資本市場如何高質(zhì)量發(fā)展？核心是提升上市公司質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利(附圓桌對(duì)話實(shí)錄)

每經(jīng)記者 謝宏辰 劉明濤 畢媛媛 賈麗娟 楊建    每經(jīng)編輯 王曉波    

由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018第七屆中國上市公司高峰論壇”今日在成都舉行。以“上市公司和資本市場如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”為主題的圓桌對(duì)話是當(dāng)日上午的最后一項(xiàng)議程，來自各大上市公司的高管們分別發(fā)表了自己的看法。

在談及“上市公司怎么樣實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展”的話題時(shí)，完美世界CEO蕭泓說道：“上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心標(biāo)準(zhǔn)是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利目標(biāo)”。對(duì)文化行業(yè)公司而言，“重點(diǎn)是要打造精品，以內(nèi)容為核心，產(chǎn)品和服務(wù)做到極致，就能保持優(yōu)勢。”

貝瑞基因董事長高揚(yáng)表示，對(duì)公司來說，高質(zhì)量發(fā)展就是有可持續(xù)的、有回報(bào)的、可以落地的研發(fā)投入。

廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司董事長張斌表示，高質(zhì)量發(fā)展主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是戰(zhàn)略聚焦，二是專注主業(yè)，三是持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品研究和創(chuàng)新。

對(duì)于“上市公司和資本市場如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”的話題，山東黃金總經(jīng)理王培月表示，首先要建立健全與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相匹配的、多層次的市場體系，有效滿足市場經(jīng)濟(jì)融資和交易的需要。一般來說，成熟的資本市場應(yīng)當(dāng)具備以下特征：一是融資功能要完備；二是基礎(chǔ)制度要扎實(shí)；三是市場監(jiān)管要有效；四是投資者權(quán)益要得到有效保護(hù)。同時(shí)，還要不斷提升資本市場包容性，創(chuàng)新才能提高資本市場的發(fā)展質(zhì)量。

美年大健康董事長俞熔認(rèn)為：一個(gè)優(yōu)質(zhì)的上市公司很難被資本市場長期滿足。優(yōu)秀的上市公司，如果不斷提升核心技術(shù)，不光在國內(nèi)的舞臺(tái)，甚至在國際舞臺(tái)上都有自己的競爭力。上市公司的質(zhì)量本身是決定在股市長期成長的最核心的因素。實(shí)際上，美國這些年來科技行業(yè)的成長背后是一批科技領(lǐng)先公司高速成長所帶來的結(jié)果。

廣譽(yù)遠(yuǎn)董事長張斌表示，資本市場需要解決的問題主要有以下幾個(gè)：一是企業(yè)自身持續(xù)健康高質(zhì)量地發(fā)展；二是宏觀政策的出臺(tái)希望能更溫和平穩(wěn)，可以多做一些調(diào)研，針對(duì)不同的情況，更加科學(xué)一些，給市場更多的信心。

以下為嘉賓發(fā)言全文：

圓桌對(duì)話：上市公司和資本市場如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展

對(duì)話主持人：趙亞輝（人民網(wǎng)人民創(chuàng)投總經(jīng)理）

對(duì)話嘉賓：

王培月（山東黃金總經(jīng)理）

俞熔（美年大健康董事長）

蕭泓（完美世界CEO）

高揚(yáng)（貝瑞基因董事長）

張斌（廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司董事長）

人民網(wǎng)人民創(chuàng)投總經(jīng)理趙亞輝

主持人：今天談這個(gè)話題非常重要。就是上市公司和資本市場如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，今年股市的波動(dòng)給大家留下非常深刻的印象。中國資本市場在規(guī)模上已經(jīng)進(jìn)入全球前列，表現(xiàn)在上市公司的數(shù)量、融資額和交易額等方面。但是質(zhì)量怎么樣？大家可能還是有不同的觀點(diǎn)。

第一個(gè)問題就是問各位公司的掌門人，我們的資本市場或者上市公司怎么樣可以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)鍵要素是什么？希望大家提出一些建議。

王培月：主持人提這個(gè)題目確實(shí)很大。我先來拋磚引玉吧。如何提升資本市場質(zhì)量，我個(gè)人的理解，首先是要建立健全與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相匹配的，多層次的市場體系。有效滿足市場經(jīng)濟(jì)融資和交易的需要。一個(gè)成熟的資本市場應(yīng)當(dāng)具備以下幾個(gè)方面的特征。一是融資功能要完備，二是基礎(chǔ)制度要扎實(shí)，三是市場監(jiān)管要有效，四是投資者合法權(quán)益要得到有效保護(hù)。同時(shí)，還要不斷提升資本市場的包容性，這樣一個(gè)創(chuàng)新型的資本市場，才能提高資本市場的發(fā)展質(zhì)量。

