鮑威爾：低利率再也不適合 我們距離中性利率還很遠(yuǎn)

一周內(nèi)第二次公開表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀看法，再度表明漸進(jìn)式加息的立場(chǎng)，

美東時(shí)間10月3日周三，鮑威爾接受PBS采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“相當(dāng)正面”（remarkably positive），沒有理由不認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張“可以延續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間”。

“經(jīng)濟(jì)非常弱的時(shí)候，我們確實(shí)需要相當(dāng)寬松的低利率，現(xiàn)在再也不需要，它們?cè)僖膊贿m合了。”

“如果我們看到（經(jīng)濟(jì)）形勢(shì)走強(qiáng)，通脹回升，可能就稍微快點(diǎn)行動(dòng)。如果看到經(jīng)濟(jì)走弱，或者通脹下行，可能稍微慢一些行動(dòng)。”

鮑威爾說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)再也不需要保持超低利率，要循序漸進(jìn)地轉(zhuǎn)向既不寬松也不緊縮的中性利率。

“利率仍然寬松，我們?cè)谥饾u讓它們達(dá)到會(huì)是中性的位置。我們可能錯(cuò)過(guò)中性，但當(dāng)前可能距離中性還有一段長(zhǎng)路。”

此外，鮑威爾還和上周一樣，再次談及聯(lián)儲(chǔ)了解到企業(yè)對(duì)特朗普貿(mào)易政策的擔(dān)憂在升溫，但他不排除最終可能各國(guó)都會(huì)遵守全球貿(mào)易規(guī)則，出現(xiàn)好結(jié)局。同時(shí)鮑威爾并不擔(dān)心會(huì)爆發(fā)十年前那樣的金融危機(jī)，認(rèn)為沒有看到那樣的風(fēng)險(xiǎn)在金融系統(tǒng)累積。他還重申美聯(lián)儲(chǔ)決策不受政治因素影響。

鮑威爾講話期間，美元指數(shù)刷新日高，逼近96關(guān)口，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大到約0.5%，采訪結(jié)束后，在紐約尾盤升破96，再創(chuàng)日內(nèi)新高。截至更新，美元指數(shù)站穩(wěn)96一線，日內(nèi)漲逾0.5%。

周三紐約尾盤，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲11.82個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.1813%，美股盤后一度漲至3.1851%，逼近2011年7月1日盤中高位3.2206%。

企業(yè)的貿(mào)易擔(dān)憂增加 但未必會(huì)迎來(lái)糟糕結(jié)局

在貿(mào)易方面，鮑威爾說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)聽到了很多擔(dān)憂貿(mào)易的聲音，聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)系的企業(yè)擔(dān)心有關(guān)貿(mào)易的多個(gè)問(wèn)題，比如物料成本增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈和失去市場(chǎng)。不過(guò)鮑威爾預(yù)計(jì)，最終的結(jié)果可能對(duì)美國(guó)和其他各國(guó)有正面影響。

“如果最終變成總體來(lái)說(shuō)關(guān)稅下降了，大家都遵守國(guó)際貿(mào)易規(guī)則，那對(duì)我們和其他國(guó)家都會(huì)有好處。而如果最終進(jìn)入更偏保護(hù)主義的時(shí)代，各國(guó)彼此施加關(guān)稅，對(duì)美國(guó)勞動(dòng)者和經(jīng)濟(jì)都會(huì)有害，對(duì)其他國(guó)家可能也不利。”

上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾稱，聯(lián)儲(chǔ)一直在聆聽企業(yè)對(duì)特朗普貿(mào)易政策的顧慮，擔(dān)憂情緒在升溫。很難判斷特朗普關(guān)稅的影響有多大。目前很難看出貿(mào)易形勢(shì)緊張和關(guān)稅對(duì)美國(guó)的總體影響。放在美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體格局中看，關(guān)稅的影響“仍然相對(duì)較小”，如果關(guān)稅長(zhǎng)期存在，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不利。

