每經(jīng)專訪清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明： 宏觀調(diào)控措施確保中國經(jīng)濟成功“軟著陸”

每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 畢陸名    

回顧上世紀(jì)90年代初經(jīng)濟環(huán)境，我們會首先想起在改革開放大潮下，中國經(jīng)濟沖向新一輪高峰。全國大干快上，各地興起投資熱潮，人們紛紛下海，投入到社會主義市場經(jīng)濟中撈金。然而，問題很快便產(chǎn)生了。1993年，經(jīng)濟過熱勢頭出現(xiàn)：房地產(chǎn)泡沫、高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹……時任國務(wù)院副總理朱镕基果斷采取了一系列措施治理經(jīng)濟過熱，寧可經(jīng)濟增速慢一點，也要讓中國經(jīng)濟平穩(wěn)著陸。最終，成功實現(xiàn)了經(jīng)濟軟著陸。

就今天的年輕人來說，“經(jīng)濟軟著陸”只是簡單的字眼。但對于清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明，這是一段親身經(jīng)歷過的中國經(jīng)濟史：通貨膨脹得到了治理、房地產(chǎn)過熱勢頭得到了有效遏制......

而作為經(jīng)濟學(xué)家，袁鋼明關(guān)心的則不止于此：當(dāng)時的決策層是如何通過擴大供給的方式解決城市生活資料供應(yīng)不足的問題？如何充分發(fā)揮各種機制，使得金融機構(gòu)能在整體緊縮的背景下獲得充裕的資金支持？這些不為人知的歷史細(xì)節(jié)，都在近日《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“NBD”）對袁鋼明的專訪中，得到了完整重現(xiàn)。

圖片說明：清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明

那時經(jīng)濟投機現(xiàn)象嚴(yán)重

NBD:當(dāng)時，為什么要強調(diào)“經(jīng)濟軟著陸”的必要性？中國經(jīng)濟面臨著怎樣的局面？

袁鋼明：從背景上看，1992年的南巡講話提出了發(fā)展是硬道理，中國還是要快速發(fā)展的觀點。我國經(jīng)濟一下子就爆發(fā)式地增長起來，為了經(jīng)濟增長，采取了很多手段，比如說擴大貸款、放松貸款等等。但是同時采取了一些過度的手段，這種過度的手段造成了經(jīng)濟過熱。什么是過度的手段？比如說采取金融自由化，不管是對地方政府、企業(yè)還是市場經(jīng)濟活動的主體，都開放各種各樣擴大貸款和融資的手段。

這使得經(jīng)濟不僅是快速上升，而且出現(xiàn)了升溫和高熱的現(xiàn)象，造成了經(jīng)濟風(fēng)險的急劇加大。在開啟“經(jīng)濟軟著陸”的1993年，時任國務(wù)院副總理朱镕基已經(jīng)主持了經(jīng)濟工作。他首當(dāng)其沖的任務(wù)，就是如何應(yīng)對中國經(jīng)濟快速上升導(dǎo)致風(fēng)險急劇加大的局面。

現(xiàn)在看來，這個局面有好的地方，也有危險的地方。好的方面在于，中國經(jīng)濟從之前低迷和下滑中走了出來。與此同時，中國的經(jīng)濟“發(fā)高燒”了。到了什么程度？那時，中國GDP的增速達(dá)到了14%以上，相比之前來看，改革開放之后中國的GDP增速一般在10%左右。

經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象還有哪些？主要是通貨膨脹，物價上漲得太快了，老百姓承受不了。此外，在1992年的快速增長后，到1993年，出現(xiàn)了爆發(fā)式的高速增長。比如說，固定投資的增速能夠達(dá)到60%以上的水平，工業(yè)和一些行業(yè)的投資也出現(xiàn)了爆炸性的膨脹。這種膨脹對中國經(jīng)濟帶來了很危險的沖擊。

這種沖擊不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟方面，還體現(xiàn)在金融方面。那時，金融領(lǐng)域到處出現(xiàn)了亂融資、亂投資、亂貸款的情況，以前，銀行放貸困難，而現(xiàn)在大家都認(rèn)為機會來了，因此銀行也開始了放貸。而伴隨著一下子放松，出現(xiàn)了從來都沒有過的火熱局面。最重要的是，1992~1993年，當(dāng)時的深圳和海南都出現(xiàn)了嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫。

