李小加直言“上市適應(yīng)性”問(wèn)題 三大礦機(jī)廠商上市路蒙陰影

每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉永生    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

近幾年來(lái)，比特幣一片火熱。伴隨著比特幣幣價(jià)的一飛沖天，也帶火了“賣(mài)鏟子”的礦機(jī)廠商。

2018年5月、6月、9月，壟斷全球90%以上算力的世界三大礦機(jī)廠商嘉楠耘智、億邦國(guó)際、比特大陸，先后在港交所提交了了招股書(shū)。亮眼的營(yíng)收業(yè)績(jī)、大好的區(qū)塊鏈形勢(shì)、充滿想象力的人工智能空間，似乎前景一片光明。

但行業(yè)變化的速度顯然超出了想象，幣圈的寒冬再次迎來(lái)冰冷的消息。

1月23日，在世界經(jīng)濟(jì)論壇2019年年會(huì)上，在被問(wèn)及比特大陸等三家礦機(jī)商香港IPO被拒之門(mén)外的問(wèn)題時(shí)，港交所主席李小加表示三家加密貨幣礦機(jī)制造商均無(wú)法滿足“上市適應(yīng)性”。

李小加說(shuō)：“對(duì)于IPO，港交所的核心原則是上市適應(yīng)性(suitability)。擬上市公司給投資者介紹出來(lái)的業(yè)務(wù)模式是否適合上市？比如說(shuō)過(guò)去通過(guò)A業(yè)務(wù)賺了幾十億美金，但突然說(shuō)將來(lái)要做B業(yè)務(wù)，但還沒(méi)有任何業(yè)績(jī)?；蛘哒f(shuō)B的業(yè)務(wù)模式更好，那我就覺(jué)得當(dāng)初你拿來(lái)上市的A業(yè)務(wù)模式就沒(méi)有持續(xù)性了。還有就是監(jiān)管之前不管，后來(lái)監(jiān)管開(kāi)始管了，那你還能做這個(gè)業(yè)務(wù)，還能賺這個(gè)錢(qián)嗎？”

至此，三大礦機(jī)廠商的上市路再蒙陰影。

三大礦機(jī)巨頭港交所上市：兩個(gè)失效、一個(gè)還在等待

2018年5月15日，三大礦機(jī)廠商中的嘉楠耘智最先在港交所提交招股書(shū)。

嘉楠耘智創(chuàng)建于2013年，主要生產(chǎn)“阿瓦隆”品牌礦機(jī)。招股書(shū)顯示，嘉楠耘智近些年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。營(yíng)收從2015年的4770萬(wàn)元增長(zhǎng)至2017年的13.08億元，兩年暴增27倍；凈利潤(rùn)也由2015年的150萬(wàn)元上漲至2017年的3.6億元，兩年暴增240倍。招股書(shū)還披露，按2017年比特幣挖礦系統(tǒng)產(chǎn)品的出貨量以及占總計(jì)算力份額計(jì)，嘉楠耘智全球排名第二，算力占19.5%。

縱然有著亮眼的業(yè)績(jī)，嘉楠耘智招股書(shū)最終還是在提交了6個(gè)月后的11月 15日失效。阿瓦隆銷(xiāo)售總監(jiān)陳鋒對(duì)此曾表示：“主要還是整個(gè)挖礦行業(yè)尚未得到認(rèn)可。”

公開(kāi)信息顯示，這已經(jīng)是嘉楠耘智第三次登陸資本市場(chǎng)失敗，前兩次的目的地分別是A股和新三板。當(dāng)然，嘉楠耘智香港IPO申請(qǐng)到期并不意味著徹底失敗，嘉楠耘智還可以再次提出申請(qǐng)。但如今，有媒體稱(chēng)嘉楠耘智在考慮美國(guó)上市事宜。這必將又是一個(gè)漫長(zhǎng)的旅程。

2018年6月24日，億邦國(guó)際向港交所提交招股書(shū)。

公開(kāi)資料顯示，億邦國(guó)際一開(kāi)始從事通信網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備生產(chǎn)開(kāi)發(fā)，2014年開(kāi)始BPU（礦機(jī)）研發(fā)，在2015年以“浙江億邦”登陸新三板，2018年3月23日從新三板除牌并進(jìn)行籌備重組。公司主要礦機(jī)銷(xiāo)售品牌為“翼比特”。

同樣是IPO申請(qǐng)失效，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前已做報(bào)道，在已明確提示資料失效的情況下，2018年12月20日，億邦國(guó)際再次向港交所提交上市申請(qǐng)。

