá)到這個(gè)情況和目的。 解讀： 未來(lái)科創(chuàng)板無(wú)疑將打破現(xiàn)行23倍PE發(fā)新股的“行規(guī)”，如何定價(jià)將是擺在各家投行面前的一道難題。上述資深投行人士認(rèn)為，如果科創(chuàng)板公司上市定價(jià)定高了，券商跟投的話，可能會(huì)虧掉承銷費(fèi)還不夠；如果定價(jià)定低了，又會(huì)被認(rèn)為損害客戶的利益，所以屆時(shí)科創(chuàng)板IPO將十分考驗(yàn)投行的定價(jià)能力。