放棄A股三個(gè)月后 去年吸金19億的多益網(wǎng)絡(luò)正式?jīng)_擊港股IPO

每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 杜蔚    

2018年，因?yàn)楦酃尚抡卟簧倨髽I(yè)紛紛奔赴港股上市，其中不乏風(fēng)頭正勁的小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、映客、拼多多等行業(yè)獨(dú)角獸。而對(duì)于在A股上市艱難的游戲企業(yè)來(lái)說(shuō)，港股為他們打開了一扇新的通往資本市場(chǎng)的大門。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前已有指尖躍動(dòng)、創(chuàng)夢(mèng)天地、多益網(wǎng)絡(luò)三家游戲公司遞交了招股書。據(jù)6月27日多益網(wǎng)絡(luò)遞交的招股書顯示，2017年多益網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入為19.3億元，凈利潤(rùn)達(dá)10.07億元。此時(shí)，距離多益網(wǎng)絡(luò)放棄A股剛好3個(gè)月。

與此同時(shí)，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾哌€了解到，由于A股對(duì)游戲企業(yè)審查的趨嚴(yán)，將有更多游戲公司轉(zhuǎn)向港股，今年至少有6家游戲公司會(huì)選擇會(huì)赴港上市。

“隱形富豪”多益去年凈利超10億

“綜合考慮目前資本市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策后，公司謹(jǐn)慎決定終止向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市，并已撤回首次公開發(fā)行股票的申請(qǐng)文件。”這是此前多益網(wǎng)絡(luò)給每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾哧P(guān)于終止A股IPO審查的回應(yīng)。3個(gè)月時(shí)間，多益網(wǎng)絡(luò)再次沖向了港股資本市場(chǎng)。

多益網(wǎng)絡(luò)在游戲行業(yè)人士眼中是一個(gè)“隱形富豪”，但是2015年以后的財(cái)務(wù)信息此前并未公開，最新的招股書中，多益網(wǎng)絡(luò)將自己的吸金能力擺上了桌面。

游戲公司毛利率高是行業(yè)共識(shí)，然而多益網(wǎng)絡(luò)的毛利率確實(shí)近年來(lái)游戲公司里較為罕見。2015~2017年，多益網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為16.3億元、15.5億元以及19.3億元；而同期的凈利潤(rùn)分別高達(dá)10.4億元、8.4億元以及10.07億元，與之對(duì)應(yīng)的，2015~2017年多益網(wǎng)絡(luò)的各期毛利率比例分別為98.8%、98.4%、98.7%。

除了毛利率，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，多益網(wǎng)絡(luò)在招股書中用了一個(gè)值來(lái)表示自己對(duì)吸金能力的自信，也就是ARPPU。（平均每付費(fèi)用戶收入，可通過(guò) 總收入/APA 計(jì)算得出，APA即活躍付費(fèi)用戶數(shù)）。從ARPPU值來(lái)看，多益網(wǎng)絡(luò)過(guò)去三年的ARPPU值分別為417元、459元、558元。

此前遞交A股的招股書顯示，多益網(wǎng)絡(luò)對(duì)《神武》系列游戲的依賴很大，最新的招股書中，這種情況有無(wú)改善？每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，吸金能力強(qiáng)的多益網(wǎng)絡(luò)面臨一些隱憂，從最新招股書來(lái)看，目前多益網(wǎng)絡(luò)對(duì)“神武”這一IP依然存在很大的依賴。

目前，《神武》系列游戲仍然是公司游戲業(yè)務(wù)的主要收入來(lái)源，2015~2017年，神武系列游戲的收入分別占同期收入占比達(dá)92.7%、92%、90.7%?！渡裎洹范擞蜗盗惺俏饔晤}材MMORPG游戲，于2010年9月推出，截至2017年底，《神武3》端游系列累計(jì)登記用戶數(shù)達(dá)2760萬(wàn)人。《神武》端游系列收入2015年、2016年、2017年分別約為7.49億元、7.29億元、7.74億元。分別占同期收入比的46%、47%、40%。同時(shí)，《神武》手游系列收入分別約為7.6億元、6.99億元、9.8億元，分別占同期收入46.7%、45%、50.7%。2017年，多益網(wǎng)絡(luò)PC端游戲收入占比46.9%，移動(dòng)端收入占比53%，移動(dòng)端收入首次超過(guò)PC端。

