外資私募貝萊德滿倉A股，投資風(fēng)格大揭秘

圖片來源：視覺中國

8月初已滿倉A股

根據(jù)記者獲得的資料，上周三貝萊德召開了一個售后交流電話會議。

根據(jù)會議紀(jì)要，貝萊德中國A股機(jī)遇私募基金分別在7月31日（資金規(guī)模2.5億元，參考凈值0.9999）和8月2日（資金規(guī)模4500萬元，參考凈值1.0019）完成建倉，目前基金為滿倉運(yùn)作。

紀(jì)要顯示，目前基金持倉高度分散，持有約200只股票，涉及不同行業(yè)中具有良好基本面和情緒面的優(yōu)秀標(biāo)的；其中建材、能源、機(jī)械等行業(yè)為目前基金超配行業(yè)。截至8月10日，基金凈值為0.9761元。這意味著該基金已出現(xiàn)浮虧。

對于當(dāng)前市場，貝萊德在會議上表示，A股尚未出現(xiàn)支持“V型反彈”的強(qiáng)勁理由，但也無需過度擔(dān)心；如果相關(guān)政策應(yīng)對合理，資本市場可維持穩(wěn)定局面?；鹉壳懊恐苷{(diào)倉一次；若市場波動程度較大，有可能會增加調(diào)倉頻率。

記者從多位機(jī)構(gòu)人士處獲悉，貝萊德的這只外資私募基金只賣了一周多就完成了募集，在完成募資后幾天就完成了建倉而且是滿倉買入，可謂是神速。

對此，中信證券內(nèi)部人士表示，“貝萊德并不是太在意募資的規(guī)模和買賣的時點(diǎn)，主要是想運(yùn)用自己的量化投資模型來試水A股。”

對于貝萊德迅速滿倉A股，東部一家機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理坦言，“外資并不是特別在意時點(diǎn)，只要其認(rèn)為沒有太大的下跌空間，就會根據(jù)自己的投資模型快速完成建倉，這一點(diǎn)和內(nèi)地的機(jī)構(gòu)大不一樣。”

7月中旬，貝萊德聯(lián)手中信證券發(fā)行首只A股私募基金——貝萊德中國A股機(jī)遇1期。

該基金將投資于中國A股、銀行存款及其他存款類工具、貨幣市場基金、債券逆回購、股指期貨等，其中資產(chǎn)總值的80%以上投資A股?；鹜泄茔y行為建設(shè)銀行，認(rèn)購起點(diǎn)為100萬元。

值得一提的是，該基金僅收取0.75%的管理費(fèi)，業(yè)績報酬計提比例為10%，相較國內(nèi)私募普遍的1.5%左右的管理費(fèi)和20%的業(yè)績提成的同類產(chǎn)品而言，費(fèi)率直降一半，引發(fā)私募圈震動。

多角度捕捉A股機(jī)會

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資料顯示，貝萊德（BlackRock）是目前全球最大的資產(chǎn)管理公司。截至一季度末，貝萊德管理的總資產(chǎn)達(dá)6.317萬億美元，涵蓋股票、固定收益投資、現(xiàn)金管理、替代性投資、不動產(chǎn)及咨詢策略。

貝萊德在完成募集資金后迅速滿倉A股，其投資模型也備受市場關(guān)注。從記者此前獲得的貝萊德基金宣傳資料來看，其投資策略運(yùn)用了大數(shù)據(jù)分析等高科技手段。

相比國內(nèi)的產(chǎn)品，貝萊德的基金頗具高科技色彩，甚至還動用了衛(wèi)星技術(shù)投資信號分析。此前宣傳材料顯示，貝萊德使用衛(wèi)星技術(shù)的投資信號對超過1500只可投股票進(jìn)行分析，該類投資信號主要用于分析工業(yè)型或其他重資產(chǎn)類公司，以及分析在特定地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動情況下的公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

外資機(jī)構(gòu)一向被認(rèn)為是價值投資的典范，不過貝萊德的A股策略并非純粹的價值投資。

資料顯示，該基金應(yīng)用貝萊德海外中國A股機(jī)遇策略，該策略資產(chǎn)管理規(guī)模10.4億美元，自2012年11月開始運(yùn)行，成立至今年化收益率高達(dá)21.99%，其收益可謂相當(dāng)可觀。