多措并舉防止經(jīng)濟大起大落

NBD:當(dāng)時，中國政府采取了哪些措施，促進(jìn)經(jīng)濟軟著陸？除了傳統(tǒng)的財政和貨幣政策，在那輪宏觀調(diào)控中，我們又采取了哪些新措施？

袁鋼明：剛剛我們談到的這些現(xiàn)象意味著，從朱镕基主持經(jīng)濟工作以來，他的任務(wù)就轉(zhuǎn)變成了防治過熱、防治金融風(fēng)險，進(jìn)行宏觀調(diào)控。要從過熱回到正常平穩(wěn)增長的局面上來。同時。不能出現(xiàn)一熱就調(diào)控、一調(diào)控經(jīng)濟就往下掉的情況。不能一調(diào)控，就把經(jīng)濟“壓下去”，經(jīng)過改革開放的幾次實踐，人們形成了這樣的思維：既要采取有效的措施，但是又不能過度地造成經(jīng)濟的大起大落。這對后來整個調(diào)控的平穩(wěn)實現(xiàn)起到了非常好的作用。

從之前的經(jīng)驗看，1985年出現(xiàn)過經(jīng)濟過熱的情況，那時的通貨膨脹一下子上升到很高，有關(guān)方面采取了很嚴(yán)厲的調(diào)控措施和行政手段，到了1986、1987年，經(jīng)濟增長又掉下去了。發(fā)現(xiàn)掉下去了后又馬上開始推，這樣一來又出現(xiàn)了通貨膨脹的狀況。再加上1988年，我國又面臨著“價格闖關(guān)”，當(dāng)然，“闖關(guān)”有利于激發(fā)市場和企業(yè)的活力，價格的上升有利于提高效益和收益，但它也會帶來增長與通脹并存的循環(huán)。在這種情況下，又要對經(jīng)濟過熱和通貨膨脹進(jìn)行調(diào)控，后來卻又造成了經(jīng)濟明顯的下滑。

不過，當(dāng)時的形勢已經(jīng)比較嚴(yán)峻。1993年，在對上半年的形勢分析完成之后，就采取了一些“緊急剎車”的做法。國務(wù)院形成了一整套的全面宏觀調(diào)控的政策，也就是控制過熱、控制膨脹的措施。從投資、消費、信貸、財政、外匯全方面一整套的措施來看，對于之前一些擴張過猛的行業(yè)進(jìn)行整治。受到打擊最明顯的行業(yè)就是房地產(chǎn)。

在實體經(jīng)濟方面，我們采取了一些比較緩和的措施。這與對參加房地產(chǎn)領(lǐng)域投機活動等金融“一刀切”的做法有所不同。首先，對沒有銀行支持的、過度擴張的實體經(jīng)濟部門，要采取有力的手段進(jìn)行阻止。

不過，對于需要扶持的實體經(jīng)濟部門，還要根據(jù)情況繼續(xù)支持。對于需要發(fā)展的薄弱行業(yè)、中西部地區(qū)經(jīng)濟和基礎(chǔ)設(shè)施還要保障資金供給，在整體的宏觀政策上，我們是要收縮的。但是在關(guān)鍵、重要、薄弱的環(huán)節(jié)，還是要給予支持。也就是“有壓有保”。

所以說，在這個時候我們的調(diào)控強調(diào)“結(jié)構(gòu)性”。當(dāng)時提出，要對一些過剩的產(chǎn)品、不對路的、不適合發(fā)展方向的投資要堅決控制，堅決下馬；但對于一些薄弱的，需要補充的（行業(yè)），我們要充分支持。這樣一來，就給了銀行和貨幣政策部門一個結(jié)構(gòu)性的框架。這也是后來宏觀調(diào)控的做法：不能光強調(diào)總量，還要強調(diào)結(jié)構(gòu)性和區(qū)別性。“緊中有松、松緊配合”。

對于貨幣部門來說，整體上貨幣總量要收緊。但是對于需要資金的一些部門要給與支持。這一精神從總行被下達(dá)到了分行時候，提出在銀行安排信貸的時候，要有一定的選擇性，這個選擇性，體現(xiàn)在幫助我們要發(fā)展支持的產(chǎn)業(yè)。

在金融方面，當(dāng)時提出了放開民間信貸、信托公司、委托貸款、民間金融機構(gòu)等新的融資方式。這些方式在國有銀行也出現(xiàn)了，比如說銀行間的拆借，這一措施也是在那段時間出現(xiàn)的。在各個銀行的資金被收緊的時候，資金怎么來？可以通過銀行間的調(diào)劑、拆借解決，這一措施就是在那段時間內(nèi)發(fā)展起來的。這也說明，在貨幣開始緊縮和調(diào)控的時候，也發(fā)展和保留了銀行和金融之間一些調(diào)節(jié)資金的方式，以便預(yù)防在貨幣緊縮時可能出現(xiàn)的資金鏈斷裂情況。