可以看出，對(duì)《神武》系列的依賴在降低，雖然數(shù)據(jù)上目前還不是特別明顯。實(shí)際上，在網(wǎng)絡(luò)游戲競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的大環(huán)境下，多益網(wǎng)絡(luò)對(duì)游戲品類多元化、營(yíng)收多元化的需求日益迫切。招股書顯示，目前多益有20款游戲正在研發(fā)/測(cè)試中，其中有六款預(yù)計(jì)2018年推出，除了MMORPG類型，還有SLG、沙盒RPG、二次元戰(zhàn)斗及動(dòng)作冒險(xiǎn)類游戲。

“在游戲圈內(nèi)，多益網(wǎng)絡(luò)屬于一個(gè)上升期的公司，實(shí)力有看點(diǎn)，神武IP的運(yùn)營(yíng)屬于IP持續(xù)運(yùn)營(yíng)比較成功的案例之一。”一位資深行業(yè)人士向每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎?，但是由于游戲行業(yè)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來(lái)多益網(wǎng)絡(luò)新游的表現(xiàn)能否讓其營(yíng)收快速多元化，尚不能下判斷，需要看新游上市的效果。

營(yíng)銷成本上升 知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)待解

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，多益網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)非常集中，目前多益網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)徐波持股99.49%，為最大股東。徐波也是多益網(wǎng)絡(luò)的靈魂人物，未創(chuàng)業(yè)前在網(wǎng)易做出了《夢(mèng)幻西游》這一爆款，后來(lái)辭職創(chuàng)業(yè)，作出了《神武》系列游戲，多益網(wǎng)絡(luò)也在他的帶領(lǐng)下沖刺A股，繼而轉(zhuǎn)站港股。

不過(guò)網(wǎng)易對(duì)創(chuàng)業(yè)成功的徐波算不上友好。公開信息顯示，2015年2月，網(wǎng)易起訴多益網(wǎng)絡(luò)《神武》侵犯了《夢(mèng)幻西游》著作權(quán)，構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。后來(lái)一審判決《神武》侵權(quán)，需停止侵權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，并賠償網(wǎng)易1500萬(wàn)元。不過(guò)此前多益網(wǎng)絡(luò)方面表示，廣東省高級(jí)人民法院已經(jīng)就多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易的糾紛作出了二審裁定，撤銷一審網(wǎng)易勝訴的判決，案件發(fā)回廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院重審。而今年5月，網(wǎng)易做出訴前申請(qǐng)，并將損失索賠金額由原先的2000萬(wàn)元增至1億元。目前，多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易的訴訟糾紛還未有最終結(jié)果。

在招股書的風(fēng)險(xiǎn)因素說(shuō)明中，多益網(wǎng)絡(luò)也提到，“我們無(wú)法保證糾紛所涉及的范圍、性質(zhì)、金額或游戲?qū)⒉粫?huì)變動(dòng)，亦不保證在有關(guān)訴訟中取得有利的結(jié)果。”

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾咦⒁獾剑嘁婢W(wǎng)絡(luò)的銷售和分銷開支在逐年上漲，2015~2017年，這部分開支分別為人民幣2.73億元、3.51億元、4.86億元，分別占同期總收入的16.7%、22.6%及25.1%。多益網(wǎng)絡(luò)表示，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從2015年上半年開始激烈，因此大幅增加開支，開始電視廣告宣傳，如果競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的話，多益網(wǎng)絡(luò)也須增加營(yíng)銷及推廣活動(dòng)，這會(huì)導(dǎo)致銷售及分銷開支上升。

招股書也提到，成本方面，主要的銷售及營(yíng)銷支出包括了廣告推廣成本、蘋果商店服務(wù)費(fèi)、薪資福利、支付渠道服務(wù)費(fèi)以及折舊攤銷費(fèi)用等。其中廣告及推廣成本和蘋果商店服務(wù)費(fèi)占銷售營(yíng)銷成本的兩個(gè)主要部分，成本費(fèi)用分別為2.27億元及2.2億元。

在成本上升的情況下，多益網(wǎng)絡(luò)能做的就是繼續(xù)提供新穎優(yōu)質(zhì)游戲并增強(qiáng)現(xiàn)有游戲，在IP持續(xù)性運(yùn)營(yíng)上頗有心得的多益網(wǎng)絡(luò)，或許需要的是盡快打造下一個(gè)《神武》。