俞熔：美年大健康是中國最大的專業(yè)連鎖體檢機(jī)構(gòu)。我們從自身的體會(huì)來看，資本市場的波動(dòng)對(duì)一個(gè)上市公司而言，雖然有外在的環(huán)境影響，但是最重要的是，在任何一個(gè)周期，上市公司都需要有好的產(chǎn)品和服務(wù)，應(yīng)該潛下心把自己的產(chǎn)品和服務(wù)做好。要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，更應(yīng)該埋頭苦練內(nèi)容。

我們認(rèn)為，越是在當(dāng)前這個(gè)周期，越是企業(yè)加大力度苦練內(nèi)功的好時(shí)候。另外，我們覺得資本市場長期來看也會(huì)越來越成熟，優(yōu)質(zhì)的公司、好的公司會(huì)越來越凸現(xiàn)出來。對(duì)于我們而言，健康產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)跟周期相關(guān)的行業(yè)。我們給自己定的目標(biāo)是把內(nèi)生質(zhì)量做好。資本市場的環(huán)境變化，作為外部條件。這是我們的觀點(diǎn)。謝謝。

主持人：謝謝俞總。下面有請(qǐng)完美世界的蕭總。

蕭泓：在我們看來，所謂的高質(zhì)量的上市公司，一個(gè)最核心的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是可持續(xù)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在比較成熟的資本市場里面，真正所謂高質(zhì)量的公司都是能夠在比較長期的范圍之內(nèi)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的。這是高質(zhì)量上市公司的必備條件。

具體到我們行業(yè)，如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？這兩天我發(fā)表了很多看法，對(duì)我們文化行業(yè)來講，（高質(zhì)量發(fā)展）就是要做精品。因?yàn)槲覀兪且詢?nèi)容作為核心的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)你的產(chǎn)品和服務(wù)做得更精致時(shí)，不管經(jīng)濟(jì)周期如何，都可以在市場競爭中獲得一些優(yōu)勢，可以讓自己的利潤長期增長下去。

蕭泓（完美世界CEO）

主持人：蕭總講了一個(gè)重要的觀點(diǎn)，就是一個(gè)核心的好的高質(zhì)量的上市公司，是要可持續(xù)長期盈利，還有就是要做精品。下面有請(qǐng)貝瑞基因的高總。

高揚(yáng)：我們是利用各種人類基因的技術(shù)為臨床環(huán)境提供產(chǎn)品和服務(wù)。因此，我覺得高質(zhì)量發(fā)展對(duì)我們而言是持續(xù)有回報(bào)的研發(fā)性投入。我們?cè)谶M(jìn)行一些國際合作時(shí)，遇到美國一些政策限制。因此，我們?cè)诜e極調(diào)整策略，目前主要是自主研發(fā)。與國際上的合作，以前通過投資的方式，但是比較受限，現(xiàn)在通過專利授權(quán)的方式引進(jìn)大量的產(chǎn)品，希望可以更好地服務(wù)于廣大人民的健康需要。對(duì)我們來說，高質(zhì)量發(fā)展是有可持續(xù)的有回報(bào)的可以落地的研發(fā)投入。

高揚(yáng)（貝瑞基因董事長）

主持人：高質(zhì)量發(fā)展一個(gè)很重要的方面是，能夠帶來回報(bào)的研發(fā)和投入，能夠產(chǎn)生持續(xù)的科技創(chuàng)新。廣譽(yù)遠(yuǎn)是數(shù)百年的中藥老品牌，請(qǐng)張總來談下這方面的感想。

張斌：廣譽(yù)遠(yuǎn)是一個(gè)470年老字號(hào)的企業(yè)，很多人說老字號(hào)有很多的經(jīng)典名方儲(chǔ)備。作為老字號(hào)的上市公司，高質(zhì)量發(fā)展主要是三個(gè)方面。一個(gè)是戰(zhàn)略聚焦，就是要從老字號(hào)的企業(yè)自身出發(fā)，廣譽(yù)遠(yuǎn)這幾年一直專注全產(chǎn)業(yè)鏈，打造高品質(zhì)中藥戰(zhàn)略，滿足消費(fèi)者的高品質(zhì)產(chǎn)品需求。

第二是專注主業(yè)，我們只做高品質(zhì)中藥。

第三持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品研究和創(chuàng)新。中國老字號(hào)企業(yè)儲(chǔ)備品種很多，但是在新產(chǎn)品的開發(fā)以及科學(xué)技術(shù)的研究上做得還不夠，這也是廣譽(yù)遠(yuǎn)這幾年持續(xù)在加強(qiáng)的。

