張家港行可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下配售劃分AB兩類 業(yè)內(nèi)：有利于緩解投行包銷壓力

每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李玉雯    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

圖片來源：視覺中國(guó)

又一家農(nóng)商行啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行。此前，張家港行（002839，SZ）公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過25億元，發(fā)行期限為6年。11月8日，張家港行于深圳證券交易所披露《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行公告》，對(duì)此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行在發(fā)行流程、申購(gòu)、繳款以及投資者棄購(gòu)處理等環(huán)節(jié)細(xì)則予以明晰。

值得一提的是，張家港行此番在可轉(zhuǎn)債發(fā)行中創(chuàng)新了發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下配售對(duì)象劃分為A類和B類。當(dāng)網(wǎng)下發(fā)行同時(shí)存在A類申購(gòu)和B類申購(gòu)時(shí)，發(fā)行人及聯(lián)席主承銷商將協(xié)商確定最終網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)下A類中簽率不低于B類中簽率，且不高于B類中簽率的兩倍，網(wǎng)下B類中簽率不低于網(wǎng)上中簽率。

業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于投資者而言，尤其是網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者，網(wǎng)下中簽率高了之后，便可以通過打新拿到更多資質(zhì)比較好的可轉(zhuǎn)債。對(duì)于投行而言，其包銷壓力相較之前則會(huì)有所緩解。

啟動(dòng)25億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行

公開資料顯示，張家港行成立于2001年11月，是全國(guó)首家由農(nóng)村信用社改制組建的地方性股份制商業(yè)銀行。2017年1月24日，張家港行在深圳證券交易所掛牌上市。

據(jù)悉，張家港行于2017年9月召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過了關(guān)于《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券并上市方案》等相關(guān)議案。今年以來，該行這一可轉(zhuǎn)債的發(fā)行申請(qǐng)陸續(xù)獲得江蘇銀監(jiān)局以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。7月3日，張家港行發(fā)布公告稱，該行綜合考慮未來發(fā)展、各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)劃等，經(jīng)審慎考慮，擬將募集資金總額的上限由原方案中的30億元調(diào)減為25億元。張家港行表示，此次募集資金將用于支持該行未來業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充該行核心一級(jí)資本。

截至2018年9月30日，張家港行的資本充足率、一級(jí)資本充足率以及核心一級(jí)資本充足率分別為12.55%、11.39%、11.39%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著張家港行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，五只上市農(nóng)商行可轉(zhuǎn)債全數(shù)到位。

網(wǎng)下配售對(duì)象劃分A、B類

據(jù)悉，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行原股東優(yōu)先配售日與網(wǎng)上申購(gòu)日同為2018年11月12日。原A股股東優(yōu)先配售后余額部分網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行預(yù)設(shè)的發(fā)行數(shù)量比例為90%:10%。

值得一提的是，張家港行此番在可轉(zhuǎn)債發(fā)行中創(chuàng)新了發(fā)行模式，將網(wǎng)下配售對(duì)象劃分為A類和B類。其中，參與網(wǎng)下申購(gòu)的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)為A類申購(gòu)。上述六大類結(jié)構(gòu)均不包含其子公司。上述六大類機(jī)構(gòu)的子公司及其他類型的機(jī)構(gòu)的申購(gòu)為B類申購(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士表示，這一劃分中A類對(duì)象基本上涵蓋了大部分的大型機(jī)構(gòu)，在原來不劃分的情況下，網(wǎng)下去打新的機(jī)構(gòu)也大部分是A類投資者。因此，A類與B類的劃分本身并沒有非常大影響，主要還是在于中簽率的設(shè)置上面。

對(duì)應(yīng)于配售對(duì)象的劃分，此次可轉(zhuǎn)債配售規(guī)則分為兩種情況。其一，當(dāng)網(wǎng)下發(fā)行僅存在A類申購(gòu)或B類申購(gòu)其中一類時(shí)，按照網(wǎng)上發(fā)行中簽率和網(wǎng)下配售比例趨于一致原則確定最終網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量；其二，當(dāng)網(wǎng)下發(fā)行同時(shí)存在A類申購(gòu)和B類申購(gòu)時(shí)，發(fā)行人及聯(lián)席主承銷商將協(xié)商確定最終網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)下A類中簽率不低于B類中簽率，且不高于B類中簽率的兩倍，網(wǎng)下B類中簽率不低于網(wǎng)上中簽率。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)網(wǎng)下配售對(duì)象進(jìn)行劃分的初衷是為了將不同種類投資者達(dá)到可轉(zhuǎn)債的中簽率區(qū)分開，更多傾向于向網(wǎng)下投資者配售。一方面，目前網(wǎng)下機(jī)構(gòu)對(duì)可轉(zhuǎn)債的需求較大，另一方面，則是出于棄購(gòu)情況的考慮。目前網(wǎng)上打新不需要交定金，只需要一個(gè)賬戶即可申購(gòu)，而網(wǎng)上投資者中散戶較多，這部分投資者打到可轉(zhuǎn)債后，可能因?yàn)橘~戶里面沒有錢或者對(duì)相關(guān)情況不是很熟悉，而在繳款的時(shí)候出現(xiàn)棄購(gòu)現(xiàn)象。由于投行對(duì)可轉(zhuǎn)債承擔(dān)包銷的責(zé)任，這種現(xiàn)象就會(huì)對(duì)投行造成一定的包銷壓力。而網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)在申購(gòu)時(shí)要交50萬(wàn)元保證金，有這一部分保證金的話，一般網(wǎng)下機(jī)構(gòu)很少會(huì)出現(xiàn)棄購(gòu)行為。

那么對(duì)配售對(duì)象劃分是否會(huì)成為可轉(zhuǎn)債發(fā)行未來的趨勢(shì)呢？該名業(yè)內(nèi)人士表示要分情況看待，像張家港行此番可轉(zhuǎn)債發(fā)行是25個(gè)億的規(guī)模，這一類中大盤的可轉(zhuǎn)債可能會(huì)有配售對(duì)象劃分的趨勢(shì)。中大盤的可轉(zhuǎn)債一般規(guī)模比較大，上市之后流動(dòng)性比較好，如果評(píng)級(jí)也高的話，機(jī)構(gòu)的打新熱情是比較高的。這一類可轉(zhuǎn)債給予網(wǎng)下高一點(diǎn)的中簽率，能夠吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入。而對(duì)于小盤，比如一些5~6個(gè)億規(guī)模的可轉(zhuǎn)債，這種設(shè)置的意義可能就不是很大。