中國私募基金行業(yè)系列百人論壇及私享匯活動在南京成功舉辦

作為中國私募基金行業(yè)高峰論壇的重要組成部分，由中國證券投資基金協(xié)會私募基金各專委會主辦的私募基金行業(yè)系列百人論壇及私享匯活動于2019年1月11日下午、在江蘇南京成功舉辦。

系列百人論壇及私享匯活動同時分為四個平行論壇進行。其中，平行論壇一主題是“私募基金與創(chuàng)新發(fā)展——資本賦能 驅(qū)動創(chuàng)新”（百人論壇第7期），由早期投資專委會和創(chuàng)業(yè)投資基金專委會承辦；平行論壇二主題是“并購基金的戰(zhàn)略價值——助力上市公司發(fā)展 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”（百人論壇第8期），由私募股權(quán)及并購投資基金專委會承辦；平行論壇三主題是“私募基金與區(qū)域協(xié)同發(fā)展——筑建產(chǎn)業(yè)生態(tài) 優(yōu)化資源配置”（百人論壇第9期），由母基金專委會承辦；平行論壇四主題是銀行資金與私募基金合作專題私享匯活動（私享匯總第38期），由私募證券投資基金專委會承辦。

一、“私募基金與創(chuàng)新發(fā)展——資本賦能 驅(qū)動創(chuàng)新”主題百人論壇

第一場百人論壇以“私募基金與創(chuàng)新發(fā)展——資本賦能 驅(qū)動創(chuàng)新”為主題，由協(xié)會早期投資專委會秘書長、天使匯創(chuàng)始人蘭寧羽主持，聚焦研討創(chuàng)投基金的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀環(huán)境、投后管理和退出以及促進科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化等內(nèi)容。

在主旨演講環(huán)節(jié)，源星資本董事長卓福民以《創(chuàng)投的昨天、今天和明天》為題演講時認為，當前我國創(chuàng)投行業(yè)正處在“三期合一”的關(guān)鍵期，即發(fā)展速度的換擋期、管理團隊的迭代期以及長期資本來源的缺位期；建議要繼續(xù)改善創(chuàng)投的法制和輿論環(huán)境，完善創(chuàng)投的生態(tài)系統(tǒng)，提升行業(yè)自律管理系統(tǒng)，抓大放小，實施分層管理。漢柏巍董事總經(jīng)理兼中國區(qū)主管單麗紅以《私募股權(quán)二級市場發(fā)展》為題演講時認為，投資私募股權(quán)二級市場可以獲得平緩的J曲線現(xiàn)金流、提高基金流動性、快速部署資本、實施即時多元化策略、取得跨周期的回報以及降低投資風險等；與傳統(tǒng)私募股權(quán)投資相比，私募股權(quán)二級市場策略虧損率較低且回報強勁，并通過復雜交易策略，實現(xiàn)資產(chǎn)的低買高賣和升值獲利，為基金和資產(chǎn)退出提供更多的渠道。毅達資本董事長、創(chuàng)始合伙人應文祿以《投后管理的正確姿勢----私募股權(quán)投后管理實戰(zhàn)經(jīng)驗分享》為題演講時認為，投前細致、投對行業(yè)和團隊、合理進行盡職調(diào)查和投資談判，是決定投后管理效果和方式的重要前提；要堅持領(lǐng)投或者聯(lián)合領(lǐng)投，堅持董事會條款；投后管理的正確姿勢應該包括建流程、抓重點，對項目“分級評價、分類賦能”，幫助企業(yè)加大創(chuàng)新、降本提質(zhì)、對接產(chǎn)業(yè)鏈資源、引入合適的行業(yè)管理團隊，并敢于運用投資協(xié)議中的條款保護基金投資人的利益。