張斌（廣譽(yù)遠(yuǎn)董事長）

主持人：感謝幾位掌門人對(duì)這個(gè)問題的回答，下面第二個(gè)問題是關(guān)于老百姓的問題，就是中國股民數(shù)量超過一個(gè)億。中國正在成為最有投資價(jià)值的市場，泡沫已經(jīng)大大地縮小了，上市公司的質(zhì)量也正在改善，估值處在歷史低位。你們認(rèn)為決定股市的核心因素是什么？目前這個(gè)市場最迫切需要做的事情是什么？

王培月：我認(rèn)為最主要的因素有三個(gè)：即經(jīng)濟(jì)周期、公司的估值和資金鏈。我個(gè)人認(rèn)為，簡要概括起來就是要深化改革、完善制度、提振信心。具體來講，就是要深入推進(jìn)市場準(zhǔn)入、上市退市、資產(chǎn)重組以及信息披露、投資者保護(hù)的市場規(guī)則體系的確立和進(jìn)一步完善。要夯實(shí)法制關(guān)系，堅(jiān)持改革，堅(jiān)持市場導(dǎo)向，通過改革不斷提升資本市場的發(fā)展質(zhì)量，增強(qiáng)信心，信心比黃金更重要。

王培月（山東黃金總經(jīng)理）

主持人：感謝王總，信心比黃金更重要。有請(qǐng)俞總。

俞熔：一個(gè)優(yōu)質(zhì)的上市公司很難被資本市場長期滿足。如果你的核心技術(shù)不斷地提升，不光在國內(nèi)舞臺(tái)，甚至在國際舞臺(tái)上都會(huì)有自己的競爭力，相信中長期會(huì)體現(xiàn)在上市公司的質(zhì)量方面。所以，我覺得上市公司的質(zhì)量本身是決定這個(gè)股市的長期成長的最核心的因素。美國科技公司這些年來的成長，背后是一批科技領(lǐng)先公司高速成長帶來的。另外是流動(dòng)性，我覺得流動(dòng)性已大幅度回暖。

俞熔（美年大健康董事長）

主持人：感謝俞總，下面有請(qǐng)蕭總。

蕭泓：我覺得第一個(gè)因素就是資本市場的推進(jìn)或者改革。各種監(jiān)管政策或者準(zhǔn)入門檻，變得更加市場化的情況下，更加開放。用國際標(biāo)準(zhǔn)去管理，資本市場才真正有可能成為經(jīng)濟(jì)晴雨表，才可以讓優(yōu)秀公司在這個(gè)環(huán)境里變成高質(zhì)量的上市公司。

第二個(gè)因素就是資本市場的玩家，不管是大基金，不管是“國家隊(duì)”還是個(gè)人投資者，大家在資本市場環(huán)境里的成熟度很重要。試看美國資本市場的玩家，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你跟不同的人在談?wù)摰臅r(shí)候，他們什么樣的人都有，但是分布還是有一定規(guī)律，更理性。這種客觀情況跟背后的文化背景和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)大的關(guān)系。

第三個(gè)因素就是有沒有高質(zhì)量的上市公司。

在我看來，這三個(gè)因素是資本市場可以變得更健康，或者變成經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力的重要的三個(gè)因素。

高揚(yáng)：我覺得從微觀來看，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，其實(shí)企業(yè)家自己去辦就行了，政府應(yīng)盡量減少一些不必要的干預(yù)，讓企業(yè)自主去發(fā)展。在這個(gè)環(huán)境之下，必然有一些高質(zhì)量的上市公司出現(xiàn)；從宏觀層面來看，我個(gè)人的感受就是，內(nèi)資基金比較謹(jǐn)慎，反而是外資基金持續(xù)比較樂觀。這是什么原因?qū)е碌?？我覺得的是大家對(duì)政策預(yù)期不確定，對(duì)未來的預(yù)期不清晰。目前把大家的預(yù)期穩(wěn)住，這是非常重要的。

張斌：其實(shí)就兩個(gè)方面，第一是企業(yè)自身的持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展還是很重要，是金子都會(huì)被市場發(fā)現(xiàn)；第二是宏觀政策，金融創(chuàng)新、資本創(chuàng)新，這個(gè)政策出臺(tái)還是要相對(duì)溫和一些；再就是平穩(wěn)，希望國家出臺(tái)政策的時(shí)候更多做一些調(diào)研，更加科學(xué)，給市場、給實(shí)體經(jīng)濟(jì)、給投資者更多的信心。

