深交所修訂發(fā)布上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則，強(qiáng)化回購股份日常監(jiān)管

1月11日，深交所修訂發(fā)布《深圳證券交易所上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《回購細(xì)則》）和《上市公司回購股份業(yè)務(wù)相關(guān)公告格式》（以下簡稱《公告格式》）。深交所新聞發(fā)言人就市場關(guān)心的問題，回答了記者的提問。

問：請介紹一下本次《回購細(xì)則》發(fā)布的主要背景？

答：完善上市公司回購股份制度安排，是我國資本市場基礎(chǔ)性制度改革的重要成果。2018年10月26日，全國人大常委會(huì)審議通過了《全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改〈中華人民共和國公司法〉的決定》，為完善回購股份制度、豐富股份回購情形、簡化實(shí)施回購決策程序、建立庫存股制度提供了法律依據(jù)。此后，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》（以下簡稱《意見》），證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹〈全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改《中華人民共和國公司法》的決定〉的通知》（以下簡稱《通知》），進(jìn)一步明確支持回購的具體舉措，引導(dǎo)和規(guī)范上市公司依法實(shí)施股份回購。

本次股份回購制度修訂，賦予上市公司更多自主權(quán)，使公司在維護(hù)公司價(jià)值、保障股東權(quán)益、推行長效激勵(lì)機(jī)制等方面有了更便捷、更市場化的選擇，有利于提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2018年，深市共有400余家上市公司發(fā)布回購方案，實(shí)際回購金額超過400億元；其中，《公司法》修改后，已有百余家公司發(fā)布回購方案，擬回購規(guī)模約200億元。

問：《回購細(xì)則》的總體思路和主要內(nèi)容是什么？

答：為認(rèn)真貫徹落實(shí)股份回購制度的最新要求，深交所系統(tǒng)梳理上市公司股份回購相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，按照上位法律法規(guī)要求，結(jié)合日常監(jiān)管實(shí)踐，廣泛聽取市場各方意見和建議，經(jīng)充分論證分析，對2008年發(fā)布的《深圳證券交易所上市公司以集中競價(jià)方式回購股份業(yè)務(wù)指引》進(jìn)行全面修訂，制定《回購細(xì)則》。

本次修訂一方面對回購新規(guī)的內(nèi)容逐項(xiàng)予以落地，進(jìn)一步明確上市公司股份回購情形、程序、方式、信息披露、已回購股份的處理等事項(xiàng)；另一方面明確市場各方主體的應(yīng)盡義務(wù)，防范內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為。

本次修訂的主要內(nèi)容：一是拓寬回購股份適用情形，明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形的回購要求；二是簡化特定情形回購審議程序，規(guī)范回購股份的提議程序；三是細(xì)化回購股份信息披露及方案變更要求，設(shè)置“爬行”回購條款；四是明確回購資金來源，回購股份支付現(xiàn)金視同現(xiàn)金紅利；五是明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購股份減持的要求和限制；六是強(qiáng)化回購股份日常監(jiān)管，嚴(yán)防違法違規(guī)行為。

問：請介紹一下《回購細(xì)則》征求意見的情況？意見采納情況如何？

答：11月23日，深交所發(fā)布《回購細(xì)則》征求意見稿，向社會(huì)公開征求意見。在征求意見期間，深交所通過多種方式收集市場各方意見，同時(shí)密切關(guān)注媒體評論觀點(diǎn)。期間，收到上市公司、證券公司、中小投資者等市場主體的意見、建議、咨詢共計(jì)五十余條?？傮w上，市場認(rèn)為回購制度改革意義重大，有利于資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，也有個(gè)別市場主體擔(dān)憂融資回購可能加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、允許減持回購股份可能導(dǎo)致公司炒作自身股價(jià)等問題。

經(jīng)充分分析論證，深交所對部分意見予以吸收采納，對《回購細(xì)則》進(jìn)行了相應(yīng)修改完善，具體情況如下：

一是關(guān)于為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而回購的股份不得減持的建議?！锻ㄖ访鞔_“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形回購的股份，可以在履行一定程序后減持?！痘刭徏?xì)則》征求意見稿明確了回購股份的減持要求和限制，對限售期、減持程序、減持預(yù)披露、減持進(jìn)展披露、減持?jǐn)?shù)量等作出嚴(yán)格規(guī)定。為進(jìn)一步強(qiáng)化減持約束和限制，在充分考慮市場意見后，《回購細(xì)則》將限售期由“六個(gè)月”延長至“十二個(gè)月”，并增加“在任意連續(xù)九十個(gè)自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%”的限制條款。