“私募基金發(fā)展外部環(huán)境分析與展望”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞經(jīng)濟新周期市場環(huán)境對私募基金募集與退出的影響、資管新規(guī)和稅收環(huán)境對私募基金行業(yè)發(fā)展的影響等展開研討。前海母基金主管合伙人張雪冰認為，行業(yè)募資困難是長期存在的問題，2018年因資管新規(guī)實施帶來資金來源驟減導致募資困難凸顯。元禾辰坤管理合伙人王吉鵬表示，退出政策對投資行為、企業(yè)經(jīng)營有非常大的影響，即將推出的科創(chuàng)板及注冊制會給市場相對可預期的結(jié)果。漢坤律所合伙人齊華英提出，資管新規(guī)對于母基金和S基金的發(fā)展有較大的影響，因此應該明確其對私募基金行業(yè)的適用范圍和內(nèi)容。普華永道合伙人康杰對稅收政策的發(fā)展變化進行梳理，闡述了私募基金行業(yè)稅法制定過程中的缺位問題，呼吁政策制定后應及時精準落地。

“早期及創(chuàng)業(yè)投資支持科技成果轉(zhuǎn)化”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞科技成果轉(zhuǎn)化需要的條件、科技創(chuàng)新的發(fā)展趨勢，早期及創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程及行業(yè)發(fā)展困難、對科技創(chuàng)新的重要作用等展開研討。國科嘉和管理合伙人王戈認為，科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化與國家政策保障息息相關(guān)，私募基金在助推科技成果產(chǎn)品化、企業(yè)化時需要兼顧技術(shù)、產(chǎn)品、資金、市場、渠道、銷售、管理等要素。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人鄺子平表示，長期來看人工智能領(lǐng)域和硬科技值得投資，尤其是未來幾年人工智能在垂直場景的運用技術(shù)將會升級，包括醫(yī)療、物流、無人駕駛和工業(yè)制造等，但是需要人才的培育和流入。君聯(lián)資本總裁陳浩提出，投后管理需要服務(wù)好企業(yè)家、提供必要戰(zhàn)略決策參考、引進團隊人才、給予關(guān)鍵性資源并輔助創(chuàng)始人成長等。國投創(chuàng)合總經(jīng)理劉偉強調(diào)，未來幾年基金的退出是個行業(yè)共性問題，受當前經(jīng)濟環(huán)境影響基金收益曲線下降，上市難、并購難、退出難是整個私募基金發(fā)展面臨的突出問題。

二、“并購基金的戰(zhàn)略價值——助力上市公司發(fā)展 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”主題百人論壇

第二場百人論壇以“并購基金的戰(zhàn)略價值——助力上市公司發(fā)展 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”為主題，由私募股權(quán)及并購投資基金專委會秘書長、宏瓴資本創(chuàng)始合伙人王宏霞主持，主要探討并購基金支持上市公司、芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展及私募基金發(fā)展趨勢展望等。

“并購基金支持上市公司創(chuàng)新發(fā)展”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞境內(nèi)外并購基金參與上市公司的主要模式和機會、資金配套及退出路徑安排，促進并購基金健康發(fā)展建議等分享見解?；Y本董事長張維提出，幫助中國企業(yè)收購國內(nèi)外品牌的關(guān)鍵，在于找到真正有核心技術(shù)的企業(yè)，迅速幫助企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級和消化。王宏霞表示，未來十年隨著退出渠道進一步打通，并購基金將集中致力于拯救困境企業(yè)和塑造細分領(lǐng)域龍頭兩項任務(wù)。弘毅投資董事長趙令歡認為，嚴峻的挑戰(zhàn)形勢下要敢于突破和創(chuàng)新，國家有政策、有資源、有錢，但是資金供給端和投資需求端的風險不匹配時，需要轉(zhuǎn)變觀念、配套措施，調(diào)整法規(guī)來支持并購基金功能作用的發(fā)揮。君和資本總經(jīng)理胡雄認為，技術(shù)創(chuàng)新才能穿越周期，形勢不好的時候才是行業(yè)整合最好的時機。小米產(chǎn)投管理合伙人王曉波表示，并購最終成功與否需要一個運營管理團隊長期投入、背后資本支撐和市場支持，而且應把握住周期波動，看準好行業(yè)大勢。

