券商行業(yè)如何在逆境中突圍？國泰君安半年報折射兩大行業(yè)趨勢

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

8月24日晚間，國內(nèi)頭部券商之一的國泰君安向市場交出了2018年中期成績單。據(jù)披露，今年上半年，國泰君安實現(xiàn)營業(yè)總收入114.6億元，同比增長3.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤40.09億元，同比下降15.71%；實現(xiàn)基本每股收益0.43元，實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.27%。同時，自去年公司凈資本規(guī)模超越中信證券來到行業(yè)首位后，今年上半年繼續(xù)保持了第一的位置。

近年來，由于A股市場整體表現(xiàn)低迷，讓通常要“靠天吃飯”的券商行業(yè)持續(xù)面臨逆境。在逆境之下，如何突圍、謀求更可持續(xù)的發(fā)展呢？國泰君安的這份中報，就可以折射出目前一些頭部券商為此在風(fēng)控、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、金融科技等方面所做的努力。

穩(wěn)健風(fēng)格延續(xù)

回顧今年上半年券商行業(yè)的經(jīng)營情況，總體上，行業(yè)的各項業(yè)務(wù)都面臨著一定下行壓力。具體而言，市場低迷導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑；權(quán)益類自營在行情持續(xù)走低之下經(jīng)營環(huán)境不佳；投行業(yè)務(wù)繼續(xù)調(diào)整但集中度有所提升；嚴(yán)監(jiān)管背景下資管業(yè)務(wù)規(guī)模下滑；股票質(zhì)押規(guī)模也同樣回落。

國泰君安半年報業(yè)績

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，全行業(yè)131家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，同比下降11.9%；實現(xiàn)凈利潤328.61億元，同比下降40.5%。而就國泰君安的中報來看，雖然今年的中報業(yè)績有一定下降，但表現(xiàn)仍要好于全行業(yè)整體水平。

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年上半年，國泰君安實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)均排名行業(yè)第2位。另外，自去年公司凈資本規(guī)模超越中信證券來到行業(yè)首位后，今年上半年繼續(xù)保持了第一的位置。

值得注意的是，今年上半年，國泰君安主動收縮了面臨風(fēng)險的股票質(zhì)押和兩融業(yè)務(wù)，上半年同比負(fù)增長。據(jù)披露，截止今年上半年，國泰君安買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模為745.41億元，同比下降11%，較上年末減少19.5%；公司融出資金規(guī)模為621.5億元，較上年末減少15.97%，同時這也是融出資金規(guī)模自今年一季度環(huán)比收縮后的進一步收縮。

長期以來，國泰君安給市場的印象是經(jīng)營穩(wěn)健、注重風(fēng)控。有關(guān)風(fēng)控，在中報中國泰君安指出：“報告期內(nèi)，集團落實并表管理、強化全面風(fēng)險管理體系，集團化合規(guī)風(fēng)控管理能力進一步提升。迄今，本集團已連續(xù)11年獲得中國證監(jiān)會授予的A類AA級監(jiān)管評級”。

獲多項創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格

目前，國內(nèi)券商數(shù)量已多達131家，行業(yè)一直面臨業(yè)務(wù)同質(zhì)化的問題。前些年，由于資本、通道業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，行業(yè)的日子整體過得不錯。但隨著去杠桿和競爭的日趨激烈，中小券商生存的壓力不斷加大，行業(yè)必將迎來供給側(cè)改革和集中度的提升。未來只有那些可以將創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地、擺脫同質(zhì)化競爭的券商才可以突出重圍。

相比波動較大的零售業(yè)務(wù)，相對穩(wěn)定的機構(gòu)業(yè)務(wù)成為各大券商近年來追逐的方向。從國泰君安的中報也可以反映這一趨勢。今年上半年，公司機構(gòu)業(yè)務(wù)的兩大主線——投行業(yè)務(wù)和機構(gòu)投資者服務(wù)業(yè)務(wù)——都有同比增長的勢頭。

其中上半年，國泰君安證券主承銷金額1425.08億元，同比增長11.34%。其中，股權(quán)融資主承銷金額563.59億元，同比增長81.28%。PB業(yè)務(wù)方面，今年上半年，國泰君安資產(chǎn)托管及外包業(yè)務(wù)累計存量產(chǎn)品數(shù)量6680只，較上年末增長12.7%；業(yè)務(wù)規(guī)模8639億元，較上年末增長14.42%。

此外，從國際經(jīng)驗來看，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)是行業(yè)發(fā)展的趨勢，一些國際大行的FICC業(yè)務(wù)是收入的主要來源。據(jù)披露，今年上半年，國泰君安“堅持發(fā)展各類低風(fēng)險、非方向性業(yè)務(wù)，量化對沖、外匯、大宗商品、貴金屬等業(yè)務(wù)的貢獻度顯著提升”。目前，國泰君安的權(quán)益及股指類場內(nèi)期權(quán)做市規(guī)模排名行業(yè)首位。

雖然今年來，市場整體表現(xiàn)不佳在相當(dāng)程度上制約了券商的業(yè)績擴張，不過行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)卻不乏亮點。今年初，證監(jiān)會時隔兩年后重啟了券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格批復(fù)，這讓市場對今年券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的恢復(fù)有了預(yù)期。

而證監(jiān)會的分類評級制度也決定了，部分頭部券商在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的各條賽道上具有一定的先發(fā)優(yōu)勢。在中報中，國泰君安稱，今年上半年，公司先后獲得跨境業(yè)務(wù)、人民幣利率互換清算代理業(yè)務(wù)、信用違約互換集中清算業(yè)務(wù)及場外期權(quán)一級交易商資格，并首批擔(dān)任公募基金結(jié)算參與人。

金融科技成未來支點

金融科技對券商行業(yè)的趨勢性變革已不可逆轉(zhuǎn)，高盛已明確提出其“未來是一家科技公司”。近年來國內(nèi)券商也在運用人工智能、大數(shù)據(jù)等金融科技手段，開展了不同程度的金融服務(wù)創(chuàng)新。

已經(jīng)披露中報的頭部券商，諸如中信證券、國泰君安都在中報中對自家在金融科技的進展上多有著墨，可以看到積極發(fā)展金融科技已經(jīng)成為一些券商未來戰(zhàn)略的支點。中信證券指出，其另類投資在策略開發(fā)上大量運用人工智能、機器學(xué)習(xí)的最新技術(shù)，取得了成效；未來將繼續(xù)在人工智能、機器學(xué)習(xí)上加大投入。

而據(jù)國泰君安中報披露，公司“高度重視對科技的戰(zhàn)略性投入”，2018年4月，在第六屆證券期貨科學(xué)技術(shù)獎評選中，國泰君安共有4個項目獲獎，排名行業(yè)第1位。另外，截止今年上半年；國泰君安手機終端君弘APP用戶近2500萬戶，較上年末增加12%，月活躍客戶排名行業(yè)首位。