二是關(guān)于不得通過債務(wù)融資實(shí)施回購股份的建議?！痘刭徏?xì)則》已要求公司在回購方案中明確回購股份的資金來源，并強(qiáng)調(diào)“董事會(huì)應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注公司的資金狀況、債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力，審慎制定、實(shí)施回購股份方案，回購股份的數(shù)量和資金規(guī)模應(yīng)當(dāng)與公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況相匹配”。上市公司回購股份應(yīng)當(dāng)完善內(nèi)部管理制度，充分考慮資金狀況，合理實(shí)施股份回購，確保股份回購不損害上市公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

三是關(guān)于明確回購方案提議人的建議。有意見認(rèn)為，回購方案提議人的界定不清晰，可能導(dǎo)致個(gè)別股東炒作上市公司股價(jià)、增加上市公司規(guī)范運(yùn)作成本?！痘刭徏?xì)則》充分吸收市場意見，將提議人明確為“根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及公司章程等享有提案權(quán)的提議人”，防范“忽悠式”提議誤導(dǎo)投資者。

四是關(guān)于回購B股不宜適用“爬行”回購條款的建議。有意見認(rèn)為，“爬行”回購條款限制過于嚴(yán)格，B股可不適用“爬行”回購條款。為引導(dǎo)上市公司合理控制回購節(jié)奏和數(shù)量，避免影響二級市場正常秩序，《回購細(xì)則》設(shè)置了“每五個(gè)交易日回購股份的數(shù)量，不得超過首次回購股份事實(shí)發(fā)生之日前五個(gè)交易日公司股票累計(jì)成交量的25%”的“爬行”回購要求，除“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形外，其他情形的回購股份均應(yīng)執(zhí)行“爬行”條款。考慮到B股成交不活躍、交易量較低的客觀情況，增加“回購B股原則上按前款規(guī)定執(zhí)行，未按前款規(guī)定執(zhí)行的，應(yīng)當(dāng)充分披露理由及其合理性”的例外條款，提高制度靈活性。

問：《回購細(xì)則》增加了“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”的情形，該情形下回購的股份可以減持，有投資者擔(dān)心上市公司可能會(huì)操縱股價(jià)、調(diào)節(jié)利潤。對此，能否介紹一下《回購細(xì)則》相關(guān)制度安排？

答：“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購股份有嚴(yán)格的適用條件，上市公司必須滿足“公司股票收盤價(jià)低于其最近一期每股凈資產(chǎn)”或“連續(xù)二十個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)跌幅累計(jì)達(dá)到30%”，在該事實(shí)發(fā)生之日起十個(gè)交易日內(nèi)或收到回購提議之日起十個(gè)交易日內(nèi)召開董事會(huì)審議回購方案，且在三個(gè)月內(nèi)實(shí)施完成。在回購實(shí)施期間，上市公司董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人、回購股份提議人及其一致行動(dòng)人等不得直接或間接減持公司股份，以防止利益輸送。

同時(shí)，《回購細(xì)則》對上市公司減持已回購股份作出嚴(yán)格規(guī)定。上市公司“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購的股份必須滿足一定條件才能通過集中競價(jià)交易方式出售，具體包括：回購方案中需明確披露擬減持的股份數(shù)量，回購?fù)瓿珊笙奘?2個(gè)月，提前十五個(gè)交易日進(jìn)行減持預(yù)披露，敏感期不得減持，每日減持?jǐn)?shù)量不得超過減持預(yù)披露日前二十個(gè)交易日日均成交量的25%，任意連續(xù)九十個(gè)自然日內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不得超過公司股份總數(shù)的1%等，并對減持交易申報(bào)時(shí)段、減持價(jià)格限制及減持進(jìn)展披露提出明確要求。

需要注意的是，“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形與其他情形下回購股份在實(shí)施條件、回購期限、數(shù)量要求、后續(xù)處理等方面存在較大差異，該情形與減少注冊資本、員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股等情形組合實(shí)施將會(huì)增加回購股份實(shí)施的復(fù)雜性。

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司回購的股份在注銷或轉(zhuǎn)讓前，作為庫存股管理，按照回購股份的全部支出計(jì)入庫存股成本。公司轉(zhuǎn)讓庫存股時(shí)，實(shí)際收到的金額高于庫存股成本的，其差額計(jì)入資本公積；實(shí)際收到的金額低于庫存股成本的，其差額應(yīng)依次沖減資本公積、盈余公積、未分配利潤。因此，上市公司回購、持有和出售自身股份，均不會(huì)對當(dāng)期利潤產(chǎn)生影響，公司無法通過回購和出售自身股份調(diào)節(jié)利潤。

