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6474元就能把AAA債打趴?這家公司3只債券接連閃崩,高評(píng)級(jí)債究竟怎么了

券商中國(guó) 2018-07-12 15:33:38

繼15魯焦01和15魯焦02兩只債券閃崩后,中融新大集團(tuán)的另一只債券再度閃崩,18新大02昨日瞬間暴跌72%,更重要的是,空方打崩這只債券只用了6474元。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來共有發(fā)生26起債券違約事件,涉及違約金額265.87億元,其中有19只債券的評(píng)級(jí)在AA及AA以上。

昨日,中融新大集團(tuán)發(fā)行的18新大02午后從100元跳水,債價(jià)直線下跌72%、凈價(jià)最低僅28元,之后尾盤略有回升、全天債價(jià)下跌66.3%,凈價(jià)收?qǐng)?bào)33.7元,全價(jià)收?qǐng)?bào)36.89元。這意味著,哪怕只收回不足37元,債券持有人似乎也在所不惜——這是在擔(dān)心啥?

不過,上述信息在社交媒體奔走之際,很多人可能沒有留意到,這一債券昨日全天只成交了22張,成交金額累計(jì)僅6474元,如果只看瞬間下跌的交易量,空方只拋出了10張債、成交2800元,就讓債價(jià)下跌72%。

這突顯了個(gè)債的流動(dòng)性壓力,也讓這一閃崩的參考意義打折。

事實(shí)上,這已不是中融新大集團(tuán)旗下債券第一次閃崩。上周五(7月6日),15魯焦01與15魯焦02分別下跌17.94%和30.91%,本周一,15魯焦01與15魯焦02再度閃崩,盤中最大跌幅分別達(dá)到35.43%和26.9%。

截至目前,中融新大的主體信用評(píng)級(jí)仍為AAA級(jí)別,上述3個(gè)閃崩債也均擁有最高的AAA評(píng)級(jí)。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì),今年以來共有發(fā)生26起債券違約事件,涉及違約金額265.87億元,其中有19只債券的評(píng)級(jí)在AA及AA以上。

7月12日,中融新大公告稱,由于15魯焦01、15魯焦02和18新大02債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)異常,為保護(hù)投資者權(quán)益,公司決定申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜械墓_發(fā)行債券暫停競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易,固定收益平臺(tái)正常交易。

六千元賣單打趴3A債

閃崩股多見,閃崩債少有,六千元打趴3A級(jí)債券的事情更是不多。

公開資料顯示,18新大02是在今年2月5日上市交易,發(fā)行人為中融新大集團(tuán),主承銷商為光大證券,發(fā)行規(guī)模達(dá)10億元,債券期限為3年,初期票面利率為6.8%,個(gè)債評(píng)級(jí)與主體評(píng)級(jí)均為最高的AAA級(jí)別。

不過,從2月5日上市至今,18新大02其實(shí)只有3天發(fā)生過真實(shí)交易,其余交易日均為0成交,具體包括在6月26日成交20萬元、在7月9日成交178.34萬元,以及在7月11日成交6474元。

閃崩發(fā)生在7月11日的13:32:47。一直風(fēng)平浪靜的18新大02忽然有人拋出10張的賣單,直接將價(jià)格從100元打至28元,成交金額2800元,之后將近一個(gè)半小時(shí)時(shí)間里,多方?jīng)]有做出任何反擊,任由價(jià)格保持在28元。

14:55:34,距離收盤不足5分鐘過時(shí)間,18新大02才出現(xiàn)新的10張成交記錄,成交價(jià)格為30元,之后在收市前最后一分鐘才再度以32.5元和34.9元分別成交了1張和1張。

如上所述,18新大02全天共成交22張債,成交金額6474元。這一數(shù)據(jù)在突顯個(gè)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也讓人對(duì)這一閃崩的參考意義產(chǎn)生疑問:6000多元的成交價(jià)格,能在多大程度上稱為公允價(jià)值?

事實(shí)上,18新大02的閃崩行情,更像是15魯焦01與15魯焦02的情緒延續(xù)。上周五(7月6日),15魯焦01與15魯焦02分別下跌17.94%和30.91%;本周一,15魯焦01與15魯焦02再度閃崩,盤中最大跌幅分別達(dá)到35.43%和26.9%。

中融新大28.41億債券年內(nèi)到期

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì),參照WIND統(tǒng)計(jì)口徑,中融新大集團(tuán)旗下共發(fā)行債券17只,發(fā)行總額195億元,最新債券余額158.96億元,其中有4只債將在2018年到期,5只債在2019年到期,其余8只債在2021年及以后到期。

最早到期的個(gè)債是15魯焦01,將在2018年8月24日到期,最新債券余額12.67億元,當(dāng)期票面為6.9%,主承銷商為光大證券,這也是本周的閃崩債券之一。盡管已經(jīng)兩次發(fā)生閃崩行情,但15魯焦01仍維持著AAA評(píng)級(jí),這一評(píng)級(jí)是聯(lián)合信用評(píng)級(jí)公司在4月27日作出。

此外,將在2018年到期的債券還包括15山焦01、15魯焦02和15山焦02,分別將在今年10月12日、11月5日和11月17日到期,最新債券余額分別達(dá)到1.5億元、8.44億元和5.8億元。

將上述債項(xiàng)加總來看,中融新大今年將有28.41億元的債券余額到期。

盡管發(fā)生閃崩行情,但中融新大曾在7月6日公告稱,“目前,公司作為行業(yè)內(nèi)龍頭骨干企業(yè),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。得益于國(guó)家政策和企業(yè)自身安全環(huán)保優(yōu)勢(shì),公司主營(yíng)產(chǎn)品焦炭及副產(chǎn)品始終保持較高市場(chǎng)價(jià)格,盈利情況良好,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充足。”

中融新大還表示,公司與金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系,截至2018年3月末,公司可快速變現(xiàn)資產(chǎn)206.63億元(現(xiàn)金及銀行存款27.24億元、應(yīng)收票據(jù)69.35億元、交易性金融股權(quán)110.04億元),認(rèn)為“公司自有資金能夠保障近期到期債券的本息兌付。”

就初始票面利率來看,中融新大發(fā)行的17個(gè)債券,票面利率最低為6.6%、最高為7.8%,其中在2018年發(fā)行了四只個(gè)債,18中融新大MTN002和18中融新大MTN001的票面利率均為7.5%,18新大01和18新大02分別為7%和6.8%。

誰在持有中融新大債券?

