君聯(lián)資本陳浩：事為先、人為重的價值投資引領(lǐng)者

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

圖片來源：每經(jīng)記者 韓陽 攝

縱觀國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展歷史，2001年成立的君聯(lián)資本應(yīng)該占有一席之地。作為聯(lián)想旗下最早設(shè)立的專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)、聯(lián)想控股在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的“三駕馬車”之一，君聯(lián)資本目前管理的資金規(guī)模超過400億元、投資近400家企業(yè)，無論規(guī)模還是增速都位列行業(yè)前茅。2018年，在市場普遍反饋“退出難”的背景下，君聯(lián)資本的被投企業(yè)共有13家登陸A股、港股、納斯達(dá)克等不同的境內(nèi)外資本市場，此外還有1家投資企業(yè)已過會，交出了一張漂亮的答卷。

作為君聯(lián)資本的總裁，陳浩對于整個創(chuàng)投行業(yè)和君聯(lián)資本自身的發(fā)展都有著深刻的洞察和清晰的認(rèn)識。面對2018年所謂的“資本寒冬”，作為頭部機構(gòu)的君聯(lián)資本感受其實并不那么明顯，但陳浩對于行業(yè)所面臨的現(xiàn)狀以及亟待解決的問題都做了深入思考，并且在多個公開場合建言獻(xiàn)策，這是一個從業(yè)多年的投資老兵責(zé)任感最好的體現(xiàn)。在他和團隊的規(guī)劃和管理之下，君聯(lián)資本近年迎來了快速發(fā)展，單只基金平均規(guī)模都在5億美元的水平。伴隨管理資金量的增多，投資速度也明顯快于早期，投出了大量優(yōu)質(zhì)項目。

在用一個關(guān)鍵詞來總結(jié)自己的投資生涯時，陳浩毫不猶豫說出了君聯(lián)資本的投資方法論：“事為先，人為重”。這是他和團隊多年來與一線創(chuàng)業(yè)者深度交流后得出的最真實感想。在他看來，只有與優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者更好地合作、幫助其更好地成長，資本才能獲得更大的回報。

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中國特色的創(chuàng)投發(fā)展道路

在君聯(lián)資本會議室的墻上掛著一幅精心裝裱的字：“富而有道”，落款柳傳志。透過會議室的窗戶看出去，對面大廈上“聯(lián)想控股”幾個大字赫然可見。

十八年前，當(dāng)聯(lián)想開始拓展多元化業(yè)務(wù)時，柳傳志抽調(diào)了一支二十多人的隊伍殺入風(fēng)險投資領(lǐng)域，創(chuàng)辦了君聯(lián)資本的前身聯(lián)想投資，陳浩就是其中的3位核心成員之一。君聯(lián)資本的第一期基金來自聯(lián)想控股的3500萬美元出資，希望“用資金與管理幫助和促進(jìn)中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長”。2012年，聯(lián)想投資正式更名為君聯(lián)資本。

可以說，君聯(lián)資本的發(fā)展歷程，就是整個創(chuàng)投行業(yè)的縮影，陳浩本人也見證了這段蕩氣回腸的歷史。正如他所說，90年代末創(chuàng)投開始在國內(nèi)發(fā)軔，并以相當(dāng)蓬勃的趨勢實現(xiàn)了快速擴張，“縱觀全球，除了美國，也就只有中國創(chuàng)投行業(yè)實現(xiàn)了這樣的發(fā)展”。

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，截至2018年底，在協(xié)會登記備案的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人共有14683家，私募股權(quán)投資基金27176只、基金規(guī)模7.71萬億元，創(chuàng)業(yè)投資基金6508只、基金規(guī)模0.89萬億元。從發(fā)展速度和規(guī)模上來看，毋庸置疑相當(dāng)可觀。陳浩評價道，這是大的環(huán)境所致，也是行業(yè)本身大家努力所帶來的結(jié)果，“最重要的一點我覺得是支持了中國創(chuàng)新，是中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)非常重要的一支力量”。

在他看來，中國創(chuàng)投行業(yè)不僅在數(shù)量和規(guī)模上取得了很大進(jìn)展，還探索和形成了中國特色的發(fā)展模式、道路。第一類頗具中國特色的機構(gòu)，是既具有產(chǎn)業(yè)背景又獨立運行的基金管理公司。以君聯(lián)資本為例，其出身聯(lián)想、自帶產(chǎn)業(yè)基因，是獨立的風(fēng)險投資管理公司，有大量外部LP、自身管理了若干基金，這種案例在國外并不多見。第二類機構(gòu)是政府背景的投資機構(gòu)，他們管理著規(guī)模龐大的資金，不僅投資回報良好，還對地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了非常大的帶動作用。第三類機構(gòu)則多采取以明星投資人為核心的投資機構(gòu)。

“這些不同類型的機構(gòu)組合起來，形成了極具中國特色、豐富多彩的投資發(fā)展道路。君聯(lián)資本也很榮幸在這其中扮演了一個角色?！被仡檮?chuàng)投二十年的發(fā)展歷史，陳浩不無感慨地表示。

水漲船高的項目評價標(biāo)準(zhǔn)

