停復(fù)牌新規(guī)顯效 A股“釘子戶”數(shù)量明顯下降

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11月20日，深交所公告，決定銀億股份自20日開市起復(fù)牌，公司股價開盤跌停。這是史上“最嚴(yán)停復(fù)牌新規(guī)”后，首個被強(qiáng)制復(fù)牌的深市上市公司。新規(guī)威力漸顯，沙鋼股份、經(jīng)緯紡機(jī)、世紀(jì)華通、希努爾等“停牌釘子戶”陸續(xù)宣布復(fù)牌。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，停復(fù)牌制度是整個交易制度中非常重要的一部分，銀億股份的強(qiáng)制復(fù)牌，表明停復(fù)牌新制度進(jìn)入了實(shí)質(zhì)施行階段，交易所交易規(guī)則更趨完善，有助于維護(hù)市場的交易秩序，提高交易的效率，保護(hù)中小投資者。

新規(guī)后首單強(qiáng)制復(fù)牌

此前，深交所曾多次督促銀億股份復(fù)牌。深交所9月4日向公司發(fā)出重組問詢函，要求公司于9月7日前就相關(guān)問題進(jìn)行答復(fù)，公司未能及時答復(fù)。9月13日及10月17日，深交所就此分別向公司發(fā)出關(guān)注函及監(jiān)管函，督促公司及時回復(fù)問詢函件并申請股票復(fù)牌。自8月23日算起，銀億股份停牌時間接近3個月。

銀億股份證券部人士對中國證券報記者說：“19日晚間公司回復(fù)深交所問詢函后，之所以沒有申請復(fù)牌，是因?yàn)榧瘓F(tuán)股東層面正在找戰(zhàn)略投資人，目前進(jìn)展正在關(guān)鍵時刻，希望多停牌幾天。我們也一直在跟交易所溝通，現(xiàn)在復(fù)牌了，該推進(jìn)的公司還是要推進(jìn)。”

11月6日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，要求要進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長停牌期限；明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌。并明確提出，上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

此外，深交所也加強(qiáng)了對公司停牌的監(jiān)管。11月19日晚間，旋極信息收到深交所的《關(guān)注函》，要求公司董事會說明自5月30日起籌劃的重大資產(chǎn)重組進(jìn)展緩慢的原因，以及旋極信息是否存在利用重組停牌配合控股股東規(guī)避平倉風(fēng)險的情況。

停牌公司數(shù)量驟減

“最嚴(yán)停復(fù)牌新規(guī)”發(fā)布后，多家“停牌釘子戶”紛紛復(fù)牌。11月15日晚間，已連續(xù)停牌長達(dá)526個交易日的沙鋼股份公告次日復(fù)牌。還有世紀(jì)華通、海南橡膠等9家停牌百天的公司已經(jīng)復(fù)牌。

齊翔騰達(dá)11月14日公告稱，為避免公司股票長期停牌，保護(hù)廣大投資者及股東利益，將于14日復(fù)牌，公司此前已經(jīng)停牌148天。公司表示，將嚴(yán)格做好信息保密工作，并在股票復(fù)牌后每十個交易日披露一次繼續(xù)籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的進(jìn)展公告。

據(jù)數(shù)據(jù)，截至目前，A股市場有41家上市公司停牌，其中停牌天數(shù)超過100天的上市公司有14家，而在2017年底，停牌天數(shù)超過100天的上市公司尚多達(dá)33家。2018年以來，A股長期停牌“釘子戶”數(shù)量已大為減少。

此外，還出現(xiàn)了國際實(shí)業(yè)、廣晟有色等公司宣布在重大資產(chǎn)重組期間不停牌。國際實(shí)業(yè)11月13日公告稱，公司近日正籌劃重大資產(chǎn)重組，根據(jù)《意見》中審慎停牌、分階段披露的原則，公司將與交易相關(guān)方積極磋商達(dá)成一致意向后，分階段及時履行信息披露義務(wù)。

值得注意的是，“停牌釘子戶”長期停牌的理由，無一不和“重大資產(chǎn)重組”有關(guān)系。付立春分析，并購重組時間比較長，參與方比較多，伴隨著非常多的不確定性，但并不一定要長期停牌。A股交易活躍，換手率也很高，在這種情況下停牌，對交易秩序的干擾還是比較大的。而且重大重組停牌期間，通過公告對外披露的信息非常少，一些捕風(fēng)捉影的消息反倒容易干擾股市。

過往的案例顯示，很多上市公司在遭遇重大利空、實(shí)控人面臨股權(quán)質(zhì)押危機(jī)、股權(quán)爭奪戰(zhàn)時一停了之，重大重組停牌成為很多上市公司的“擋箭牌”。

停牌“釘子戶”面臨抉擇

新億股份的強(qiáng)制復(fù)牌，使目前A股14家停牌天數(shù)超過100天“釘子戶”成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前A股停牌時間最長的是*ST新億。自2015年12月7日，*ST新億因重整事項(xiàng)停牌，累計(jì)停牌交易日已達(dá)722天，堪稱最牛“停牌釘子戶”。

*ST新億在今年半年報中稱，“公司尚未復(fù)牌，擬遴選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購，或適時注入關(guān)聯(lián)方或第三方的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、大消費(fèi)、物聯(lián)網(wǎng)或礦產(chǎn)等各類型優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，此事項(xiàng)尚在商務(wù)談判過程中，存在不確定性。”

另一“釘子戶”深深房A則在11月13日晚表示仍需繼續(xù)停牌不超過1個月，之前深深房A也已經(jīng)停牌530個交易日了。深深房A證券部人士對中國證券報記者表示，重組方案還在和監(jiān)管部門溝通，由于重組方案規(guī)模比較大，涉及深圳市國有企業(yè)改革，擬購買標(biāo)的資產(chǎn)系行業(yè)龍頭類資產(chǎn)，目前暫時還復(fù)不了牌。

付立春認(rèn)為，因?yàn)橐恍v史原因，很多上市公司停復(fù)牌比較任性，有損整個市場交易秩序和中小股東及投資者的利益。所以必須要從制度的設(shè)計(jì)、規(guī)則的制定、實(shí)施、監(jiān)管形成一個體系。

“至于這些長期停牌的公司，我覺得現(xiàn)在制度執(zhí)行也越來越有力。如果還有一些不規(guī)范的地方，配套的懲罰措施也要相應(yīng)到位。企業(yè)也應(yīng)該有相應(yīng)的意識，根據(jù)停復(fù)牌新規(guī)制定自己并購重組、停復(fù)牌的規(guī)劃，要有對市場、對投資者更加負(fù)責(zé)的態(tài)度。對投資者而言，對于重組等重大事項(xiàng)應(yīng)更加謹(jǐn)慎對待，加強(qiáng)風(fēng)險控制意識。”付立春說。