后“冰冰時(shí)代”：行業(yè)大調(diào)整、明星資本大逃離、5成影視基金凈值日跌超4%

范冰冰近日以8.84億罰款現(xiàn)身致歉，瞬間將影視行業(yè)收入及稅收等問題推向輿論的風(fēng)口浪尖。

其實(shí)，早在五月底崔永元撕破娛樂圈“潛規(guī)則”的遮羞布后，影視行業(yè)已在悄然“自動(dòng)洗牌”，當(dāng)中不乏馮小剛等大佬把在霍爾果斯的“鋒芒”收起。節(jié)后第二個(gè)交易日，在上證指數(shù)漲0.17%的基調(diào)下，影視概念板塊仍下挫0.22%。展望A股影視板塊后市，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)卻有較大分歧。

據(jù)東方財(cái)富，截至10月9日收盤，在66只影視概念股中，有30只出現(xiàn)下滑。當(dāng)中在8日開盤不久就跌停的金逸影視今日收跌4.33%。剛泰控股、當(dāng)代明誠等8股全日跌逾2％。顯示資金仍急于逃離影視板塊的態(tài)度。

圖：節(jié)后第二個(gè)交易日跌超2%的影視股

行業(yè)大調(diào)整

10月8日盤后，新華網(wǎng)發(fā)文稱，國家稅務(wù)總局責(zé)成江蘇省稅務(wù)局對(duì)在范冰冰偷逃稅案件中，因管理不力、負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的相關(guān)單位和人員，依規(guī)依紀(jì)進(jìn)行了問責(zé)。對(duì)原無錫市地方稅務(wù)局局長、現(xiàn)國家稅務(wù)總局無錫市稅務(wù)局局長丁源給予行政警告處分。

此前，新華網(wǎng)曾稱國家稅務(wù)總局即將開展專項(xiàng)行動(dòng)，規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序，對(duì)在2018年12月31日前自查自糾并到主管稅務(wù)機(jī)關(guān)補(bǔ)繳稅款的影視企業(yè)及相關(guān)從業(yè)人員，免予行政處罰，不予罰款；對(duì)個(gè)別拒不糾正的依法嚴(yán)肅處理。

事實(shí)上，早在六月底政策已吹響了調(diào)整影視行業(yè)的號(hào)角。中央宣傳部、文化和旅游部、國家稅務(wù)總局、國家廣播電視總局、國家電影局等聯(lián)合印發(fā)《通知》，要求加強(qiáng)對(duì)影視行業(yè)天價(jià)片酬、“陰陽合同”、偷逃稅等問題的治理，并劃定了“全部演員、嘉賓的總片酬不得超過40%，主要演員片酬不得超過總片酬的70%”的政策紅線。

隨后，影視行業(yè)內(nèi)部也發(fā)起了自治行動(dòng)，包括主流視頻網(wǎng)站、影視制作公司以及行業(yè)協(xié)會(huì)在內(nèi)的諸多影視從業(yè)方，發(fā)布了一系列聲明與倡議，抵制不合理片酬與行業(yè)不正之風(fēng)。

影視業(yè)風(fēng)聲鶴唳，新一輪行業(yè)大洗牌已在開始。

明星資本大逃離

值得注意的是，在五月底崔永元撕破娛樂圈“潛規(guī)則”的遮羞布至今，已經(jīng)有超百家霍爾果斯注冊(cè)的影視公司走上注銷之路。當(dāng)中不乏馮小剛、徐靜蕾、趙薇等大咖擔(dān)任法定代表人、股東的公司。

十分巧合的是，從注銷的時(shí)間點(diǎn)來看，大部分都是在“陰陽合同”曝光之后。而從注銷的地方來說，大部分的注銷地方是在霍爾果斯。

9月26日，有媒體報(bào)道，霍爾果斯美拉文化傳媒有限公司(霍爾果斯美拉)工商資料中出現(xiàn)清算信息，霍爾果斯美拉成立清算組?；魻柟姑览蓹?quán)穿透，最終持股人包括馮小剛、王忠軍和馬云，三人分別持股30%、14.59%和5.02%。王忠磊曾為霍爾果斯美拉的法定代表人，馮小剛現(xiàn)擔(dān)任霍爾果斯美拉的經(jīng)理。

