如何看待油價崩盤？全球最大資管公司：底部快要到了

圖片來源：視覺中國

油價處于熊市之中，無論是布倫特原油，還是WTI原油都從2018年高點下跌了30%以上。

不過，全球最大資管公司貝萊德的全球首席投資策略師Richard Turnill認(rèn)為，油價已經(jīng)接近底部，潛在的價格回升為投資者提供了機會。

該策略師指出，油價可能接近底部的一個重要原因是，在對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂導(dǎo)致近期油價暴跌之后，石油產(chǎn)量似乎將下降，預(yù)計OPEC及其合作伙伴將在本周的會議上宣布削減產(chǎn)量，以幫助穩(wěn)定油價。

如上圖顯示，OPEC自2016年宣布減產(chǎn)以來已經(jīng)產(chǎn)生了這種效果。布倫特原油價格在2016年11月首次減產(chǎn)消息放出之后就穩(wěn)定了下來。貝萊德預(yù)計OPEC這一輪減產(chǎn)幅度為120萬桶/天，且美國產(chǎn)量增長應(yīng)該略低于一些市場參與者的預(yù)期。

然而，Turnill也指出，美國政府為“避免”高油價而施加的壓力可能會限制減產(chǎn)幅度，并可能給油價帶來下行空間。

在上個季度，全球石油庫存創(chuàng)下三年來最大的季度增幅。然而，隨著OPEC可能減產(chǎn)、伊朗制裁豁免到期，以及油價下跌導(dǎo)致許多美國生產(chǎn)商減產(chǎn)，市場對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂有望消退。

然而，原油近期遭遇的拋售不僅僅與市場供應(yīng)有關(guān)，市場對原油需求疲軟的擔(dān)憂（因市場擔(dān)心全球經(jīng)濟增長放緩）也起到了一定的作用，而市場參與者對原油進行平倉則加劇了油價的跌勢，此前由于預(yù)期油價走高，投資者建立了多頭頭寸。

貝萊德宏觀GPS指標(biāo)（BlackRock GPS）顯示，全球經(jīng)濟增長穩(wěn)健，盡管有所放緩，但應(yīng)會支撐原油短期需求和市場情緒。在貝萊德看來，煉油廠近期需求疲軟并不令人擔(dān)憂，因為許多煉油廠因季節(jié)性維修而關(guān)閉。

隨著油價的下跌，能源股也遭到了打擊。能源股在拋售開始時表現(xiàn)不如石油現(xiàn)貨價格，但最近的跌幅僅為石油現(xiàn)貨價格的一半左右。

Turnill認(rèn)為，近期價格的修正可能為投資者提供一個有吸引力的切入點。

“我們看到，對于愿意承受波動性的投資者來說，存在一些機會。在能源股方面，我們傾向于專注于石油儲存和運輸?shù)闹杏纹髽I(yè)。它們的高收益特性可能在規(guī)避風(fēng)險的環(huán)境中給投資者提供緩沖。

我們也看好長期的油田服務(wù)公司，因為在2020年代，美國的頁巖油需要滿足全球需求。

在固定收益方面，我們傾向于投資級別較高的中游公司，并選擇高質(zhì)量的勘探生產(chǎn)公司。”

更廣泛地說，全球股市對油價波動的敏感度似乎不如過去。但受需求上升推動的油價反彈，可能對風(fēng)險資產(chǎn)有利。

油價企穩(wěn)應(yīng)有助于全球市場向前發(fā)展，但貝萊德預(yù)計，這樣也會有贏家和輸家，尤其是在一些新興市場。石油出口國可能會從穩(wěn)定的油價中受益，不過油價的大幅反彈可能會損害存在經(jīng)常賬戶問題的進口國市場。