在調(diào)控的時候，當(dāng)時我們就已經(jīng)考慮到以前出現(xiàn)的一調(diào)控就會大起大落的情況。所以不追求馬上見效，速度的減緩要分散到隨后的幾年中去。后來就總結(jié)出了“軟著陸”這個詞。也就是慢慢回復(fù)正常狀態(tài)，防止經(jīng)濟突然下滑帶來沖擊。

我之前調(diào)研的很多汽車和家電企業(yè)，在經(jīng)濟增長的時候大幅度擴張，結(jié)果資金一收縮，這些企業(yè)都全面倒閉了，失業(yè)也很嚴(yán)重。這輪調(diào)控中，著重防止了突然收縮貨幣貸款使企業(yè)陷入倒閉破產(chǎn)的狀態(tài)。所有的緊縮措施要慢慢的來，給受到壓縮的行業(yè)調(diào)整的空間。因此，在1993年調(diào)控的時候，就沒有出現(xiàn)大規(guī)模的融資鏈斷裂和企業(yè)倒閉的情況。

反過來，還出現(xiàn)了一種情況：由于調(diào)控是緩慢的，導(dǎo)致經(jīng)濟還在繼續(xù)升溫。這樣一來，到了1994年，那一年反而成為了中國通貨膨脹最高的一年。在1993年調(diào)控開始的時候，通貨膨脹率還不到20%，結(jié)果到了1994年年底，全年的通貨膨脹率達(dá)到了24%。這樣一來，就有人產(chǎn)生了懷疑，為什么通貨膨脹反而高了？這其實是說明了，采用“軟著陸”策略，不追求調(diào)控指標(biāo)在調(diào)控一開始就突然下降，而之前的慣性還一直存在。

這時，面對通貨膨脹上升的考驗。在調(diào)控上不光是做緊縮貨幣的動作，還采取了一些加強供給和改革的措施。有一件事我印象比較深，因為當(dāng)時菜價比較高、漲得也很明顯，對消費和物價影響的權(quán)重也比較大。由于之前蔬菜的供給比較薄弱，因此，各個地方都采取了多管齊下的措施。比如推行“菜籃子工程”，地方政府開始重視對蔬菜種植的支持。以增加供給的方式來促進(jìn)通貨膨脹問題的解決。

中國經(jīng)濟成功軟著陸

NBD：那一輪經(jīng)濟軟著陸采取的措施，最后是在什么時候全面見效的？軟著陸成功的標(biāo)志又是什么？

袁鋼明：從當(dāng)時（1994年）的宏觀數(shù)據(jù)看，貸款和投資的增長速度以及通貨膨脹相比1993年都在往上走。而宏觀調(diào)控真正起作用，是在啟動宏觀調(diào)控的第三年，也就是1995年才開始的。調(diào)控比較緩和，也不會造成以前調(diào)控過猛對經(jīng)濟造成損害的情況。

我當(dāng)時調(diào)研了不少企業(yè)，一開始（面對調(diào)控）他們適應(yīng)不了，但是他們采取了各種各樣的調(diào)整措施，渡過了難關(guān)。調(diào)控是要付出代價的，一些企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己沒有訂單了，過去的貸款變成了壞賬。在這種情況下，企業(yè)就會另尋出路，比如另外尋找一些產(chǎn)品，這也得益于調(diào)控所給出的空間。最后，除了一些泡沫比較嚴(yán)重的行業(yè)，像家電、汽車等一些實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)沒有發(fā)生大規(guī)模的泡沫破裂和毀滅的情況。

從1995年開始，經(jīng)濟正式顯現(xiàn)出了調(diào)控見效的效果，經(jīng)濟過熱情況出現(xiàn)了明顯的下落。到了1996年，我們的經(jīng)濟增速就從14%下調(diào)到了10%左右。通貨膨脹率也下降到了老百姓滿意的程度。價格慢慢下落，供給側(cè)也得到了調(diào)整的機會。從1995~1997年，我們可以看到貨幣增長速度開始走向合理，大約是16%~20%之間；通貨膨脹和物價水平也比較合理，物價上漲水平也回到了5%~10%之間，極端情況都沒有出現(xiàn)。