產(chǎn)能出清，鋰鹽價格迎“暖冬” 基本面良好，天齊鋰業(yè)前三季度凈利增11%

10月23日晚，天齊鋰業(yè)2018年第三季度報告出爐。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)同比增長，另外，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額、貨幣資金余額、未分配利潤余額等關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)依然維持在高位。

年初以來，國內(nèi)碳酸鋰價格出現(xiàn)下滑，不過，有研究機構(gòu)發(fā)布的報告顯示，隨著鋰化合物供應(yīng)商庫存的降低，以及行業(yè)中下游需求的逐漸回暖，碳酸鋰等鋰化合物的價格已經(jīng)企穩(wěn)有望迎來回升。這對天齊鋰業(yè)等行業(yè)龍頭公司更為有利。

此前，天齊鋰業(yè)曾披露將收購SQM公司23.77%的股權(quán)，據(jù)股權(quán)出讓方關(guān)鍵人士最近表態(tài)，交易預(yù)計將在今年年底前完成。如在年內(nèi)完成，將對天齊鋰業(yè)未來業(yè)績構(gòu)成積極影響。

預(yù)計全年利潤超20億元

10月23日晚，天齊鋰業(yè)披露了2018年第三季度報告。季報顯示，今年前三季度，天齊鋰業(yè)取得營業(yè)收入約47.6億元，較去年同期增長20.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約16.9億元，較去年同期增長11.24%。

更多財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，天齊鋰業(yè)合并資產(chǎn)負(fù)債表項目下的貨幣資金余額約為35.8億元，較年初減少約20億元，這部分資金主要用于支付3.253億美元購買SQM公司 23.77%股權(quán)的保證金；未分配利潤余額約50.8億元，較年初余額增長40.39%。今年，天齊鋰業(yè)還加大了研發(fā)投入，三季報顯示，前三季度公司投入研發(fā)的費用較去年同期大幅增長242%。經(jīng)營數(shù)據(jù)全面向好，印證了管理層的經(jīng)營能力及對公司戰(zhàn)略的有效落實。

天齊鋰業(yè)在三季報中預(yù)計，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間處于20億元至22.5億元之間，相比2017年全年凈利潤的變動幅度為-6.76%~4.89%。天齊鋰業(yè)稱，業(yè)績變動主要因為匯兌損失增加、借款增加、利息支出增加、購買SQM股權(quán)導(dǎo)致中介費用增加等所致。

年初以來，受國內(nèi)動力電池行業(yè)洗牌加速、原材料庫存周期壓縮、行業(yè)集中度提升等因素影響，國內(nèi)碳酸鋰的價格出現(xiàn)一定下滑，而國外碳酸鋰價格依然維持高位。長江證券發(fā)布的鋰資源觀察報告顯示，海外碳酸鋰合約價位于14.5~18美元/千克區(qū)間。

長江證券認(rèn)為，國內(nèi)碳酸鋰價格有望迎來階段性修復(fù)。做出前述判斷基于如下三點原因，第一，盡管2018年二季度鋰原料供應(yīng)商面臨庫存累積的壓力，但8~9月份以來，伴隨終端真實需求的環(huán)比提升，以及價格下滑對于高成本產(chǎn)能以及新進(jìn)入產(chǎn)能的壓制，目前供應(yīng)商已普遍去化產(chǎn)成品庫存，供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)緊；第二，在目前國內(nèi)價格水平下，非一體化的鋰鹽廠按照2017年末所簽訂的年度長協(xié)價進(jìn)口鋰精礦來生產(chǎn)碳酸鋰已難以盈利，當(dāng)前鋰鹽價格已具備較強的成本支撐，單邊過度打壓價格也不符合鹽湖企業(yè)的利益；第三，國內(nèi)新能源中下游環(huán)節(jié)自今年一季度以來一直策略性維持低庫存乃至零庫存狀態(tài)。

此前，天齊鋰業(yè)曾在接受投資者調(diào)研時指出，公司目前的碳酸鋰庫存較低，截至目前的銷售狀況符合公司年初的生產(chǎn)與銷售計劃，整體相較去年健康向好。事實上，市場上公開觀察到的碳酸鋰價格的表現(xiàn)，大多由零單創(chuàng)造，與天齊鋰業(yè)的實際銷售情況不具直接聯(lián)系。

據(jù)了解，從 2015 年開始，天齊鋰業(yè)對客戶進(jìn)行特別梳理，建立起以國內(nèi)外一流正極材料生產(chǎn)廠商為核心的優(yōu)質(zhì)客戶群。針對核心客戶，公司結(jié)合市場趨勢、客戶關(guān)系、發(fā)展?jié)摿Α①Y金優(yōu)勢等，考慮核心客戶的需要，并給予一定支持。為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，支持其開發(fā)具有長壽命、高能量密度和高可靠性和安全性的電池，有助于公司提升客戶黏性，提升產(chǎn)品附加值，夯實公司關(guān)鍵供應(yīng)商的地位。

天齊鋰業(yè)此前曾多次強調(diào)，從未考慮追求短期暴利，其目標(biāo)是與長期優(yōu)質(zhì)核心客戶共同成長，追求長期穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展。

目前，新能源行業(yè)的持續(xù)向上發(fā)展趨勢已正式顯現(xiàn)，不會再回頭。如果采取不具備長期競爭力的商業(yè)模式，低質(zhì)產(chǎn)能短期沖擊市場和過剩是必然的現(xiàn)象，考慮到下游真實的需求，具備優(yōu)質(zhì)資源保障和穩(wěn)定產(chǎn)品輸出的產(chǎn)能是不會過剩的。

