放棄A股三個月后 去年吸金19億的多益網(wǎng)絡(luò)正式?jīng)_擊港股IPO

每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 杜蔚    

2018年，因為港股新政策不少企業(yè)紛紛奔赴港股上市，其中不乏風(fēng)頭正勁的小米、美團點評、映客、拼多多等行業(yè)獨角獸。而對于在A股上市艱難的游戲企業(yè)來說，港股為他們打開了一扇新的通往資本市場的大門。

每日經(jīng)濟新聞記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前已有指尖躍動、創(chuàng)夢天地、多益網(wǎng)絡(luò)三家游戲公司遞交了招股書。據(jù)6月27日多益網(wǎng)絡(luò)遞交的招股書顯示，2017年多益網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入為19.3億元，凈利潤達10.07億元。此時，距離多益網(wǎng)絡(luò)放棄A股剛好3個月。

與此同時，每日經(jīng)濟新聞記者還了解到，由于A股對游戲企業(yè)審查的趨嚴(yán)，將有更多游戲公司轉(zhuǎn)向港股，今年至少有6家游戲公司會選擇會赴港上市。

“隱形富豪”多益去年凈利超10億

“綜合考慮目前資本市場環(huán)境和監(jiān)管政策后，公司謹(jǐn)慎決定終止向中國證券監(jiān)督管理委員會申請首次公開發(fā)行股票并上市，并已撤回首次公開發(fā)行股票的申請文件。”這是此前多益網(wǎng)絡(luò)給每日經(jīng)濟新聞記者關(guān)于終止A股IPO審查的回應(yīng)。3個月時間，多益網(wǎng)絡(luò)再次沖向了港股資本市場。

多益網(wǎng)絡(luò)在游戲行業(yè)人士眼中是一個“隱形富豪”，但是2015年以后的財務(wù)信息此前并未公開，最新的招股書中，多益網(wǎng)絡(luò)將自己的吸金能力擺上了桌面。

游戲公司毛利率高是行業(yè)共識，然而多益網(wǎng)絡(luò)的毛利率確實近年來游戲公司里較為罕見。2015~2017年，多益網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收分別為16.3億元、15.5億元以及19.3億元；而同期的凈利潤分別高達10.4億元、8.4億元以及10.07億元，與之對應(yīng)的，2015~2017年多益網(wǎng)絡(luò)的各期毛利率比例分別為98.8%、98.4%、98.7%。

除了毛利率，每日經(jīng)濟新聞記者發(fā)現(xiàn)，多益網(wǎng)絡(luò)在招股書中用了一個值來表示自己對吸金能力的自信，也就是ARPPU。（平均每付費用戶收入，可通過 總收入/APA 計算得出，APA即活躍付費用戶數(shù)）。從ARPPU值來看，多益網(wǎng)絡(luò)過去三年的ARPPU值分別為417元、459元、558元。

此前遞交A股的招股書顯示，多益網(wǎng)絡(luò)對《神武》系列游戲的依賴很大，最新的招股書中，這種情況有無改善？每日經(jīng)濟新聞記者發(fā)現(xiàn)，吸金能力強的多益網(wǎng)絡(luò)面臨一些隱憂，從最新招股書來看，目前多益網(wǎng)絡(luò)對“神武”這一IP依然存在很大的依賴。

目前，《神武》系列游戲仍然是公司游戲業(yè)務(wù)的主要收入來源，2015~2017年，神武系列游戲的收入分別占同期收入占比達92.7%、92%、90.7%。《神武》端游系列是西游題材MMORPG游戲，于2010年9月推出，截至2017年底，《神武3》端游系列累計登記用戶數(shù)達2760萬人?！渡裎洹范擞蜗盗惺杖?015年、2016年、2017年分別約為7.49億元、7.29億元、7.74億元。分別占同期收入比的46%、47%、40%。同時，《神武》手游系列收入分別約為7.6億元、6.99億元、9.8億元，分別占同期收入46.7%、45%、50.7%。2017年，多益網(wǎng)絡(luò)PC端游戲收入占比46.9%，移動端收入占比53%，移動端收入首次超過PC端。