下一場(chǎng)危機(jī)不會(huì)是07年那種

被問(wèn)及什么會(huì)讓他夜不能寐，鮑威爾說(shuō)基本上任何事都會(huì)。“誰(shuí)會(huì)希望一個(gè)央行官員睡得香呢？那有什么好處？”

隨即鮑威爾又說(shuō)，下一場(chǎng)危機(jī)不會(huì)像2008年那樣導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)大寬松的那種。會(huì)是其他類型，比如一場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)攻擊，或者某種全球性的事件。

“我們沒有看到金融市場(chǎng)有類似危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)累積，更不要提銀行系統(tǒng)了。”

不過(guò)，本周三稍早，去年卸任的美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾表達(dá)了對(duì)放松部分金融危機(jī)后監(jiān)管的擔(dān)憂，認(rèn)為目前已經(jīng)開始遠(yuǎn)離危機(jī)后制定的安全框架，“如果走得太遠(yuǎn)，會(huì)導(dǎo)致下一個(gè)危機(jī)，目前還沒有這種風(fēng)險(xiǎn)。”

繼續(xù)“無(wú)視”特朗普對(duì)加息不滿

此次訪談被問(wèn)及特朗普時(shí)，鮑威爾稱，自特朗普上次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)，他還沒有和特朗普交流過(guò)。美聯(lián)儲(chǔ)不考慮政治因素，關(guān)注自身職責(zé)。

上周新聞發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及特朗普施加的壓力時(shí)，鮑威爾也說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的注意力完全放在履行自身使命，而不是特朗普的推文。

華爾街見聞曾提到，今年7月，特朗普一再表示沒有為美聯(lián)儲(chǔ)加息開心，日歐央行都保持貨幣寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能讓美國(guó)處于劣勢(shì)，加息讓美元越來(lái)越走強(qiáng)。特朗普上周三還表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息感到不高興，“我是一個(gè)低利率支持者”。

不過(guò)，早在7月，華爾街見聞會(huì)員專享精選文章《打破25年禁忌！特朗普公然干涉美聯(lián)儲(chǔ)加息？》就提到，多個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)前高官和市場(chǎng)人士在特朗普當(dāng)月表態(tài)不滿加息后相繼發(fā)聲，大部分人都譴責(zé)特朗普不走尋常路的舉動(dòng)，但基本沒有人相信特朗普會(huì)真的出手干預(yù)貨幣決策。

數(shù)字投資管理機(jī)構(gòu)Werthstein Institute的主席Giles Keating還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將別無(wú)選擇，只能無(wú)視特朗普對(duì)其貨幣政策的批評(píng)而堅(jiān)持加息，以此向市場(chǎng)證明自己的獨(dú)立性。

本周三費(fèi)希爾也認(rèn)為，特朗普的“猛擊”對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)有“微弱影響”，聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)檎稳宋锏呐u(píng)就停止加息。

重申看好美國(guó)經(jīng)濟(jì) 中性利率尚待界定

華爾街見聞注意到，此前一日、本周二鮑威爾在講話中也提到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景“相當(dāng)正面”，失業(yè)率和通脹都低。同時(shí)他表示，如果通脹預(yù)期顯著偏離目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備好果斷采取行動(dòng)。移除寬松貨幣政策過(guò)快，可能會(huì)不必要的縮短擴(kuò)張周期；但行動(dòng)過(guò)慢會(huì)增加通脹與通脹預(yù)期過(guò)快抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。

上周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定年內(nèi)第三次加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至2.25%-2.5%。會(huì)議聲明刪除了“貨幣政策立場(chǎng)寬松”的語(yǔ)句，上調(diào)了2018和2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，強(qiáng)化了今年12月加息的可能。

會(huì)后公布了反映聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖。它顯示，美聯(lián)儲(chǔ)維持此前的加息預(yù)期，2018年、2019年和2020年分別合計(jì)加息四次、三次和一次。多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期中性利率為3%，多數(shù)官員（16人中六人）預(yù)計(jì)，到2020年末，利率會(huì)達(dá)到3.25-3.5%的巔峰。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)決策者的中性利率標(biāo)準(zhǔn)并不是很確定，最終還需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)判斷政策路徑。

華爾街見聞 李丹