專訪德國(guó)商業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩：去年這個(gè)時(shí)候我對(duì)A股持謹(jǐn)慎態(tài)度，現(xiàn)在可以不用這么悲觀了！

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

今日上午，德國(guó)商業(yè)銀行新興市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩在上海接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪。期間討論了今年全球重大市場(chǎng)事件及趨勢(shì)對(duì)中國(guó)乃至其他新興市場(chǎng)的影響。

在去年幾乎同樣這個(gè)時(shí)候，就在市場(chǎng)大多數(shù)聲音對(duì)2018年展望比較樂(lè)觀的時(shí)候，周浩卻看得比較謹(jǐn)慎，“這是多年來(lái)看多最為集中的一年，但市場(chǎng)真實(shí)的走勢(shì)可能會(huì)有曲折。”

時(shí)間進(jìn)入了2019年，經(jīng)過(guò)去年一年的波折，目前市場(chǎng)的預(yù)期也與去年此時(shí)不可同日而語(yǔ)。周浩說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)看起來(lái)似乎比較悲觀，“我也看了不少國(guó)內(nèi)券商的研報(bào)，最絕望的時(shí)候差不多是市場(chǎng)快見(jiàn)底的時(shí)候。”

就股、債等大類資產(chǎn)今年表現(xiàn)的展望，他對(duì)今年高評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)較為樂(lè)觀，“如果信用債走強(qiáng)，那么股市表現(xiàn)也不會(huì)太差，在各方都悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)反而可能會(huì)有一定表現(xiàn)。”

圖片來(lái)源：受訪者供圖

人物簡(jiǎn)介：

周浩現(xiàn)任德國(guó)商業(yè)銀行新興市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，常駐新加坡，負(fù)責(zé)大中華及北亞地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)、外匯以及利率市場(chǎng)研究；也是中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)專家成員。

可不懼美聯(lián)儲(chǔ)加息

NBD：去年美聯(lián)儲(chǔ)加了4次息，你預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏如何？

周浩：現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期，今年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)有2次加息，但從現(xiàn)在美國(guó)10年期國(guó)債利率的水平看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)沒(méi)必要加息了?，F(xiàn)在的問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)之間的預(yù)期有差異，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀層面還不錯(cuò)，但市場(chǎng)已經(jīng)看到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)微觀走弱的跡象。在這種預(yù)期差仍然較大的背景下，預(yù)計(jì)美元可能會(huì)走弱， 美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩的過(guò)程還會(huì)繼續(xù)，投資人要關(guān)注市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

NBD：如果今年美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，是否會(huì)影響到中國(guó)市場(chǎng)？

周浩：美聯(lián)儲(chǔ)如果今年接著加息，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，對(duì)中國(guó)也不是壞事，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好對(duì)中國(guó)外需是利好。

減稅是理性的選擇

NBD：你如何看待現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期？

周浩：隨著基建、房地產(chǎn)的刺激政策的效果不斷下降，現(xiàn)在更為有效的刺激政策一個(gè)是減稅、一個(gè)是貿(mào)易政策，相比之下，其他的刺激政策都會(huì)導(dǎo)致債務(wù)問(wèn)題的進(jìn)一步增加。

NBD：隨著國(guó)內(nèi)稅改的持續(xù)推進(jìn)，你如何看待減稅政策的效果？

周浩：從目前的狀況來(lái)看，中國(guó)實(shí)施減稅是理性的選擇。中國(guó)的稅收結(jié)構(gòu)中，個(gè)人所得稅占比不到10%，企業(yè)貢獻(xiàn)了多數(shù)稅收，今年如果企業(yè)減稅可以落地，那么減稅的效果會(huì)更明顯。

NBD：去年市場(chǎng)對(duì)于“消費(fèi)降級(jí)”的討論較多，你如何評(píng)價(jià)近年來(lái)中國(guó)消費(fèi)者行為的一些變化？

周浩：我不認(rèn)為存在明顯的“消費(fèi)降級(jí)”，過(guò)去幾年，中國(guó)有些發(fā)展較快的領(lǐng)域存在提前透支消費(fèi)的現(xiàn)象，而現(xiàn)在這些領(lǐng)域的消費(fèi)在慢慢地回歸理性。比如現(xiàn)在國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的消費(fèi)者開(kāi)始愿意買二手車，這不是消費(fèi)降級(jí)，而是說(shuō)明消費(fèi)者越來(lái)越理性了。另一方面，消費(fèi)者在教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)等方面的支出可能會(huì)增加。

可以不用太悲觀了

NBD：去年全球新興市場(chǎng)普遍表現(xiàn)不佳，今年對(duì)于新興市場(chǎng)你怎么看？

周浩：一般而言，新興市場(chǎng)的危機(jī)會(huì)維持6~8個(gè)季度，目前已經(jīng)持續(xù)了4~5個(gè)季度，所以今年不宜對(duì)新興市場(chǎng)過(guò)度看空。去年表現(xiàn)最差的那些新興市場(chǎng)，如阿根廷等今年可能有轉(zhuǎn)機(jī)。

NBD：最近央行宣布全面降準(zhǔn)，你預(yù)計(jì)今年可能還有幾次降準(zhǔn)？

周浩：難以判斷未來(lái)還會(huì)有多少次降準(zhǔn)。事實(shí)上，降準(zhǔn)可以做到的事可以通過(guò)其他各種各樣的手段同樣解決。此外，我還認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期有過(guò)度之嫌。

NBD：去年國(guó)內(nèi)股、債、匯等大類資產(chǎn)中股市、匯率都表現(xiàn)不佳，今年你對(duì)大類資產(chǎn)的表現(xiàn)做何判斷？

周浩：市場(chǎng)往往在最悲觀的時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)向。今年，我對(duì)高評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)較為樂(lè)觀，如果信用債走強(qiáng)，那么股市表現(xiàn)也不會(huì)太差，在各方都悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)反而可能會(huì)有一定表現(xiàn)，比如出現(xiàn)一輪脈沖式行情等。

NBD：能否談?wù)勀惝?dāng)前對(duì)A股的看法？

周浩：我認(rèn)為，A股2400點(diǎn)附近的政策底已經(jīng)出現(xiàn)了，市場(chǎng)底應(yīng)該也在這個(gè)位置上，似乎到了這個(gè)位置市場(chǎng)就下不去了。現(xiàn)在應(yīng)該不用太悲觀了，在我看來(lái)，A股向上的空間比再向下的空間要大。