問：《回購細(xì)則》發(fā)布前，上市公司已披露的存量回購方案是否需要適用新規(guī)？

答：《回購細(xì)則》施行前，上市公司披露的回購股份方案未實(shí)施完畢的，后續(xù)實(shí)施應(yīng)適用《回購細(xì)則》一般規(guī)定、實(shí)施程序和信息披露等要求。披露方案中包含“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形的，上市公司應(yīng)當(dāng)核實(shí)是否符合該情形的前提條件和相關(guān)程序要求，并明確后續(xù)安排。披露方案中包括多種用途，但未明確各種用途對應(yīng)的具體情況的，上市公司應(yīng)在《回購細(xì)則》發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)，明確各種用途擬回購股份的數(shù)量或者資金總額，履行相關(guān)審議程序后及時(shí)補(bǔ)充披露。

問：請介紹一下本次同步修訂《公告格式》的大致內(nèi)容？

答：《公告格式》在《回購細(xì)則》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化、明確了信息披露要求，對回購提議、回購方案、回購報(bào)告書、回購實(shí)施進(jìn)展和結(jié)果、已回購股份的處理進(jìn)展和結(jié)果等環(huán)節(jié)的信息披露內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。例如，提議或回購方案中包括“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購情形的，需披露相關(guān)指標(biāo)計(jì)算過程，說明是否符合前提條件，以及提議日期、董事會(huì)召開日期是否符合要求；回購期限屆滿或方案已實(shí)施完畢的，需在回購結(jié)果公告中核實(shí)說明回購實(shí)施過程是否違反《回購細(xì)則》中關(guān)于敏感期不得回購、“爬行”回購條款、交易委托時(shí)段限制、特定主體不得減持等要求；已回購股份處理完畢的，需要在處理結(jié)果公告中核實(shí)說明股份減持是否符合敏感期不得減持、減持節(jié)奏及數(shù)量、交易委托時(shí)段限制等要求。

問：市場對如何保證回購過程的公平性，防范內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送等違法違規(guī)行為非常關(guān)注。對此，深交所有什么考慮？

答：考慮到上市公司、董監(jiān)高、控股股東等特定主體所處的地位和信息優(yōu)勢，《回購細(xì)則》要求上市公司應(yīng)建立規(guī)范有效的內(nèi)部控制制度，董監(jiān)高和相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)。上市公司未依法合規(guī)披露回購股份信息的，深交所可以要求上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫?；蛘呓K止回購行為。

深交所將強(qiáng)化對回購交易以及特定主體買賣公司股份情況的監(jiān)控，加強(qiáng)交易監(jiān)察和信息披露監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)，發(fā)現(xiàn)異常交易行為后及時(shí)采取監(jiān)管措施并向中國證監(jiān)會(huì)上報(bào)異動(dòng)線索，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)市場秩序，保障中小投資者利益，發(fā)揮回購股份制度積極作用。

問：上市公司在回購股份過程中還應(yīng)注意哪些事項(xiàng)？

答：《回購細(xì)則》《公告格式》的發(fā)布，進(jìn)一步明確了上市公司實(shí)施回購股份的流程規(guī)范及信息披露要求。上市公司應(yīng)認(rèn)真學(xué)習(xí)相關(guān)法律規(guī)則，研究完善回購股份相關(guān)的公司治理機(jī)制，及時(shí)完善公司章程，健全內(nèi)部治理制度，依法合規(guī)開展回購；審慎制定回購方案，充分考慮自身經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、有息負(fù)債等情況，促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展。上市公司控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)支持上市公司依法回購股份，不得濫用權(quán)利、利用上市公司回購股份實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場等行為；上市公司董監(jiān)高在回購過程中，應(yīng)當(dāng)誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，維護(hù)上市公司利益及股東和債權(quán)人的合法權(quán)益。

深交所將積極穩(wěn)妥推進(jìn)規(guī)則執(zhí)行，支持上市公司依法合規(guī)開展股份回購；做好專項(xiàng)培訓(xùn)、政策咨詢、規(guī)則指導(dǎo)等工作，幫助上市公司盡快熟悉掌握回購新規(guī)；持續(xù)梳理、評估監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的新情況、新問題，完善相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù)流程。

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）