節(jié)后首份IPO預(yù)披露出爐 亞馬遜供貨商貝仕達(dá)克遞交招股書(shū)

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 徐斐    

春節(jié)后的首份IPO預(yù)披露出爐，深圳貝仕達(dá)克技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱貝仕達(dá)克）遞交了招股說(shuō)明書(shū)。

作為智能控制器生產(chǎn)商，貝仕達(dá)克的主要客戶包括TTI、亞馬遜等知名廠商。從凈利潤(rùn)來(lái)看，貝仕達(dá)克報(bào)告期各期單年凈利潤(rùn)不超過(guò)1億元。

同時(shí)，貝仕達(dá)克依賴前五大供應(yīng)商，銷(xiāo)售占比超過(guò)98%，對(duì)第一大客戶TTI的銷(xiāo)售占比則超過(guò)80%。另外，從貝仕達(dá)克披露的同行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)來(lái)看，貝仕達(dá)克的毛利率高于同行。

凈利潤(rùn)逐步上升

貝仕達(dá)克介紹稱，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能控制器及智能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。智能控制器在終端產(chǎn)品中扮演“神經(jīng)中樞”及“大腦”的角色。這一類(lèi)終端產(chǎn)品主要是割草機(jī)、電鉆、電鋸、吸塵器、測(cè)量?jī)x等電動(dòng)工具，日常生活中較為常見(jiàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，貝仕達(dá)克的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。2016~2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.26億元、4.73億元、5.59億元；凈利潤(rùn)分別為5942.15萬(wàn)元、4335.68萬(wàn)元、9844.11萬(wàn)元。從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看，2016~2018年對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別為5651.16萬(wàn)元、4576.02萬(wàn)元、6415.17萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，貝仕達(dá)克的銷(xiāo)售市場(chǎng)主要在國(guó)外。以2018年為例，貝仕達(dá)克國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售金額僅為2896.83萬(wàn)元，占比5.25%；出口銷(xiāo)售金額則達(dá)到5.23億元，占比達(dá)94.75%。

在貝仕達(dá)克的前五大客戶中，不僅包括了TTI（00669，HK）、Wireless（亞馬遜子公司），還包括A股上市公司拓邦股份等。

2018年，貝仕達(dá)克對(duì)第一大客戶TTI Macau的銷(xiāo)售金額為4.61億元，占同期營(yíng)收的82.49%。TTI成立于1985年，根據(jù)麥格理研究數(shù)據(jù)，TTI在消費(fèi)級(jí)/DIY電動(dòng)工具領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，位列全球第一。TTI2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.64億美元，同比增長(zhǎng)10.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.70億美元，同比增長(zhǎng)15.0%。

貝仕達(dá)克在風(fēng)險(xiǎn)提示中提到自身客戶集中度較高，2016~2018年，其前五大客戶的銷(xiāo)售占比分別為98.29%、98.03%和98.34%。

“大客戶依賴是獨(dú)立性的問(wèn)題，不過(guò)要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)做出合理的解釋。”國(guó)泰君安某投行總部一位人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果行業(yè)下游只有少數(shù)的寡頭企業(yè)，那么占比高反而會(huì)成為加分項(xiàng)。

上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師對(duì)記者表示，大客戶占比高可能會(huì)被發(fā)審委提及是否存在重大依賴等問(wèn)題。

毛利率高于同行

2016~2018年，貝仕達(dá)克的毛利率分別為31.54%、29.58%、30.61%。事實(shí)上，貝仕達(dá)克主營(yíng)成本主要來(lái)自原材料，包括IC芯片、MOS管、PCB、二三極管等。報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料占比分別為77.16%、77.02%和79.37%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，貝仕達(dá)克的毛利率高于同行。貝仕達(dá)克在招股書(shū)列出了拓邦股份、和而泰、朗科智能、和晶科技這四家同行業(yè)上市公司，上述公司2017年的毛利率均值為19.61%。其中，拓邦股份2017年的毛利率最高，為23.52%；而貝仕達(dá)克2017年的毛利率為28.18%。貝仕達(dá)克解釋了毛利率高于同行的原因，包括應(yīng)用領(lǐng)域存在差異，電動(dòng)工具控制器的毛利率通常較家電控制器更高；小批量多品種生產(chǎn)，生產(chǎn)批量較小，議價(jià)能力較強(qiáng)；通過(guò)自主研發(fā)設(shè)備提升生產(chǎn)效率等。

“毛利率高于同行要有合理的解釋?zhuān)饕槍?duì)上游的采購(gòu)價(jià)值和下游的出售價(jià)值。”上述投行人士說(shuō)道。

王懷濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“可能被問(wèn)及毛利率高的原因、維持毛利率的可行性、業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性等。”

貝仕達(dá)克披露，本次募集資金投資項(xiàng)目包括智能控制器及智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。根據(jù)貝仕達(dá)克的測(cè)算，智能控制器及智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年銷(xiāo)售收入為9.82億元，每年凈利潤(rùn)為1.15億元，稅后內(nèi)部收益率為17.34%。