招股書(shū)顯示，2016年、2017年、2018年上半年，億邦國(guó)際公司營(yíng)收分別為1.2億元、9.787億元、21.39億元，收入暴增18倍。與之對(duì)應(yīng)，2016年、2017年、2018年上半年，億邦國(guó)際的利潤(rùn)分別為0.11億元、3.85億元、9.32億元，利潤(rùn)暴增85倍。業(yè)績(jī)分外亮眼。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年億邦國(guó)際的市場(chǎng)份額按銷(xiāo)售收益計(jì)占比為9.2%，按已售算力計(jì)占比為10.9%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2018年12月20日億邦國(guó)際最新提交的招股說(shuō)明書(shū)，并未透露公司第三季度的財(cái)務(wù)情況。僅在重大不利變動(dòng)中說(shuō)明“我們自2018年第三季度錄得平均每月新合約價(jià)值大幅下降，且與截至2018年6月30日前三個(gè)月相比，截止2018年9月30日前三個(gè)月的收益及毛利大幅下跌。”

2018年9月26日，礦機(jī)“巨無(wú)霸”比特大陸在港交所提交招股說(shuō)明書(shū)。

比特大陸創(chuàng)建于2013年，主要銷(xiāo)售礦機(jī)品牌為“螞蟻礦機(jī)”。招股書(shū)顯示，2015—2017年比特大陸的營(yíng)收和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，收入從1.37億美元增長(zhǎng)到25.18億美元，凈利潤(rùn)則從4860.3萬(wàn)美元增長(zhǎng)到7.01億美元，而2018年僅上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)便達(dá)到28.45億美元和7.43億美元。招股書(shū)也顯示，以2017年收入計(jì)算，比特大陸為全球第一大基于ASIC的加密貨幣礦機(jī)公司，其市場(chǎng)份額為74.5%。

對(duì)比小米，2018年5月3日，小米向香港交易所提交招股書(shū)。招股書(shū)顯示，小米2017年全年收入1146億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)122.16億元（約18億美元），比特大陸2018年上半年利潤(rùn)就達(dá)7.43億美元。但小米5月提交招股書(shū)，7月18日就正式在港股上市了，保守估值達(dá)540億美元。

截至目前，比特大陸的招股書(shū)還掛在港交所網(wǎng)站，還有兩個(gè)月的有效期，是目前唯一一家未明確被否或失效過(guò)的公司。

壓在礦機(jī)廠商頭頂?shù)娜笊?/h2>

靚麗的業(yè)績(jī)、動(dòng)聽(tīng)的故事，僅僅經(jīng)過(guò)不足一年，一切都發(fā)生了巨變。隨著幣圈寒冬的降臨，低迷的行情、激烈的競(jìng)爭(zhēng)、不斷趨嚴(yán)的監(jiān)管，正像三座大山，壓在各個(gè)礦機(jī)廠商的頭頂。

首先是低迷的行情。非小號(hào)行情數(shù)據(jù)顯示，2017年12月16日，比特幣整體市值創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，達(dá)3265億美元；但一年來(lái)，比特幣跌跌不休，市值從未再返回過(guò)這個(gè)高點(diǎn)。2018年12月15日18時(shí)15分，比特幣單價(jià)3194美元，創(chuàng)一年來(lái)最低。整體市值566億美元，與2017年12月16日最高點(diǎn)比，暴跌82.7%，蒸發(fā)2699億美元。

比特幣是礦機(jī)的基礎(chǔ)，比特幣價(jià)格暴跌，受傷的還有買(mǎi)礦機(jī)的各路挖礦者，最終導(dǎo)致的是礦機(jī)銷(xiāo)量和利潤(rùn)的銳減。

從當(dāng)初的一飛沖天，到一年來(lái)跌跌不休，許多分析師認(rèn)為，比特幣的這種惡性循環(huán)是由于“缺乏基本價(jià)值”。沒(méi)有了基本價(jià)值做支撐的礦機(jī)廠商，巨額的利潤(rùn)肯定難以繼續(xù)。

其次是激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。關(guān)于礦機(jī)之間的競(jìng)爭(zhēng)，魚(yú)池F2pool創(chuàng)始人兼Cobo錢(qián)包聯(lián)合創(chuàng)始人毛世行在2018年11月就曾表示，“目前礦機(jī)之間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，礦機(jī)之間的競(jìng)爭(zhēng)夸張到什么程度呢？我今天拿到一臺(tái)DCR的礦機(jī)，1萬(wàn)塊多一臺(tái)，2.4T。一個(gè)月以后，另一個(gè)礦機(jī)推出了6T，兩個(gè)月以后，推出了一臺(tái)45T，功耗是10倍左右的提升；導(dǎo)致大家激烈非常激烈，并且礦機(jī)芯片3到6個(gè)月?lián)Q了兩代。”實(shí)際上，當(dāng)前除了螞蟻、阿瓦隆、翼比特三大品牌礦機(jī)，市場(chǎng)上又出現(xiàn)了神馬、芯動(dòng)、思創(chuàng)優(yōu)、雪豹、熊貓等品牌，后進(jìn)入者不斷涌現(xiàn)。迭代的加快、玩家的增多，勢(shì)必讓這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

