如何看待油價(jià)崩盤？全球最大資管公司：底部快要到了

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油價(jià)處于熊市之中，無論是布倫特原油，還是WTI原油都從2018年高點(diǎn)下跌了30%以上。

不過，全球最大資管公司貝萊德的全球首席投資策略師Richard Turnill認(rèn)為，油價(jià)已經(jīng)接近底部，潛在的價(jià)格回升為投資者提供了機(jī)會(huì)。

該策略師指出，油價(jià)可能接近底部的一個(gè)重要原因是，在對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂導(dǎo)致近期油價(jià)暴跌之后，石油產(chǎn)量似乎將下降，預(yù)計(jì)OPEC及其合作伙伴將在本周的會(huì)議上宣布削減產(chǎn)量，以幫助穩(wěn)定油價(jià)。

如上圖顯示，OPEC自2016年宣布減產(chǎn)以來已經(jīng)產(chǎn)生了這種效果。布倫特原油價(jià)格在2016年11月首次減產(chǎn)消息放出之后就穩(wěn)定了下來。貝萊德預(yù)計(jì)OPEC這一輪減產(chǎn)幅度為120萬桶/天，且美國產(chǎn)量增長應(yīng)該略低于一些市場參與者的預(yù)期。

然而，Turnill也指出，美國政府為“避免”高油價(jià)而施加的壓力可能會(huì)限制減產(chǎn)幅度，并可能給油價(jià)帶來下行空間。

在上個(gè)季度，全球石油庫存創(chuàng)下三年來最大的季度增幅。然而，隨著OPEC可能減產(chǎn)、伊朗制裁豁免到期，以及油價(jià)下跌導(dǎo)致許多美國生產(chǎn)商減產(chǎn)，市場對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂有望消退。

然而，原油近期遭遇的拋售不僅僅與市場供應(yīng)有關(guān)，市場對原油需求疲軟的擔(dān)憂（因市場擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長放緩）也起到了一定的作用，而市場參與者對原油進(jìn)行平倉則加劇了油價(jià)的跌勢，此前由于預(yù)期油價(jià)走高，投資者建立了多頭頭寸。

貝萊德宏觀GPS指標(biāo)（BlackRock GPS）顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，盡管有所放緩，但應(yīng)會(huì)支撐原油短期需求和市場情緒。在貝萊德看來，煉油廠近期需求疲軟并不令人擔(dān)憂，因?yàn)樵S多煉油廠因季節(jié)性維修而關(guān)閉。

隨著油價(jià)的下跌，能源股也遭到了打擊。能源股在拋售開始時(shí)表現(xiàn)不如石油現(xiàn)貨價(jià)格，但最近的跌幅僅為石油現(xiàn)貨價(jià)格的一半左右。

Turnill認(rèn)為，近期價(jià)格的修正可能為投資者提供一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)。

“我們看到，對于愿意承受波動(dòng)性的投資者來說，存在一些機(jī)會(huì)。在能源股方面，我們傾向于專注于石油儲(chǔ)存和運(yùn)輸?shù)闹杏纹髽I(yè)。它們的高收益特性可能在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中給投資者提供緩沖。

我們也看好長期的油田服務(wù)公司，因?yàn)樵?020年代，美國的頁巖油需要滿足全球需求。

在固定收益方面，我們傾向于投資級(jí)別較高的中游公司，并選擇高質(zhì)量的勘探生產(chǎn)公司。”

更廣泛地說，全球股市對油價(jià)波動(dòng)的敏感度似乎不如過去。但受需求上升推動(dòng)的油價(jià)反彈，可能對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利。

油價(jià)企穩(wěn)應(yīng)有助于全球市場向前發(fā)展，但貝萊德預(yù)計(jì)，這樣也會(huì)有贏家和輸家，尤其是在一些新興市場。石油出口國可能會(huì)從穩(wěn)定的油價(jià)中受益，不過油價(jià)的大幅反彈可能會(huì)損害存在經(jīng)常賬戶問題的進(jìn)口國市場。