達(dá)晨財(cái)智董事長(zhǎng)劉晝：科創(chuàng)板令整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)為之鼓舞

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月1日，由中國(guó)投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)主辦的2018中國(guó)年度創(chuàng)投人物大會(huì)在蘇州相城區(qū)舉行。達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)劉晝?cè)跁?huì)上做了題為《創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)該遵循的“中國(guó)特色”》的主題演講，他表示，做股權(quán)投資既要有縱深專業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的勇氣，同時(shí)需要有全球事業(yè)格局，通過學(xué)習(xí)先進(jìn)的投資理念結(jié)合中國(guó)實(shí)際，緊跟政策走向，就可以創(chuàng)造出更多符合中國(guó)國(guó)情的投資佳話。

中國(guó)的特色就是以企業(yè)家為核心

對(duì)創(chuàng)投企業(yè)掌門人的態(tài)度，國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)的看法并不一致。與會(huì)期間，劉晝感慨道，國(guó)外很多被投企業(yè)的管理者如果不被投資方看好，就有被換掉的可能。他對(duì)這樣的做法并不茍同，劉晝表示，在中國(guó)，這些經(jīng)理人制度并不完善，基于此，資本在給予企業(yè)資金的同時(shí)，更應(yīng)該有極高的耐性培養(yǎng)他們從管理者向企業(yè)家過渡。

在他看來，企業(yè)家是開車的，而投資人頂多算是開車旁邊的副駕駛員。結(jié)合目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)實(shí)要求，各司其職做好本職才是應(yīng)有的投資人心態(tài)，因此，劉晝表示，股權(quán)投資的中國(guó)特色應(yīng)該以企業(yè)家為核心。“因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)家才是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主力軍”劉晝說。

隨著近年來資本“脫實(shí)入虛”嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)杠桿高企，實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)艱難，金融風(fēng)險(xiǎn)也不斷積聚。因此在“脫虛入實(shí)”過程中，企業(yè)家更是稀缺的社會(huì)資源。劉晝表示，“沒有企業(yè)家的‘頭羊效應(yīng)’,企業(yè)就難以煥發(fā)蓬勃生機(jī)、擔(dān)當(dāng)改革發(fā)展重任，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會(huì)成為無源之水、無本之木。”具體在策略上，他認(rèn)為，一是要營(yíng)造依法保護(hù)企業(yè)家合法權(quán)益的法治環(huán)境；二要營(yíng)造促進(jìn)企業(yè)家公平競(jìng)爭(zhēng)、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)環(huán)境；三是要營(yíng)造尊重和激勵(lì)企業(yè)家干事創(chuàng)業(yè)的社會(huì)環(huán)境。

在劉晝看來，給予中國(guó)正在成長(zhǎng)中的企業(yè)以喘息之機(jī)，關(guān)鍵要找到能帶領(lǐng)企業(yè)自力更生、抵抗風(fēng)險(xiǎn)的突破口，而企業(yè)家基于對(duì)自身項(xiàng)目的了解，可以更好地發(fā)現(xiàn)問題，進(jìn)而引入資本之力進(jìn)一步化解，比起“空降兵”更有優(yōu)勢(shì)，與此同時(shí)，成熟的企業(yè)家也可以更好地同資本方形成良性的溝通互惠機(jī)制，機(jī)構(gòu)也可以從中獲得更具前瞻性的投資價(jià)值。

事實(shí)上，不論是對(duì)政策，亦或是投資標(biāo)的的甄別，資本一方同企業(yè)本身，天然有著信息不對(duì)稱的特性。因此，投資機(jī)構(gòu)在構(gòu)建自身投資策略的思路理應(yīng)順著目標(biāo)公司的發(fā)展進(jìn)行探索。基于此，劉晝表示，環(huán)保、新能源汽車、軍民融合、半導(dǎo)體芯片、大數(shù)據(jù)、人工智能均是十九大報(bào)告中的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是投資機(jī)構(gòu)理應(yīng)下大力氣布局的專業(yè)賽道，但對(duì)投資人而言，最重要的是弄清楚“什么好投、什么不好投、什么不能投。”“只有不斷同企業(yè)主建立溝通，幫助他們?cè)趯I(yè)領(lǐng)域予以管理經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸機(jī)遇等配合，才能更好地實(shí)現(xiàn)投資資金發(fā)揮更大價(jià)值。”劉晝說。

