央行窗口指導(dǎo)銀行增配信用債投資 專家：有利于減弱政策疊加的緊縮效應(yīng)

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 王可然    

7月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從機(jī)構(gòu)確認(rèn)，央行窗口指導(dǎo)銀行，向公開市場一級交易商額外給予中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資。

具體要求是：對于信貸投放，銀行較月初報送貸款額度外的多增部分，給予1:1配MLF資金；并要求多增部分為普通貸款，不含票據(jù)和同業(yè)借款。對于新增信用債投資，AA+及以上債券的投資，1:1配MLF；AA+以下債券的投資，1:2配MLF，并要求必須為產(chǎn)業(yè)類信用債。

工行投資銀行部房地產(chǎn)首席分析師、高級經(jīng)濟(jì)師柳陽在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，融資貴融資難問題依然較為明顯，央行通過此次窗口指導(dǎo)，有助于在調(diào)結(jié)構(gòu)的同時保增長。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，央行創(chuàng)新運(yùn)用MLF，支持貸款發(fā)放，支持產(chǎn)業(yè)類信用債，有利于減弱政策疊加的緊縮效應(yīng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。

向一級交易商額外給予中期借貸便利

央行通過窗口指導(dǎo)，向一級交易商額外給予中期借貸便利。按照今年3月人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室確定的名單，2018年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商包括中國工商銀行、中國銀行等在內(nèi)的48家機(jī)構(gòu)。

一級交易商名單涉及有大型商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行，外資銀行、券商等，可見此次窗口指導(dǎo)涉及面廣。

記者注意到，銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清日前帶隊(duì)赴中國銀行總行，就銀行業(yè)貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，加大民營企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)力度情況進(jìn)行調(diào)研督導(dǎo)，并主持召開座談會。

會議要求，大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價格，帶動銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)實(shí)際貸款利率明顯下降。

由此可見，銀保監(jiān)會召開座談會與央行窗口指導(dǎo)銀行增加MLF配額有異曲同工之處，目標(biāo)均指向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營企業(yè)和小微企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

高玉偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，上半年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但內(nèi)需增長放緩，融資渠道收窄，下行壓力仍存。為了支持實(shí)體企業(yè)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，央行創(chuàng)新運(yùn)用MLF，支持貸款發(fā)放，支持產(chǎn)業(yè)類信用債，有利于減弱政策疊加的緊縮效應(yīng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。

可緩解一部分企業(yè)再融資風(fēng)險

事實(shí)上，針對小微企業(yè)融資，今年以來央行行長易綱已作過多次講話。6月29日，人民銀行等五部門召開全國深化小微企業(yè)金融服務(wù)電視電話會議。這次會議一直開到縣，有2萬余人參加。易綱指出，要把做好小微企業(yè)金融服務(wù)作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險的重要抓手，抓好抓實(shí)抓出成效。

6月下旬，央行等五部門提出，將加大貨幣政策支持力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)聚焦單戶授信500萬元及以下小微企業(yè)信貸投放。一是增加支小支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度共1500億元，下調(diào)支小再貸款利率0.5個百分點(diǎn)。二是完善小微企業(yè)金融債券發(fā)行管理，支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券，盤活信貸資源1000億元以上。三是將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利（MLF）的合格抵押品范圍。改進(jìn)宏觀審慎評估體系，增加小微企業(yè)貸款考核權(quán)重。

再結(jié)合最新公布的社會融資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，6月份社會融資規(guī)模增量為1.18萬億元，比上年同期少5902億元，社融增速放緩。

有機(jī)構(gòu)稱，央行此次窗口指導(dǎo)，是政策從上半年因?yàn)槿ジ軛U政策導(dǎo)致的過緊，在逐步向正?；貧w，有助于修復(fù)市場情緒。

興業(yè)研究固定收益報告指出，結(jié)合銀保監(jiān)會近期對于商業(yè)銀行加大信貸投放和降低信貸成本的指示，近期政策的重點(diǎn)從上半年的“保持流動性合理充裕”轉(zhuǎn)變成了“壓低風(fēng)險溢價”，說明融資收縮對實(shí)體的影響已經(jīng)逐漸被重視。 

報告還指出，2018年以來的違約風(fēng)險上升，導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險偏好下降，此外，信用債投資也同樣占有商業(yè)銀行的資本，同時部分銀行將信用債主體和信貸主體統(tǒng)一授信，對同一主體的資金投放有一定的集中度限制，也會影響到信用債投資的量。如果商業(yè)銀行適當(dāng)增加信用債投資，可以緩解一部分企業(yè)的再融資風(fēng)險，能夠改善一部分的違約預(yù)期和提升投資者風(fēng)險偏好。