需求不改估值壓縮 醫(yī)藥股仍是基金“心頭好”

12月6日以來(lái)，醫(yī)藥板塊連續(xù)下跌，拖累相關(guān)基金凈值表現(xiàn)，部分受影響個(gè)股被減持。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥板塊高估值邏輯有一定壓縮，但需求端確定性仍使部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的個(gè)股和細(xì)分行業(yè)龍頭擁有較大空間。

利空壓制忙減倉(cāng)

盡管上周末曝出旗下子公司北京同仁堂蜂業(yè)存在違規(guī)處理退貨蜂蜜、更改產(chǎn)品標(biāo)簽日期等行為，但上市公司積極應(yīng)對(duì)，昨日同仁堂股價(jià)表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，低開(kāi)高走，收盤下跌2.33%，成交額2.75億元，小幅放大。另外，部分用醫(yī)保支付的保健品和醫(yī)藥電商個(gè)股在市場(chǎng)擔(dān)憂情緒影響下跌幅較大。

連續(xù)利空讓近期連連重挫的醫(yī)藥股雪上加霜，昨日在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，醫(yī)藥生物板塊以1.48%的跌幅再次位居跌幅榜首位。在更早之前的12月6日，“4+7”帶量采購(gòu)預(yù)中選結(jié)果顯示大部分藥品價(jià)格降幅較大，超市場(chǎng)預(yù)期，醫(yī)藥板塊便連連下跌。12月6日~17日，QFII、公私募基金三季度末前十大重倉(cāng)醫(yī)藥股平均下跌14.83%。

重倉(cāng)股下跌令相關(guān)基金凈值大幅回撤。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月6日~14日，股票型基金中醫(yī)藥方面的基金凈值回撤居前，部分基金凈值下跌超過(guò)10%。

剛性需求仍在

這并非醫(yī)藥板塊今年遇到的首次利空。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，以流通市值加權(quán)平均計(jì)算，醫(yī)藥生物板塊以3.72%的漲幅排行第三，超額收益明顯。今年7月份，醫(yī)藥生物板塊整體被減持。截至12月17日，醫(yī)藥生物板塊今年以來(lái)下跌23.77%，僅位居漲幅榜第14位。

盡管在二季度和三季度中被持續(xù)減持，但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，醫(yī)藥生物板塊仍是QFII、公募、私募基金合計(jì)持股的第一大重倉(cāng)行業(yè)，持股市值合計(jì)達(dá)1465.43億元，占流通股比例為4.49%。

近期利空再現(xiàn)，但機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥生物板塊的“初心”仍在。“基于對(duì)行業(yè)整體評(píng)估，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)需求的邏輯沒(méi)有變化，變化的是競(jìng)爭(zhēng)格局和定價(jià)方式。”相聚資本研究員張翔表示，“此次醫(yī)藥板塊下跌主要是‘殺邏輯’，對(duì)醫(yī)藥高利潤(rùn)率的邏輯有打壓，但需求剛性還在，經(jīng)過(guò)連續(xù)殺跌后，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的整體估值相對(duì)合理。”

某公募基金研究員表示，機(jī)構(gòu)在二季度和三季度減持醫(yī)藥板塊，除受利空因素影響外，獲利了結(jié)也是重要原因。目前，經(jīng)連續(xù)調(diào)整，醫(yī)藥生物板塊估值合理。隨著政策可能出現(xiàn)調(diào)整和藥企參與競(jìng)標(biāo)更理性，預(yù)計(jì)下一次帶量采購(gòu)結(jié)果將更符合預(yù)期，醫(yī)藥生物仍會(huì)是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注板塊。

關(guān)注確定性個(gè)股

需求端確定性疊加政策利空影響，篩選個(gè)股成為機(jī)構(gòu)共識(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的個(gè)股和細(xì)分行業(yè)龍頭被看好。

“目前對(duì)不跟隨下跌的股票還在關(guān)注并持有。”張翔表示，“具體到個(gè)股，主要看估值水平是否與長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間匹配，如果個(gè)股明年業(yè)績(jī)得到驗(yàn)證，股價(jià)還有空間；但目前一些個(gè)股估值偏高，如果明年業(yè)績(jī)達(dá)不到增速預(yù)期的話，股價(jià)依舊有壓力。總之，醫(yī)藥板塊需求確定性依舊很強(qiáng)，但是高估值邏輯有一定程度破壞，因此需精選個(gè)股。”

上海某公募策略分析師表示，醫(yī)藥板塊和消費(fèi)板塊都是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)研究板塊。在人口老齡化大趨勢(shì)下，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期向上空間十分確定。目前，雖然部分上市公司股價(jià)受利空因素影響，但這在客觀上也有助于行業(yè)集中度提升和醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，利好龍頭公司。

某私募研究員表示，醫(yī)藥行業(yè)覆蓋廣泛，包括化學(xué)制藥、創(chuàng)新藥、零售藥房、醫(yī)療器械、中藥等，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有個(gè)股穿越牛熊。其中，中藥板塊有著類似于白酒的文化“護(hù)城河”。過(guò)去幾年，也誕生了一些大牛股。在當(dāng)前估值下，整個(gè)醫(yī)藥生物板塊中還有很多長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，醫(yī)藥板塊估值持續(xù)下降。隨著市場(chǎng)情緒逐步回歸理性，醫(yī)藥板塊有望迎來(lái)超跌后的反彈。從長(zhǎng)期看，具備創(chuàng)新能力、規(guī)范程度更高的龍頭企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期價(jià)值不變。