下修業(yè)績引問詢 大北農(nóng)：豬周期超預期

每經(jīng)記者 岳琦 實習記者 李詩琪    每經(jīng)編輯 趙橋    

在大幅下修2018半年業(yè)績后，大北農(nóng)（002385，SZ）受到深交所關(guān)注。7月25日下午，大北農(nóng)在回復問詢函中坦言，半年業(yè)績大跌源于“豬市不順”。

大北農(nóng)此前預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期變動幅度為-10%至20%，而修正后的凈利潤比上年同期下降77.13%至86.66%，這創(chuàng)下其上市以來半年度最低盈利和凈利最大降幅紀錄。大北農(nóng)解釋原因稱，生豬市場銷售價格低于預期、養(yǎng)豬費用增加以及飼料銷售價格和銷售量低于預期。

《每日經(jīng)濟新聞》記者亦注意到，受近來生豬市場低迷的影響，不僅是大北農(nóng)，雛鷹農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等行業(yè)龍頭的業(yè)績均受到?jīng)_擊。

生豬業(yè)務影響凈利潤

7月14日，大北農(nóng)發(fā)布了2018年半年度業(yè)績預告修正公告，大幅下調(diào)了其此前公布的預計半年業(yè)績。

大北農(nóng)此前預計2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期變動幅度為-10%至20%，變動區(qū)間為4.72億元至6.3億元。修正后，其預計盈利下調(diào)為7000萬元至1.2億元，凈利潤比上年同期下降77.13%至86.66%。

記者查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，大北農(nóng)此次下調(diào)后的預期業(yè)績，創(chuàng)下了其上市以來半年最低盈利和最大凈利降幅紀錄。這一業(yè)績下調(diào)在二級市場也產(chǎn)生反應，在公布業(yè)績預告修正公告后，公司股價持續(xù)走弱。

盡管飼料業(yè)務為大北農(nóng)的主要收入來源，但近來低迷的生豬市場成為影響公司業(yè)績的重要原因。大北農(nóng)在回復深交所問詢函中詳細列舉了影響其凈利的具體內(nèi)容，其中由于生豬市場銷售價格低于預期及養(yǎng)豬費用增加，對公司凈利潤影響約8000萬元；由于飼料銷量和銷售價格低于預期，對公司凈利潤影響合計約2.4億元。此外，公司其他業(yè)務收入預計數(shù)大多低于預期，對公司的凈利潤造成一定影響。

即便當前業(yè)績并不樂觀，但大北農(nóng)依然對公司的持續(xù)盈利能力給出了肯定的判斷。

大北農(nóng)董事會秘書陳忠恒對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，生豬業(yè)務在公司中實際處于輔助業(yè)務，但卻是上半年業(yè)績下滑的主要原因之一。按照往年經(jīng)驗，下半年豬肉價格將有一定提升，因此業(yè)績會有相應的改善。對于飼料業(yè)務而言，雖然上半年豬價行情低迷，但豬飼料銷量仍實現(xiàn)超過6%的增長，公司方面希望這部分業(yè)務今年的利潤能和去年相近。

卓創(chuàng)資訊豬業(yè)分析師姬光欣認為，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，當下生豬市場的供應量大幅提升，造成了一定的供需矛盾。

業(yè)內(nèi)預計豬周期仍未到谷底

實際上，除了大北農(nóng)，A股多家生豬概念股的日子都不好過。牧原股份（002714，SZ）一季報中預計2018年1~6月公司的歸屬凈利潤為1億元至4億元，修正后的預計業(yè)績變?yōu)樘潛p7500萬元至8500萬元。

雛鷹農(nóng)牧（002477，SZ）也修正了上半年的業(yè)績虧損幅度，此前公司預計實現(xiàn)歸屬凈利潤為3.78億元至3.95億元，修正后則虧損4.8億元至5.3億元。

另據(jù)溫氏股份（300498，SZ）日前發(fā)布的業(yè)績預告，公司上半年歸屬凈利潤預計比去年同期下降47.52%至53.04%。

不出所料，對于業(yè)績下滑的原因，上述幾家公司均指向今年上半年以來生豬市場行情的低迷。

姬光欣告訴記者，養(yǎng)豬行業(yè)是周期性相對比較明顯的行業(yè)。由于供給和需求的不斷增加，我國的豬周期大概始于2000年以后。按照以往的經(jīng)驗看，一個豬周期一般維持三年，其中平一年、漲一年、跌一年是基本規(guī)律，但當下的豬周期正在被延長。如果以價格上漲為周期起點的話，本輪周期始于2015年下半年，其中上漲周期持續(xù)到了2017年底，整個上漲過程超過了2年半的時間，而今年上半年正處于明顯的下行階段。

相比于以往的豬周期同階段來看，本次下行的勢頭也更加猛烈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)，今年上半年的生豬價格比同期下降幅度超20%。

姬光欣說道，眼下較為猛烈的下行周期源自我國正在經(jīng)歷的生豬養(yǎng)殖規(guī)模化變遷過程。隨著上一輪豬周期下行階段大量散戶的退出，規(guī)?；酿B(yǎng)殖集團借機高速擴張，導致供應量不降反升。與此同時，豬肉銷量的增幅并沒有因此高漲，供需矛盾就此產(chǎn)生，生豬價格的波動便十分劇烈。

根據(jù)姬光欣推測，本輪下行周期的谷底尚未到達，而由于生豬行業(yè)中，集團化公司的擴張步伐仍在推進，隨著市場行情的整體下行，相關(guān)企業(yè)業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。