券商中國 2018-10-12 11:57:19
北京產(chǎn)權交易所昨日披露了兩則股權轉(zhuǎn)讓項目,均事涉瑞銀證券,中糧集團和國電資本分別轉(zhuǎn)讓瑞銀證券14%和12.01%的股權,合計轉(zhuǎn)讓比例達26.01%,轉(zhuǎn)讓低價分別為4.62億元、3.96億元。值得注意的是,在這兩家公司的交易條件中特別注明了兩點,一是受讓方必須同時接受兩家公司轉(zhuǎn)讓的股權,二是瑞銀證券現(xiàn)有股東擁有優(yōu)先購買權。也就是說,此次轉(zhuǎn)讓的26.01%的瑞銀證券股權,最終只會有一家受讓方。而這家受讓方則最大可能是瑞銀證券的現(xiàn)有股東。新規(guī)之下,此次轉(zhuǎn)讓或許另有深意。
圖片來源:視覺中國
第一家外資控股券商花落誰家?
10月10日,北京產(chǎn)權交易所披露,中糧集團和國電資本控股合計轉(zhuǎn)讓瑞銀證券26.01%的股權,轉(zhuǎn)讓底價合計為8.58億元,受讓方需“打包”購買。
若瑞士銀行成功受讓上述股權,將對瑞銀證券的持股比例增至51%,成為控股股東。
就在4月28日,證監(jiān)會公布了《外商投資證券公司管理辦法》,允許外資持股比例最高可達51%。5月2日,瑞士銀行向證監(jiān)會申請將瑞銀證券的股權比例從24.99%增至51%,成為首家在中國內(nèi)地申請控股證券公司的外資機構。
自證監(jiān)會4月底公布《外商投資證券公司管理辦法》允許外資持股比例達51%以來,多家外資金融機構爭相布局。瑞銀集團、野村證券、摩根大通3家外資券商向中國證監(jiān)會遞交了申請,要求在華設立控股證券公司,已獲證監(jiān)會受理。
目前來看,第一家外資控股券商花落誰家未有定數(shù)。就在9月份,華鑫股份公告將轉(zhuǎn)讓華鑫證券所持有的摩根士丹利華鑫證券2%的股權,若摩根士丹利亞洲受讓上述股權,也將成為外資控股券商。
10月10日,北京產(chǎn)權交易所披露了兩則關于瑞銀證券的股權轉(zhuǎn)讓信息,轉(zhuǎn)讓方分別為中糧集團和國電資本控股。其中,中糧集團轉(zhuǎn)讓所持瑞銀證券14%股權,轉(zhuǎn)讓底價4.62億元;國電資本控股轉(zhuǎn)讓所持瑞銀證券12.01%股權,轉(zhuǎn)讓底價為3.96億元。
瑞銀證券是中國證券市場上首家由外資直接入股的全牌照證券公司,目前的股權結構為:北京國翔資產(chǎn)管理有限公司持股33%,瑞士銀行持股24.99%,廣東省交通集團持股14.01%,中糧集團持股14%,國電資本控股持股14%。
也就是說,此次成功轉(zhuǎn)讓后,中糧集團將退出瑞銀證券股東之列,國電資本控股也僅持有1.99%瑞銀證券股份。值得一提的是,這兩個轉(zhuǎn)讓方均為國有獨資企業(yè)。
兩則股權轉(zhuǎn)讓信息在同一天披露顯然并非巧合,因為在轉(zhuǎn)讓條件中,兩個轉(zhuǎn)讓方都明確表示,意向受讓方需同時受讓上述股權,即26.01%的瑞銀證券股權要“打包”出售給同一個買家。
根據(jù)法律規(guī)定,現(xiàn)有股東瑞士銀行也是符合購買條件的潛在受讓方。如果瑞士銀行成功受讓上述股權,對瑞銀證券的持股比例將從24.99%增至51%,剛好成為控股股東。瑞銀證券則成為第一家由外資控股的券商。
業(yè)內(nèi)普遍認為,此次股權轉(zhuǎn)讓的潛在受讓方指向瑞銀證券的現(xiàn)有股東瑞士銀行。早在5月2日,瑞士銀行就向證監(jiān)會申請將持有的瑞銀證券股權比例從24.99%增至51%,實現(xiàn)對瑞銀證券的絕對控股。
4月28日,證監(jiān)會公布了《外商投資證券公司管理辦法》(簡稱“辦法”),允許外資持股比例最高可達51%。瑞士銀行為首家在中國內(nèi)地申請控股證券公司的外資機構。
對于是否會參與受讓本次轉(zhuǎn)讓的股權,瑞銀集團相關負責人昨日表示,對此事不做評價。
值得注意的是,國電資本控股在轉(zhuǎn)讓信息中直接提到了現(xiàn)有股東UBS AG成為最終受讓方的約定情形。首家外資控股券商花落誰家?
