開始看多！從興業(yè)張憶東到國君李少君都看好反彈，四大理由看多金秋行情

A股進入猜底模式，股民抄底割肉兩相難，如今是戰(zhàn)、是退？在市場觀點模糊之際，兩大券商策略首席公開唱多，明確看好秋季行情。

興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院副院長、海外研究中心總經(jīng)理張憶東今日的一篇分析文章引發(fā)市場熱議，被認為“公開看多”，其中對于市場時機的判斷高度明確，沒有一般研報常見的含糊詞匯：

1、長期戰(zhàn)略性樂觀，看多中國核心資產；

2、中期謹慎，擔心四季度和明年初可能出現(xiàn)全球性風險；

3、短期不悲觀，三季度具備反彈的機會，至少可以打游擊戰(zhàn)；

4、反彈過程精彩，交易高手有吃飯行情，精選公司的投資者迎喝湯行情；

5、前期重倉扛過來的投資者可以趁反彈調倉以控制風險。

同時，國泰君安證券策略首席李少君團隊也表示，市場交易量低迷，顯示了投資者觀望情緒加重，從積極的角度看也意味著市場恐慌情緒的緩解，市場進入階段性磨底狀態(tài)，明確看好“9月金秋行情”。

李少君認為，秋季行情中，結構重于倉位，制造業(yè)中TMT預計將會是金秋行情的主線，具體重點關注計算機/電子/通信/軍工/機械五大行業(yè)。

興業(yè)證券張憶東：愛在深秋，吃飯喝湯

興業(yè)證券張憶東近期表達了他對A股市場的核心觀點：長期樂觀，中期謹慎，短期反彈。

張憶東維持近幾個月報告的核心觀點：

一是長期戰(zhàn)略性樂觀，看多中國核心資產；

二是中期謹慎，擔心四季度和明年初可能出現(xiàn)全球性風險，那時才是黎明前最黑暗的階段；

三是短期不悲觀。他一直認為三季度具備反彈的機會，至少可以打游擊戰(zhàn)。

關于三季度后期乃至四季度初的反彈行情，張憶東認為，新一輪反彈已經(jīng)開始，很可能比三季度的前幾次反彈強，而且這次反彈A股會比港股強，A股帶動港股，原因是A股反彈是內資主導的，久旱逢甘霖，內資倉位都很低，會分批進來。

具體而言，這輪反彈的原因主要是：

（1）人民幣匯率的強力維穩(wěn)

（2）與資本市場直接相關的政策呵護

（3）A股新財富沖刺期，中報業(yè)績還行，穩(wěn)增長的政策效果尚不到證偽階段，秋季是投資旺季，容易提升風險偏好

（4）貿易戰(zhàn)的影響階段性鈍化，短期不必太關注中美貿易戰(zhàn)的月底沖擊，有沖擊也是買點，因為短期影響已經(jīng)在倉位和股價上反映了。

張憶東表示，根據(jù)“愛在深秋”的反彈行情規(guī)律，每年9月至11月初的行情都還不錯，這次7、8月的行情比較弱。所以，即便是中期市場風險仍在，但1，2月的跌深反彈還是可為的。

不過，張憶東依然擔心四季度海外風險，因此建議反彈時間上可以收縮一下，即使這樣至少也能延續(xù)到10月中旬。

在行情預判方面，大指數(shù)以震蕩拉鋸式盤升為主，但是小指數(shù)和細分行業(yè)可能超預期，這次反彈的主導資金應該以內資為主，內資存量資金主導的反彈往往是跌的多彈的多或者偏好中小盤股票，因此，指數(shù)方面中小創(chuàng)業(yè)板的空間應該更大。

考慮到中期風險依然不可不防，四季度中后期行情很可能還會下來，因為，內外的流動性困局和基本面下行依然延續(xù)，但是那時投資者倉位重新有所提升上來了，再殺下去的概率就更大。

張憶東表示，雖然這次反彈很可能不會改變大趨勢，但是節(jié)奏和過程精彩，依然將陸續(xù)吸引投資者：

（1）交易高手最終能找到吃飯行情；

（2）擅長精選公司的投資者可以感受喝湯行情；

（3）前期重倉扛過來的投資者可以趁反彈調倉以控制風險；

（4）大多數(shù)后知后覺參與反彈的投資者則是最終來買單的。

國泰君安：9月金秋，結構重于倉位

國泰君安證券策略團隊也已發(fā)出看多信號，認為“三條主線均出現(xiàn)邊際積極變化”，明確表示“看好9月金秋行情的展開”，預計制造業(yè)中TMT將會是金秋行情的主線。

8月26日，國君策略發(fā)布題為《調結構，迎金秋》的研究報告，明確看多9月行情，并且亮出了四大觀點：

1、交易冷清，市場進入磨底階段。

國泰君安證券策略團隊認為，市場成交量持續(xù)低迷，或顯示市場情緒趨于平穩(wěn)。

從市場成交量，2018年8月20日-24日當周日均交易金額已經(jīng)降至2766億元歷史低位，顯示了投資者觀望情緒加重，從積極的角度看也意味著市場恐慌情緒的緩解，市場進入階段性磨底狀態(tài)。

2、三大風險的進一步緩解，金秋行情有望展開

1）信用風險方面，當前貨幣流動性處于高度充裕的狀態(tài)，國常會部署進一步推進緩解小微企業(yè)融資難措施等均有利于促進寬貨幣向寬信用的傳導。

2）中美沖突進入2000億美元清單回合，20日為期6天的針對是否對2000億美元中國商品加征關稅開始。

3）卡塔爾對土耳其提供150億美元經(jīng)濟支持，多個新興市場采取措施對沖風險，金融市場因土耳其危機產生的恐慌顯著降溫。

4）人民幣匯率方面，央行近期表示逆周期因子重啟，美元兌人民幣預期在6.8-7區(qū)間將獲得較強支撐。

綜合來看，隨著三大風險的進一步緩解，加上經(jīng)過持續(xù)回調，目前市場估值水平已處于歷史低位，風險偏好提升驅動的金秋行情有望展開。

3、制造業(yè)中的TMT是行情主線

首先，后續(xù)政策仍將會是有限放松，對于周期而言將始終存在著中期邏輯缺陷的問題，影響投資者持股堅定性。

其次，交易集中疊加近期消費數(shù)據(jù)走弱，消費板塊回調壓力極大。消費抱團形成的交易結構問題是否充分釋放，中報能否進一步增強業(yè)績強勢延續(xù)信心均需繼續(xù)跟蹤觀察。

具體操作方面，在市場風險偏好提升的邏輯下，從交易的邏輯出發(fā)，一方面是機構仍有較大加倉空間，二是相對市場風險彈性更佳，三是符合未來中國經(jīng)濟轉型的大方向，制造業(yè)中TMT預計將會是金秋行情的主線。

4、結構重于倉位，重點關注計算機/電子/通信/軍工/機械五大行業(yè)

具體而言，從細分領域亮點來看，計算機在云計算（進入加速增長期）、電子在半導體和蘋果（業(yè)績改善）、通信在5G、軍工在飛機、機械在自主可控。