張敬偉：財政金融“雙箭”齊發(fā)穩(wěn)預(yù)期

張敬偉

“十一”黃金周后，財政、央行“雙箭”齊發(fā)。

財政部部長劉昆在接受新華社采訪時強調(diào)，今年減稅降費將超1.3萬億元，正研究更大規(guī)模減稅降費。

中國人民銀行10月7日決定，從10月15日起，下調(diào)部分金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利不再續(xù)做，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。據(jù)介紹，降準所釋放的部分資金用于償還到期的約4500億元中期借貸便利，除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

之前，財政部和央行曾陷入財政、貨幣政策之爭。現(xiàn)在，財政和貨幣政策正以“雙箭”齊發(fā)，來穩(wěn)定今年的市場預(yù)期。中國經(jīng)濟基本面，維持相對平穩(wěn)的局面。但在復(fù)雜的國內(nèi)外形勢下，市場對中國經(jīng)濟能否繼續(xù)維持“中高速”增長還有疑慮，對于拉動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”是否動力強勁也有懷疑。全球貿(mào)易摩擦加劇，中國改革與發(fā)展的節(jié)奏也要適當調(diào)整，穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的任務(wù)更為迫切。

在此情勢下，積極的財政政策應(yīng)該更加積極，而且積極的財政政策要發(fā)揮積極作用。

一是減稅降費。從營改增開始，中國減稅降費已經(jīng)持續(xù)多年，而且正從市場領(lǐng)域深化至民生層面。前者在于減輕市場主體的負擔和提升企業(yè)活力，后者在于提高民生質(zhì)量和提振內(nèi)需動力。新經(jīng)濟周期，主要大國都在通過減稅來提升本國市場競爭力和實現(xiàn)本國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。像中國這樣持久減稅降費的國家，并不多見。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)，2015年我國宏觀稅負為29%，世界各國平均水平為36.8%；2016年我國宏觀稅負為28.2%，2017年為27.2%，連續(xù)兩年下降。全球資本是流動的，尤其在美聯(lián)儲加息的市場效應(yīng)下，新興市場普遍出現(xiàn)貨幣貶值和資本流失。中國企業(yè)，也曾激辯中國稅負過高，有些企業(yè)更是出走美國等發(fā)達市場。中國稅負降下來，不僅有助于吸引更多外資，也能有效阻止在華資本外流。

今年減稅降費還是進行時，規(guī)模將超1.3萬億元。這對市場主體而言，減稅降費帶來的獲得感，雖然在中國的大市場會因為平均而稀釋，但是中國的持續(xù)減稅降費，卻給市場帶來穩(wěn)定預(yù)期。特別是，“十一”后中國工薪階層將享受到個稅起征點提升到5000元后帶來的減稅喜悅，雖然減稅不多但也是普遍的民生福祉。

二是加大財政支出。長期以來，人們對于財政支出的詬病有二：一是財政支出不科學，公共財政沒有用到該用的地方；二是財政支出比例低于GDP增速。今年財政支出，重點用在以下方面：一是重點投向中西部地區(qū)，促進這些地區(qū)基本公共服務(wù)，補上區(qū)域財政保障能力薄弱的短板，解決區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡導(dǎo)致的區(qū)域財政不平衡欠賬。支出總額近4萬億元，為近年來增幅最高；二是投向扶貧和污染，通過精準扶貧挖掉貧窮根子，解決大氣、水、土壤污染的頑疾。兩項投入約1500億元，均為近年來最高；三是加大民生領(lǐng)域經(jīng)費支出；四是加大對重點基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投入，如生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域和創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)。此外，今年財政支出增速，也預(yù)計超過年內(nèi)GDP增速。

由此可見，積極的財政更積極，并非當年大水漫灌式的4萬億元大投資計劃，而是財政支出的精準投放。減負與補短相結(jié)合，積極財政才能發(fā)揮出積極效應(yīng)。

再看降準，這是年內(nèi)第四次降準。由此釋放出來的7500億元流動性，起到了貨幣“寬松”的目的。財政“積極”加上貨幣“寬松”，之所以是“雙箭”齊發(fā)，具有合力穩(wěn)預(yù)期的作用。

釋放出來的7500億元資金，重點投放于中小企業(yè)和實體經(jīng)濟，解決其資金不足和融資難問題。中小企業(yè)融資難融資貴和實體經(jīng)濟缺少資金，是中國市場的老大難問題。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前，無論降息、降準還是其他貨幣政策工具的綜合運用，釋放的流動性都未徹底解決資金精準投放的難題。經(jīng)過改革紅利的釋放，以及積極財政政策的支撐，繼續(xù)向急需資金的中小企業(yè)和實體經(jīng)濟輸入流動性，會發(fā)揮更好作用。此外，由于實體經(jīng)濟增速放緩，第三季度經(jīng)濟增長或降至6.6%，第四季度回落至6.4%。在此情勢下，建筑內(nèi)釋放流動性也是穩(wěn)增長的必要舉措。

值得一提的是，央行降準和美聯(lián)儲9月底的加息也形成了“逆周期”。這是為了扭轉(zhuǎn)美聯(lián)儲加息帶給新興市場股債匯“三市三殺”的頹勢，也是向全球展示中國市場的信心。即中國有能力通過獨立自主的財政和金融政策調(diào)整，向世界傳遞中國經(jīng)濟的韌性和穩(wěn)定。

（作者為中國人民大學重陽金融研究院客座研究員）