后“冰冰時代”：行業(yè)大調整、明星資本大逃離、5成影視基金凈值日跌超4%

范冰冰近日以8.84億罰款現身致歉，瞬間將影視行業(yè)收入及稅收等問題推向輿論的風口浪尖。

其實，早在五月底崔永元撕破娛樂圈“潛規(guī)則”的遮羞布后，影視行業(yè)已在悄然“自動洗牌”，當中不乏馮小剛等大佬把在霍爾果斯的“鋒芒”收起。節(jié)后第二個交易日，在上證指數漲0.17%的基調下，影視概念板塊仍下挫0.22%。展望A股影視板塊后市，機構觀點卻有較大分歧。

據東方財富，截至10月9日收盤，在66只影視概念股中，有30只出現下滑。當中在8日開盤不久就跌停的金逸影視今日收跌4.33%。剛泰控股、當代明誠等8股全日跌逾2％。顯示資金仍急于逃離影視板塊的態(tài)度。

圖：節(jié)后第二個交易日跌超2%的影視股

行業(yè)大調整

10月8日盤后，新華網發(fā)文稱，國家稅務總局責成江蘇省稅務局對在范冰冰偷逃稅案件中，因管理不力、負有領導責任的相關單位和人員，依規(guī)依紀進行了問責。對原無錫市地方稅務局局長、現國家稅務總局無錫市稅務局局長丁源給予行政警告處分。

此前，新華網曾稱國家稅務總局即將開展專項行動，規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序，對在2018年12月31日前自查自糾并到主管稅務機關補繳稅款的影視企業(yè)及相關從業(yè)人員，免予行政處罰，不予罰款；對個別拒不糾正的依法嚴肅處理。

事實上，早在六月底政策已吹響了調整影視行業(yè)的號角。中央宣傳部、文化和旅游部、國家稅務總局、國家廣播電視總局、國家電影局等聯(lián)合印發(fā)《通知》，要求加強對影視行業(yè)天價片酬、“陰陽合同”、偷逃稅等問題的治理，并劃定了“全部演員、嘉賓的總片酬不得超過40%，主要演員片酬不得超過總片酬的70%”的政策紅線。

隨后，影視行業(yè)內部也發(fā)起了自治行動，包括主流視頻網站、影視制作公司以及行業(yè)協(xié)會在內的諸多影視從業(yè)方，發(fā)布了一系列聲明與倡議，抵制不合理片酬與行業(yè)不正之風。

影視業(yè)風聲鶴唳，新一輪行業(yè)大洗牌已在開始。

明星資本大逃離

值得注意的是，在五月底崔永元撕破娛樂圈“潛規(guī)則”的遮羞布至今，已經有超百家霍爾果斯注冊的影視公司走上注銷之路。當中不乏馮小剛、徐靜蕾、趙薇等大咖擔任法定代表人、股東的公司。

十分巧合的是，從注銷的時間點來看，大部分都是在“陰陽合同”曝光之后。而從注銷的地方來說，大部分的注銷地方是在霍爾果斯。

9月26日，有媒體報道，霍爾果斯美拉文化傳媒有限公司(霍爾果斯美拉)工商資料中出現清算信息，霍爾果斯美拉成立清算組?；魻柟姑览蓹啻┩?，最終持股人包括馮小剛、王忠軍和馬云，三人分別持股30%、14.59%和5.02%。王忠磊曾為霍爾果斯美拉的法定代表人，馮小剛現擔任霍爾果斯美拉的經理。

除了霍爾果斯美拉以外，兩家馮小剛擔任法定代表人的北京馮氏文化經紀有限公司、北京馮氏智取廣告有限公司也于今年注銷。

此外，徐靜蕾、趙文卓、任重、趙薇等多位影視明星也都在注銷或退出名下的公司。

不難看出，6月以來，隨著政策紅利的消失、行業(yè)監(jiān)管的趨嚴，及范冰冰“陰陽合同”案的一錘定音，明星資本選擇了一場轟轟烈烈的大逃離，霍爾果斯這個避稅天堂亦在指彈間灰飛煙滅。

機構觀點分歧較大

在此背景下，對于影視傳媒板塊的后市，機構之間觀點分歧較大。

東方證券分析師鄧文慧表示，影視內容板塊受政策監(jiān)管的影響較大，諸多新的內容形式在政策監(jiān)管逐步介入后將受到相應掣肘， 未來若監(jiān)管政策進一步收緊，相關產業(yè)將受到較大影響。

中原證券研報中提到，由于目前一線明星自帶較強的流量屬性，在高商業(yè)價值的影響下，短期仍具備較為強勢的議價能力，并且目前行業(yè)中存在明星身兼制作人、出品人等多重身份，將片酬轉為股權、投資收益、分紅等“ 非片酬收入”的形式躲避片酬限制，因此短期內或仍需探討行之有效的限制手段。 而二三線明星由于影響力不及一線明星，缺乏議價能力， 此次或受影響較大。

然而，一名廣州的投行人士對華爾街見聞表示，“今年大環(huán)境不好，行業(yè)整頓調整對整個鏈條影響巨大，這在黃金周票房已經體現出來了，下滑比較大，相信后市會更難。預計會有一批小制作公司、小明星涌現，因為大明星壓力傳導以后，電影公司也賺錢少了，只能啟用新人。”

事實上，相關數據也印證了上述說法。相關媒體報道，從10月1日到10月7日，十一檔期七天的內地電影市場累計收入超過19億。與去年中秋國慶9天假期29億的票房相比，下降34.4%。這是繼2016年之后，近10年內國慶檔大盤第二次出現下滑。此外，整個票房收入從10月2日開始，接連6天下滑。

而國信證券對影視行業(yè)板塊后市卻偏樂觀。“年初以來受政策及市場等因素影響，傳媒板塊繼續(xù)延續(xù)了過去兩年多以來的下跌趨勢，當前傳媒板塊估值中位數對應18年18xPE，與2012年底傳媒行業(yè)歷史底部估值水平相當。建議重點關注前期受政策影響大幅調整的影視板塊龍頭。”

此外，格上財富研究員張婷對華爾街見聞表示，從范冰冰陰陽合同爆出之后，影視板塊大跌，短期來看受到行業(yè)監(jiān)管以及利益主體之前的平衡，不確定性仍然較大。但是從長期來看，判斷投資價值最重要的要看未來需求的潛在空間。從行業(yè)估值來看，目前影視板塊估值已經處于歷史低位，但優(yōu)質公司的估值修復需要經歷過程。

5成影視娛樂基金凈值跌超4%

據同花順iFinD數據統(tǒng)計顯示，截至6月30日，8只在售的重倉影視概念的基金合共持有1545.03萬股，重倉概念股市值合共3.32億元。這些影視概念基金的基金管理人分別有融通基金、國投瑞銀、東吳基金、鵬華基金、泰信基金和華商基金共6家基金公司。

截至10月8日，這8只基金凈值均“一片飄綠”，其中有4只基金凈值當日下跌超4%，占比達5成。

而這些影視概念基金重倉持股包括：完美世界、慈文傳媒、鹿港文化、華策影視、快樂購、光線傳媒、華錄百納、萬達電影、中國電影9股。

后“冰冰時代”，注定影視業(yè)舉步維艱，但長期來看，這僅僅是“陣痛”，影視行業(yè)最終健康發(fā)展才是正道。

華爾街見聞 張雨娜