左手發(fā)債募資 右手掏錢回購 聯(lián)創(chuàng)電子矛盾舉動為哪般

記者 邵好

用于緩解短期償付壓力的公司債發(fā)行不到半年，就“闊氣”地斥資不超過1.5億元回購股份，聯(lián)創(chuàng)電子究竟是有錢還是缺錢？其如此“前后矛盾”的操作，背后隱藏了什么目的？

8月28日，聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)布公告稱，公司擬斥資不超過1.5億元，且不低于5000萬元回購股份，維護(hù)股東利益，增強投資者信心。資料顯示，1.5億元占公司凈資產(chǎn)的比例為7.62%，并且就在今年4月，聯(lián)創(chuàng)電子剛剛發(fā)行了公司債，募集了6.3億元用于補充流動資金、償還銀行貸款。

記者注意到，聯(lián)創(chuàng)電子股價下跌正令控股股東金冠國際、江西鑫盛及其一致行動人持續(xù)承壓。最新公告顯示，上述控股方合計質(zhì)押比例為66.49%，如果剔除其一致行動人之一的華澳信托員工持股計劃，這一數(shù)據(jù)則為72.31%。

回購與發(fā)債相矛盾

回溯此前公告，聯(lián)創(chuàng)電子2017年4月27日宣布計劃發(fā)行公司債券，此后經(jīng)過監(jiān)管審核，最終于今年4月23日發(fā)行結(jié)束，票面利率為6.7%，實際發(fā)行規(guī)模為6.3億元，其中，1.23億元用于補充流動資金，5.07億元用于償還銀行貸款。

對于為何要耗時近一年發(fā)行規(guī)模并不算大的公司債，聯(lián)創(chuàng)電子的解釋是，截至2017年9月30日，公司流動負(fù)債規(guī)模為24.54億元，占總負(fù)債的比重為92.03%，規(guī)模、占比都處于較高位置。雖然此次發(fā)行的公司債會在2023年對公司帶來一定償付壓力，但可降低當(dāng)期流動負(fù)債占總負(fù)債的比例，令短期償付壓力明顯下降。

然而，剛剛緩解短期償付壓力的聯(lián)創(chuàng)電子，卻不把錢花在最緊要的地方，轉(zhuǎn)而高調(diào)宣布要回購股份，耗費金額還不低。

根據(jù)公告，聯(lián)創(chuàng)電子此次計劃回購金額不超過1.5億元，且不低于5000萬元，回購價格不高于14元/股，較8月27日的收盤價溢價約27.5%，回購期限為股東大會審議通過之日起6個月內(nèi)。聯(lián)創(chuàng)電子表示，回購計劃體現(xiàn)了公司對長期內(nèi)在價值的堅定信心，有利于實現(xiàn)全體股東價值的回歸和提升，將起到合理反映公司投資價值、提升公眾投資者信心、提升公司在資本市場形象的作用。

這番表態(tài)不免令人心生疑惑：如果上市公司確需資金，應(yīng)該投入生產(chǎn)經(jīng)營，業(yè)績提升股東自然受益；如果公司資金寬裕，還有閑錢回購股份，那當(dāng)初費時費力發(fā)公司債似乎并無必要。

為解大股東之憂？

市場低迷之時，回購常被視為公司看好自身發(fā)展的信號，外部投資者往往因此而買入公司股票，從而拉動股價觸底回升，即“有利于實現(xiàn)全體股東價值的回歸和提升”之意。

翻閱聯(lián)創(chuàng)電子股東榜不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下對“價值回歸和提升”最迫切的，或許不是小股東，而是持股較多的控股股東及其一致行動人。

最新公告顯示，聯(lián)創(chuàng)電子控股股東金冠國際、江西鑫盛分別持有公司6243.87萬股、6099.77萬股，其中分別質(zhì)押股份數(shù)為3550萬股、5059萬股，質(zhì)押股份占所持股份的比例分別為56.86%、82.94%。此外，吉融投資、華澳信托員工持股計劃與江西鑫盛為一致行動人，二者分別持有1307.19萬股、1194.66萬股，其中，吉融投資質(zhì)押股份數(shù)為1261.44萬股，質(zhì)押股份占所持股份的比例為96.5%。

如果將上述控股方合并計算，其整體質(zhì)押比例為66.49%，如果剔除華澳信托員工持股計劃，這一數(shù)據(jù)則為72.31%。

業(yè)績連年不達(dá)標(biāo)

聯(lián)創(chuàng)電子是2015年借殼漢麻產(chǎn)業(yè)而來，彼時聯(lián)創(chuàng)電子作價28.5億元，交易對方承諾，聯(lián)創(chuàng)電子2015年至2017年的扣非后歸母凈利潤分別不低于1.9億元、2.5億元和3.2億元。由于市場對此交易頗為看好，公司股價期間最大漲幅甚至超過了300%。

然而，置入上市公司的聯(lián)創(chuàng)電子并未保質(zhì)保量地完成任務(wù)。2015年至2017年，公司實際實現(xiàn)凈利潤分別為1.63億元、2億元及3.05億元，每年都未達(dá)標(biāo)。

因此，金冠國際、江西鑫盛及相關(guān)股東每年年報披露后，都要按照業(yè)績補償條款，承擔(dān)相應(yīng)的業(yè)績補償責(zé)任，即讓上市公司以1元的價格，回購對應(yīng)的股份予以注銷。

半年報顯示，聯(lián)創(chuàng)電子上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.98億元，同比增長1.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比增長16.11%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.81億元，同比增長1.24%。