除了霍爾果斯美拉以外，兩家馮小剛擔(dān)任法定代表人的北京馮氏文化經(jīng)紀(jì)有限公司、北京馮氏智取廣告有限公司也于今年注銷。

此外，徐靜蕾、趙文卓、任重、趙薇等多位影視明星也都在注銷或退出名下的公司。

不難看出，6月以來，隨著政策紅利的消失、行業(yè)監(jiān)管的趨嚴(yán)，及范冰冰“陰陽合同”案的一錘定音，明星資本選擇了一場(chǎng)轟轟烈烈的大逃離，霍爾果斯這個(gè)避稅天堂亦在指彈間灰飛煙滅。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧較大

在此背景下，對(duì)于影視傳媒板塊的后市，機(jī)構(gòu)之間觀點(diǎn)分歧較大。

東方證券分析師鄧文慧表示，影視內(nèi)容板塊受政策監(jiān)管的影響較大，諸多新的內(nèi)容形式在政策監(jiān)管逐步介入后將受到相應(yīng)掣肘， 未來若監(jiān)管政策進(jìn)一步收緊，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將受到較大影響。

中原證券研報(bào)中提到，由于目前一線明星自帶較強(qiáng)的流量屬性，在高商業(yè)價(jià)值的影響下，短期仍具備較為強(qiáng)勢(shì)的議價(jià)能力，并且目前行業(yè)中存在明星身兼制作人、出品人等多重身份，將片酬轉(zhuǎn)為股權(quán)、投資收益、分紅等“ 非片酬收入”的形式躲避片酬限制，因此短期內(nèi)或仍需探討行之有效的限制手段。 而二三線明星由于影響力不及一線明星，缺乏議價(jià)能力， 此次或受影響較大。

然而，一名廣州的投行人士對(duì)華爾街見聞表示，“今年大環(huán)境不好，行業(yè)整頓調(diào)整對(duì)整個(gè)鏈條影響巨大，這在黃金周票房已經(jīng)體現(xiàn)出來了，下滑比較大，相信后市會(huì)更難。預(yù)計(jì)會(huì)有一批小制作公司、小明星涌現(xiàn)，因?yàn)榇竺餍菈毫鲗?dǎo)以后，電影公司也賺錢少了，只能啟用新人。”

事實(shí)上，相關(guān)數(shù)據(jù)也印證了上述說法。相關(guān)媒體報(bào)道，從10月1日到10月7日，十一檔期七天的內(nèi)地電影市場(chǎng)累計(jì)收入超過19億。與去年中秋國慶9天假期29億的票房相比，下降34.4%。這是繼2016年之后，近10年內(nèi)國慶檔大盤第二次出現(xiàn)下滑。此外，整個(gè)票房收入從10月2日開始，接連6天下滑。

而國信證券對(duì)影視行業(yè)板塊后市卻偏樂觀。“年初以來受政策及市場(chǎng)等因素影響，傳媒板塊繼續(xù)延續(xù)了過去兩年多以來的下跌趨勢(shì)，當(dāng)前傳媒板塊估值中位數(shù)對(duì)應(yīng)18年18xPE，與2012年底傳媒行業(yè)歷史底部估值水平相當(dāng)。建議重點(diǎn)關(guān)注前期受政策影響大幅調(diào)整的影視板塊龍頭。”

此外，格上財(cái)富研究員張婷對(duì)華爾街見聞表示，從范冰冰陰陽合同爆出之后，影視板塊大跌，短期來看受到行業(yè)監(jiān)管以及利益主體之前的平衡，不確定性仍然較大。但是從長期來看，判斷投資價(jià)值最重要的要看未來需求的潛在空間。從行業(yè)估值來看，目前影視板塊估值已經(jīng)處于歷史低位，但優(yōu)質(zhì)公司的估值修復(fù)需要經(jīng)歷過程。

5成影視娛樂基金凈值跌超4%

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，8只在售的重倉影視概念的基金合共持有1545.03萬股，重倉概念股市值合共3.32億元。這些影視概念基金的基金管理人分別有融通基金、國投瑞銀、東吳基金、鵬華基金、泰信基金和華商基金共6家基金公司。

截至10月8日，這8只基金凈值均“一片飄綠”，其中有4只基金凈值當(dāng)日下跌超4%，占比達(dá)5成。

而這些影視概念基金重倉持股包括：完美世界、慈文傳媒、鹿港文化、華策影視、快樂購、光線傳媒、華錄百納、萬達(dá)電影、中國電影9股。

后“冰冰時(shí)代”，注定影視業(yè)舉步維艱，但長期來看，這僅僅是“陣痛”，影視行業(yè)最終健康發(fā)展才是正道。

華爾街見聞 張雨娜