美股或調(diào)整，A股存結(jié)構(gòu)性機(jī)會

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北京時間11月29日凌晨1:00，美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表演講時表示，美國經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)固，政策路徑?jīng)]有預(yù)設(shè)模式，利率“略低于”中性區(qū)間。受此影響，美股直線上漲，美元指數(shù)急跌。針對美元、美股后市，以及此前受美股下跌回調(diào)不斷的QDII基金，多位投資者表示，未來加息仍將持續(xù)，但美國經(jīng)濟(jì)增速見頂回落信號明顯，因此即使市場短期反彈，未來布局仍需謹(jǐn)慎。不過，A股出現(xiàn)合適的投資機(jī)會。

美元強(qiáng)勢開始減弱

受鮑威爾演講偏鴿派影響，美元指數(shù)急跌。“加息預(yù)期減弱必然對于美元匯率帶來打壓，未來美元走勢預(yù)計(jì)高位震蕩回落。”常春藤資產(chǎn)管理合伙人王成表示，美聯(lián)儲鴿派聲明確認(rèn)未來美國經(jīng)濟(jì)增長將出現(xiàn)回落，疊加今年以來支持美元匯率走強(qiáng)的減稅因素逐漸消淡，美國經(jīng)濟(jì)增速大概率在2019年前后見頂。

“鮑威爾演講偏鴿派只是去除了市場隱患之一，我們對此持中性偏樂觀態(tài)度，但較肯定的是美元強(qiáng)勢已開始減弱。”拔萃國際資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理?xiàng)罱鼙硎荆?ldquo;美聯(lián)儲仍會加息，判斷美元是否會持續(xù)走弱還為時過早。”

一位專注境外市場的公募基金經(jīng)理表示，即使美聯(lián)儲加息放緩，市場預(yù)期明年仍有2到4次加息，但情緒方面短期利好新興市場。星石投資亦表示，一方面，美聯(lián)儲退出加息周期也存在諸多制約，最終會怎么平衡和選擇還有待進(jìn)一步觀察；另一方面，若確認(rèn)為經(jīng)濟(jì)見頂?shù)男盘?，一旦投資者信仰打破，資本市場有暴跌的可能，而外溢效應(yīng)或?qū)⒓觿〗?jīng)濟(jì)衰退，這種擔(dān)憂或也將令美聯(lián)儲決策更為謹(jǐn)慎。

不過，在一位私募合伙人看來，美元的強(qiáng)勢地位短期內(nèi)不會改變。“因美聯(lián)儲主席的權(quán)威性，美元指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)。但市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會持續(xù)加息，所以美元只是階段性回調(diào)。”

中期美股震蕩回落

一邊是美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，另一邊則是美股大漲，道指漲幅擴(kuò)大到400點(diǎn)以上。對此，王成表示，從中長期來看，美國股市處于震蕩回落態(tài)勢。盡管美聯(lián)儲鴿派的貨幣政策表態(tài)對于避險情緒有一定紓緩，但是美國經(jīng)濟(jì)增速見頂和企業(yè)未來盈利情況逐漸惡化是大概率事件，而上市公司回購等利好刺激均釋放殆盡。此外，估值方面，當(dāng)前仍處于歷史頂部區(qū)域。

“目前不是滿倉的時候。加息放緩只是去除美股出現(xiàn)大跌風(fēng)險，而美國經(jīng)濟(jì)放緩是必然趨勢。”楊杰認(rèn)為，未來在美股布局上，組合配置上不宜過度激進(jìn)。此前重倉科技股，現(xiàn)在需更加平衡，投資指數(shù)不失為好的策略。

上述私募合伙人表示，除加息外，縮表進(jìn)程并未結(jié)束。當(dāng)前，美股整體估值相對較高，加息預(yù)期等早已反映在股價中，未來調(diào)整是常態(tài)。

以美國市場作為主要投資區(qū)域之一的QDII基金近階段回調(diào)明顯。據(jù)廣發(fā)證券計(jì)算，今年以來僅有14只QDII基金收益率超10%，56.8%的QDII基金今年以來虧損幅度在20%以內(nèi)。QDII基金能否迎來反彈？一位QDII基金經(jīng)理表示，美股迎來重拾升勢的契機(jī)。板塊方面，未來仍以高成長的互聯(lián)網(wǎng)、軟件、生物科技、可選擇消費(fèi)等作為布局重點(diǎn)。

A股存結(jié)構(gòu)性機(jī)會

談及以上因素是否會影響A股時，雖然業(yè)內(nèi)人士對A股受美股映射的看法不盡相同，但總的來說，均看好A股的投資機(jī)會。

王成表示，一方面，海外資金對于當(dāng)前估值很低的A股存在欠配補(bǔ)足的需要，美股機(jī)會變少將凸顯A股投資價值；另一方面，由于判斷美國經(jīng)濟(jì)將走弱，所以需對出口比重較高的行業(yè)保持謹(jǐn)慎。而美國強(qiáng)加息預(yù)期下降，則我國貨幣政策打開空間，將對處于歷史底部的A股形成支撐。

在楊杰看來，A股受以上影響不大。實(shí)際上，若美股不出現(xiàn)大跌，能為新興市場創(chuàng)造一定機(jī)會。而美元的強(qiáng)勢減弱，疊加國內(nèi)投資情緒重新點(diǎn)燃，將帶動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，A股未來仍有希望。星石投資亦表示，對A股而言，美聯(lián)儲加息提前結(jié)束是明顯利好，可以緩釋匯率壓力，“寬貨幣”最大的制約因素開始消退。

具體板塊方面，一位私募合伙人表示，整體來看，消費(fèi)板塊相對受益，前期消費(fèi)醫(yī)藥股補(bǔ)跌，也意味市場底部的顯現(xiàn)，若出現(xiàn)外圍因素改善，內(nèi)部亦有一定調(diào)整時，逢低布局優(yōu)質(zhì)個股是不錯的時機(jī)。