募資寒冬？No，早期投資剛經(jīng)歷了一整個春天！

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

自去年下半年以來，一級市場“募資”寒冬的說法就不絕于耳。不過從機(jī)構(gòu)投資的數(shù)據(jù)來看，尤其是早期投資機(jī)構(gòu)，似乎正處于“戰(zhàn)事正酣”的局面，不論投資數(shù)量還是規(guī)模都相當(dāng)穩(wěn)定，與募資窘境形成鮮明對比。

根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)旗下私募通的統(tǒng)計，2018年上半年度中國早期投資機(jī)構(gòu)新募集36只基金，共募得38.22億元；投資方面，2018年上半年度國內(nèi)共發(fā)生989起早期投資案例，披露投資金額約為75.51億元；退出方面，2018年上半年度中國早期投資市場共發(fā)生25筆退出案例，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生12筆，并購?fù)顺?筆，新三板退出3筆，IPO退出1筆。早期投資市場退出方式集中化，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與并購?fù)顺霭咐龜?shù)占比超六成。

這個統(tǒng)計結(jié)果很有意思，它很直觀地反映了早期投資的火熱。不過另一方面，該統(tǒng)計還顯示，受資管新規(guī)正式落地的影響，早期募資不論數(shù)量還是規(guī)模同比都大幅度下滑。2018年上半年中國早期投資機(jī)構(gòu)新募集36只基金，披露募集金額為38.22億元；與2017年上半年數(shù)據(jù)對比，募集基金數(shù)同比下降41.9%，募資金額同比下降52.6%。

資管新規(guī)的出臺或許是早期募資下降的重要原因之一。此前，帶有資金池業(yè)務(wù)屬性的資管類產(chǎn)品是股權(quán)投資基金的一個重要資金來源，而資管新規(guī)正式落地后，部分資管類產(chǎn)品將無法通過資金池進(jìn)入股權(quán)投資市場，因此短期內(nèi)股權(quán)投資市場募資難度加大，LP結(jié)構(gòu)也亟待調(diào)整。私募通稱：“在可以預(yù)見的未來，中小型早期投資機(jī)構(gòu)的募資難度還將進(jìn)一步提升，競爭持續(xù)加劇。”

而在投資行業(yè)的分布上，2018年上半年，互聯(lián)網(wǎng)、IT和電信及增值業(yè)務(wù)為早期機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注投資的前三大行業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一如既往地強(qiáng)勢，獲投案例數(shù)250起、披露投資金額19.87億元；而由于人工智能的興起，IT行業(yè)也縮小了與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之間的距離，共發(fā)生237起投資案例、披露金額為17.69億元；電信及增值業(yè)務(wù)行業(yè)共發(fā)生91起投資案例，披露總投資金額為7.97億元。除此之外，娛樂傳媒、金融、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、教育與培訓(xùn)也都是十分受資本青睞的行業(yè)。

值得注意的是，根據(jù)私募通的統(tǒng)計，雖然2018年上半年中國早期投資市場最活躍地區(qū)依舊為北京，但浙江首次超越了深圳和除深圳外的廣東其他地區(qū)，一舉邁入早期的投資第一梯隊。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年浙江一共發(fā)生了88起早期投資、投資金額8.64億元，其中杭州投資案例在浙江省的占比接近9成。私募通分析稱，杭州憑借背靠上海的區(qū)域優(yōu)勢和阿里、網(wǎng)易等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的吸引力，不斷引進(jìn)“逃離北上廣”的創(chuàng)業(yè)人才，同時浙江省其它地區(qū)借助“基金小鎮(zhèn)”的規(guī)劃引入國內(nèi)外知名早期投資機(jī)構(gòu)的入駐。“憑借在人才和資本兩端同時發(fā)力，浙江逐漸從第二梯隊中脫穎而出，浙江省的早期投資發(fā)展模式值得其他地區(qū)借鑒。”

事實(shí)上，不僅是來自清科的統(tǒng)計，市面上其他研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)也顯示，雖然目前募資難題仍然是整個行業(yè)面臨的一個瓶頸，但這并不影響創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資熱情，甚至部分機(jī)構(gòu)還加大了在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投入，早期投資表現(xiàn)得尤為明顯。今年上半年一些來自互聯(lián)網(wǎng)、IT領(lǐng)域的案例使得早期投資者獲得了非常豐厚的回報，而下半年獨(dú)角獸企業(yè)的陸續(xù)上市也將帶來早期機(jī)構(gòu)IPO退出的一波小高潮，這些因素或許也進(jìn)一步激勵了機(jī)構(gòu)的投資意愿。