證監(jiān)會發(fā)布公募基金投資信用衍生品指引 貨基不能參與

每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

今日（1月18日）晚間，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資信用衍生品指引》（下簡稱“《指引》”）?！吨敢芬还舶粭l，主要包括明確以風(fēng)險對沖為目的、貨幣市場基金不得投資信用衍生品等七方面內(nèi)容。隨后，基金業(yè)協(xié)會也發(fā)布了《證券投資基金投資信用衍生品估值指引（試行）》。

公募投資信用衍生品指引出爐

為了穩(wěn)定民企債務(wù)融資，解決企業(yè)發(fā)債難的問題，去年底央行宣布引導(dǎo)設(shè)立民企債券融資支持工具，各類信用緩釋工具出現(xiàn)，信用衍生產(chǎn)品得到了一定的發(fā)展。

這類產(chǎn)品的豐富也吸引了公募基金的目光，業(yè)內(nèi)開始關(guān)注如何參與到這類資產(chǎn)的問題。華南地區(qū)某大型基金公司固收投資部人士表示，“去年底風(fēng)險緩沖工具的債券迎來發(fā)展后，公募業(yè)內(nèi)有人問可不可以投，證監(jiān)會出臺的這個《指引》是對市場上這些疑問一個很好的回答，同時為了未來出臺更多的信用衍生工具給出一個鋪墊和規(guī)范。”

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬今日表示， 證監(jiān)會發(fā)布公募基金投資信用衍生品指引，自發(fā)布之日起施行。他表示，指引的主要內(nèi)容為，一是明確基金投資信用衍生品以風(fēng)險對沖為目的；二是明確貨幣市場基金不得投資信用衍生品；三是要求基金管理人應(yīng)當(dāng)合理確定信用衍生品的投資金額、期限等，同時加強(qiáng)信用衍生品交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理；四是要求在定期報告及招募說明書中詳細(xì)披露投資信用衍生品的相關(guān)情況；五是明確規(guī)定參照行業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行估值；六是強(qiáng)化基金管理人及托管人職責(zé)；七是明確老基金投資信用衍生品應(yīng)當(dāng)依法履行適當(dāng)程序。

貨幣基金不能參與

值得注意的是，《指引》明確規(guī)定，貨幣基金不得投資信用衍生品。對于禁止貨基投資的原因，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為是品種風(fēng)險較高。

“信用衍生品在國內(nèi)還是一個新鮮事物，在國內(nèi)發(fā)展比較緩慢，去年底市場上公司發(fā)債困難推出了很多信用緩釋工具，信用衍生品得到了一定的發(fā)展，它相當(dāng)于是信用風(fēng)險的‘保險’，具有很強(qiáng)的期權(quán)性質(zhì)，是風(fēng)險較高的一類品種。”華東地區(qū)某基金分析師認(rèn)為，“公募基金之類的更多的機(jī)構(gòu)投資人注意了這類標(biāo)的，由于這類資產(chǎn)的風(fēng)險比較高，基金參與主要也是做一些類似于頭寸保護(hù)或?qū)_，基本不能裸買裸賣。而低風(fēng)險的，如貨幣基金是要求不能夠參與。”他認(rèn)為，這也是此前監(jiān)管思路的一種延續(xù)。

在信用衍生品投資方面，市場人士認(rèn)為量化和固收類基金可能會有所參與。也有基金投資人士表示，“這個市場總體容量比較小，我覺得真正實際參與還是需要一定時間的。”

附《指引》全文

《公開募集證券投資基金投資信用衍生品指引》

第一條 為規(guī)范公開募集證券投資基金（以下簡稱基金）投資信用衍生品的行為，防范投資風(fēng)險，保護(hù)投資人合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》《公開募集證券投資基金運作管理辦法》和其他有關(guān)法律法規(guī)，制定本指引。

第二條 本指引所稱信用衍生品，是指符合證券交易所或銀行間市場相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，專門用于管理信用風(fēng)險的信用衍生工具。

第三條 基金投資信用衍生品的，應(yīng)當(dāng)按照風(fēng)險管理的原則，以風(fēng)險對沖為目的，并遵守證券交易所或銀行間市場的相關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會認(rèn)定的特殊基金品種除外。貨幣市場基金不得投資信用衍生品。

第四條 基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略，審慎開展信用衍生品投資，合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。

基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理，合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度，對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。

第五條 基金應(yīng)當(dāng)在定期報告及招募說明書（更新）等文件中詳細(xì)披露信用衍生品的投資情況，包括投資策略、持倉情況等，并充分揭示投資信用衍生品對基金總體風(fēng)險的影響以及是否符合既定的投資目標(biāo)及策略。

第六條 基金投資信用衍生品的，應(yīng)當(dāng)在基金合同等法律文件中充分揭示投資信用衍生品可能存在的風(fēng)險。

第七條 基金投資信用衍生品的，應(yīng)當(dāng)參照行業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行估值，確保估值的公允性。

第八條 基金投資信用衍生品的，基金管理人應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化內(nèi)部控制，完善風(fēng)險管理，做好人員、制度、業(yè)務(wù)流程、技術(shù)系統(tǒng)等方面的準(zhǔn)備工作，并將相關(guān)制度及流程等報公司董事會批準(zhǔn)。

第九條 基金管理人在投資信用衍生品的過程中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)的要求，規(guī)范運作，不得從事內(nèi)幕交易、操縱價格、利益輸送及其他不正當(dāng)?shù)慕灰谆顒?。基金托管人?yīng)當(dāng)加強(qiáng)對基金投資信用衍生品的監(jiān)督，切實保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

第十條 本指引施行前已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)或準(zhǔn)予注冊的基金，基金管理人可根據(jù)法律法規(guī)、基金合同和本指引的相關(guān)要求，決定是否投資信用衍生品?；饠M投資信用衍生品的，應(yīng)當(dāng)依法履行適當(dāng)程序修改基金合同等法律文件，明確投資安排、信息披露、估值方法、風(fēng)險揭示等相關(guān)內(nèi)容。

第十一條 本指引自公布之日起施行。