上半年營收下滑凈利卻扭虧 樂心醫(yī)療猛砍品牌推廣等費用

每經記者 劉玲    每經編輯 文多    

運動手環(huán)行業(yè)的熱潮正慢慢退去（圖片來源：視覺中國）

幾年前，以電子健康秤起家的樂心醫(yī)療（300562，SZ），抓住了可穿戴設備爆發(fā)的風口，開始布局以運動手環(huán)為代表的可穿戴設備業(yè)務。可穿戴設備行業(yè)的火熱，帶動了樂心醫(yī)療業(yè)績的快速增長，其營業(yè)收入從2013年的約3.81億元，增長到2016年的約7.71億元。并且，在2016年年底，樂心醫(yī)療成功上市。

但是，上市不到一年，可穿戴設備行業(yè)的熱度慢慢退去，樂心醫(yī)療也出現業(yè)績下滑。樂心醫(yī)療財報數據顯示，2017年上半年、2017年度，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下簡稱凈利潤）分別約為負1482.36萬元和1784.07萬元，同比下滑141.61%和77.84%。而2018年上半年，樂心醫(yī)療營業(yè)收入雖然下滑15.83%，但凈利潤實現扭虧為盈，同比增長157.58%。

營收下滑、凈利潤卻增長近1.6倍的背后，是大幅削減研發(fā)投入和品牌推廣、營銷等費用的情況。一位樂心手環(huán)經銷商李先生9月25日向《每日經濟新聞》記者透露，去年（2017年）其樂心手環(huán)的銷售業(yè)績達一千多萬元，而“今年年初至今（9月底）銷售額不到去年的一半”。樂心手環(huán)的線下門店亦是如此，為了削減費用，去年下半年開始，樂心手環(huán)便退出了國美電器。

上半年凈利同比增長近1.6倍

樂心醫(yī)療的產品銷售模式分為外銷和內銷，外銷以ODM/OEM貼牌銷售為主，內銷以自有品牌銷售為主，包括直銷、買斷式經銷兩種模式。2015年，樂心醫(yī)療開始大力開拓國內自有品牌的銷售，國內銷售收入占總營收比例從2014年的8.50%提升至2015年的33.73%。

但因大力推廣自有品牌，樂心醫(yī)療的銷售費用及管理費用亦大幅提升。據樂心醫(yī)療財報，2015年~2017年，其銷售費用分別同比增加114.9%、44.07%、34.92%，管理費用分別同比增加36%、43.23%、16.93%。2017年開始，可穿戴設備行業(yè)開始放緩，樂心醫(yī)療內銷的盈利便不能彌補費用的增長，致使其2017年上半年凈利潤虧損約1482.36萬元，同比下降141.61%。

到了2018年上半年，樂心醫(yī)療凈利潤同比扭虧為盈。據樂心醫(yī)療2018年半年報，其實現營業(yè)收入3.35億元，較上年同期下降15.83%，但實現凈利潤853.52萬元。

具體來看，其中外銷業(yè)務實現營業(yè)收入2.27億元，同比增長3.56%；而內銷業(yè)務實現營業(yè)收入1.08億元，同比下降39.53%。對于內銷收入的明顯下滑，樂心醫(yī)療解釋稱，一方面是因為“可穿戴運動手環(huán)大幅下降”，國內可穿戴運動手環(huán)市場趨緩和，同類產品競爭激烈，其新品推出時間相對較慢，產品迭代周期相對較長；另一方面，公司市場戰(zhàn)略調整，處于人員構配置、渠道體系調整、品牌轉型的過渡期，業(yè)績釋放尚需時日。

9月下旬，經銷商李先生告訴《每日經濟新聞》記者：“現在智能手環(huán)沒有前兩年那么火，當時（指前兩年）基本上是供不應求，今年我們經銷的樂心手環(huán)雖然每個月都在走貨，但是明顯不如前兩年，去年（2017年）整年我們做了一千多萬業(yè)績，可是今年到現在（9月底）連去年的一半都沒有。”

內銷業(yè)務大幅下滑，導致樂心醫(yī)療營業(yè)收入的下滑，但值得一提的是，其凈利潤卻實現了同比扭虧為盈。而這一部分功勞來自于“開源節(jié)流”，2018年上半年，樂心醫(yī)療開始削減促銷費用和品牌推廣投入，使得銷售費用同比下降34.37%，為3627.18萬元；以及減少研發(fā)和職能部門人員，撤離廣州辦公場所減少費用開支等，使得管理費用同比下降36.38%，為4196萬元。

華強北一個市場內，匯集了眾多可穿戴設備品牌（圖片來源：每經記者 劉玲 攝）

另外，半年報提到，扭虧為盈主要是報告期內轉讓股權收益和政府補助。

“在銷售渠道上，前幾年樂心手環(huán)都有進駐國美電器，但是從去年下半年開始，樂心手環(huán)就退出了國美。”李先生認為，原因“一方面是手環(huán)銷量不佳，另一方面是因為國美的銷售、管理費用太高，退出國美可以減少費用開支”。

