中簽率從1/10萬到1%，券商大額包銷，遭遇降溫的可轉(zhuǎn)債還能買嗎?

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實習(xí)記者 李一瑋    每經(jīng)編輯 吳永久    

7月19日，海瀾之家公告稱華泰聯(lián)合證券將包銷4.01億元的海瀾轉(zhuǎn)債，而就在本月初，湖北廣電也公告稱中泰證券將包銷5.82億元的湖廣轉(zhuǎn)債。這些由主承銷商包銷的可轉(zhuǎn)債均來自網(wǎng)上投資者棄購的份額。曾經(jīng)炙手可熱，投資者們“一鍵申購”的可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在竟被放棄。這與股價波動、可轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn)也相對疲軟的情況不無關(guān)系。

Choice數(shù)據(jù)顯示，從“雨虹轉(zhuǎn)債”開始，截止7月19日，采取信用申購方式發(fā)行上市的57只可轉(zhuǎn)債，除寶信轉(zhuǎn)債已贖回，鐵漢轉(zhuǎn)債在停牌之外，尚有55只在正常交易狀態(tài)。其中，有32只可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價是低于100塊面值的。

有資深券商人士表示：“分析可轉(zhuǎn)債是一個綜合性的東西，評級、轉(zhuǎn)股價、付息率、強(qiáng)贖、下修、回售、擔(dān)保等條款信息都是要看的。”同時，火山君也發(fā)現(xiàn)，寶信轉(zhuǎn)債因價格走高觸達(dá)強(qiáng)贖條款而被贖回，但是也并非所有之前持有寶信轉(zhuǎn)債的投資者都是浮盈狀態(tài)，這與買入可轉(zhuǎn)債的時點有關(guān)。

近六成采取信用申購方式發(fā)行的可轉(zhuǎn)債已跌破面值

2017年9月25日，第一只可信用申購可轉(zhuǎn)債——雨虹轉(zhuǎn)債開始申購，雨虹轉(zhuǎn)債在上市首日賣掉就有盈利。就此，投資者紛紛加入申購大軍，一時間網(wǎng)上中簽率持續(xù)走低，甚至到了十萬分之一。但是隨著股市的波動，可轉(zhuǎn)債的熱度也急劇轉(zhuǎn)冷，申購人數(shù)下降，中簽率大幅提高。最新的盛路轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率為0.6087%，前幾天的海瀾轉(zhuǎn)債和湖廣轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率都高達(dá)1%。這其實與股價波動，可轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn)也相對疲軟的情況不無關(guān)系。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自投資者可信用申購以來，可轉(zhuǎn)債一共發(fā)行上市57只，其中，除寶信轉(zhuǎn)債已贖回，鐵漢轉(zhuǎn)債在停牌之外，尚有55只在正常交易狀態(tài)。截止7月19日收盤，現(xiàn)價最高的是195.99元的康泰轉(zhuǎn)債，最低的是86.45元的巖土轉(zhuǎn)債。高于100塊面值的有23只，占總體的42%，跌破面值的有32只，占整體的58%。曾經(jīng)在上市首日因價格持續(xù)走高，兩度被停牌的林洋轉(zhuǎn)債，現(xiàn)價只有91.05元。下圖為10只最早采取信用申購方式發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價，文末附55只可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價表現(xiàn)，讀者可以從中找找自己曾經(jīng)“追逐”過的那些可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在的市場表現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice）

另外，火山君注意到，在剛剛結(jié)束發(fā)行但還未上市的可轉(zhuǎn)債中，湖廣轉(zhuǎn)債33.55%的發(fā)行額被棄購，最終全部由主承銷商中泰證券以5.82億元包銷。而據(jù)東北證券發(fā)布的研報，通過相對價值法得到湖廣轉(zhuǎn)債上市后的價格是83到97元之間，東北證券認(rèn)為其上市價格在90元左右。按此計算，只要湖廣轉(zhuǎn)債上市，中泰證券5.82億元的包銷金額或?qū)a(chǎn)生至少1745萬元的浮虧。

可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會需要注意時機(jī)

面對近期的市場行情，普通投資者也不禁發(fā)出疑問，要不要申購可轉(zhuǎn)債呢？中簽了要不要繳款呢？

對此，一資深券商人士向火山君表示：“分析可轉(zhuǎn)債是一個綜合性的東西，評級、轉(zhuǎn)股價、付息率、強(qiáng)贖、下修、回售、擔(dān)保等條款信息都是要看的。分兩種情況，一種是投資者想申購中簽上市就賣掉，那就去關(guān)注申購那天的轉(zhuǎn)股價值，還有市場階段性的特點。比如說正股價格大跌后，轉(zhuǎn)股價值還在100以上，那大概率是能申購的，因為要是在可轉(zhuǎn)債上市之前，股價漲一點，那這個轉(zhuǎn)債價格在上市后也是很有可能上漲的。還有另一種是投資者想在二級市場交易買賣可轉(zhuǎn)債，那就要看正股的表現(xiàn)和可轉(zhuǎn)債的到期收益率，這樣可以將風(fēng)險鎖定在一個范圍。只要公司不違約，到期肯定是能掙錢的，就是利息較低而已?？赊D(zhuǎn)債的交易方式是T+0，沒有印花稅，交易手續(xù)費(fèi)相對較低。”

當(dāng)然，火山君也提醒，正如上述人士所說，分析可轉(zhuǎn)債的價值是需要從多方面來看的，投資者需要根據(jù)自己實際情況進(jìn)行參與。

另外，上述人士還補(bǔ)充道：“自從可轉(zhuǎn)債的收益不穩(wěn)定之后，很少有券商去強(qiáng)推了。我們認(rèn)為，不同的可轉(zhuǎn)債要進(jìn)行具體分析，還是有盈利機(jī)會的。我們算是抓住了這個業(yè)務(wù)機(jī)會，開發(fā)了一批新客戶。”

火山君還注意到，寶信軟件在7月10日公告了“寶信轉(zhuǎn)債”贖回結(jié)果及兌付摘牌。寶信軟件進(jìn)行贖回的原因是公司的 A 股股票自2018年5月23日至2018年6月12日連續(xù)30 個交易日內(nèi)有15個交易日收盤價格不低于公司“寶信轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格（18.19 元/股）的 130%。根據(jù)公司《公開發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的約定，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。根據(jù)公告，16 億元“寶信轉(zhuǎn)債”中，累計有人民幣 15.71億元轉(zhuǎn)為公司A股股票，另有1.79%的可轉(zhuǎn)債份額未選擇轉(zhuǎn)股而被寶信軟件用0.29億元贖回。寶信轉(zhuǎn)債也是第一個以信用申購方式發(fā)行的可轉(zhuǎn)債而被贖回的。

對此，火山君致電了寶信軟件董秘辦公室，對方表示，此次贖回對于投資者來說，是否浮盈要看股票取得的途徑和時間點。如果是發(fā)行的時候獲配的，那到現(xiàn)在都是有浮盈的。但是在轉(zhuǎn)股的投資者中，有一部分是在二級市場購買的可轉(zhuǎn)債。在二級市場上，寶信轉(zhuǎn)債的價格最高到過160多塊，這部分投資者是否仍為浮盈狀態(tài)就不好說了。

由此看來，在二級市場的交易可轉(zhuǎn)債的時候，投資者也應(yīng)對可轉(zhuǎn)債的各類條款有一個清晰的了解，不可一味追高。

附：信用申購的55只可轉(zhuǎn)債7月19日的收市價格

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）