潘功勝7頁P(yáng)PT詳解債券市場：違約頻次沒有異常，有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定

圖片來源：視覺中國（資料圖）

要點(diǎn)速覽：

●有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定

●債券違約頻次沒有異常

●債券違約是正?，F(xiàn)象

●境外機(jī)構(gòu)發(fā)行境內(nèi)債券專門規(guī)則即將發(fā)布

●債券市場將繼續(xù)擴(kuò)大開放

●中國債券市場值得長期投資

有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定

“今年以來，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，在新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣中表現(xiàn)較強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)增長基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益在不斷改善，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)增長的韌性增強(qiáng)，并且我國國際收支總體平衡，外匯儲備充足。這些年來積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理綜合水平上的基本穩(wěn)定。”潘功勝說。

債券違約頻次沒有異常

近期，市場上有關(guān)債券違約潮的炒作不斷，不過從潘功勝給出的數(shù)據(jù)來看，債券違約并未出現(xiàn)太大異常。

“2018年前5個(gè)月債券違約的有12家企業(yè)、19只債券違約，其中有5家企業(yè)是以前年度違約，今年新發(fā)生違約的企業(yè)數(shù)是7家。這個(gè)數(shù)和去年同期比稍微有點(diǎn)增加，但是大家從這個(gè)圖里面也可以看到，今年債券違約的頻次和過去兩年比，我們沒有發(fā)現(xiàn)它有什么特別的異常，而且主要還是在4月中旬到5月中旬這樣一個(gè)區(qū)間段。”潘功勝說。

潘功勝還表示，中國債券市場違約率到5月末是0.39%，它明顯低于商業(yè)銀行的不良貸款率1.74%，也明顯低于國際債券市場1.2%-2.08%的違約率水平。“因?yàn)榍耙欢螘r(shí)間也炒作了很多，就是我們要非?？陀^、冷靜的來看待它到底是一個(gè)什么樣的問題。”

債券違約是正?，F(xiàn)象

在潘功勝看來，債券市場違約是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的自然反應(yīng)和正常的現(xiàn)象。“無論任何一個(gè)市場，平時(shí)有一些小的風(fēng)險(xiǎn)釋放，它積聚成為一個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)的概率就比較低，如果說沒有一些小的風(fēng)險(xiǎn)釋放它很有可能就積存一個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)。”

“前些年，大家擔(dān)心的就是中國債券市場好像沒有什么違約，都是剛性兌付，所以債券市場投資者偏好和發(fā)行人的偏好它沒什么區(qū)分，債券市場的信用區(qū)分是在價(jià)格發(fā)行價(jià)格上，區(qū)分度很低，這樣一種情況不利于債券市場健康發(fā)展。有適當(dāng)違約，對于發(fā)行人也好，對于投資者也好，都是一種制約，它的這種信用的差別會表現(xiàn)在債券發(fā)行的價(jià)格上。所以我覺得這些事情對中國債券市場的長期和健康發(fā)展來說，是一件好事情。”潘功勝說。

針對債券違約，潘功勝表示，下一步將會完善違約債券處置機(jī)制，提高違約債券處置效率，強(qiáng)化投資人保護(hù)。“我們也在學(xué)習(xí)借鑒國際市場的成熟經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善相關(guān)的制度安排，提高違約債券處置效率，包括發(fā)展不良債券的處置市場，我們想盡快推出到期違約債券的交易機(jī)制，引導(dǎo)專業(yè)化不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)參與違約債券處置。”

境外機(jī)構(gòu)發(fā)行境內(nèi)債券專門規(guī)則即將發(fā)布

對于中國債券市場對外開放。潘功勝表示：“在熊貓債發(fā)行方面，我們將總結(jié)近年來熊貓債發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐，即將發(fā)布境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行債券的文件，為境外發(fā)行人提供一個(gè)更加清晰、明確的發(fā)行指引。”

“完善熊貓債發(fā)行的配套制度，這個(gè)問題我們和境外很多發(fā)行主體經(jīng)過很多輪的溝通，充分考慮國際情況，確定適當(dāng)?shù)臅?jì)準(zhǔn)則要求，擴(kuò)大認(rèn)可的審計(jì)機(jī)構(gòu)的范疇，支持國際評級機(jī)構(gòu)參與評級。另外通過熊貓債在中國大陸所發(fā)行募集的人民幣資金，發(fā)行者可以自主決定是用在中國境內(nèi)或者是調(diào)到境外去使用。”潘功勝說。

債券市場將繼續(xù)擴(kuò)大開放

潘功勝表示，中國債券市場將會借鑒“債券通”成功經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)擴(kuò)大開放。“我們會很快明確有關(guān)境外投資者投資境內(nèi)債券市場的稅收安排。另外就是回購和衍生品交易方面，我們將開放債券通下境外投資者開展回購和衍生品交易，我們將擴(kuò)充報(bào)價(jià)商隊(duì)伍的規(guī)模，在現(xiàn)有24家報(bào)價(jià)商基礎(chǔ)上新增10家，交易手續(xù)費(fèi)方面有關(guān)交易平臺費(fèi)用將大幅度下調(diào)，手續(xù)費(fèi)降幅達(dá)50%左右。再就是與國際主流電子交易平臺的合作方面，我們現(xiàn)在正在積極推進(jìn)與其他國際主流電子交易平臺的合作準(zhǔn)備工作，前期已經(jīng)做了大量的技術(shù)準(zhǔn)備，我們希望早日能夠正式的實(shí)施。”

中國債券市場值得長期投資

潘功勝表示，今年以來，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持總體平穩(wěn)，穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，供求結(jié)構(gòu)和企業(yè)效益不斷改善，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)。隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的推進(jìn)，中國的經(jīng)濟(jì)增長將更有效率、更有質(zhì)量和更加可持續(xù)。中國債券市場的持續(xù)發(fā)展具有一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。

中國債券正在被納入國際主要債券指數(shù)。

潘功勝表示，在3月份彭博宣布了把中國的債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并且于2019年4月正式開始執(zhí)行。彭博主席談到，中國目前是世界上第三大固定收益市場，此次中國債券被納入全球綜合指數(shù)，體現(xiàn)中國在全球金融市場中的地位不斷提升，同時(shí)也反映出中國在驅(qū)動(dòng)全球指數(shù)和資本流動(dòng)中正在發(fā)揮越來越多的決定作用。“其他國際主要債券指數(shù)供應(yīng)商，像摩根大通、花旗也在積極研究將中國的債券納入他們旗艦債券指數(shù)。有助于增強(qiáng)指數(shù)代表性和吸引力，有助于國際投資者優(yōu)化債券資產(chǎn)配置，有助于推動(dòng)中國債券市場的改革發(fā)展，也有助于提升中國金融市場的國際影響力。”

來源：中國證券報(bào)公眾號（ID：xhszzb） 記者：吳瞬

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