可以看出，對《神武》系列的依賴在降低，雖然數(shù)據(jù)上目前還不是特別明顯。實際上，在網(wǎng)絡(luò)游戲競爭日益激烈的大環(huán)境下，多益網(wǎng)絡(luò)對游戲品類多元化、營收多元化的需求日益迫切。招股書顯示，目前多益有20款游戲正在研發(fā)/測試中，其中有六款預(yù)計2018年推出，除了MMORPG類型，還有SLG、沙盒RPG、二次元戰(zhàn)斗及動作冒險類游戲。

“在游戲圈內(nèi)，多益網(wǎng)絡(luò)屬于一個上升期的公司，實力有看點，神武IP的運營屬于IP持續(xù)運營比較成功的案例之一。”一位資深行業(yè)人士向每日經(jīng)濟新聞記者表示，但是由于游戲行業(yè)現(xiàn)在競爭激烈，未來多益網(wǎng)絡(luò)新游的表現(xiàn)能否讓其營收快速多元化，尚不能下判斷，需要看新游上市的效果。

營銷成本上升 知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險待解

每日經(jīng)濟新聞記者發(fā)現(xiàn)，多益網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)非常集中，目前多益網(wǎng)絡(luò)董事長徐波持股99.49%，為最大股東。徐波也是多益網(wǎng)絡(luò)的靈魂人物，未創(chuàng)業(yè)前在網(wǎng)易做出了《夢幻西游》這一爆款，后來辭職創(chuàng)業(yè)，作出了《神武》系列游戲，多益網(wǎng)絡(luò)也在他的帶領(lǐng)下沖刺A股，繼而轉(zhuǎn)站港股。

不過網(wǎng)易對創(chuàng)業(yè)成功的徐波算不上友好。公開信息顯示，2015年2月，網(wǎng)易起訴多益網(wǎng)絡(luò)《神武》侵犯了《夢幻西游》著作權(quán)，構(gòu)成不正當(dāng)競爭。后來一審判決《神武》侵權(quán)，需停止侵權(quán)及不正當(dāng)競爭行為，并賠償網(wǎng)易1500萬元。不過此前多益網(wǎng)絡(luò)方面表示，廣東省高級人民法院已經(jīng)就多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易的糾紛作出了二審裁定，撤銷一審網(wǎng)易勝訴的判決，案件發(fā)回廣州知識產(chǎn)權(quán)法院重審。而今年5月，網(wǎng)易做出訴前申請，并將損失索賠金額由原先的2000萬元增至1億元。目前，多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易的訴訟糾紛還未有最終結(jié)果。

在招股書的風(fēng)險因素說明中，多益網(wǎng)絡(luò)也提到，“我們無法保證糾紛所涉及的范圍、性質(zhì)、金額或游戲?qū)⒉粫儎?，亦不保證在有關(guān)訴訟中取得有利的結(jié)果。”

每日經(jīng)濟新聞記者注意到，多益網(wǎng)絡(luò)的銷售和分銷開支在逐年上漲，2015~2017年，這部分開支分別為人民幣2.73億元、3.51億元、4.86億元，分別占同期總收入的16.7%、22.6%及25.1%。多益網(wǎng)絡(luò)表示，由于市場競爭從2015年上半年開始激烈，因此大幅增加開支，開始電視廣告宣傳，如果競爭進一步加劇的話，多益網(wǎng)絡(luò)也須增加營銷及推廣活動，這會導(dǎo)致銷售及分銷開支上升。

招股書也提到，成本方面，主要的銷售及營銷支出包括了廣告推廣成本、蘋果商店服務(wù)費、薪資福利、支付渠道服務(wù)費以及折舊攤銷費用等。其中廣告及推廣成本和蘋果商店服務(wù)費占銷售營銷成本的兩個主要部分，成本費用分別為2.27億元及2.2億元。

在成本上升的情況下，多益網(wǎng)絡(luò)能做的就是繼續(xù)提供新穎優(yōu)質(zhì)游戲并增強現(xiàn)有游戲，在IP持續(xù)性運營上頗有心得的多益網(wǎng)絡(luò)，或許需要的是盡快打造下一個《神武》。