本來(lái)，ASIC挖礦芯片是礦機(jī)廠商的專(zhuān)場(chǎng)，AMD和英偉達(dá)等傳統(tǒng)芯片廠商只涉及GPU挖礦的幣種。但現(xiàn)在的情況是，傳統(tǒng)芯片廠商也開(kāi)始染指ASIC挖礦芯片，比如三星在2018年初就開(kāi)始生產(chǎn)挖礦硬件。

關(guān)于未來(lái)的發(fā)展，比特大陸和嘉楠耘智均提出AI芯片戰(zhàn)略。但毫無(wú)疑問(wèn)，在AI芯片領(lǐng)域，比特大陸、嘉楠耘智都是后來(lái)者。谷歌、蘋(píng)果、微軟、Facebook、英特爾、高通、英偉達(dá)、AMD、阿里巴巴、華為等，這些對(duì)手各個(gè)都是實(shí)力雄厚，各行業(yè)巨頭。

最后是監(jiān)管的壓力。比特幣從誕生之日起，就處于監(jiān)管的灰色地帶，多次受到監(jiān)管整肅。譬如2013年12月5日，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等五部委發(fā)布了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》。2017年9月4日，中國(guó)央行、網(wǎng)信辦、工信部、證監(jiān)會(huì)等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》。

礦業(yè)雖然并不受監(jiān)管支持，也未受直接干預(yù)。但是自去年來(lái)，根據(jù)一些媒體報(bào)道，新疆等多地的礦場(chǎng)被相關(guān)部門(mén)要求停電整改，政府檢查了礦場(chǎng)的稅務(wù)、資金往來(lái)和客戶信息，要求礦場(chǎng)進(jìn)行實(shí)名制的登記，并要求當(dāng)?shù)氐V場(chǎng)簽署了保障書(shū)。

在國(guó)際上，美國(guó)算對(duì)比特幣最為寬容的國(guó)家之一。就在1月23日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)宣布，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）已經(jīng)撤回了Vaneck和Solidx 公司的比特幣ETF申請(qǐng)。自去年6月開(kāi)始，多家區(qū)塊鏈公司向SEC提出比特幣ETF申請(qǐng)，但均遭到到SEC拒絕。Vaneck和Solidx公司的比特幣ETF則幸免于難，未被直接拒絕，被業(yè)內(nèi)廣泛看好。至此，可謂是美國(guó)比特幣ETF的全軍覆滅。不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際，關(guān)于比特幣的監(jiān)管可以說(shuō)是在不斷加強(qiáng)。

就在1月21日，比特大陸在官方英文博客中回顧了一年的業(yè)務(wù)，并在最后表示公司的業(yè)務(wù)已擴(kuò)張到了必須抉擇的時(shí)候：“我們?cè)?018年底之前就決定合理化我們的業(yè)務(wù)了。我們的投資組合和業(yè)務(wù)線已經(jīng)擴(kuò)張到我們必須作出抉擇的階段，2019年就是進(jìn)行選擇的時(shí)候。我們開(kāi)始優(yōu)化業(yè)務(wù)，精簡(jiǎn)流程，重新專(zhuān)注最能反應(yīng)我們?cè)妇暗暮诵臉I(yè)務(wù)和活動(dòng)”。

行業(yè)發(fā)展變化的速度實(shí)在太快，就算是巨無(wú)霸，也坦言自己到了“必須作出抉擇的階段”。再加上此前比特大陸裁員50%傳言，雖然比特大陸回應(yīng)“外界傳聞不實(shí)，系比特大陸視業(yè)務(wù)發(fā)展情況，進(jìn)行的年末正常人員調(diào)整”，可見(jiàn)隨著幣圈寒冬，礦機(jī)巨頭光鮮的日子轉(zhuǎn)瞬已逝。

在1月23日的達(dá)沃斯論壇上，港交所主席李小加明確表示：“三家加密貨幣礦機(jī)制造商均無(wú)法滿足上市適應(yīng)性”，也算是對(duì)此前礦機(jī)廠商港交所招股書(shū)頻頻失效的回應(yīng)。至此，礦機(jī)廠商的前景更加暗淡。

（封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）