創(chuàng)業(yè)板首現(xiàn)公司破凈，機會還是風險？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

為何狂瀉？

南風股份股票2月初停牌，從5月7日復牌以來股價便始終處于弱市狀態(tài)，四個跌停之后股價繼續(xù)拾階而下，從停牌前的11元以上一直跌到5月25日的6元附近。5月跌幅超過46%，市值隕落接近27億元。

公司股價的狂瀉，是諸多因素共同作用的結果。復牌前后，南風股份負面消息不斷，董事長失聯(lián)，重大重組失敗，再加上去年表現(xiàn)不佳的業(yè)績在今年一季度并繼續(xù)惡化，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量已經(jīng)連續(xù)為負……“禍不單行”之下，公司股價遭遇投資者用腳投票。

但最為直接的導火索，還是與近來在A股市場中不少公司都在陸續(xù)上演的債務問題密切相關。公司董事會在5月3日接到董事長及總經(jīng)理楊子善的弟弟楊子江的通知，因無法與楊子善夫婦取得聯(lián)系向警方報案。

由于個人巨額債務纏身，楊子善等人此前曾進行了比較大手筆的減持套現(xiàn)。而本次董事長身背巨債失聯(lián)，瞬間大幅提升了公司經(jīng)營的風險邊際。此前憑借3D打印等概念驅(qū)使股價一飛沖天的南風股份，沿著2017年以來的下降通道，迅速偃旗息鼓。

股價狂瀉首先帶來了一眾股東的投資折損。截至今年1季度，南風股份前十大流通股股東幾乎全部為自然人，且多名自然人都是最新進入榜單。隨著公司股價創(chuàng)出上市以來新低，除了部分原始股股東之外，這些個人股東中絕大多數(shù)大概率已經(jīng)遭遇悶殺。

風險的第二點體現(xiàn)是股權質(zhì)押埋雷。5月9日，南風股份在公告中表示，控股股東暨實際控制人之一楊子善部分質(zhì)押股份已觸及平倉線，存在被強制平倉的風險。同時，雖然楊子善的一致行動人楊澤文、楊子江所持公司的部分股票存在質(zhì)押，當時均未觸及平倉線，但是若公司股價持續(xù)下跌，也面臨質(zhì)押股票被平倉的風險。當時公司明確表示，若公司股價進一步下跌，不排除控制權存在變更的可能。

罕見的創(chuàng)業(yè)板破凈

南風股份在2009年全球金融危機陰霾未散之際登陸A股市場，主要從事通風與空氣處理系統(tǒng)設計和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售。其中石化、核電行業(yè)占公司主營業(yè)務收入比例最高。

從二級市場市凈率指標來看，創(chuàng)業(yè)板公司股票跌破凈資產(chǎn)，在近些年來幾乎并沒有出現(xiàn)過。多年前，尤其是從2013年開始，由于市場對中國經(jīng)濟中新消費、新科技、新服務是不可阻擋的中期趨勢的判斷和預期，以及通過外延式并購等方式帶來的多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利的持續(xù)增長，創(chuàng)業(yè)板曾走出一輪波瀾壯闊的大牛市，板塊內(nèi)上市公司股價也不斷走高。

雖然從2015年見到最高點后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開始震蕩甚至下行，但是由于流通盤相對較小，部分個股成長性依然良好，資金買賣博弈都較激烈，也并沒有“破凈”現(xiàn)象出現(xiàn)在這個板塊內(nèi)。

倘若回溯創(chuàng)業(yè)板公司“破凈”，則需要將時間一直拉回到2012年左右。當時，由于創(chuàng)投套現(xiàn)、全流通個股的解禁所帶來的套現(xiàn)壓力，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷走弱。在當時的創(chuàng)業(yè)板350余家公司中，不僅出現(xiàn)200余家破發(fā)，而且包括東方日升等部分公司跌破凈資產(chǎn)。

一家上市公司的市值低于凈資產(chǎn)交易，意味著二級市場買入這家公司的股票比自己開一家同樣的公司要更合算。

南風股份雖然遭遇連串利空打擊，但公司曾明確指出，管理人員未發(fā)生離職的情形，在手訂單約7億元，現(xiàn)有訂單充足、生產(chǎn)有序進行、供應商和員工均穩(wěn)定，未發(fā)生停工、停產(chǎn)、供應商不供貨、員工非正常離職等經(jīng)營異常事件，公司未因相關事件受到重大不利影響，生產(chǎn)經(jīng)營仍正常進行。因此，是否意味著機會或在慢慢到來呢？

機會還是風險？

東方財富choice金融終端顯示，目前A股市場中破凈的公司一共有83家，其中市凈率最低者為華夏銀行，這家公司11.87元的每股凈資產(chǎn)，對應8.42元的每股股價，市凈率僅為0.7。

兩市市凈率低于0.82的股票包括20只，其中銀行股、電力股占據(jù)多數(shù)席位。名單如下。

此外，兩市還存在16只個股市凈率為負數(shù)，這表明相關公司負債已經(jīng)超過資產(chǎn)，一方面預示著風險，例如*ST吉恩等公司已經(jīng)被交易所做出終止上市決定；另一方面也意味著相關公司運作壓力和動力大增，例如*ST宜化正在籌劃10.4億元出售新疆宜化80.1%股權，公司股票復牌后已經(jīng)連續(xù)兩個無量漲停；而名單中的*ST龍力更是近期弱市市場中的妖股，在沒有利好的情況下，股價曾連續(xù)收出4個漲停。

來源：e公司官微（ID：lianhuacaijing） 記者：王小偉

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