產品毛利率下滑、子公司多數虧損

據了解，樂心醫(yī)療產品分為家庭醫(yī)療產品、家用健康產品、智能可穿戴產品和其他產品。2016年年報顯示，上述四大產品的毛利率分別為30.79%、28.01%、39.15%和40.63%，與上年同期相比還均在增長。到了2017年，樂心醫(yī)療家庭醫(yī)療產品、家用健康產品、智能可穿戴產品和其他產品毛利率開始出現下滑，分別下降了2.97、10.16、6.85和4.19個百分點。

圖片來源：樂心醫(yī)療2018年半年報截圖

毛利率大幅下降的背后，是來自于售價和成本的雙重擠壓。樂心醫(yī)療表示，在售價方面，外銷客戶老產品降價壓力加大，新產品定價亦遇到壓力，同時內銷方面經銷商業(yè)務模式和價格體系調整也降低了銷售毛利率。在成本方面，基礎原材料價格陸續(xù)上漲，加上新產品工藝要求高，推升了產品銷售成本。

而2018年上半年，樂心醫(yī)療削減銷售、品牌推廣等費用，使得部分產品營業(yè)成本有所減少，但是其產品毛利率仍普遍下滑，其家庭醫(yī)療產品、家用健康產品、智能可穿戴產品和其他產品的毛利率分別為22.87%、16.52%、33.88%和30.96%，同比變動為下降5.45、下降1.21、上升2.69和下降5.55個百分點。

另外，樂心醫(yī)療的重要子公司也處于多數虧損的狀態(tài)。

據樂心醫(yī)療財報，截至2018年6月30日，其投資設立的子公司有十余家。而2018年上半年，主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司有4家，為深圳市樂心醫(yī)療電子有限公司（以下簡稱深圳樂心）、中山樂心電子有限公司、Lifesense Health Inc、深圳市瑞康宏業(yè)科技開發(fā)有限公司，凈利潤分別為負1366.76萬元、1188.05萬元、負207.36萬元和負236.95萬元。

主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司情況 圖片來源：樂心醫(yī)療2018年半年報截圖

而2017年，樂心醫(yī)療旗下5家主要子公司的凈利潤則全部為虧損。其中，深圳樂心報告期內營業(yè)收入為3.59億元，凈利潤為負3821.89萬元，為虧損最大的子公司。深圳樂心正是樂心醫(yī)療國內自有品牌產品銷售平臺，可穿戴設備行業(yè)的退潮，直接影響到深圳樂心的業(yè)績。

“區(qū)塊鏈”手表進展不明

被稱為“智能硬件第一股”的樂心醫(yī)療，主要產品包括電子健康秤（可分為電子體重秤、電子廚房秤）、脂肪測量儀、電子血壓計、可穿戴手環(huán)等。同時，樂心醫(yī)療還有樂心智能健康云平臺，主要包括針對運動瘦身、慢病管理等領域提供軟件和智能硬件一體化服務的樂心云平臺、APP客戶端等。

樂心醫(yī)療提到，在國內，智能健康醫(yī)療領域跨越醫(yī)療器械、智能可穿戴設備、互聯(lián)網等多個行業(yè)，市場需求巨大，目前還處于初級階段。因此，樂心醫(yī)療不斷加大研發(fā)投入，不斷提高軟件產品、基礎研究和算法、云端和APP等方面的研發(fā)能力。財報數據顯示，2016年、2017年，樂心醫(yī)療研發(fā)投入分別為5934.58萬元、6611.66萬元，占總營收的7.7%和7.63%。

在2017年年報中，樂心醫(yī)療還表示：2018年將逐步減少在公司硬件產品本身的研發(fā)投入，將重點在慢病管理數據的獲取、與第三方健康管理機構數據的互通方面的研發(fā)投入。但是，云平臺的搭建、健康大數據的獲取都需要一個過程以及不斷的資金投入，樂心醫(yī)療營收若持續(xù)下滑，就算減少了其他產品的研發(fā)投入，“智能健康云平臺”的研發(fā)投入又會不會受影響呢？

另外，2018年3月，樂心醫(yī)療公告稱，與佰客云（北京）區(qū)塊鏈科技有限公司（以下簡稱佰客云）共同設立區(qū)塊鏈實驗室，加速區(qū)塊鏈技術在慢病、運動、健康管理領域的運用。此公告一出，立即引來深交所的問詢，問詢函中質疑公司是否在主動迎合市場熱點、炒作公司股價。

彼時，樂心醫(yī)療還表示，在現有新產品開發(fā)路線圖的基礎上，計劃于2018年下半年推出一款基于區(qū)塊鏈技術的高端智能手表。不過，截至9月底發(fā)稿時，該款基于區(qū)塊鏈技術的智能手表仍未有消息。

《每日經濟新聞》記者曾聯(lián)系樂心醫(yī)療證券部，就如何看待可穿戴運動手環(huán)的未來發(fā)展前景，公司是否找到新的盈利增長點等問題發(fā)送了采訪提綱，但是截至發(fā)稿未收到回復。