雖然創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量繁多，2018年也有不少機構(gòu)高呼“募資難”問題，但在陳浩看來，這反而更能說明行業(yè)需要正常的優(yōu)勝劣汰?！皩碣Y金應(yīng)該會越來越多地集中于頭部的這些機構(gòu)、基金，只有這樣才能讓這個行業(yè)實現(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展。也使得行業(yè)里面的GP，包括我們在內(nèi)，在專業(yè)化、獨特性等方面進(jìn)一步提高自己的管理能力?！?/p>

據(jù)了解，君聯(lián)資本成立之初的投資主要圍繞IT行業(yè)來進(jìn)行。但在2006年之后，該機構(gòu)不斷拓展自己的投資版圖，最近幾年開始突出團隊專業(yè)化，成立了TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、文化體育以及消費服務(wù)等垂直領(lǐng)域的投資團隊，沿著陳浩所說的“專業(yè)化”“特色化”等方向深耕。而在對創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者和具體項目的評判標(biāo)準(zhǔn)上，也發(fā)生著相當(dāng)顯著的變化。

陳浩用了一個詞來形容這些變化的趨勢——“水漲船高”，并從三個維度進(jìn)行了解釋。

首先是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提升。二十年前的創(chuàng)業(yè)者往往都是從海外將先進(jìn)的技術(shù)帶回國，而這些技術(shù)相對比較零散，與實際的產(chǎn)業(yè)結(jié)合度還不夠，也缺乏新的商業(yè)機會。相比之下，今天的很多創(chuàng)業(yè)者都是直接加入中國本土的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，參與研發(fā)和應(yīng)用，與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合無疑更為緊密。

第二是商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化。陳浩表示，這一維度更多地是在判斷一家企業(yè)的市場潛力、規(guī)模，以及可能產(chǎn)生的收入、利潤、行業(yè)競爭力等，而這些都會成為機構(gòu)衡量是否投資該項目時的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。以君聯(lián)資本早年投資的卓越網(wǎng)為例，其正式運營第一年的營收不過幾百萬元。而到了今天，電子商務(wù)面臨的是一個萬億級市場，市場潛力驚人，機會當(dāng)然也相對更多。

第三是管理性維度。也就是說，投資者在判斷企業(yè)人、財、物、供應(yīng)鏈管理，公司、團隊、文化等方面的標(biāo)準(zhǔn)也發(fā)生了很大變化。陳浩坦言，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，包括創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)與此前相比都不可同日而語，因此“我們對這些企業(yè)管理方面的要求肯定也在提高，這個尺子是要提升的”。

“事為先，人為重”的投資方法論

“事為先，人為重”是君聯(lián)資本的投資方法論，同時也是這家老牌機構(gòu)在選擇投資標(biāo)的時圍繞的核心。

如果要說這一理念的來源，還要追溯到君聯(lián)投資的第一個項目——科大訊飛。從投資這家公司到最后成功退出，君聯(lián)資本一共堅守了將近十三年時間，也成就了行業(yè)的一段佳話。

據(jù)陳浩回憶，當(dāng)初投資科大訊飛時，這家公司還只是一個完全以研發(fā)為主、只有幾十個人的團隊，估值不到2億元，如今已經(jīng)成長為員工幾千人、收入數(shù)十億元、公司市值600億元的上市企業(yè)了。在科大訊飛十八年的發(fā)展歷程中，也曾遭遇不止一個“至暗時刻”，例如起步初期就在市場上遇冷，業(yè)績下滑、虧損嚴(yán)重。作為投資人的君聯(lián)資本在這個過程中從商業(yè)模式、戰(zhàn)略策略、資源對接等多個方面給出了力度足夠大的支持，幫助創(chuàng)始人和企業(yè)恢復(fù)自身造血能力，逐漸走出困境并形成良性循環(huán)。

這很好地體現(xiàn)了君聯(lián)資本投資的理念。正如陳浩所說，要把服務(wù)最后的落腳點盡可能凝聚到“人”上面?！坝悬c像古人所說，‘授之以魚不如授之以漁’，不是簡單地給創(chuàng)業(yè)者一個資源和一項立竿見影的幫助，而是教會管理層方法、提高其處理問題的能力，從而幫助企業(yè)突破自己的瓶頸。這是我們在增值服務(wù)當(dāng)中研究的最多、也是最關(guān)注的一點。”

但另一方面，陳浩也奉行“有所為，有所不為”的宗旨。對于企業(yè)的增值服務(wù)堅持“價值認(rèn)同，相互信任、平等對話”的基本原則，同時注重方法論和技能的傳遞，不越俎代庖。在他看來，重點是在三個方面對創(chuàng)新企業(yè)提供增值服務(wù)，分別是戰(zhàn)略決策、人才引進(jìn)和團隊建設(shè)、公司發(fā)展的關(guān)鍵資源引入等。

除此之外，陳浩還提出，在風(fēng)險投資，特別是早期，對一些技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)要爭取重點幫助?！案呖萍计髽I(yè)在發(fā)展初期一般要面對三道難關(guān)，分別是技術(shù)關(guān)、市場關(guān)、管理關(guān)。有價值的風(fēng)險投資機構(gòu)更能夠在市場關(guān)與管理關(guān)為企業(yè)帶來積極的幫助。”