百年老店一朝沉淪 華爾街瘋狂拋售GE債券

圖片來源：視覺中國

今年迄今，市場已經見證了許多“大白馬”陷入困境。如今，又有一家金招牌老字號，逐漸失去了華爾街和投資者的信任。

11月13日周二，擁有126年歷史的“百年老店”通用電氣（GE）宣布，將出售部分貝克休斯股份，預計將為公司帶來大約40億美元現金。GE股價一度漲超11%，收漲7.76%。

但與此同時，該公司債券卻跌得慘不忍睹——56億美元的永久債券收益率躍升至13.1%的歷史新高，2035年到期、票面利率為4.4%的債券價格則大跌2.5%，來到82美分附近。

MarketAxess數據顯示，10月底以來，GE各種債券下跌幅度從5%到18%不等。這表明部分投資者預計該公司的評級或將進一步下調。

近幾周，出于對GE杠桿的擔憂，評級公司將其信用評級下調至BBB+，僅比垃圾級高出3級。然而就在三年前，GE還是一家擁有3A評級的優(yōu)質企業(yè)。

在這樣的情況下，部分債券持有人積極買入信用違約掉期（CDS）作為保護機制，防范GE違約。據IHS Markit和DTCC的數據，GE CDS的價格在11月份翻了一倍，未償付的掉期合約金額則翻了兩番至8.36億美元，為全球企業(yè)借款人中最高的一家。

目前的CDS價格意味著未來五年內，GE的違約風險約為16%，幾乎是10月底9%的兩倍。MarketAxess數據則稱，過去兩個月內，通過CDS防范GE千萬美元債務違約的成本增加了約兩倍，至19.9萬美元。

雖然評級仍屬投資級，但市場交易價格實際卻是垃圾級的價格，GE徘徊在分崩離析邊緣的同時，整個信貸市場都受此攪動風起云涌。

周二，Guggenheim Partners首席投資官Scott Minerd在推特上表示，GE債券拋售并不是一個孤立事件，投資級債券的下跌和崩潰已經開始。

華爾街見聞文章曾提到，市場對GE的“恐懼”具有一定的代表性。因為整個美國公司債市場中像GE這樣擁有BBB評級，但價格卻越來越向垃圾債靠攏的公司越來越多，如果經濟狀況出現惡化，從BBB向垃圾債“下沉”的潛在債券規(guī)?？赡茉?萬億美元之巨。

目前BBB級債券的規(guī)模已經占到整個投資級債券總規(guī)模的50%，是垃圾債規(guī)模的2.5倍，如果受經濟周期尾部沖擊，出現“下沉”，GE作為全美最大的BBB債券發(fā)行公司，在下一次風暴來臨時股價也有機會繼續(xù)下探。

彭博社引述Legal&General Investment Management America全球信貸戰(zhàn)略主管Jason Shoup指出，利率上升、財政刺激力度減弱、企業(yè)盈利走弱及評級下調潮的到來意味著十年來投資評級最差的一年正由債券暴跌開始，2019年對于美國企業(yè)債而言將會是艱難的一年。

來源：華爾街見聞 作者：曾心怡