主持人：剛才大家都講得非常好。最后一個(gè)問題就是上市公司是資本市場的基石，各位老總都是行業(yè)龍頭掌門人，請(qǐng)大家結(jié)合自己公司的情況，談?wù)勗诮?jīng)濟(jì)面臨增長放緩的情況下，現(xiàn)在企業(yè)增長的主要難點(diǎn)在哪里，未來該如何應(yīng)對(duì)？還是從王總開始。

王培月：山東黃金礦業(yè)2003年A股上市以來，黃金產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了年均增長20%多的快速發(fā)展。2013年躍居中國第一大產(chǎn)金企業(yè)，公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平都增長了十幾倍。股票市值也增長了幾十倍。今年9月28號(hào)，我們?cè)谙愀壑靼鍜炫粕鲜校蔀锳+H股上市公司。

公司上市以來得到投資者高度認(rèn)可。H股上市一個(gè)多月，股價(jià)增長了接近30%，成為今年在香港主板走勢最好的股票之一。

面對(duì)新形勢和挑戰(zhàn)，公司的資源整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化存量、做大增量等都需要進(jìn)一步加強(qiáng)和提高。面對(duì)新機(jī)遇，進(jìn)入“十三五”以來，公司提出了爭做國際一流、勇創(chuàng)國際前十的發(fā)展目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，我們將堅(jiān)定不移走可持續(xù)發(fā)展道路，幾位老總剛才在發(fā)言時(shí)也提到，一個(gè)好公司一定要可持續(xù)、不斷創(chuàng)新，同時(shí)，要加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，全面深化企業(yè)改革，堅(jiān)定不移走國際化道路。因此，我們將充分發(fā)揮A+H兩個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢，助力公司“十三五”目標(biāo)的圓滿實(shí)現(xiàn)。公司也將以更加優(yōu)異的業(yè)績回報(bào)股東、奉獻(xiàn)社會(huì)。謝謝。

主持人：有請(qǐng)俞總。

俞熔：美年作為健康產(chǎn)業(yè)中的預(yù)防醫(yī)學(xué)龍頭企業(yè)，得益于現(xiàn)在人們健康意識(shí)的加強(qiáng)和消費(fèi)升級(jí)。我們認(rèn)為，未來，大健康產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)型健康消費(fèi)，未來的機(jī)遇要大過被動(dòng)治療。像張總他們貝瑞基因，都是偏預(yù)防和保健的企業(yè)，這類企業(yè)的成長都非常快。我們?nèi)ツ甑囊粋€(gè)新產(chǎn)品，用膠囊替代傳統(tǒng)胃鏡做檢查，今年這個(gè)銷售額超過7億元，在三四線城市還要排隊(duì)。這就說明，主動(dòng)健康是未來產(chǎn)業(yè)大的趨勢。這么好的市場，如果上市公司立足于練好內(nèi)功抓好質(zhì)量做好服務(wù)，還是有很好的機(jī)遇。

就挑戰(zhàn)來說，就是快速發(fā)展中面臨人才培養(yǎng)、提升、引進(jìn)等難題，對(duì)我們來說，這是一個(gè)要長期加強(qiáng)的工作。

最后，就剛才王總講的公司治理問題，我非常有感觸。我覺得，中國的上市公司要不斷提升公司治理水平，特別是要拋棄“老板文化”。我們現(xiàn)在的一些朋友，出現(xiàn)了一些高杠桿的投資，也是因?yàn)闆Q策機(jī)制不夠科學(xué)。我們的董事會(huì)在討論這樣的個(gè)別議案時(shí)就會(huì)將其否掉。一個(gè)好的公司治理，大的組織能力建設(shè)、內(nèi)部制約和監(jiān)督機(jī)制建立，非常關(guān)鍵。

蕭泓：我們主要的挑戰(zhàn)來自于資本市場，即資金收緊。還有一個(gè)是政策預(yù)期的不確定性，游戲這一塊很凸顯，還有六七千個(gè)游戲沒有獲得版號(hào)，不能上線。游戲產(chǎn)業(yè)今年可以說是在低谷。但我們認(rèn)為，還是有很多機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)我們這樣的企業(yè)。最核心的就是精品化策略，因?yàn)槲覀冎饕€是做內(nèi)容和服務(wù)，不管市場怎樣，只要把產(chǎn)品做到最優(yōu)，雖然不一定用戶就能接受，但是至少要做到我們自己認(rèn)為可以得90分以上，不要說以量取勝，還是要以質(zhì)取勝，做到最好狀態(tài)。未來面臨的機(jī)會(huì)就是怎么樣做到更加年輕化，文化娛樂市場是年輕人的。我們以前的成功都是在十年以前，今天來看，真正要吸引的是90后、00后。老IP、80后喜歡的東西到了今天，怎么樣發(fā)揮更長的生命活力，生命周期更長一點(diǎn)，也很重要。年輕化是一個(gè)比較重要的機(jī)會(huì)，我們今年做了很多年輕化的嘗試，老的IP煥發(fā)了新的競爭活力。

