鼓勵政策有望推出 汽車消費將指向農(nóng)村市場

圖片來源：攝圖網(wǎng)

1月9日，汽車板塊涌現(xiàn)漲停潮。消息面上，國家發(fā)改委副主任寧吉喆近日表示，2019年將制定出臺促進汽車等熱點產(chǎn)品消費的措施。業(yè)內(nèi)人士指出，政策指向農(nóng)村市場，利好中低端為主的自主車企。預計2019年鼓勵消費的政策落地后，車市整體銷量增長可轉(zhuǎn)正。

指向農(nóng)村市場

截至1月9日收盤，汽車板塊漲幅為1.73%，力帆股份(4.360, 0.40, 10.10%)、海馬汽車(2.430, 0.22, 9.95%)、眾泰汽車(4.930, 0.45, 10.04%)、金杯汽車(3.500, 0.32, 10.06%)、浙江世寶(4.830, 0.44, 10.02%)、猛獅科技(6.930, 0.63, 10.00%)等多家公司漲停；長城汽車(6.250, 0.57, 10.04%)A股漲停，H股大漲近13%。

寧吉喆指出，2018年汽車市場規(guī)模接近3000萬輛，但市場仍然有潛力，支持居民合理消費、綠色消費、升級消費。汽車已經(jīng)從城市進入鄉(xiāng)村，考慮制定相關(guān)政策鼓勵農(nóng)民消費。

中信證券(16.010, 0.00, 0.00%)汽車行業(yè)分析師陳俊斌指出，結(jié)合宏觀經(jīng)濟壓力，目前汽車行業(yè)確實存在出臺消費刺激政策的可能。由于汽車滲透率的提升以及銷量基數(shù)的抬升，刺激政策的邊際效應正在遞減。此輪如果推出刺激政策，類似2012年的節(jié)能車補貼或汽車下鄉(xiāng)補貼的政策概率更大。

招商證券(14.070, 0.06, 0.43%)汽車行業(yè)分析師汪劉勝認為，本輪汽車產(chǎn)品消費措施明確指向繼續(xù)提升和挖掘農(nóng)村市場需求。不同于以往，本次實施政策預計將考慮經(jīng)濟帶動及財政負擔等問題。

假設(shè)政策支持鼓勵農(nóng)村地區(qū)和部分落后城鎮(zhèn)消費者購買1.6L及以下排量車型，每輛補貼2000元至5000元，以6億人口計算，涉及銷量約1000萬輛，年補貼額或?qū)⑦_到300億元。

根據(jù)中信證券研究所統(tǒng)計測算，2018年二線及以下城市汽車銷量下滑嚴重，二線、三線、四線城市的同比減幅分別為-4.2%、-8.2%、-3.8%，整體表現(xiàn)較差。五線城市的同比降幅則達到-6.6%。

汪劉勝稱，2018年二線以下城市銷量下滑嚴重，但實際需求旺盛。政策利好中低端為主的自主車企，預計2019年鼓勵消費政策落地后，車市整體銷量增長可轉(zhuǎn)正。

邊際效應遞減

中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，全國汽車銷量同比下降13.9%，連續(xù)五個月同比下滑。1-11月，全國汽車銷量2542萬輛，同比下降1.7%。中汽協(xié)副秘書長師建華預測，2018年汽車銷量增長率為負幾成定局，跌幅可能擴大至3%。

同時，新的購置稅法自2019年7月1日起施行，汽車購置稅稅率維持在10%不變。此前行業(yè)“熱切期待”的汽車購置稅減半愿望落空。

不過，中國汽車市場長期仍具有巨大潛力。相關(guān)數(shù)據(jù)測算，目前全國汽車千人保有量為160輛左右，相當于美國上世紀30年代的水平、日本上世紀70年代的水平。挖掘細分市場潛在需求，成為當前提振汽車消費的重中之重。

產(chǎn)業(yè)政策方面，2009年-2010年，推出購置稅優(yōu)惠、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新三項疊加優(yōu)惠政策；2015年-2017年，在提振內(nèi)需背景下推出“購置稅優(yōu)惠”政策。

梳理前兩輪政策的效果，消費政策的邊際效應正在遞減。受2009年的政策持續(xù)推動，隨后一年國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷同比增長達53%。而2015年政策對基本面以及相關(guān)股價的刺激明顯減弱。國內(nèi)汽車產(chǎn)銷再次出現(xiàn)連續(xù)三個月負增長。

專家指出，隨著市場的發(fā)展與成熟，第二次購置稅優(yōu)惠政策帶動能力明顯下降，節(jié)能補貼的拉動效果也不明顯。市場更看重企業(yè)自身的車型周期。

新能源車潛力大

受多重因素影響，2019年車市將面臨不少挑戰(zhàn)。一方面，國內(nèi)汽車市場已進入長期低增長階段。業(yè)內(nèi)人士預計2019年全年汽車銷量與2018年持平。同時，在合資股比放開的大背景下，整車企業(yè)自主品牌來自于外資品牌的競爭壓力將增大。

實際上，自主品牌在新能源汽車等細分市場仍然有很大挖掘潛力。中信證券認為，新能源目前占乘用車的比重僅3%，預計未來有望達到30%以上，將是下一個快速增長的藍海。2018年是新能源乘用車的元年，好的車型陸續(xù)推出，有望真正突破限牌限號城市需求，實現(xiàn)好產(chǎn)品供給創(chuàng)造需求。預計未來3年新能源乘用車的銷量復合增速在50%以上，能夠率先推出爆款新能源乘用車的企業(yè)將明顯受益。

天風證券(7.410, 0.20, 2.77%)汽車行業(yè)分析師鄧學指出，目前整個汽車板塊處于彈性階段，汽車個股陸續(xù)進入業(yè)績拐點和估值見底。從企業(yè)角度看，小品牌經(jīng)歷了兩年左右的去庫存，大品牌半年至一年的去庫存，2019年整車企業(yè)整體處在主動去庫存的尾聲，被動去庫存的初期。在去庫存的過程中，企業(yè)基本從盈利高點向低點轉(zhuǎn)化。預計2019年年中，汽車銷量增速將由負轉(zhuǎn)正，也可能提前一個季度，應關(guān)注企業(yè)業(yè)績拐點。

財通證券(7.910, -0.02, -0.25%)汽車行業(yè)分析師彭勇認為，可選消費品和耐用品的屬性決定了汽車銷量及增速呈現(xiàn)周期性波動的特點。保有車壽命、換車周期和消費者對經(jīng)濟的預期都會帶來這些波動。未來幾年汽車年復合增速可能只有2%-3%，但年度增速波動仍會不小。由于研發(fā)周期長和消費者喜新厭舊，汽車制造企業(yè)銷量會隨著自身產(chǎn)品周期波動。若推出的新產(chǎn)品比較匹配消費者，有望獲得更多市場份額。若企業(yè)自身新產(chǎn)品周期與行業(yè)景氣度復蘇周期同步，將會帶來“共振”，業(yè)績增長幅度將較為可觀。