該基金產(chǎn)品的策略和目標(biāo)是運(yùn)用針對A股市場研發(fā)的量化模型分析技術(shù)，運(yùn)用先進(jìn)的大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，從基本面、市場情緒、宏觀政策三方面捕捉A股投資機(jī)會。由此不難看出，貝萊德的選股不只是從基本面入手，還考慮了情緒面和政策面。

對于貝萊德而言，“有理想基本面支撐的股票”包含營收和利潤持續(xù)增長、盈利預(yù)期增長、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁、估值存在吸引力等要素，通過衛(wèi)星圖像了解實際經(jīng)濟(jì)活動情況并與上市公司信息關(guān)聯(lián)。

“有積極投資情緒方面的股票”包含市場參與者的市場看法、投資者的倉位信息、交易行為等要素，貝萊德通過股吧、股評文章等社交媒體信息來分析投資者情緒。

“有宏觀主題利好的股票”包含中國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況、受惠于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出口商、行業(yè)或政策利好的一籃子股票、風(fēng)格和大盤擇時機(jī)會，貝萊德對官方媒體如人民日報發(fā)布的內(nèi)容分析政策變化。

此外，該基金的投資團(tuán)隊是擁有貝萊德全球系統(tǒng)化主動投資經(jīng)驗的本土化團(tuán)隊。貝萊德上?？偨?jīng)理陳婷此前曾對媒體表示，與國內(nèi)基金行業(yè)不同的是，貝萊德不強(qiáng)調(diào)明星投資經(jīng)理，更加關(guān)注的是風(fēng)控和長期穩(wěn)定的投資回報。

對A股后市偏樂觀

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近期A股走勢低迷，滬指在本周一盤中創(chuàng)出2653.11點(diǎn)的年內(nèi)新低，更是令投資者趨于悲觀。對于A股走勢，相對于大多數(shù)國內(nèi)機(jī)構(gòu)，貝萊德似乎要更樂觀。

在上周三的電話會議上，貝萊德表示，在當(dāng)前市場情況下，最大的風(fēng)險之一是錯過市場的反彈機(jī)會；從長期布局角度看，現(xiàn)在具有較高的布局價值。若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，模型會根據(jù)基本面分析和評估變得更加青睞防御性強(qiáng)的行業(yè)和公司；若市場情緒回暖，模型會根據(jù)所捕捉的具體信息來相應(yīng)增加組合的進(jìn)攻性。

值得一提的是，在8月初發(fā)布的下半年中國股市展望報告中，貝萊德坦言，“我們對下半年的中國股票市場持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，并認(rèn)為估值有可能會從過度悲觀的預(yù)期中修復(fù)。”

貝萊德解釋稱，首先，上半年市場走勢反映了投資者對各方面的悲觀預(yù)期，如貿(mào)易摩擦的不斷升級和不計后果的去杠桿等，但這種悲觀預(yù)期同時在中長期實現(xiàn)的可能性并不高，政策制定者會因應(yīng)國際形勢的變化而微調(diào)國內(nèi)政策，創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)趨勢和預(yù)期，創(chuàng)造改革基礎(chǔ)。

其次，雖然貿(mào)易摩擦（包括貿(mào)易順差和其他方面）可能會繼續(xù)困擾市場一段時間，但相信雙方最終會經(jīng)過談判相互妥協(xié)，讓貿(mào)易爭端告一段落。市場對這個風(fēng)險已有比較充分的預(yù)期，如果接下來貿(mào)易摩擦出現(xiàn)改善，可能帶來市場情緒的修復(fù)。

最后，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能會在未來幾個季度有所放緩，但這些是投資者可以接受以及在預(yù)期內(nèi)的。

貝萊德強(qiáng)調(diào)，“我們對中國經(jīng)濟(jì)的韌勁仍保持較強(qiáng)的信心，判斷宏觀環(huán)境不會出現(xiàn)失速或系統(tǒng)性風(fēng)險的情況，并且有機(jī)會優(yōu)于市場預(yù)期。”

在報告中，貝萊德還坦言，對中國市場中長期的走勢也保持樂觀，主要理由包括：中國股市估值在全球長期偏低、A股在全球?qū)儆诒容^明顯被低配的市場、A股港股未來在國際主要指數(shù)的權(quán)重會有所增加。（陳燕青）