張敬偉：財(cái)政金融“雙箭”齊發(fā)穩(wěn)預(yù)期

張敬偉

“十一”黃金周后，財(cái)政、央行“雙箭”齊發(fā)。

財(cái)政部部長劉昆在接受新華社采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，今年減稅降費(fèi)將超1.3萬億元，正研究更大規(guī)模減稅降費(fèi)。

中國人民銀行10月7日決定，從10月15日起，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利不再續(xù)做，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。據(jù)介紹，降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還到期的約4500億元中期借貸便利，除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

之前，財(cái)政部和央行曾陷入財(cái)政、貨幣政策之爭(zhēng)。現(xiàn)在，財(cái)政和貨幣政策正以“雙箭”齊發(fā)，來穩(wěn)定今年的市場(chǎng)預(yù)期。中國經(jīng)濟(jì)基本面，維持相對(duì)平穩(wěn)的局面。但在復(fù)雜的國內(nèi)外形勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)維持“中高速”增長還有疑慮，對(duì)于拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”是否動(dòng)力強(qiáng)勁也有懷疑。全球貿(mào)易摩擦加劇，中國改革與發(fā)展的節(jié)奏也要適當(dāng)調(diào)整，穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的任務(wù)更為迫切。

在此情勢(shì)下，積極的財(cái)政政策應(yīng)該更加積極，而且積極的財(cái)政政策要發(fā)揮積極作用。

一是減稅降費(fèi)。從營改增開始，中國減稅降費(fèi)已經(jīng)持續(xù)多年，而且正從市場(chǎng)領(lǐng)域深化至民生層面。前者在于減輕市場(chǎng)主體的負(fù)擔(dān)和提升企業(yè)活力，后者在于提高民生質(zhì)量和提振內(nèi)需動(dòng)力。新經(jīng)濟(jì)周期，主要大國都在通過減稅來提升本國市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。像中國這樣持久減稅降費(fèi)的國家，并不多見。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)，2015年我國宏觀稅負(fù)為29%，世界各國平均水平為36.8%；2016年我國宏觀稅負(fù)為28.2%，2017年為27.2%，連續(xù)兩年下降。全球資本是流動(dòng)的，尤其在美聯(lián)儲(chǔ)加息的市場(chǎng)效應(yīng)下，新興市場(chǎng)普遍出現(xiàn)貨幣貶值和資本流失。中國企業(yè)，也曾激辯中國稅負(fù)過高，有些企業(yè)更是出走美國等發(fā)達(dá)市場(chǎng)。中國稅負(fù)降下來，不僅有助于吸引更多外資，也能有效阻止在華資本外流。

今年減稅降費(fèi)還是進(jìn)行時(shí)，規(guī)模將超1.3萬億元。這對(duì)市場(chǎng)主體而言，減稅降費(fèi)帶來的獲得感，雖然在中國的大市場(chǎng)會(huì)因?yàn)槠骄♂專侵袊某掷m(xù)減稅降費(fèi)，卻給市場(chǎng)帶來穩(wěn)定預(yù)期。特別是，“十一”后中國工薪階層將享受到個(gè)稅起征點(diǎn)提升到5000元后帶來的減稅喜悅，雖然減稅不多但也是普遍的民生福祉。

二是加大財(cái)政支出。長期以來，人們對(duì)于財(cái)政支出的詬病有二：一是財(cái)政支出不科學(xué)，公共財(cái)政沒有用到該用的地方；二是財(cái)政支出比例低于GDP增速。今年財(cái)政支出，重點(diǎn)用在以下方面：一是重點(diǎn)投向中西部地區(qū)，促進(jìn)這些地區(qū)基本公共服務(wù)，補(bǔ)上區(qū)域財(cái)政保障能力薄弱的短板，解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡導(dǎo)致的區(qū)域財(cái)政不平衡欠賬。支出總額近4萬億元，為近年來增幅最高；二是投向扶貧和污染，通過精準(zhǔn)扶貧挖掉貧窮根子，解決大氣、水、土壤污染的頑疾。兩項(xiàng)投入約1500億元，均為近年來最高；三是加大民生領(lǐng)域經(jīng)費(fèi)支出；四是加大對(duì)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投入，如生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)。此外，今年財(cái)政支出增速，也預(yù)計(jì)超過年內(nèi)GDP增速。

由此可見，積極的財(cái)政更積極，并非當(dāng)年大水漫灌式的4萬億元大投資計(jì)劃，而是財(cái)政支出的精準(zhǔn)投放。減負(fù)與補(bǔ)短相結(jié)合，積極財(cái)政才能發(fā)揮出積極效應(yīng)。

再看降準(zhǔn)，這是年內(nèi)第四次降準(zhǔn)。由此釋放出來的7500億元流動(dòng)性，起到了貨幣“寬松”的目的。財(cái)政“積極”加上貨幣“寬松”，之所以是“雙箭”齊發(fā)，具有合力穩(wěn)預(yù)期的作用。

釋放出來的7500億元資金，重點(diǎn)投放于中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決其資金不足和融資難問題。中小企業(yè)融資難融資貴和實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺少資金，是中國市場(chǎng)的老大難問題。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革前，無論降息、降準(zhǔn)還是其他貨幣政策工具的綜合運(yùn)用，釋放的流動(dòng)性都未徹底解決資金精準(zhǔn)投放的難題。經(jīng)過改革紅利的釋放，以及積極財(cái)政政策的支撐，繼續(xù)向急需資金的中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸入流動(dòng)性，會(huì)發(fā)揮更好作用。此外，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，第三季度經(jīng)濟(jì)增長或降至6.6%，第四季度回落至6.4%。在此情勢(shì)下，建筑內(nèi)釋放流動(dòng)性也是穩(wěn)增長的必要舉措。

值得一提的是，央行降準(zhǔn)和美聯(lián)儲(chǔ)9月底的加息也形成了“逆周期”。這是為了扭轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶給新興市場(chǎng)股債匯“三市三殺”的頹勢(shì)，也是向全球展示中國市場(chǎng)的信心。即中國有能力通過獨(dú)立自主的財(cái)政和金融政策調(diào)整，向世界傳遞中國經(jīng)濟(jì)的韌性和穩(wěn)定。

（作者為中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員）