2020年爆發(fā)危機？摩根大通預(yù)計美股將下跌20%

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 王曉波    

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據(jù)彭博社報道，摩根大通（JPMorgan Chase）在最新發(fā)布的一份研究報告中預(yù)測，2020年將成為下一個金融危機的時點，報告預(yù)計屆時美股將暴跌約20%。而就在本周，知名投資人——橋水基金掌舵人達(dá)里奧（Ray Dalio）還預(yù)測稱，在2020年美國總統(tǒng)大選前，美國將出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。

除了摩根大通外，手握140億美元管理資產(chǎn)的對沖基金經(jīng)理——Appaloosa Management聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）在接受CNBC采訪時也表示，由于特朗普的貿(mào)易政策，美股可能下跌5%~20%。

摩根大通：2020年美股將暴跌20%

十年前雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破產(chǎn)引發(fā)了全球性的金融危機和一系列的緊急救市措施。摩根大通的策略師們也創(chuàng)建了一種模型，旨在衡量下一次金融危機的發(fā)生時間和嚴(yán)重程度。這些策略師們除了預(yù)測2020年美股將暴跌20%外，還建議投資者應(yīng)該在2020年開始抄底。

好消息是，摩根大通的策略師們預(yù)計，2020年的金融危機可能比過去的程度要低。然而壞消息是自2008年金融危機以來，美國金融市場的流動性有所減少，流動性不足可能讓危機期間的資產(chǎn)表現(xiàn)更糟。

摩根大通模型根據(jù)經(jīng)濟擴張的時間長度、下一次衰退的潛在持續(xù)時間、危機前杠桿程度、資產(chǎn)價格估值以及危機前的放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新水平來計算結(jié)果。根據(jù)摩根大通的這份報告，假設(shè)2020年將出現(xiàn)與以往金融危機平均時長相當(dāng)?shù)乃ネ?，該模型對不同資產(chǎn)類別在下一次危機中的表現(xiàn)進行了自上而下的預(yù)測。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了美股20%的暴跌外，該報告還預(yù)測：美國公司債的收益率溢價將上漲約115個基點；能源價格大跌35%，基礎(chǔ)金屬跌29%。

“就資產(chǎn)而言，這些預(yù)測相對于GFC提供的數(shù)據(jù)而言顯得平淡無奇，與過去的衰退/危機平均水平相比可能也不算什么。”摩根大通策略師約翰·諾曼德（John Normand）和費德里科·馬尼卡迪（Federico Manicardi）寫道。他們還指出，在十年前經(jīng)濟衰退及隨之而來的全球金融危機期間，標(biāo)普500指數(shù)較峰值下跌了54%。“由于從結(jié)構(gòu)上流動性較差的市場上的不穩(wěn)定因素，我們將至少把它們推到歷史標(biāo)準(zhǔn)上。”

諾曼德和馬尼卡迪還強調(diào)了下一輪經(jīng)濟衰退的持續(xù)時間，這是衡量危機嚴(yán)重程度的一個關(guān)鍵因素。他們對過去事件的分析顯示，經(jīng)濟衰退持續(xù)的時間越長，對市場的沖擊就越大。

摩根大通兩名董事總經(jīng)理Joyce Chang和Jan Loey也在周一的報告中寫道：“經(jīng)濟衰退的持續(xù)時間是對回報的巨大拖累，這應(yīng)該與一些投資者的擔(dān)憂相吻合，即政策制定者缺乏必要的貨幣和財政空間來從下一次衰退中提振經(jīng)濟。”

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泰珀：美股牛市已處于尾聲

對美股表示類似擔(dān)憂的還有對沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·泰珀，他表示，由于特朗普的貿(mào)易政策，美股前景變得更加不確定。

泰珀表示：“我已經(jīng)降低了在美股的風(fēng)險敞口。”《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就在今年一月份接受采訪時，泰珀還稱他對美股更為樂觀。那時他在接受CNBC采訪時表示，當(dāng)下的美股牛市仍有增長空間，給出的理由是特朗普在稅務(wù)方面的改革和整個美股的估值。

然而，由于對貿(mào)易的擔(dān)憂，以及對美國經(jīng)濟和美股可能不會繼續(xù)上行的預(yù)期，使泰珀變得更加保守。年初至今，道指已累計上漲5.7%，標(biāo)普500指數(shù)累計上漲8.5%，納指更是累計上漲超過16%。

“如果你問我，當(dāng)下的牛市處于什么階段……我會說已經(jīng)處于尾聲了，” 泰珀說道，“但是你知道棒球比賽有時候會發(fā)生什么嗎？也許還會進入額外的‘尾聲’。

根據(jù)LCH Investments的數(shù)據(jù)，Appaloosa Management成立于1993年，從成立到2017年年底，累計凈收益達(dá)254億美元，在歷史上排名第九。泰珀以在2007年~2009年金融危機期間對金融體系的集中押注而聞名，當(dāng)時他準(zhǔn)確地猜測，美聯(lián)儲提供的支持將為金融危機提供喘息機會，這也給他帶來了驚人的收益。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，除了前文中提到的摩根大通和泰珀外，美國其他幾家大型投行也在最近對美股和美國經(jīng)濟持悲觀態(tài)度。例如，在最新研報中，摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）就指出，美股已經(jīng)處于“滾動熊市”（不同板塊、行業(yè)或資產(chǎn)輪流出現(xiàn)下跌）的陣痛之中，由于更高的借貸成本代替企業(yè)的強勁盈利成為市場焦點，未來數(shù)年標(biāo)普500指數(shù)預(yù)計交投于2400~3000點區(qū)間。

高盛首席策略師大衛(wèi)·克斯?。―avid Kostin）的預(yù)想則更為悲觀。他指出，高額關(guān)稅將抹去標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)明年的增長。在美國對全球進口商品征收關(guān)稅的極端情況下，由于成本上升，這些企業(yè)的盈利可能下降10%。