這些債券都是哪些機(jī)構(gòu)在持有?受限于債券的信披規(guī)則,目前唯一可以確認(rèn)的是,益民基金旗下的益民貨幣持有15魯焦01。

截至基金一季報(bào)信息,作為一只貨幣基金,益民貨幣有93%的資產(chǎn)配置于同業(yè)存單,只有4.09%的資產(chǎn)配置在企業(yè)債上,其中15魯焦01位居益民貨幣的第五大重倉債券,共配置了約120萬元、占基金資產(chǎn)的1.52%,占比并不多。

不過,在2017年年報(bào)中,15魯焦01曾占據(jù)第一重倉債的位置,占比一度達(dá)到2.27%。

中融新大與永泰控股多有交集

中融新大旗下債券的閃崩行情,與永泰能源的違約事件在時(shí)間上高度接近,這也讓投資者擔(dān)憂,中融新大是否會(huì)受到永泰能源違約事件的牽連。

2018年7月5日,永泰能源公告稱,截止2018年7月5日營(yíng)業(yè)終了,公司未能籌集到期償付資金,“17永泰能源CP004”不能按期足額償付,已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約,成為最新一起債券違約案例。

在永泰能源債券公告違約后的第二天(7月6日),15魯焦01與15魯焦02即出現(xiàn)第一次閃崩,15魯焦01全天下跌17.94%、凈價(jià)收?qǐng)?bào)78.37元,15魯焦02下跌30.91%、凈價(jià)收?qǐng)?bào)64.98元。

在下一交易日的7月9日,15魯焦01與15魯焦02再度盤中閃崩。

公開信息也顯示,中融新大與永泰能源的第一大股東永泰集團(tuán)確實(shí)多有交集。參照企查查收錄的工商信息,中融新大集團(tuán)與永泰集團(tuán)共同投資了山東物流集團(tuán)與中融金控(青島)集團(tuán),雙方出資規(guī)模均不小。

山東物流集團(tuán)的股東信息顯示,公司只有兩名股東,中融新大集團(tuán)是公司第一大股東,共出資25億元,持股89.29%,永泰集團(tuán)出資3億元、持股10.71%,出資日期分別在2015年和2016年。

(山東物流集團(tuán)股東信息)

中融金控(青島)集團(tuán)工商信息顯示,公司擁有4名股東,其中中融新大為第一大股東,出資84億元、持股67.2%,永泰控股集團(tuán)出資20億元、持股16%,二者的出資日期均為2015年12月。

年內(nèi)19只AA以上評(píng)級(jí)債違約

中融新大債券閃崩的特殊性在于,這是一個(gè)主體AAA評(píng)級(jí)、個(gè)債也是AAA評(píng)級(jí)的雙3A債券,如果連AAA債都可以閃崩,評(píng)級(jí)信息還能提供多少預(yù)警?

要知道中融新大并非普通的小公司,而是一個(gè)千億資產(chǎn)規(guī)模的大集團(tuán)。

中融新大披露的2017年債券年報(bào)顯示,截至去年年底,該公司總資產(chǎn)達(dá)1578.30億元、凈資產(chǎn)910.23億元,營(yíng)業(yè)收入753.32億元,凈利潤(rùn)35.15億元,公司主體信用國(guó)內(nèi)獲評(píng)AAA,進(jìn)入“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”第253位、民營(yíng)企業(yè)第53位,“山東企業(yè)100強(qiáng)”第20位、民營(yíng)企業(yè)第6位。

如此規(guī)模的發(fā)行主體,所發(fā)行的債券自然也擁有高評(píng)級(jí),據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì),中融新大發(fā)行的17只債券中,有14只可以確定、在發(fā)行時(shí)擁有AAA評(píng)級(jí)。

但歷史早就證明,高評(píng)級(jí)債也不能對(duì)違約免疫。

最近的例子是,2018年6月21日,17滬華信MTN001發(fā)生違約,截至2018年6月21日,公司未能籌集到期付息資金,“17滬華信MTN001”不能按期支付利息,構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約,而該債券在發(fā)行時(shí)曾擁有AAA評(píng)級(jí),發(fā)行主體上海華信國(guó)際集團(tuán)也擁有AAA評(píng)級(jí)。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì),今年以來共有26只債券違約,涉及違約金額265.87億元,其中有19只債券的評(píng)級(jí)在AA及AA以上,例如,16中城建MTN001在發(fā)行時(shí)曾擁有AA+評(píng)級(jí)。

如放寬統(tǒng)計(jì)范圍至2014年以后,據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì),在2014年以來發(fā)生的183起違約事件中,有74起違約事件的債券曾擁有AA及AA以上評(píng)級(jí),有17起違約事件的債券曾擁有AA+和以上評(píng)級(jí)。

例如,2017年的14山水MTN002、2016年的11天威MTN1、2015年的12二重集MTN1,在發(fā)行時(shí)都曾獲得過AA+評(píng)級(jí)。

來源:券商中國(guó)(quanshangcn),記者:曾炎鑫

責(zé)編 余冬梅

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