在“私募基金助力芯片產(chǎn)業(yè)突圍”圓桌討論環(huán)節(jié)，分別就我國芯片產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和國外資本市場支持芯片企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗、私募股權(quán)基金如何服務(wù)中國芯片企業(yè)突圍等話題展開討論。中芯聚源創(chuàng)始合伙人孫玉望認為，近年來國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，但是產(chǎn)業(yè)規(guī)模散、小、弱，主要是做中低端產(chǎn)業(yè)的進口替代，離高端芯片產(chǎn)業(yè)還存在差距。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理沙重九表示，美國芯片市場發(fā)展全面、實力強勁，其繁榮發(fā)展離不開創(chuàng)投基金的支持。元禾華創(chuàng)管理合伙人陳大同強調(diào)，有些戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)并不能完全只靠市場化來發(fā)展，比如存儲器、代工能力擴張等產(chǎn)業(yè)需要十年以上的資本投入，所以應結(jié)合社會資本和國家資本的力量、持續(xù)密集地支持。韋爾半導體總經(jīng)理馬劍秋認為，在芯片行業(yè)逐步發(fā)展起來后，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司可以不斷地進行并購，并通過深耕技術(shù)研發(fā)，實現(xiàn)企業(yè)的做大做強。基石資本執(zhí)行董事楊勝君認為，全球流動性和開放性的環(huán)境整體對我國市場還是有利的，除美國的一點限制外，德國、北歐、日本、韓國等市場并購以及國內(nèi)科創(chuàng)版的推出，都對芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有積極意義。

“私募基金的發(fā)展趨勢展望”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞私募基金的募資及投資者構(gòu)成發(fā)展趨勢、國際私募基金的中國化之路，私募股權(quán)基金未來投資的重點行業(yè)等話題展開討論。方源資本合伙人趙辰寧認為，國際私募基金在交易的設(shè)計、執(zhí)行能力以及投資、決策、激勵、治理、LP成熟度等方面遠好于本土基金的整體水平，能通過系統(tǒng)化的投資方法和經(jīng)驗優(yōu)勢在國內(nèi)獲得較好的收益。國投聚力董事長祁榕表示，銀行放貸和國有企業(yè)投入都受到嚴格的政策控制，風控評價體系沒有發(fā)生變化，導致基金募資困難；目前投資者結(jié)構(gòu)中銀行與上市公司成分下降，政府引導基金和國有企業(yè)成分提高。國盛資本總經(jīng)理周道洪認為，國有資金作為長期資本來源之一，其體量夠大但是流動固化、僵化導致無法很好轉(zhuǎn)化。國有企業(yè)可以利用基金機制促進混改和職業(yè)經(jīng)理人形成，幫助國有資產(chǎn)的存量盤活和轉(zhuǎn)型升級。盛景嘉成創(chuàng)始合伙人劉昊飛提出，私募股權(quán)領(lǐng)域中國資的占比較高，其變化影響著行業(yè)的變化，在投資結(jié)構(gòu)上以國資為代表的長期資本來源，以及國企體系內(nèi)的高端人才團隊，在適當機制下有可能促進并購基金市場的繁榮。

三、“私募基金與區(qū)域協(xié)同發(fā)展——筑建產(chǎn)業(yè)生態(tài) 優(yōu)化資源配置”主題百人論壇

第三場百人論壇以“私募基金與區(qū)域協(xié)同發(fā)展——筑建產(chǎn)業(yè)生態(tài) 優(yōu)化資源配置”為主題，由母基金專委會委員、亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理唐雪峰主持，主要圍繞私募基金在促進區(qū)域經(jīng)濟和國家重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用和實踐經(jīng)驗、以及LP對私募股權(quán)投資的展望進行研討。