新能源汽車消費已逐漸形成全球市場共識

有業(yè)內(nèi)分析人士指出，國內(nèi)與國外的碳酸鋰價格存在較大差異的原因在于，新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷了前幾年的高速發(fā)展后，目前產(chǎn)業(yè)鏈中部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)調(diào)整，各細(xì)分行業(yè)洗牌加劇、集中度提升。其進(jìn)而稱，“經(jīng)歷這個階段后，整個行業(yè)才可以更有序良好地發(fā)展，新能源汽車行業(yè)的前景還是很明朗的。”

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2018年9月全國傳統(tǒng)汽車市場汽車銷量239萬輛，同比下降11.6%；乘用車銷量206萬輛，同比下降12%。2018年1~9月，汽車銷量同比增長1.5%。多家汽車整車公司披露的前三季度業(yè)績預(yù)告顯示，其前三季度凈利潤均大幅下降。

但作為國家7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的新能源汽車行業(yè)，依然實現(xiàn)了整車產(chǎn)銷的同比大幅增長。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會10月12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1~9月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成73.46萬輛和72.15萬輛，比上年同期分別增長73.05%和81.05%。

在下游新能源汽車產(chǎn)銷的強勁增長帶動下，產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰鹽的需求就有了堅實的支撐。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商Roskill的報告，全球鋰消耗量預(yù)計將從2017年的22.4萬噸LCE 增加至2027年的137萬噸LCE，年均復(fù)合增長率為19.8%。

穩(wěn)定增長的需求對行業(yè)頭部企業(yè)更為有利。在上述長江證券的報告中，將鋰行業(yè)區(qū)分為三個梯隊。其中天齊鋰業(yè)作為涵蓋資源與加工一體化的全球領(lǐng)軍供應(yīng)商，憑借較強的成本優(yōu)勢，未來在競爭中將保持業(yè)績的穩(wěn)定增長，其市場份額將得到進(jìn)一步的提升。

目前，新能源汽車消費分級已逐漸形成全球市場共識，產(chǎn)品“高端化”發(fā)展趨勢愈發(fā)明顯，以“ABB”為代表的知名車企開始在新能源領(lǐng)域繼續(xù)加大投入。日前，華晨中國（01114，HK）發(fā)布公告稱，寶馬擬計劃以290億元收購華晨寶馬25%股權(quán)，并追加30億歐元優(yōu)化沈陽生產(chǎn)基地，讓其在需要時可以100%生產(chǎn)純電動車型；奔馳投資10億美元在美國開建電池工廠，奔馳電動車品牌EQ的首款量產(chǎn)豪華SUV車型EQC預(yù)計明年初在歐洲投產(chǎn)。

據(jù)了解，目前電動車企業(yè)非常關(guān)注鋰鹽生產(chǎn)商的情況，甚至追溯到上游的鋰資源品質(zhì)，其中電動車企業(yè)非常關(guān)心鋰鹽企業(yè)是否有長期、穩(wěn)定、可靠的鋰資源供應(yīng)，以及其鋰產(chǎn)品是否能達(dá)到高品質(zhì)與一致性。而天齊鋰業(yè)因其優(yōu)質(zhì)且大量的資源保證、一流的生產(chǎn)線和生產(chǎn)技術(shù)，將能滿足國際知名產(chǎn)商對供應(yīng)穩(wěn)定性和產(chǎn)品一致性的需求。

資料顯示，天齊鋰業(yè)目前為世界前10大正極材料廠商中的7家提供產(chǎn)品及服務(wù)；向前5大電芯制造商中的3家供貨。

繼續(xù)推進(jìn)收購SQM股權(quán)

為夯實公司資源儲量以應(yīng)對未來的競爭，今年5月，天齊鋰業(yè)首次公告稱，將收購智利SQM公司的部分股權(quán)。

據(jù)了解，SQM公司于1968年成立于智利，目前是全球六大鋰礦供應(yīng)商之一，根據(jù)2017年的數(shù)據(jù)，SQM公司的鋰礦供應(yīng)量在全球占比為16%，僅次于位列第一、占比29%的澳大利亞泰利森公司。而更早前天齊鋰業(yè)已通過收購擁有泰利森公司51%的權(quán)益。

隨著近年新能源汽車行業(yè)的迅速發(fā)展，上游鋰礦公司的估值大幅提升，這反映到天齊鋰業(yè)此次的收購標(biāo)的SQM公司身上。根據(jù)天齊鋰業(yè)披露，其計劃收購的SQM公司的23.77%股權(quán)作價約為40.66億美元。因交易涉及金額較大，天齊鋰業(yè)計劃通過銀行貸款、自有資金及其他自籌資金等方式籌集上述款項。

2018年8月，天齊鋰業(yè)在港交所披露了招股說明書，計劃赴港上市融資。

此次交易前，2016年9月，天齊鋰業(yè)已斥資2.09億美元收購了智利鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)SCP，而SCP持有SQM公司發(fā)行在外的B類股551.68萬股，約占SQM公司發(fā)行在外股份總數(shù)的2.1%，因此，天齊鋰業(yè)目前已間接持股SQM公司2.1%股權(quán)。如上述交易順利實施，天齊鋰業(yè)將擁有SQM公司合計25.87%的股權(quán)，成為SQM公司的第二大股東，天齊鋰業(yè)的產(chǎn)業(yè)版圖將借此擴大，在業(yè)內(nèi)的地位將顯著提升。 文/謝溪苒