算法交易就很厲害？過去五年年均收益僅為大盤的一半

在美股這一輪長(zhǎng)牛期間，不斷被討論的一個(gè)話題就是，機(jī)器學(xué)習(xí)算法的利用日趨廣泛。然而，這種看似高端的工具到底能否帶來可觀的超額收益，卻也未必。

Eurekahedge AI對(duì)沖基金指數(shù)，是一個(gè)專門追蹤13家在投資決策中利用了機(jī)器學(xué)習(xí)的對(duì)沖基金回報(bào)率的指數(shù)，其在過去五年的年均回報(bào)僅為7%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)同期的年均回報(bào)則達(dá)到13%。

過去多年來，在全球央行集體實(shí)施超寬松貨幣政策的背景下，美股接連上行，波動(dòng)性處于歷史地位也成為常見現(xiàn)象。不過今年以來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)接連加息，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的出現(xiàn)也更加頻繁。而AI在這種環(huán)境下更難施展，截至9月底，Eurekahedge AI對(duì)沖基金指數(shù)下跌5%，而同期標(biāo)普500指數(shù)則上漲9%。

彭博在近日?qǐng)?bào)道中援引AQR資產(chǎn)管理公司機(jī)器學(xué)習(xí)負(fù)責(zé)人Marcos López de Prado稱，在金融市場(chǎng)中，機(jī)器學(xué)習(xí)策略的一個(gè)最大缺陷是，算法生產(chǎn)的真實(shí)信號(hào)在噪音中的占比極低，因此經(jīng)常會(huì)帶來錯(cuò)誤的策略。他表示：

即便沒有形態(tài)，機(jī)器學(xué)習(xí)算法也總能給你找出一個(gè)形態(tài)。

要真正將機(jī)器學(xué)習(xí)帶到金融市場(chǎng)，需要對(duì)市場(chǎng)有非常深入的了解。

過去幾年在機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)飛速發(fā)展的同時(shí)，算法在市場(chǎng)交易中的應(yīng)用也與日俱增。美國(guó)市場(chǎng)研究咨詢機(jī)構(gòu)透明市場(chǎng)研究(Transparency Market Research)上個(gè)月發(fā)布的報(bào)告顯示，2016年全球范圍內(nèi)算法交易這一市場(chǎng)規(guī)模為83.73億美元，2018-2026年的年華復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到10.2%，達(dá)到218億美元。

報(bào)告稱，這一增長(zhǎng)將主要集中于北美，背后原因一方面在于技術(shù)的快速進(jìn)步，另一方面也在于銀行和金融機(jī)構(gòu)面向終端用于推出的算法交易應(yīng)用。

除了在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上落后于大盤以外，算法應(yīng)用給市場(chǎng)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。

位于英國(guó)的固收領(lǐng)域權(quán)威監(jiān)管機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)則委員會(huì)（FMSB）主席Mark Yallop近日表示，算法交易雖然有它自身的優(yōu)點(diǎn)，但是也容易放大市場(chǎng)波動(dòng)，給金融市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

香港《南華早報(bào)》在昨日?qǐng)?bào)道中援引他的話稱：

電子化交易在降低成本和提高透明度方面擁有巨大的優(yōu)勢(shì)，但是另一方面，也帶來了目前難以識(shí)別或者解決的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)道還援引中信里昂證券股票策略師Christopher Wood稱，美股波動(dòng)有80%是機(jī)器驅(qū)動(dòng)，如果有重大事情發(fā)生，那么“在一分鐘內(nèi)，就能通過AI、被動(dòng)交易、準(zhǔn)被動(dòng)交易以及smart beta策略將影響散開，人們也將這成為‘終結(jié)者風(fēng)險(xiǎn)’。”

華爾街見聞 張家偉