“區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級中的私募力量”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞私募基金在區(qū)域發(fā)展運作產(chǎn)業(yè)的實踐經(jīng)驗以及所面臨的困難挑戰(zhàn)展開研討。亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理唐雪峰提出，可以用母基金撬動社會資金和人力來支持本土企業(yè)，培育扶持區(qū)內(nèi)的龍頭企業(yè)做大做強。江蘇高投集團總裁董梁表示，我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，各個區(qū)域產(chǎn)業(yè)類型和發(fā)展階段不同，私募基金的運作思路應該與區(qū)域特點緊密結(jié)合，并充分發(fā)揮其在優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、配置資源、協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢。招商資本首席執(zhí)行官張日忠提到，找好合作伙伴是實現(xiàn)共贏的前提，私募基金管理人與區(qū)域政府都應該找到理念相同、具有共同目標的合作伙伴。盛世投資董事長姜明明強調(diào)，私募股權(quán)基金管理人應該更多地關(guān)注政府引導基金、國有資本、金融機構(gòu)三類核心LP，了解他們資金配置的訴求，服務(wù)好產(chǎn)業(yè)發(fā)展。凱璞庭資本董事長李金華認為，要在保證國資本金安全的條件下利用基金模式促進區(qū)域的產(chǎn)業(yè)導入和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

“私募基金支持國家重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞私募基金如何助力國家重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展、挖掘投資機會、做好企業(yè)投后服務(wù)等內(nèi)容分享觀點。盈富泰克總經(jīng)理周寧表示，私募基金憑借專業(yè)化、市場化機制，遴選優(yōu)質(zhì)標的，撬動社會資本，支持國家薄弱產(chǎn)業(yè)，挖掘新的產(chǎn)業(yè)機會，推動高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資和成長。國新風投首席執(zhí)行官張永忠表示，在兼顧國家重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，還有滿足其他社會化LP的利益訴求，因此需要進行投后管理、推動企業(yè)發(fā)展。杭高科董事長周愷秉認為，國家重點支持的產(chǎn)業(yè)包括政府現(xiàn)在、未來可能支持的產(chǎn)業(yè)以及努力后成為政府支持的產(chǎn)業(yè)，所以要根據(jù)各個地區(qū)不同的產(chǎn)業(yè)訴求進行投資。北京京國瑞董事長王京提到，董事會是公司治理和專業(yè)化運營的重要部分，投資機構(gòu)應履行好在董事會中的職責，做到“不缺位、不錯位、不越位”，成為一個不添亂的投資者。元禾控股副總裁盛剛強調(diào)，私募基金應該堅持長期投資和價值投資，在追求企業(yè)效益的同時，也應該承擔起社會責任。

在“LP展望：私募股權(quán)投資沒有冬天”圓桌討論環(huán)節(jié)，重點討論主流LP對私募股權(quán)投資市場的訴求、選擇子基金的策略以及股權(quán)市場發(fā)展等。招行私行部總經(jīng)理助理吳春江提出，未來創(chuàng)富者的第二代、第三代更愿意去享受生活或者從事其他工作，而把資金委托給專業(yè)機構(gòu)投資者，從私人財富角度來說，私募股權(quán)投資的關(guān)注度會越來越高。紫荊資本董事總經(jīng)理錢進認為，市場主流LP更愿意選擇有清晰投資邏輯策略、團隊協(xié)同發(fā)展及核心競爭優(yōu)勢明顯的GP，一般來說行業(yè)基金比綜合基金更偏好追求超額收益。上?？苿?chuàng)基金執(zhí)行副總裁袁智德認為私募股權(quán)投資是現(xiàn)在及未來資產(chǎn)配置不可或缺的部分，可能會受周期因素影響，但是在銀行資金、母基金及政府資金等各類LP眼中，私募股權(quán)投資基金最有可能抓住經(jīng)濟增長的機會，獲得企業(yè)高成長帶來的回報。喆顥資產(chǎn)董事長唐寧表示，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金需要長期、耐心、有溫度的資本，在發(fā)達國家，養(yǎng)老金、捐贈基金、保險資金等是長期資本的主要來源，每年需要在股權(quán)市場配置一定比例的資金。重慶產(chǎn)業(yè)引導基金董事長楊文利表示，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，重要的是專心做事業(yè)，堅持價值投資本質(zhì)，保持定力，發(fā)展好自身才能貫穿整個經(jīng)濟周期。

與此同時，私募證券投資基金專委會還舉辦了銀行資金與私募基金合作專題私享匯活動，22家專委會委員單位、4家私募股權(quán)投資機構(gòu)與11家銀行資管部門負責人舉行面對面的閉門會議，圍繞理財新規(guī)形勢下雙方合作的多元化路徑進行了深入研討。