恒指高位下挫逾20%，如何看待港股技術(shù)性熊市

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

9月11日，恒生指數(shù)以26422.55點報收，較年初的歷史高點33484點已經(jīng)累計下跌超過20%，進(jìn)入了技術(shù)性熊市。

市場認(rèn)為，從純技術(shù)角度考慮，下跌20%就進(jìn)入了技術(shù)性熊市。而技術(shù)性熊市是市場在持續(xù)上漲之后，出現(xiàn)的一個回潮。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多方了解到，目前市場分析人士普遍對港股大市的走勢呈謹(jǐn)慎保守態(tài)度。不過，從過往歷史看，此前的技術(shù)性熊市之后都會蘊(yùn)藏著較大的機(jī)會。

市場人士近期持保守態(tài)度

今年以來，港股市場基本呈現(xiàn)震蕩下行走勢，至今仍受諸多客觀因素影響。在此背景下，市場分析機(jī)構(gòu)及人士紛紛發(fā)表了一些較為保守的言論。

申萬宏源表示，鑒于港股市場流動性的緊張環(huán)境等，對未來兩個月的港股市場仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過，他們?nèi)哉J(rèn)為出現(xiàn)大幅度資本外流的可能性仍然較低。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東也指出，新興市場匯率的大幅波動影響了港股市場，資金流出新興市場股市。從資金面來看，外資及內(nèi)地資金在近期都有流出港股市場的跡象。

第一上海首席策略分析師葉尚志指出，目前港股仍在尋底，并且有尋底尾聲越跌越急的特癥。新興市場貨幣貶值壓力未除，對港股構(gòu)成壓力。事實上，港股在過去兩周已累計下跌2000點，對于負(fù)面消息已有一定反應(yīng)。如果港股出現(xiàn)進(jìn)一步放量拋售下跌，估計將可找到階段性底部位置。

葉尚志還指出，根據(jù)過往經(jīng)驗，每波尋底跌浪最終都以放量拋售來劃上句號。因此，目前除了要觀察港股的跌勢發(fā)展之外，大市成交量的變化也是重要觀察指標(biāo)。以港股在第一季見頂時的日均成交量1453億元來參考對比，如果港股目前這一波跌浪要見底，相信大市成交量要增加至1500億元的級別，才可以看作為有效的放量。

尋找更高安全邊際個股

在疲弱的大市下，需要作出有效的投資策略。

申萬宏源認(rèn)為，當(dāng)前建議投資者控制倉位，在一個完整的市場調(diào)整周期中，大盤股比小盤股有著更高的安全邊際。目前，該券商首選與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的行業(yè)，如建筑材料業(yè)，對保險、石油和天然氣行業(yè)持積極態(tài)度，對消費行業(yè)的保守態(tài)度仍未改變。

張憶東則指出，中短期來看，以低倉位抵御系統(tǒng)性風(fēng)險。在低倉位的基礎(chǔ)上，擁抱有安全邊際、性價比更好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。建議全球配置投資者，基于分散風(fēng)險的角度，按照嚴(yán)格的估值和盈利的性價比，配置今年以來調(diào)整充分、估值在全球有吸引力的中國各行業(yè)龍頭；建議對沖基金采取多空組合的策略，在前期強(qiáng)勢行業(yè)以及受政策風(fēng)險沖擊大的行業(yè)，重點挖掘個股間的差異。

不過可以看到，雖然港股今年受外部影響較大，但自身業(yè)績并不差。

廣發(fā)證券表示，港股今年中報不差，但同比增速呈現(xiàn)高位回落。建議投資者緊扣中報，把握確定性。

上次技術(shù)性熊市后大漲一萬五千點

縱觀恒生指數(shù)，經(jīng)歷了太多技術(shù)性熊市，最近的一次發(fā)生在2015年~2016年年初。該次技術(shù)性熊市下跌幅度大于目前，但是在技術(shù)性牛市后展開了波瀾壯闊的大牛市，并創(chuàng)出了歷史新高。

在2015年4月底，恒生指數(shù)在一度大漲后到了28588點的高度，已經(jīng)逼近了歷史新高。不過隨后，恒指開始快速下跌，到2016年2月初，已跌至18278.8點，下跌時間長達(dá)九個多月，跌幅達(dá)到了34.72%。當(dāng)時，市場氛圍也是極為低迷。不過，從2016年2月份~2018年1月份，恒生指數(shù)一路上漲了一萬五千多點，時間也長達(dá)兩年。

而再上一次的技術(shù)性熊市發(fā)生在2011年，該次技術(shù)性牛市后，恒生指數(shù)還是上漲了一萬點以上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，目前恒生指數(shù)的市盈率已經(jīng)跌至了11.76倍。雖然與歷史最低點還有一定距離，但是也屬于歷史較低位置。