專訪德國商業(yè)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家周浩：去年這個時候我對A股持謹慎態(tài)度，現(xiàn)在可以不用這么悲觀了！

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

今日上午，德國商業(yè)銀行新興市場高級經(jīng)濟學(xué)家周浩在上海接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪。期間討論了今年全球重大市場事件及趨勢對中國乃至其他新興市場的影響。

在去年幾乎同樣這個時候，就在市場大多數(shù)聲音對2018年展望比較樂觀的時候，周浩卻看得比較謹慎，“這是多年來看多最為集中的一年，但市場真實的走勢可能會有曲折。”

時間進入了2019年，經(jīng)過去年一年的波折，目前市場的預(yù)期也與去年此時不可同日而語。周浩說，現(xiàn)在市場看起來似乎比較悲觀，“我也看了不少國內(nèi)券商的研報，最絕望的時候差不多是市場快見底的時候。”

就股、債等大類資產(chǎn)今年表現(xiàn)的展望，他對今年高評級信用債的表現(xiàn)較為樂觀，“如果信用債走強，那么股市表現(xiàn)也不會太差，在各方都悲觀的時候，市場反而可能會有一定表現(xiàn)。”

圖片來源：受訪者供圖

人物簡介：

周浩現(xiàn)任德國商業(yè)銀行新興市場高級經(jīng)濟學(xué)家，常駐新加坡，負責大中華及北亞地區(qū)的宏觀經(jīng)濟、外匯以及利率市場研究；也是中國人民銀行貨幣政策委員會專家成員。

可不懼美聯(lián)儲加息

NBD：去年美聯(lián)儲加了4次息，你預(yù)計今年美聯(lián)儲的加息節(jié)奏如何？

周浩：現(xiàn)在市場預(yù)期，今年美聯(lián)儲還會有2次加息，但從現(xiàn)在美國10年期國債利率的水平看，美聯(lián)儲已經(jīng)沒必要加息了?，F(xiàn)在的問題是美聯(lián)儲與市場之間的預(yù)期有差異，美聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟在宏觀層面還不錯，但市場已經(jīng)看到了美國經(jīng)濟微觀走弱的跡象。在這種預(yù)期差仍然較大的背景下，預(yù)計美元可能會走弱， 美國市場動蕩的過程還會繼續(xù)，投資人要關(guān)注市場的下行風險。

NBD：如果今年美聯(lián)儲多次加息，是否會影響到中國市場？

周浩：美聯(lián)儲如果今年接著加息，說明美國經(jīng)濟還不錯，對中國也不是壞事，美國經(jīng)濟好對中國外需是利好。

減稅是理性的選擇

NBD：你如何看待現(xiàn)在市場對中國經(jīng)濟刺激政策的預(yù)期？

周浩：隨著基建、房地產(chǎn)的刺激政策的效果不斷下降，現(xiàn)在更為有效的刺激政策一個是減稅、一個是貿(mào)易政策，相比之下，其他的刺激政策都會導(dǎo)致債務(wù)問題的進一步增加。

NBD：隨著國內(nèi)稅改的持續(xù)推進，你如何看待減稅政策的效果？

周浩：從目前的狀況來看，中國實施減稅是理性的選擇。中國的稅收結(jié)構(gòu)中，個人所得稅占比不到10%，企業(yè)貢獻了多數(shù)稅收，今年如果企業(yè)減稅可以落地，那么減稅的效果會更明顯。

NBD：去年市場對于“消費降級”的討論較多，你如何評價近年來中國消費者行為的一些變化？

周浩：我不認為存在明顯的“消費降級”，過去幾年，中國有些發(fā)展較快的領(lǐng)域存在提前透支消費的現(xiàn)象，而現(xiàn)在這些領(lǐng)域的消費在慢慢地回歸理性。比如現(xiàn)在國內(nèi)越來越多的消費者開始愿意買二手車，這不是消費降級，而是說明消費者越來越理性了。另一方面，消費者在教育、醫(yī)療、保險等方面的支出可能會增加。

可以不用太悲觀了

NBD：去年全球新興市場普遍表現(xiàn)不佳，今年對于新興市場你怎么看？

周浩：一般而言，新興市場的危機會維持6~8個季度，目前已經(jīng)持續(xù)了4~5個季度，所以今年不宜對新興市場過度看空。去年表現(xiàn)最差的那些新興市場，如阿根廷等今年可能有轉(zhuǎn)機。

NBD：最近央行宣布全面降準，你預(yù)計今年可能還有幾次降準？

周浩：難以判斷未來還會有多少次降準。事實上，降準可以做到的事可以通過其他各種各樣的手段同樣解決。此外，我還認為，當前市場對降準的預(yù)期有過度之嫌。

NBD：去年國內(nèi)股、債、匯等大類資產(chǎn)中股市、匯率都表現(xiàn)不佳，今年你對大類資產(chǎn)的表現(xiàn)做何判斷？

周浩：市場往往在最悲觀的時候會轉(zhuǎn)向。今年，我對高評級信用債的表現(xiàn)較為樂觀，如果信用債走強，那么股市表現(xiàn)也不會太差，在各方都悲觀的時候，市場反而可能會有一定表現(xiàn)，比如出現(xiàn)一輪脈沖式行情等。

NBD：能否談?wù)勀惝斍皩股的看法？

周浩：我認為，A股2400點附近的政策底已經(jīng)出現(xiàn)了，市場底應(yīng)該也在這個位置上，似乎到了這個位置市場就下不去了?，F(xiàn)在應(yīng)該不用太悲觀了，在我看來，A股向上的空間比再向下的空間要大。