還有就是全球化。十年以前，完美作為中國游戲的代表，直接在美國設(shè)立了一家分公司。十年以來，在全球范圍，20多個(gè)不同的分、子公司增量很快。北美市場變成我們的第二大市場。能夠走向全球，能夠做到文娛行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的美國市場，這是一個(gè)很大的進(jìn)步。今天來看，我們內(nèi)容創(chuàng)造能力和技術(shù)能力，已經(jīng)能進(jìn)入世界上的任何市場，這在以前是一個(gè)不可想象的事情。我們法國的一個(gè)工作室團(tuán)隊(duì)，他們用西游記做了一個(gè)游戲，全球性游戲。兩年前開始做，今年開始在各大游戲展上展出，每次都能獲得一個(gè)大獎(jiǎng)。因此，我們認(rèn)為，全球資源整合，以中國文化IP為核心，用國際資源來做的一個(gè)新嘗試。這也是全球化。

最后是生態(tài)。建立新生態(tài)、需要新用戶和市場，他們習(xí)慣跟以前不一樣。我們的增量還是要變，不能老做同樣的東西，要吸引新用戶，不同地區(qū)的用戶。然后要拓展業(yè)務(wù)，比如開始做教育。昨天，我們成都的總經(jīng)理跟我說，我們?cè)诔啥甲龅男⌒陀螒蚺嘤?xùn)學(xué)校，今年突然報(bào)名人數(shù)猛增，大家覺得都需要深造。我們做這個(gè)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)很重要，以精品為基礎(chǔ)，要做年輕化、全球化和生態(tài)化的延展。這是我們的機(jī)會(huì)和策略。

高揚(yáng)：涉及到健康服務(wù)類的、生物醫(yī)藥類的，我們感受到市場需求比較強(qiáng)勁，大家現(xiàn)在越來越在乎這些偏健康偏醫(yī)療的需求。因此我們?nèi)袠I(yè)的增速和盈利質(zhì)量都是不錯(cuò)的。對(duì)我們來說，怎么持續(xù)地在研發(fā)領(lǐng)域跟國際同行之間保持一定的合作和競爭關(guān)系，我覺得這是比較大的挑戰(zhàn)。對(duì)于生物醫(yī)藥而言，這種在國際上的合作，尤其是資本合作是不可回避的。完全靠中國市場的增量也沒有問題，但是上一些大品種的時(shí)候，必然會(huì)涉及到國際方面的合作，這是比較大的挑戰(zhàn)。

張斌：大健康產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的機(jī)遇還是比較大，第一是慢病人群的快速形成，以及他們自我醫(yī)療的意識(shí)已經(jīng)培養(yǎng)起來。第二是中國已經(jīng)逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，未來二三十年這種趨勢還會(huì)加劇。第三對(duì)于大健康領(lǐng)域的剛性消費(fèi)需求來講，我認(rèn)為還是有發(fā)展空間。再加上“健康中國2030”規(guī)劃的提出，我覺得對(duì)中藥行業(yè)來講，都是非常有利的因素。

最后就是人口紅利進(jìn)入末期以后，人力資源現(xiàn)在使企業(yè)成本居高不下，我們也在積極應(yīng)對(duì)，與一些大專院校加強(qiáng)聯(lián)合，人才隊(duì)伍的培養(yǎng)合作，都得到了改善?，F(xiàn)在最重要的就是流動(dòng)性要有好的預(yù)期，希望政策可以快速落地。

主持人：好，感謝張總。也感謝各位掌門人的精彩回答。確實(shí)，資本市場有起伏有變化都是正常的，最核心的是不論怎么變化，所有資本市場的企業(yè)能夠在變化的過程當(dāng)中找到自己的發(fā)展道路，找到自己高質(zhì)量的發(fā)展方向?，F(xiàn)在有一個(gè)關(guān)鍵詞，經(jīng)常提到“活下去”。我希望未來“活下去”這個(gè)關(guān)鍵詞要變成“活得好”，再變成高質(zhì)量的活得好。未來我們既希望資本市場向好發(fā)展，也希望在座的以及所有的上市公司都可以找到自己的高質(zhì)量發(fā)展之路，也更希望股民都可以從資本市場獲得回報(bào)。謝謝各位。