就在證監(jiān)會4月底公布辦法以來,數(shù)家外資金融機構爭相布局。瑞士銀行、野村證券、摩根大通3家外資券商向中國證監(jiān)會遞交了申請,要求在華設立控股證券公司,已獲證監(jiān)會受理。
就在9月10日,華鑫股份公告稱,擬通過全資子公司華鑫證券在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所公開掛牌的方式,轉(zhuǎn)讓其所持有的摩根士丹利華鑫證券2%的股權,掛牌價格不低于評估值(經(jīng)國資備案為準)。轉(zhuǎn)讓后,華鑫證券仍持有摩根士丹利華鑫證券49%的股權。
值得玩味的是,摩根士丹利華鑫證券只有兩個股東,其中華鑫證券持股51%,摩根士丹利亞洲有限公司持股比例為49%。股權轉(zhuǎn)讓方后,華鑫證券將不再作為該券商的控股股東,而若摩根士丹利亞洲受讓這2%的股權,摩根士丹利華鑫證券業(yè)將成為外資控股券商。
目前來看,第一家外資控股券商花落誰家未有定數(shù)。
“打包”購買所轉(zhuǎn)讓的瑞銀證券股權,是兩個轉(zhuǎn)讓方提出的必要條件。同時,潛在受讓方還有一些硬性條件必須要滿足,這其中最重要的條件,就是要符合史上最嚴股東監(jiān)管新規(guī)(征求意見稿)的要求。
轉(zhuǎn)讓條件也提到,潛在受讓方要根據(jù)相關法律法規(guī)自行判斷是否符合作為本項目受讓方的股東資格,決定是否受讓標的,并自行承擔由此產(chǎn)生的全部責任及后果,包括但不限于費用、風險和損失。
根據(jù)今年3月份證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司股權管理規(guī)定(征求意見稿)》,一次性受讓瑞銀證券26.01%的股權,要滿足控股股東或主要股東的條件。
控股股東是指持有證券公司50%以上股權的股東或者雖然持股比例不足50%,但其所享有的表決權足以對證券公司股東(大)會的決議產(chǎn)生重大影響的股東;主要股東是指持有證券公司25%以上股權的股東或者持有5%以上股權的第一大股東。
相比5%以下及以上股東,主要股東應當符合的條件為:凈資產(chǎn)不低于人民幣2億元;具備持續(xù)盈利能力,最近3年原則上連續(xù)盈利,不存在未彌補虧損,且最近3年營業(yè)收入累計不低于人民幣500億元等。
控股股東還應當滿足凈資產(chǎn)不低于人民幣1000億元;主業(yè)具備持續(xù)盈利能力,最近5年原則上連續(xù)盈利,最近3年主營業(yè)務收入累計不低于人民幣1000億元,主業(yè)凈利潤占凈利潤比例不低于50%等條件。
同時,由于瑞銀證券為合資券商,辦法還要求境外股東必須是合法成立的金融機構,并且近3年業(yè)務規(guī)模、收入、利潤居于國際前列,近3年長期信用均保持在高水平。
證券公司股權管理規(guī)定、外商投資證券公司管理辦法,再加上兩個轉(zhuǎn)讓方列出的轉(zhuǎn)讓條件,本次股權轉(zhuǎn)讓的條件堪稱“苛刻”。
當前我國共有11家合資券商,除特批設立的中金公司和瑞銀證券外,其他合資券商多以投行業(yè)務為主,業(yè)務范圍受限,業(yè)績表現(xiàn)欠佳。
就拿2017年業(yè)績來看,瑞信方正、華菁證券、東亞前海證券等券商的營收不足3億元,在全部券商中處于墊底位置;2017年全行業(yè)5家虧損的券商中,就包括東亞前海證券、摩根士丹利華鑫證券、華菁證券3家合資券商。
瑞銀證券2017年的營收為8.62億元,排名78名;凈利潤為4282.7萬元,排名92名。今年前8個月,瑞銀證券實現(xiàn)營收4.71億元,凈利潤為-221.08萬元。
國開證券研報認為,傳統(tǒng)業(yè)務方面,經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)金融的洗禮,經(jīng)紀業(yè)務市場格局相對穩(wěn)定,外資券商的客戶基礎較薄弱,其比較優(yōu)勢主要集中在財富管理方面,尤其是針對高凈值客戶的財富管理;核準制下投行業(yè)務與監(jiān)管密切相關,歷史經(jīng)驗已經(jīng)驗證了外資券商在投行業(yè)務方面不占優(yōu)勢;資管業(yè)務受影響相對較大,外資機構或能憑借先進的管理理念、業(yè)務模式、技術支持和全球資產(chǎn)配置經(jīng)驗贏得一部分市場;自營業(yè)務和兩融業(yè)務考驗券商的資本實力,往往規(guī)模大的券商更具優(yōu)勢,因此外資券商的資本規(guī)模將是重要考量因素。
在自上而下的監(jiān)管引領行業(yè)創(chuàng)新體制下,預計中資券商仍將主導行業(yè)格局,同時外資進入將帶來創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展經(jīng)驗,龍頭券商的競爭力提升可以預期。
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