認(rèn)清差距才能觸底反擊

資本逐利企業(yè)發(fā)展并非一勞永逸之事，對(duì)于中國(guó)目前龐大的制造業(yè)產(chǎn)能聚集，“過剩”和“粗狂”仍是外界常被冠之的標(biāo)簽。在劉晝看來，這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的制造業(yè)雖然規(guī)模大，但技術(shù)薄弱，相比國(guó)外先進(jìn)制造業(yè)及其產(chǎn)業(yè)集群仍有很大差距，所以，資本在助力企業(yè)度過流動(dòng)性危機(jī)的同時(shí)，理應(yīng)更具責(zé)任心地幫助企業(yè)完成從低端制造向高端制造甚至是專屬創(chuàng)造等高度邁進(jìn)。

劉晝坦言，中國(guó)的制造還是相當(dāng)落后的，“我們制定了很多關(guān)于‘中國(guó)制造2025’的政策計(jì)劃，但現(xiàn)階段跟國(guó)際的差距還是非常大。”不過他也表示，資本市場(chǎng)應(yīng)該朝著制造業(yè)繼續(xù)發(fā)力，“堅(jiān)持十年投資，我們同樣有機(jī)會(huì)和之前參與制造業(yè)紅利一樣，在未來的高端制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和企業(yè)的IPO及并購(gòu)?fù)顺觥?rdquo;劉晝說。

改革開放為中國(guó)帶來近40年的發(fā)展新機(jī)遇，而最近20年確也是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的關(guān)鍵期。特別是在加入WTO之后，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)抓住了政策的轉(zhuǎn)變，不論是出口還是內(nèi)銷，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式多元化已經(jīng)令市場(chǎng)擁有廣泛的資本切入機(jī)會(huì)，劉晝坦言，除制造業(yè)以外，各行各業(yè)均有機(jī)會(huì)在接下來的發(fā)展中創(chuàng)造出更多商業(yè)奇跡，關(guān)鍵是要認(rèn)清差距，有針對(duì)性地進(jìn)行企業(yè)精益化管理的改造和落地。

聚焦投資視角，劉晝認(rèn)為，做創(chuàng)投需要獨(dú)到的眼光，不能因?yàn)槎唐谝姴坏绞找婢臀房s，而是要有擔(dān)當(dāng)意識(shí)、價(jià)值投資的意識(shí)。他說，投資成效可能得在五到七年后見分曉，但也不能拘泥于此而短視，理應(yīng)學(xué)習(xí)外資投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)遠(yuǎn)投資的格局，耐心等待，悉心照料。

劉晝認(rèn)為，投資人和企業(yè)管理者雙方都應(yīng)該相互促進(jìn)，特別是部分技術(shù)落后企業(yè)，更應(yīng)該同投資人一道，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理和技術(shù)水平。在他看來，只有企業(yè)掌握了最先進(jìn)的技術(shù)，投資人所投資的標(biāo)的才有價(jià)值。“否則你投資的標(biāo)的就有可能被產(chǎn)業(yè)所淘汰，所以不論是投資決策還是企業(yè)發(fā)展策略，都要在決策之前認(rèn)清自身差距，才能觸底反擊。”

而有關(guān)于投資的退出，雖然一級(jí)市場(chǎng)退出難已是行業(yè)通病，機(jī)構(gòu)間疾苦之聲不絕于耳，但在劉晝看來，“未來向好，不必太過擔(dān)心。”他指出，早在2008年的金融危機(jī)時(shí)期，中國(guó)不久后推出的創(chuàng)業(yè)板使得一大批科技創(chuàng)新企業(yè)就此實(shí)現(xiàn)了“翻身”，投資機(jī)構(gòu)也由此嘗到了很多甜頭，所以，有關(guān)政策拓寬退出通道的利好，對(duì)投資人而言，是幸福的。

時(shí)下，科創(chuàng)板推出在即，劉晝認(rèn)為這又將是市場(chǎng)困境下的一聲政策強(qiáng)音，在他看來，科創(chuàng)板的推出，不亞于第二次股改的作用。他解釋道，在經(jīng)歷中美貿(mào)易摩擦、去杠桿之痛后，國(guó)家非常重視經(jīng)濟(jì)下行所帶來的影響，特別是產(chǎn)業(yè)繼續(xù)創(chuàng)新發(fā)展、解脫外人之困，因此激活企業(yè)創(chuàng)新就要從激活產(chǎn)業(yè)資本退出著手并順勢(shì)而為，劉晝表示，中國(guó)太需要原創(chuàng)技術(shù)和底層技術(shù)，而由產(chǎn)業(yè)資本扶持的相關(guān)企業(yè)如果在未來有了更多直接融資機(jī)遇，不論對(duì)產(chǎn)業(yè)端還是資產(chǎn)端，都將是積極的促進(jìn)作用，而科創(chuàng)板的即將落地，也令整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)為之鼓舞。